2012年业绩快报点评：业绩符合预期，2013依然可期

请务必阅读正文后的免责声明部分 1 增 持 业绩符合预期 2013依然可期 ——重庆百货（600729）2012年业绩快报点评—— 事件： 公司今天发布2012年年度业绩快报，2012年全年，公司预计实现营业收入281.20亿元，同比增长12.43%；实现营业利润8.16亿元，同比增长16.46%；实现利润总额8.28亿元，同比增长14.74%；实现归属于上市公司股东净利润6.99亿元，同比增长15.59%；实现基本每股收益1.87元，同比增长15.43%。 点评：  第四季度市场回暖 公司增速回调 结合前三季度经营数据分析，公司第四季度实现营业收入69.7亿元同比增长13.70%，实现归属于母公司净利润1.53亿元，同比增长了22.48%，相对于三季度不到8%的营业收入增速，四季度公司业绩增速出现较大程度回调。我们认为主要与如下因素有关：一方面随着三季度开始中国经济的逐步好转，消费者信心回升，零售市场逐步走出低洼，全国50家重点大型零售业销售在2012年四季度增速持续向好，特别是11月和12月，增速分别达到14.97%和13.70%，明显好于三季度平均不到7%的增速；另一方面随着消费旺季的到来，公司利用各种节庆日和店庆日开展有效的宣传促销活动，场面较为火爆；此外，四季度公司在较为核心的商圈开始运营新的购物门店，由于宣传工作和营销手段得力，销售较为理想。  定增融资 支撑新业态发展 公司在2012年12月份进行了定向增发，募集资金6亿多元，将支撑公司在门店扩张、电子商务、自有品牌建设以及供应链管理效率提升等方面工作。我们认为电子商务和自有品牌的建设是一项长期目标，短期效益难以释放，供应链管理措施得当，对利润将产生较大利好，门店扩张方面，一方面继续培养大坪商圈购物中心，一方面大力发展8万平米的观音桥新世纪购物中心，我们较为看好这两大门店，大坪商圈作为新崛起的都市商业中心，交通便利，消费者品牌意识浓厚，聚客能力较强；观音桥是重庆最成熟的五大核心商圈之一，各方面条件优越，辐射范围较大，但目前缺乏大型购物中心，公司新世纪购物中心正好填补此块消费真空。我们认为良好的市场基础将大幅缩短门店培育期，两大门店开始贡献利润时间或将超出预期。 证券研究报告/商贸零售行业 2012年1月17日 分析师 李辉 执业证号：S1250511010001 电话：010-57631229 邮箱：lihui@swsc.com.cn 联系人 刘正 电话：023-63810475 邮箱：liuzh@swsc.com.cn 市场表现 020406080100120140160180200-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%成交金额重庆百货沪深300 基础数据 总股本(万股) 37309 流通A股(万股) 13616 52周内股价区间(元) 18.60—34.40 总市值(亿元) 103.53 总资产(亿元) 106.25 每股净资产(元) 873 当前价（元） 27.75 公告点评/重庆百货600729 请务必阅读正文后的免责声明部分 2  2013年将持续稳定发展 公司地处我国经济发展速度较快的西部地区，区域经济追赶式的发展将为公司持续成长提供肥沃的土壤。作为西南地区的百货龙头，重庆百货积极开展网点布局，推动多业态协调发展。我们认为，公司凭借在重庆地区的垄断式经营，在重庆地区获取了广泛的品牌认可，市场根基较深，口碑较好。长期来看，公司无论是提升经营档次，还是发展新型业态，都具有良好的市场基础，具备长期稳定发展的条件。  盈利预测和估值 基于行业整体性增速下滑，我们调整公司2012-2013年EPS分别至1.87元和2.19元，按当前股价，分别对应14.83和12.67倍PE，给予公司“增持”评级。  风险提示 经济再次下滑；新项目未达预期。 表：利润预测（单位：百元） 2010A 2011A 2012E 2013E 营业总收入 21213 25012 28120 31743 营业总成本 20635 24312 27310 30734 营业成本 18051 21372 23723 27229 营业税金及附加 138 174 196 215 销售费用 1940 2222 2660 2574 管理费用 495 558 725 710 财务费用 10 (31) 6 6 资产减值损失 1 18 0 0 营业利润 578 700 810 1009 加：营业外收入 47 29 30 30 减：营业外支出 4 8 5 5 利润总额 621 721 835 974 减：所得税 91 113 131 153 净利润 530 609 704 821 减：少数股东损益 3 4 6 6 归属于母公司所有者的净利润 527 605 698 815 每股收益 1.41 1.62 1.8711 2.1850 数据来源：西南证券研发中心 公告点评/重庆百货600729 请务必阅读正文后的免责声明部分 西南证券投资评级说明 西南证券公司评级体系：买入、增持、中性、回避 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下 西南证券行业评级体系：强于大市、跟随大市、弱于大市 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告版权归西南证券所有，仅限内部使用，未经书面许可，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。 西南证券研究发展中心 重庆 地址：重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦7楼 邮编：400023 电话：（023）63725713 北京 地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦B座16层 邮编：100033 电话：（010）57631234 主要研究人员联系方式 姓名 电子邮件 研究领域 姓名 电子邮件 研究领域 许维鸿 xwh@swsc.com.cn 业务总监 徐永超 xychao@swsc.com.cn 建筑建材 崔秀红 cxh@swsc.com.cn 副总经理 贺众营 hzy@swsc.com.cn 建筑建材 张仕元 zsy@swsc.com.cn 宏观研究 申明亮 shml@swsc.com.cn 有色金属 刘 峰 liufeng@swsc.com.cn 宏观研究 梁从勇 lcyong@swsc.com.cn 农林牧渔 张 刚 z_ggg@tom.com 首席策略研究 李 辉 lihui@swsc.com.cn 食品饮料 马凤桃 mft@swsc.com.cn 基金研究 潘红敏 phm@swsc.com.cn 餐饮旅游 李 慧 lih@swsc.com.cn 交通运输 苏晓芳 sxfang@swsc.com.cn 通信行业