环保行业简报：A股被纳入MSCI，环保板块推荐蓝筹及二线蓝筹
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年6月21日 环保 A股被纳入MSCI，环保板块推荐蓝筹及二线蓝筹 行业简报 ◆事件：6月21日凌晨4:30，MSCI宣布决定将A股纳入其指数体系 明晟公司（摩根士丹利资本国际公司）宣布将A股纳入MSCI（Morgan Stanley Capital International）新兴市场指数，预计纳入中国A股的222只大盘股。基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。计划分2步实施初始纳入计划，以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制：第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施，第二步在2018年8月季度指数评审时实施。 ◆222只股票为初始纳入规模，比此前预计的169只增加53只 此次选择纳入股票的方法是：MSCI现有国际中国指数成份股459只，排除195只中型市值个股、10只无法通过互联互通购买的大市值股票、12只长期停牌股票、10只在指数审核期间停牌的股票，剩下的222只大盘股纳入新兴市场指数。此次MSCI决定纳入能通过沪股通或深股通交易且不因停牌而被排除在外的所有大盘A股，这一变化导致初始纳入MSCI新兴市场指数的中国A股数从原先提案的169只增加到222只。 ◆环保板块业绩增速高、估值合理、受国家重视、未来想象空间大，适合海外资金配置 A股成功纳入MSCI指数将可能为A股引入大量海外增量资金，从而促进A股市场开放和发展，具体增量资金可能有专业策略分析测算，我们作为环保细分行业研究员认为初始增量资金可能不大、但是政治意义大于实际意义；环保行业属于中国的战略新兴产业之一，并且存在大量历史欠账，未来发展前景广阔；2016年环保A股板块净利润增速30-35%、估值已从2016年40倍切换到2017年25倍（如今马上时至2017年下半年，即进入2017年到2018年的估值切换阶段），其业绩增速和板块估值完全具有吸引力，适合海外资金配置。目前“水环境治理+PPP+河长制”随着雄安新区的强主题推出、以及财政部和国家发改委PPP政策及项目库的不断推进变的炙手可热，因为大气十条2017年第一阶段考核、以及十九大会议召开和采暖季迫近，大气污染治理也会迎来新一轮的各方重视，相关末端治理、煤改气、生物质综合利用均将受益。 ◆关注朝阳主题下的蓝筹股、以及二线蓝筹（行情有望得到延续） 创业板及中小板拥有诸多环保蓝筹股——行业地位、股东背景、定价能力；这些企业也在探索海外市场，拓展产品线进入新兴领域，我们认为环保蓝筹股会率先受益A股纳入MSCI事件，并且二线蓝筹也有望迎来行情，中报到来之际将为相关业绩表现良好的蓝筹股及二线蓝筹股提供更大催化，关注具有细分领域竞争优势、以及估值优势的蓝筹股以及二线蓝筹。综合考虑，建议投资者关注启迪桑德（环卫龙头，2018年18倍）、首创股份（水务龙头，2018年38倍）、东方园林（水环境PPP龙头民企，2018年16倍），大气推荐清新环境、关注龙净环保，土壤修复关注高能环境，危废关注东江环保，水环境治理关注碧水源，其他推荐三聚环保。 买入（维持） 分析师 陈俊鹏 ((执业证书编号：S0930511120004) 021-22169041 chenjunpeng@ebscn.com 王锐 ((执业证书编号：S0930517050004) wangrui3@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10%0%10%20%30%05-1608-1611-1602-17环保沪深300 相关研报 京津冀协同发展——更新非电标准也是催化剂 ····································· 2017-06-19 财金55号文完善PPP资产证券化政策条款，PPP再迎利好 ····································· 2017-06-19 外忧内稳提振信心继续推荐环保板块，期待电力行业投资机会 ····································· 2017-06-17 2017-06-21 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 陈俊鹏，光大证券研究所投资产品研究部副总经理，环保行业首席分析师。长江商学院工商管理硕士，加州大学伯克利分校Haas 商学院交换学生，上海交通大学工学士。2011 年8 月加入光大证券研究所，8年证券行业从业经验，8 年行业工作经验。2016年获新财富公用事业第五名；金融界“慧眼”量化环保行业第一名；2015年获东方财富最佳选股公用事业行业第一名；2014 年获STARMINE 亚太区公用事业行业第三名、亚太区材料行业第三名，“今日投资”最佳选股分析师公用事业第二名；2013 年获“金牛奖”环保行业第三名，“水晶球”公用事业第六名，STARMINE 大陆和香港地区设备类最佳选股分析师第一名，“今日投资”最佳选股分析师公用事业第一名。擅长产业链深度研究。 王锐，北京师范大学水科学研究院环境科学硕士。2014年入行从事行业研究，一直从事环保行业研究。2017年加盟光大证券环保团队，覆盖环保主要子行业，对环保细分领域、商业模式等行业有较深研究和认识。熟悉公司：雪迪龙、清新环境、长青集团、启源装备、汉威电子、三维丝、韶能股份、武汉控股等。 投资建议历史表现图 环保 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%May-16Jun-16Jul-16Aug-16Sep-16Oct-16Nov-16Dec-16Jan-17Feb-17Mar-17Apr-17环保沪深300 资料来源：光大证券研究所 日期 评级 2017-05-24 买入 2017-06-04 买入 2017-06-05 买入 2017-06-05 买入 2017-06-08 买入 2017-06-11 买入 2017-06-11 买入 2017-06-17 买入 2017-06-19 买入 2017-06-19 买入 买入— 增持— 中性— 减持— 卖出— 行业及公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 市场基准指数为沪深300指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 2017-06-21 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。公司经营业务许可证编号：z22831000。 公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅供本公司的客户使用。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整。报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保证和承诺。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素。 在任何情况下，本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议，本公司及其附属机构（包括光大证券研究所）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在作出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 本报告的版权仅归本公司所有，任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表、篡改或者引用。 2017-06-21 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 光大证券股份有限公司研究所 销售交易总部 上海市新闸路1508号静安国际广场3楼 邮编200040 总机：021-22169999 传真：021-22169114、22169134 销售交易总部 姓名 办公电话 手机 电子邮件 上海 陈蓉 021-22169086 13801605631 chenrong@ebscn.com 濮维娜 021-62158036 13611990668 puwn@ebscn.com 胡超 021-22167056 13761102952 huchao6@ebscn.com 周薇薇 021-22169087 13671735383 zhouww1@ebscn.com 李强 021-22169131 18621590998 liqiang88@ebscn.com 罗德锦 021-22169146 13661875949/13609618940 luodj@ebscn.com 张弓 021-22169083 13918550549 zhanggong@ebscn.com 黄素青 021-22169130 13162521110 huangsuqing@ebscn.com 王昕宇 021-22167233 15216717824 wangxinyu@ebscn.com 邢可 021-22167108 15618296961 xingk@ebscn.com 陈晨 021-22169150 15000608292 chenchen66@ebscn.com 黄怡 010-58452027 13699271001 huangyi@ebscn.com 周洁瑾 021-22169098 13651606678 zhoujj@ebscn.com 丁梅 021-22169416 13381965696 dingmei@ebscn.com 徐又丰 021-22169082 13917191862 xuyf@ebsc
