青少年图书发行潜力大

请务必阅读正文后的免责声明部分 增 持 青少年图书发行潜力大 ——天舟文化（300148）2010年报点评—— 事件： z 2010全年，公司实现主营业务收入21,383.60万元，同比增长率为62.59%；实现利润总额3,874.8,93万元，同比增长47.04%；实现净利润3,082.97万元，同比增长52.38%。每股收益0.55元，同比增长52.78%。 点评： z 整体业绩增长良好。公司是具有总发行资质，地处湖南长沙。10年整体业绩增长不错。其中，青少年类图书业务（包括教辅图书、英语学习类图书、少儿图书三种）收入约1.71亿元，增幅41.97%；社科类图书收入约0.38亿元，增幅高达435.29%；版税收入约0.05 亿元，增幅85.2%。 z 毛利率下滑。毛利率比上年减少17.31%。主要原因有两点：一是公司采取薄利多销的营销政策，大力拓展教辅类、少儿类图书及原创图书开发、销售；二是新增社科类图书销售渠道主要是政府采购的农家书屋，2010年中标价较低。 z 11年业绩增长亮点：一是省外发行增速势头较猛，10年增速为210.52%，今年继续看涨。二是10年应收账款周转率和存货周转率比上年增加2.13次和1.52次，显示资产管理能力进一步加强。三是青少年类图书业务潜力大。今年初公司已与江苏、浙江知名公司成立合作公司，进行青少年图书的策划发行，同时涉足网游、动漫等新媒体业务。四是，政府采购虽毛利率低，但收益稳定。 z 业绩预测与估值。我们预测公司11、12年EPS分别为0.58元和0.84元。3月29日公司收盘价23.35元，相对于10、11、12年PE分别为42.45X、40.23X和27.79X。给予“增持”评级。 公司研究报告/传媒行业 2011年3月30日分析师 马凤桃 执业证号：S1250511010002 电话：010-57631231 邮箱：mft@swsc.com.cn 市场表现 -25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%10-1 211-0111-0111-0211-0 211-0311-03天舟文化沪深300 年报点评/天舟文化300148 请务必阅读正文后的免责声明部分 西南证券投资评级说明 西南证券公司评级体系：买入、增持、中性、回避 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下 西南证券行业评级体系：强于大市、跟随大市、弱于大市 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告版权归西南证券所有，未经书面许可，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。 西南证券研究发展中心 北京市西城区金融大街35号国际企业大厦B座16层 邮编：100033 电话：（010）57631232/1230 邮箱：market@swsc.com.cn 网址：http://yf.swsc.com.cn/