热点报告：玻璃的回调风险与套利机会

热点报告 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 主要内容： 1， 玻璃近期的强势的原因 2， 玻璃存在回调风险 3， 首个完全厂库交割品种 4， 逼仓担忧情绪可打消 5， 期货盘面操作建议 DZ20130118REFG01 玻璃的回调风险与套利机会 吕腾飞 能源化工分析师 执业资格号 F0277695 MOB： 13269177769 TEL： 010-84896646-831 E-mail tengfei.lv@orientfutures.com 报告日期 2013年01月18日 平板玻璃原片 地 趋势投资报告 期市有风险，入市需谨慎！ 2 玻璃近期的强势的原因 近期玻璃期货价格保持强势并非完全是需求增加导致的结果。短时间内价格上涨幅度这么大，更多的因素应该归结于资金的推动作用，以上一个涨停板为例，1月14日一个上午的增仓量就将近20万手，多头资金的推动效应非常明显。不过除此之外，其他的利好因素也是不能忽略的。房地产方面，目前调控政策虽然没有放松，但是楼市的成交量屡创新高；另外2012年底玻璃产销率没有出现往年的回调现象。不过最主要的短期推涨因素仍是资金推动。 玻璃存在回调风险 继续大幅上涨的可能性不大。虽然，目前的，玻璃现货产销数据、房地产的影响、以及后期的城镇化建设对玻璃的价格都会构成利好影响，但是，前一段时间在资金炒作的推动下，玻璃期货价格的上涨动量得到充分释放，而基本面的利好尚不足以支撑如此大的涨幅，因此，继续上涨空间不会太大，甚至会有回调可能。 首个完全厂库交割品种 玻璃期货为我国首个采用完全厂库交割的期货品种。一方面，使用厂库交割方式的玻璃期货交割风险较小，而且也降低了交割成本。不过，另一方面，这种交割方式也限制了卖出套期保值者的参与，目前被郑商所指定为交割厂库的仅有15家企业，但我国有卖出套期保值需求的生产商和贸易商很多，这15家以外的企业生产的玻璃是无法参与交割的，这也一定程度上限制了期货市场的部分空头资金的流入，这也使目前大幅上涨的价格难以得到纠偏。 逼仓担忧情绪可打消 逼仓现象不太可能出现。首先，从玻璃期货持仓结构来看，绝大多数为个人投资者，根据郑商所有关规定，个人投资者基本是无法进入交割月份的，因此临近交割日期，他们大多数会离场。其次，参与交割的大部分生产企业和流通渠道目前还没有参加玻璃期货交易，现在他们还停留在考虑和制度完善的过程中。再次，交易所已经考 趋势投资报告 期市有风险，入市需谨慎！ 3 虑增加玻璃交割厂库，可以通过扩仓，来解决仓容量过小的问题。而且，目前三月合约的持仓量很少。因此，综合来看逼仓现象出现的可能性较小。 期货盘面操作建议 基于以上分析，近期玻璃的上涨幅度已经超越了基本面利好因素带来的涨幅，回调风险日益凸显，因此建议前期多头止盈离场。 另外，中央经济工作会议明确了2013年城镇化建设的重要地位，这为我们带来了较好的套利机会。房地产行业无疑是此政策首先的获益者之一，中长期来看，玻璃等原料也会因为需求前景的好转而沾光，考虑到产业链的滞后性，玻璃期货远月合约相对近月合约较为强势的可能性较大，目前远月合约较近月合约已经开始升水，并且价差或将继续拉大。因此，建议买入玻璃1309合约、卖出玻璃1305合约。 4 期市有风险，入市需谨慎！ 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司（简称东证期货）是东方证券股份有限公司全资子公司，注册资本达5亿元，系国内四家期货交易所的结算会员。 东证期货专注于金融期货和商品期货的研究与服务，提供权威、及时的研发产品服务和投资策略；专注于信息技术的创新，创建安全、快捷的交易通道，开发多样化、个性化的交易系统；专注于构筑全面的风险管理和客户服务平台。 东证期货管理团队管理经验丰富，业绩出众，在业内享有盛誉。人才管理及激励机制完善，公司拥有硕士学历以上人员占比30%，具有海外证券和期货经历的高端人才占比10%。 2010年，东证期货发展迅猛，成绩斐然，成为业内进步最快、最受瞩目的期货公司之一。2011年初，东证期货荣获2010年度中国金融期货交易所年度会员金奖，同时获投资者教育奖、客户管理奖、技术管理奖和功能发挥奖等四项单项大奖；荣获上海期货交易所优胜会员第七名，铜、橡胶和燃料油三项企业服务奖；荣获大连商品交易所优秀会员第九名；东证期货研究所荣获大连商品交易所、和讯网第二届全国“十大期货研发团队”农产品团队全国第二名、化工团队全国第五名；荣获郑州商品交易所行业进步奖等。 东证期货全年无风险事故，充分体现了公司稳健经营，稳步发展的经营宗旨。 5 期市有风险，入市需谨慎！ 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证期货研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证期货研究所 地址： 上海市黄浦区中山南路318号东方国际金融广场2号楼35层 联系人： 罗卓豪 电话： 021-63325888 传真： 021-33315862 网址： www.orientfutures.com Email： research@orientfutures.com