计算机行业周报：新兴科技行情蔓延，无人零售与自主可控站上风口

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机行业周报 证券研究报告·行业研究·计算机 新兴科技行情蔓延，无人零售与自主可控站上风口 增持（维持） 投资要点 上周计算机(中信)指数上涨0.53%，沪深300指数下跌0.30%，创业板指数上涨0.96%。 上周行业内部出现行情蔓延扩散迹象，前期涨幅较大的紫光股份、恒生电子、航天信息等蓝筹均出现一定幅度调整；新零售、自主可控等主题表现活跃，新零售的汇纳科技、神思电子、思创医惠、新开普涨幅均超过15%，自主可控的中国长城、太极股份、启明星辰涨幅均在5%左右。同时次新股出现反弹，中科创达、维宏股份等涨幅达到10%以上。在部分科技蓝筹的估值/成长性匹配后，计算机行业的行情开始蔓延扩散，政策底确认也推动市场风险偏好回升，以人工智能为代表的事件驱动型主题保持活跃，并向如智能零售等新方向扩散。 如果年初大蓝筹的上涨可以视为估值修复或者稳定性与流动性溢价的话，那么这种修复是一次性的，换言之，估值修复到位后将会缺少进一步上涨动力。相对来讲，成长行业在估值与成长匹配后，后续上涨动力主要来至盈利增长驱动，具有更强的持续性。而且作为新兴市场，我们认为A股的新兴科技行业更具有增长动力。在一线大蓝筹大象起舞搭台后，科技蓝筹仍有补涨机会，新兴科技行情有望成为接下来市场的主导风格。 在行业走势分化加剧的背景下，我们建议从三个方向布局：1、低PEG细分成长龙头：汉得信息（智能制造信息化）、新大陆（支付与消费金融龙头）、启明星辰（网安龙头）、飞利信（智慧城市与政务大数据）、太极股份（政务信息化）、华宇软件（法检信息化龙头）、东方国信（大数据跨行业扩展成效显著）；2、央企混改龙头：中电广通（海洋信息化龙头、水下探测）、杰赛科技（军用通信，重组已经获批）、中国长城（海底观测网与自主可控）、卫士通（网络安全国家队）、中国软件（自主可控软件龙头）；3、计算机行业风口——人工智能与自主可控，其中人工智能是事件与研发驱动型主题，而自主可控是业绩驱动型主题，相对来说业绩驱动型的主题行情更加平稳，持续性更强，从而更容易把握。自主可控招标启动在即，重点推荐四大龙头：基础硬件龙头【中国长城】、集成龙头【太极股份】、基础软件龙头【中国软件】、网安龙头【启明星辰】。关注用友网络、卫士通、南洋股份、中科曙光、东方通、同有科技、浪潮信息等；人工智能与各下游行业的结合会产生不同领域的新星，除了前期龙头：恒生电子、科大讯飞、思创医惠外，我们建议关注人脸识别的远方光电、工大高新、佳都科技、神思电子、浩云科技等；无人驾驶的索菱股份、路畅科技、东软集团、四维图新；无人零售的汇纳科技、新国都、思创医惠；智能法庭领域的华宇软件；智能硬件领域的中科创达等。 风险提示：自主可控进展低于预期；人工智能落地不及预期 2017年7月9日 首席证券分析师 郝彪 执业资格证书号码：S0600516030001 haob@dwzq.com.cn 021-60199781 研究助理 陈晨 chenchen@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 计算机行业周报07.02：顶层设计推动人工智能产业化加速发展 计算机行业周报06.25：布局中报行情 计算机行业周报06.18：市场风格松动？并购重组得到重视加速军工信息化整合 计算机行业周报06.11：CES Asia 汽车科技再升级，首批网络关键设备目录出炉 计算机行业周报06.04：低PE还是低PEG？顺丰菜鸟之争凸显数据价值 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%7/129/1211/121/123/125/12计算机(中信)沪深300 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机行业2017年7月9日 目录 1. 行业观点 .................................. 3 1.1. 行业走势回顾 .................................... 3 1.2. 本周行业策略 .................................... 3 2. 研究报告更新 .............................. 8 3. 行业动态 ..................................10 3.1. 智慧城市+政务云+大数据 ......................... 10 3.2. 信息安全 ....................................... 13 3.3. Fintech ........................................ 16 3.4. 人工智能 ....................................... 19 3.5. 军工信息化 ..................................... 22 4. 上市公司动态 ..............................25 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机行业2017年7月9日 1. 行业观点 1.1. 行业走势回顾 上周计算机行业(中信)指数上涨0.53%，沪深300指数下跌0.30%，创业板指数上涨0.96%。 图表1涨幅前5 图表2跌幅前5 300609.SZ 汇纳科技 35.54% 300479.SZ 神思电子 17.22% 300513.SZ 恒泰实达 16.70% 300078.SZ 思创医惠 15.84% 300248.SZ 新开普 15.83% 300324.SZ 旋极信息 -12.99% 002642.SZ 荣之联 -9.98% 300367.SZ 东方网力 -9.35% 300065.SZ 海兰信 -8.86% 002415.SZ 海康威视 -6.72% 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表3换手率前5 300588.SZ 熙菱信息 86.42% 603232.SH 格尔软件 71.78% 300645.SZ 正元智慧 68.71% 603138.SH 海量数据 64.87% 603881.SH 数据港 61.16% 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 1.2. 本周行业策略 上周计算机(中信)指数上涨0.53%，沪深300指数下跌0.30%，创业板指数上涨0.96%。 行业走势回顾：上周行业内部出现行情蔓延扩散迹象，前期涨幅较大的紫光股份、恒生电子、航天信息等蓝筹均出现一定幅度调整；新零售、自主可控等主题表现活跃，新零售的汇纳科技、神思电子、思创医惠、新开普涨幅均超过15%，自主可控的中国长城、太极股份、启明星辰涨幅均在5%左右。同时次新股出现反弹，中科创达、维宏股份等涨幅达到10%以上。在部分科技蓝筹的估值/成长性匹配后，计算机行业的行情开始蔓延扩散，政策底确认也推动市场风险偏好回升，以人工智能为代表的事件驱动型主题保持活跃，并向如智能零售等新方向扩散。 我们在六月初提出成长性行业更适合用PEG而非PE指标来衡量估值，从PEG角度，相对市场广为认可的一线白马海康威视、分众传媒、贵州茅台等，计算机行业众多细分龙头同口径的PEG已经便宜20%以上，估值优势明显。虽然PEG指标是对中长期估值情况的衡量，而估值并非短期市场整体风格切换的充要条件，但PEG确实是善于成长风格的投资者判断成长股买点比较好的指标，而微观结构上的投资者分化将推动市场配置风格的缓变。如果前期市场主流配置方向一致的话，即使少量边际资金的变化仍将主导市场后期走向，目前的市场走势正在印证我们的观点。 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机行业2017年7月9日 如果年初大蓝筹的上涨可以视为估值修复或者稳定性与流动性溢价的话，那么这种修复是一次性的，换言之，估值修复到位后将会缺少进一步上涨动力。相对来讲，成长行业在估值与成长匹配后，后续上涨动力主要来至盈利增长驱动，具有更强的持续性。而且作为新兴市场，我们认为A股的新兴科技行业更具有增长动力。在一线大蓝筹大象起舞搭台后，科技蓝筹仍有补涨机会，新兴科技行情有望成为接下来市场的主导风格。 年初我们已经提出，随着行业并购高峰的结束以及商誉减值的影响，具备较强内生增长能力的优质白马以及持续具备资产整合能力的央企龙头的投资价值将进一步凸显。在行业走势分化加剧的背景下，我们建议从三个方向布局： 1、低PEG细分成长龙头：汉得信息（智能制造信息化）、新大陆（支付与消费金融龙头）、启明星辰（网安龙头）、飞利信（智慧城市与政务大数据）、太极股份（政务信息化）、华宇软件（法检信息化龙头）、东方国信（大数据跨行业扩展成效显著）； 2、央企混改龙头：中电广通（海洋信息化龙头、水下探测）、杰赛科技（军用通信，重组已经获批）、中国长城（海底观测网与自主可控）、卫士通（网络安全国家队）、中国软件（自主可控软件龙头）； 3、计算机行业风口——人工智能与自主可控，其中人工智能是事件与研发驱动型主题，而自主可控是业绩驱动型主题，相对来说业绩驱动型的主题行情更加平稳，持续性更强，从而更容易把握。 自主可控招标启动在即，重点推荐四大龙头：基础硬件龙头【中国长城】、集成龙头【太极股份】、基础软件龙头【中国软件】、网安龙头【启明星辰】。关注用友网络、卫士通、南洋股份、中科曙光、东方通、同有科技、浪潮信息等； 人工智能与各下游行业的结合会产生不同领域的新星，除了前期龙头：恒生电子、科大讯飞、思创医惠外，我们建议关注人脸识别的远方光电、工大高新、佳都科技、神思电子、浩云科技等；无人驾驶的索菱股份、路畅科技、东软集团、四维图新；无人零售的汇纳科技、新国都、思创医惠；智能法庭领域的华宇软件；智能硬件领域的中科创达等。 行业进展： 人工智能+零售站上风口，关注主题投资机会 6月28日，创新工场宣布完成对F5未来商店3000万元A+轮融资，这是一家依托自主研发的机械臂和后台管理系统来构建的24小时无人值守便利店；7月3日，无人便利店缤果盒子宣布完成超1亿元人民币的A轮融资，融资完成后，缤果盒子计划在一年内铺设5000个网点；随后，阿里也宣布即将在7月8日至12日举办的第二届淘宝造物节上推出阿里无人超市“淘咖啡”，它是一家集购物与餐饮于一体的无人店铺。巨头娃哈哈和伊利亦开始布局。娃哈哈与研发无人零售店铺技术的深兰科技签订了一份“3年10万台，10年百万台”Take Go无人店协议；伊利也计 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机行业2017年7月9日 划在2000多个社区内推广和深兰科技合作推出的无人便利微店。 无人零售点融合线上的技术（微信扫描进门、移动支付等）和线下的场景，比传统便利店减少了人力成本，包括前期的投入成本，让便利店的模式变得更轻，从而依赖更低的人流实现盈亏平衡。在便利店行业普遍亏损得背景下具备较好的业务前景。 目前无人零售技术方案主要分为两类 1、亚马逊Amazon Go，使用了图像识别、重力感应、室内定位以及深度学习等主要技术 2、缤果盒子无线射频识别（RFID）芯片解决方案。 无人零售在未来一段时间将会成为资本追逐的热点，但从目前看无论是Amazon GO或者RFID方案，均在技术可靠性、使用成本等方面存在问题，短期还不具备大规模推广的基础，更多的仍处于概念阶段。 我们认为考虑到便利店数行业体量达到数万亿，通过无人零售技术有望颠覆现有行业格局，同时行业巨头也在进行积极的布局，未来行业催化剂有望不断出现，无人零售的主题性投资机会在未来或将反复出现。推荐思创医惠（无人零售RFID方案已经在多家零售商进行测试）、建议关注汇纳科技。 自主可控：根据网信办官网，网信办联合工信部、公安部、国家认证认可监督管理委员会发布《网络关键设备和网络安全专用产品目录（第