钢铁行业周报：钢铁板块中报结构性行情正在展开，继续首推“方大系两兄弟”

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年7月2日 钢铁行业周报（2017.6.26-2017.7.2） 钢铁板块中报结构性行情正在展开，继续首推“方大系两兄弟” 行业周报 投资建议  短期关注：（1）本周钢价显著上涨2.74%，其中长材价上涨1.95%，扁平材价上涨3.74%；经销商钢材库存本周环比下降2.31%，其中长材库存下降1.53%，板材库存下降3.18%。整体看来，钢铁行业基本面依然健康，其中板材近一个月内环比改善更加明显。（2）6月份，光大钢铁投资组合平均上涨17%，跑赢沪深300指数12个百分点，跑赢钢铁板块13.8个百分点。  板块观点：我们倾向于认为目前这波钢铁板块的行情是结构性的（我们在前面多篇周报中已有反复提示），主要是多家二季度上市钢企的二季度的净利润有可能会好于一季度；这波中报行情过后，有可能会轮动到板材股。当前时间点，依然首推螺纹钢占比高的公司（譬如方大特钢、南钢股份、三钢闽光等），以及电炉钢和石墨电极产业链。  股票关注：7月投资组合：方大炭素、方大特钢、首钢股份、南钢股份、新钢股份。光大钢铁组合本周涨幅9.22%，跑赢钢铁板块6.7个百分点。  风险提示：钢铁去产能低于预期、需求差于预期、公司经营不善风险等。 一周回顾  钢价涨2.74%矿价涨5.3%。Myspic综合指数上涨2.74%，其中长材价上涨1.95%，扁平材价上涨3.74%。铁矿石综合指数上涨5.3%，石墨电极加权价格上涨25%。  钢材社会库存再显著下降。本周Mysteel统计的全国重点城市经销商库存本周环比下降了2.31%，其中长材库存下降1.53%，板材库存下降3.18%。  钢铁板块显著上涨。沪深300指数上涨1.21%，上证综指上涨1.09%；申万钢铁指数上涨2.52%，跑赢沪深300指数1.31个百分点。  关注股票盈利预测 增持（维持） 分析师 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-22167202 wangzhh@ebscn.com 联系人 杨华 021-22169317 yangh@ebscn.com 沈继富 021-22169174 shenjf@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -20%-10%0%10%20%04-1605-1607-1608-1610-1612-1601-1703-17钢铁行业沪深3002017/6/30代码简称股价16A17E18E16A17E18E本周本月600507方大特钢8.530.500.600.6617.114.212.94.3510.06%22.00%600516方大炭素14.220.040.410.4635634.730.94.1619.50%33.28%600019宝钢股份6.710.410.470.5316.414.312.70.993.87%9.33%600808马钢股份3.540.160.280.3122.112.611.41.324.73%9.26%600782新钢股份3.650.180.310.3420.311.810.71.167.94%11.55%来源：WIND，光大证券研究所9.22%17.08%涨跌幅EPSPEPB投资组合涨跌幅： 2017-07-02 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 目录 ............................................................................................. 2 1、 钢市指标：钢价显著上涨2.7% ............................................. 3 1.1、 价格-成本-盈利：钢价涨2.74%矿价涨5.3% ............................... 3 1.2、 供给-内需-库存：钢材社会库存再显著下降 ............................... 5 2、 行业资讯：违规电炉钢产能有望通过市场购买产能指标实现合法化 ............................................................................................. 7 3、 估值指标：钢铁板块显著上涨 ............................................... 8 4、 股票推荐：推荐石墨电极，重点关注方大炭素 ...................... 8 5、 风险提示 ............................................................................... 9 2017-07-02 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、钢市指标：钢价显著上涨，库存显著下降 1.1、价格-成本-盈利：钢价涨2.74%矿价涨5.3%  周数据监测  本周，国内钢价上涨，Myspic综合指数上涨2.74%，其中长材价上涨1.95%，扁平材价上涨3.74%。  本周，国内矿价上涨，铁矿石综合指数上涨5.3%，其中唐山铁矿上涨3.25%，PB粉矿上涨10.28%，冶金焦上涨3%，石墨电极价上涨11.6%。  模拟普钢螺纹利润上涨，模拟热轧利润上涨，模拟冷轧利润上涨；模拟不锈钢冷轧利润上涨，不锈钢热轧利润下降。  本周，国内Myspic指数/国际CRU指数比值是0.76，环比上涨；新疆三级螺纹钢比上海溢价30元/吨，环比上周持平；上海热轧比三级螺纹钢溢价为50元/吨，环比上周持平；上海冷轧比上海热轧溢价310元/吨，环比上周持平。 表1：钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测（元/吨） 品种本周1周前涨跌幅4周前涨跌幅52周前涨跌幅CRU国际钢价174.60174.600.00%177-1.52%14718.94%Myspic综合指数133.52129.962.74%130.322.46%87.5952.44%Myspic长材指数151.65148.751.95%152.50-0.56%94.2160.97%Myspic扁平材指数116.17111.983.74%109.116.47%81.2542.98%新疆-上海钢价差85.00120.00-29.17%145.00-41.38%115.00-26.09%上海取向硅钢10050100500.00%100500.00%14400-30.21%不锈钢冷卷3041700017050-0.29%1450017.24%1235037.65%铁矿石综合指数69.5066.005.30%70.10-0.86%54.5027.52%唐山铁矿66%6356153.25%655-3.05%49528.28%PB粉矿CFR61.5%47242810.28%4504.89%38522.60%嘉兴废钢福建料131513150.00%12455.62%12753.14%嘉兴废钢钢板料158015800.00%142011.27%131020.61%上海二级冶金焦175017002.94%1770-1.13%113054.87%西北75#硅铁565056500.00%56500.00%425032.94%硅锰(Mn65Si17)660065001.54%6800-2.94%470040.43%石墨电极427993833911.63%2797153.01%14279199.73%巴西-北仑（美元/吨）12.110.910.72%14.2-15.07%9.330.16%螺纹6025489.82%712-15%-198-404.32%热卷49544112.21%203144%62693.15%冷轧26020626.14%70271%-156-267.03%不锈钢冷轧304-145-179-19.05%-1191-88%-481-69.80%不锈钢热轧304-1337-12437.57%-1827-27%-2399-44.28%注：（1）如无特殊说明，上述单位为元/吨；（2）利润数据中绝对值并不完全准确，只反映趋势；（3）本周的海运费为周四价原燃料价格模拟利润钢产品价格 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 2017-07-02 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1：模拟普钢热轧冷轧利润盈利幅度 图2：模拟不锈钢冷轧利润盈利幅度 -720 -520 -320 -120 80 280 480 680 20mm螺纹钢3.0mm热轧1.0mm冷轧模拟的普钢利润走势（元/吨） -4000 -3500 -3000 -2500 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 2014/9/62015/3/62015/9/62016/3/62016/9/62017/3/6冷轧304不锈钢热轧304不锈钢模拟的不锈钢利润（元/吨） 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 图3：国内/国外指数比值 图4：新疆/上海三级螺纹价格差（元/吨） 0.55 0.60 0.65 0.70 0.75 0.80 60.0 100.0 140.0 180.0 2014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5国内/国际（右轴）Myspic综合指数CRU全球综合指数国内外钢价指数 (400)(300)(200)(100)0 100 200 300 400 500 600 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2013/1/52014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5新疆-上海（右轴）上海三级钢新疆三级钢 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图5：热轧较螺纹钢溢价（元/吨） 图6：冷轧较热轧溢价（元/吨） (400)(200)0 200 400 600 800 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2013/1/52014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5热轧-三级钢（右轴）上海三级钢上海热轧板卷 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2013/1/52014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5冷轧-热轧（右轴）上海热轧板卷上海冷轧 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 2017-07-02 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告  月数据监测：5月产能利用率环比下降0.5%，6月计划上升3.6%  由216家钢铁生产企业调查数据来看，5月份国内主要螺纹钢、线材生产厂家实际日均产量分别52.1万吨、27.4万吨，环比4月份分别上升0.4万吨、下降0.1万吨；热轧板卷、冷轧板卷企业实际日均产量分别50.0万吨、12.3万吨，环比4月份分别下降1.2万吨、0.1万吨；中厚板16.1万吨，月环比上升 0.1万吨。五大品种实际产能利用率月环比整体下降0.5%；日均产量下降1.0万吨。  5月份受“一带一路”国际峰会环保政策影响，北方地区建筑钢材生产企业均有不同程度上的限产、停产措施，同时，板材生产企业在5月期间对轧线的检修也有增加，因此五大品种日均产量月环比微降。而随着检修结束，6月五大品种计划日均产量将有所释放。  具体分品种来看，6月份螺纹钢、线材计划日均产量分别56.4万吨、30.0万吨，月环比分别上升4.