中国银行：2010年全年业绩

升全球研究升版权所有。渣打银行2011research.standardchartered.com信用研究|2011年3月25日格林威治标准时间03:00中国银行香港– 2010年业绩稳定 中国银行香港公布2010年业绩稳定 该银行贷款增长强劲，资产质量得到改善 我们对信贷保持稳定的看法2010年业绩摘要中国银行（BOCHK）公布2010年业绩稳定，贷款增长强劲（尤其是在中国内地市场），存款增长适中，资产质量得到改善，资本充裕。 净收入尽管利息和非利息收入仅小幅增长，但由于未计入雷曼迷你债券相关损失的证券准备金回拨和运营成本正常化，该股仍上涨了19％。 与行业趋势一致，NIM受到压力，由于该系统利率下降，2010年从2009年的1.6％降至1.4％。中银香港的净息差也因其低风险离岸人民币清算功能的低利润而面临压力，这使其资产负债表膨胀（资产增幅为37％，而风险加权资产的增幅为12％） 。因此，同期基于风险加权资产的净息差从2.8％小幅下降至2.7％。尽管低利率可能会在2011年继续给NIM带来下行压力，但抵押贷款利率的压力似乎正在有所缓解。 贷款增长强劲，达到22％（与系统中的其他银行相比），主要是由于在香港境外使用的贷款（29％）和在香港的非房地产相关公司贷款（26％）的增长。贸易融资贷款（公司贷款的一部分）增长了82％。更重要的是，对大陆的贷款（从信用风险的角度分类）同比增长了76％。我们预计2011年贷款将继续强劲增长，重点放在大陆贷款上。 存款增长与贷款增长类似，为22％，离岸人民币存款增长了304％（CNH存款现在占总存款的15％）。因此，贷存比与2009年底持平，约为62％。中银香港离岸人民币存款的增长是受到中国努力使人民币国际化以及中银香港作为离岸人民币唯一指定清算银行的作用的推动。 资产质量指标得到改善。减值贷款比率从0.34％下降至0.14％，覆盖率从128％下降至267％，不良贷款由于注销和强劲的回收而下降。重组贷款占总贷款的比例也从0.11％降至0.04％。-内地减值贷款比率从0.44％降至0.23％。但是，我们认为不良贷款可能已经触底，并且随着新贷款（尤其是在未经测试的内地市场）旺季的到来，还会看到一些上行压力。 资本充足率截至2010年底，一级资本比率为11.3％，总资本比率为16.1％。我们预计该银行将采用目前的标准化方法，在2011年的巴塞尔协议II中采用基于基金会内部评级的方法来计算信用风险。我们维持对中银香港的稳定展望。尽管我们认为亚洲的LT2空间相对于印度和韩国的一些类似评级的老年人而言显得富裕，但我们认为，DAHSIN 20债券为寻求该行业敞口的投资者提供了香港子弹中的最佳价值。希尔帕·辛格（Shilpa Singhal），+65 6596 8259 Shilpa.singhal@sc.com香卡（Shankar Narayanaswamy），+65 6596 8249 Shankar.Narayanaswamy@sc.com维克多·洛尔，+65 6596 8263 Victor.Lohle@sc.com重要的披露可以在披露附录中找到 信用研究GR11MA | 2011年3月25日2净资产收益率（RHS）2级资本第一级资本比率图1：按部门划分的贷款增长图2：按地区划分的贷款构成35100%302580%2060%151040%5020%0%20092010资料来源：公司报告，渣打研究资料来源：公司报告，渣打研究图表3：资产质量指标图表4：NIM和平均利息收入0.500.450.400.350.300.250.200.150.100.050.00200720082009201030025020015010050065432120062007200820092010资料来源：公司报告，渣打研究资料来源：公司报告，渣打研究图5：资本充足率1820161814161214121010886644220012月06日12月7日12月8日12月9日10月10日资料来源：公司报告，渣打银行研究部6.38其他14.09大陆6.2420.78香港79.5372.97减值贷款比率贷款损失保障（RHS）重组贷款转贷款平均利息净息差%%％y / y总公司（其他）公司（财产）住宅抵押其他消费者信用卡国外%%% 信用研究GR11MA | 2011年3月25日3表1：部分香港银行的比较财务中国银行香港20092010东亚银行20092010永亨20092010大新20092010创兴20092010富邦银行香港20092010资产负债表（百万港元）总资产（百万美元）156,489214,32856,01168,92818,98420,55414,66217,0119,0339,5867,8687,972总资产1,212,7911,661,040434,082534,193147,124159,297113,629131,83970,00674,28960,97961,780贷款额527,135645,424261,803320,04082,43199,39066,98482,09533,26838,83633,47532,414投资额385,297464,25658,17889,65248,79939,45527,53732,81017,90714,00220,22122,883负债总额1,107,1561,542,751394,347485,550134,583144,999102,838118,29363,83167,71156,04556,685存款842,3211,027,033342,528419,833126,183135,60789,57297,28160,78863,50046,92446,836银行同业99,647313,78411,8869,9948321,1241,4351,5241,4481,0402,4253,383债务26,77626,87719,51723,2294,9395,1906,66211,3749672,4012,2313,977公平105,635118,28939,73548,64312,54114,29810,79113,5466,1746,5784,9355,094损益表（百万港元）净利息收入17,93218,7346,7477,5432,4602,6442,1351,9568238161,143853其他的收入9,69310,2834,0014,584523849456808575485385368总收入27,62529,01710,74812,1272,9833,4932,5912,7631,3981,3011,5281,220开销(12,141)(9,584)(6,129)(6,904)(1,571)(1,610)(1,726)(1,278)(978)(712)(954)(856)拨备前利润（PPP）15,48419,4334,6195,2231,4121,8838651,485420589574364减值1,190315(1,141)(306)2265(428)(98)(156)(21)(547)(47)除税前溢利16,72419,7423,4965,1501,4341,9486841,26826456827313净收入14,04616,6902,6774,3031,2071,6266011,07423247623266关键比率（％）净息差1.61.41.61.61.81.82.01.71.21.11.81.4收费收入占总收入25.219.123.526.722.219.514.214.924.624.913.821.1收入成本43.933.057.056.952.746.166.646.370.054.762.570.2平均资产成本1.00.71.41.41.11.11.51.01.41.01.51.4对PPP的规定-7.7-1.624.75.9-1.6-3.449.56.637.13.595.412.8鱼子14.814.97.49.710.412.16.38.83.87.50.55.3资产回报率1.21.20.60.90.91.10.50.90.30.70.00.4贷款减值损失0.340.141.00.50.50.31.00.30.20.11.80.7贷款损失保障128.3266.656.671.760.467.9123.4216.9249.5411.8104.2147.6贷款存入62.662.876.476.265.373.374.884.454.761.271.870.4资产净值8.77.19.29.18.59.09.510.38.88.98.18.2第一级资本11.611.39.49.810.710.310.210.212.711.29.510.0总资本16.916.113.313.217.816.616.816.316.017.917.218.2资料来源：公司报告，渣打银行研究部 信用研究GR11MA | 2011年3月25日4披露附录发行人–信用前景积极改善稳定保持稳定负面恶化我们预计发行人的基本信用状况在未来12个月内会<Impact>除了下面描述的交易思路外，渣打银行不再提供具体的债券和CDS建议。先前提供的有关工具的任何建议都将立即撤回，不应以此为依据。渣打银行研究部提供有关债券的完全买入或卖出建议以及债券和/或CDS之间的配对交易建议的交易建议。在“交易建议/想法/说明”中，时间范围取决于当前的市场状况，并且可能包含也可能不包含价格目标。信用趋势分布（截至2011年3月24日）总覆盖率（IB％）好评16（12.5％）稳定172（20.9％）负面22（9.1％）总计（IB％）210（19.0％）信用趋势历史记录（过去12个月）公司日期信用展望中国银行股份有限公司（香港），2010年12月7日稳定2010年8月27日稳定2010年6月1日稳定大新银行集团有限公司11年3月23日稳定11年2月17日稳定10年12月7日稳定10年8月17日稳定2010年6月1日负2010年3月26日负请查看各个公司的报告以了解其他信用趋势记录请注意，请勿将此文档分发给韩国。监管披露：主题公司：中国银行股份有限公司（香港），大新银行集团有限公司，富邦银行香港有限公司渣打银行通过该公司发行的证券进行市场交易：中国银行股份有限公司（香港）渣打银行和/或其分支机构在过去一年中已因提供投资银行业务或财务咨询服务而获得了补偿：-建议结构渣打术语影响力定义 信用研究GR11MA | 2011年3月25日5分析师认证披露：负责本研究报告内容的研究分析师确认：（1）研究报告中表达或归因于研究分析师的观点准确反映了他们对主题证券和发行人和/的个人看法。或其他适当的主题；和，（2）他或她的补偿的任何部分均与本研究报告中包含的特定建议或观点没有，直接或间接相关。一般而言，建议的效力是分析师绩效评估的一个因素。全球免责声明：渣打银行及其分支机构（“ SCB”）对本文档或文档中包含或引用的任何信息均不做任何形式的明示，暗示或法定陈述或保证。本文档中的信息仅供参考。它不构成对任何人进行任何交易或采取任何对冲，交易或投资策略的要约，建议或诱因，也不构成对利率或价格未来可能变动的任何预测，也不表示任何此类未来变动不会超过任何插图中显示的那些。本文档的使用者应就本文档中提及的任何证券，金融工具或投资策略的投资是否适当寻求建议，并应了解可能无法实现有关未来前景的声明。观点，预测和估计如有更改，恕不另行通知。本文档中提到的任何证券或金融工具的价值和收入可能会上升也可能下降，并且投资者的回报可能少于投资的回报。外币计价的证券和金融工具的汇率波动可能会对此类证券和金融工具的价值，价格或收入产生正面或负面影响。过去的表现并不表示可比较的未来结果，并且不对未来的表现做任何陈述或保证。SCB不是法律或税务顾问，也不打算提供法律或税务建议。有关任何投资的法律或税务影响的任何疑问，均应