钢铁行业周报：模拟的钢铁业利润再创年内次高，短流程钢厂有望进一步复产

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年6月11日 钢铁行业周报（2017.6.5-2017.6.11） 模拟的钢铁业利润再创年内次高，短流程钢厂有望进一步复产 行业周报 投资建议  短期关注：（1）本周钢价继续下跌1.21%，但螺纹钢价格下跌而热轧价格有所上涨，这是今年以来比较罕见的情况，螺强卷弱的局面或许正在逐步改变，（2）本周唐山生铁和废钢的不含税价差为689元/吨，环比下降13元/吨，我们猜测短流程的产量正在增加中；（3）本周模拟的钢铁业利润再次创年内第二高的水平，较今年最高值（2月下旬）仅低出35元/吨。  板块观点：我们倾向于认为钢铁业边际上的供给正在增加，而且7-9月份预计短流程钢产量会进一步复产，板块性大的机会难以出现，但是整个板块二季度的净利润有可能会好于一季度，多家钢铁股的季度年化PE已低于10倍，我们密切关注业绩超预期带来的投资机会。当前时间点，依然首先推荐电炉钢和石墨电极产业链。  股票关注：6月投资组合：方大炭素、方大特钢、宝钢股份、马钢股份、新钢股份。光大钢铁组合本周涨幅1.70%，跑赢钢铁板块0.06个百分点。  风险提示：钢铁去产能低于预期、需求差于预期、公司经营不善风险等。 一周回顾  钢价跌1.21%矿价跌2.65%。Myspic综合指数下跌1.21%，其中长材价下跌2.07%，铁矿石综合指数下跌2.65%，其中唐山铁矿下跌6.11%，石墨电极加权价格上涨3.08%。  经销商库存略有下降。经销商库存本周环比下降了0.94%，5月我国出口钢材698万吨，同比下降25.9%。  钢铁板块随大盘上涨。沪深300指数上涨2.57%，上证综指上涨1.7%，申万钢铁指数上涨1.73%，跑输沪深300指数0.84个百分点。  关注股票盈利预测 增持（维持） 分析师 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-22167202 wangzhh@ebscn.com 联系人 王凯 021-22169126 wangk@ebscn.com 杨华 021-22169317 yangh@ebscn.com 沈继富 021-22169174 shenjf@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -20%-10%0%10%20%04-1605-1607-1608-1610-1612-1601-1703-17钢铁行业沪深3002017/6/9代码简称股价16A17E18E16A17E18E本周本月600507方大特钢7.300.500.600.6614.612.211.13.302.82%0.83%600516方大炭素10.790.040.410.4627026.323.53.161.60%1.13%600019宝钢股份6.490.410.470.5315.813.812.20.932.04%2.37%600808马钢股份3.290.160.280.3120.611.810.61.230.92%1.54%600782新钢股份3.290.180.310.3418.310.69.71.041.54%0.00%来源：WIND，光大证券研究所1.79%1.17%涨跌幅EPSPEPB投资组合涨跌幅： 2017-06-11 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 目录 ............................................................................................. 2 1、 钢市指标：钢价继续下跌，螺纹领跌 .................................... 3 1.1、 价格-成本-盈利：钢价跌1.21%矿价跌2.65% ............................. 3 1.2、 供给-内需-库存：经销商库存略有下降 ....................................... 5 2、 行业资讯：电炉钢下半年新产能投放量和节奏调研：产能约2500万吨 ....................................................................................... 7 3、 估值指标：钢铁板块随大盘上涨 ........................................... 8 4、 股票推荐：推荐石墨电极，重点关注方大炭素 ...................... 8 5、 风险提示 ............................................................................... 9 2017-06-11 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、钢市指标：钢价继续下跌，螺纹领跌 1.1、价格-成本-盈利：钢价跌1.21%矿价跌2.65%  周数据监测  本周，国内钢价下跌，Myspic综合指数下跌1.21%，其中长材价下跌2.07%，扁平材价下跌0.06%。  本周，国内矿价下跌，铁矿石综合指数下跌2.65%，其中唐山铁矿下跌6.11%，PB粉矿下跌0.69%，冶金焦持平，石墨电极价上涨3.28%。  模拟普钢螺纹利润上涨，模拟热轧利润上涨，模拟冷轧利润上涨；模拟不锈钢冷轧利润下降，不锈钢热轧利润下降。  本周，国内Myspic指数/国际CRU指数比值是0.72，环比下降；新疆三级螺纹钢比上海溢价-80元/吨，环比上周下降50元/吨；上海热轧比三级螺纹钢溢价为-310元/吨，环比上周上涨120元/吨；上海冷轧比上海热轧溢价440元/吨，环比上周上涨20元/吨。 表1：钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测（元/吨） 品种本周1周前涨跌幅4周前涨跌幅52周前涨跌幅CRU国际钢价176.30176.300.00%177-0.23%14918.16%Myspic综合指数127.71129.27-1.21%122.534.23%87.4346.07%Myspic长材指数147.96151.08-2.07%142.703.69%92.8059.44%Myspic扁平材指数108.34108.41-0.06%103.234.95%82.3031.64%新疆-上海钢价差100.00145.00-31.03%225.00-55.56%315.00-68.25%上海取向硅钢10050100500.00%100500.00%14400-30.21%不锈钢冷卷3041700017050-0.29%1450017.24%1235037.65%铁矿石综合指数66.0067.80-2.65%71.50-7.69%57.7014.38%唐山铁矿66%615655-6.11%635-3.15%49524.24%PB粉矿CFR61.5%430433-0.69%490-12.24%35720.45%嘉兴废钢福建料125512550.00%12153.29%11855.91%嘉兴废钢钢板料145014202.11%1510-3.97%124016.94%上海二级冶金焦16801770-5.08%1980-15.15%116044.83%西北75#硅铁565056500.00%56000.89%430031.40%硅锰(Mn65Si17)68006900-1.45%67001.49%475043.16%石墨电极29728287833.28%2047145.22%14279108.19%巴西-北仑（美元/吨）13.113.8-5.28%13.3-1.32%8.553.50%螺纹6766602.46%290133%-322-310.23%热卷26215172.88%-82-419%-2-15400.00%冷轧138101241.67%-197-170%-305-145.10%不锈钢冷轧304-872-8127.37%-1159-25%-51868.32%不锈钢热轧304-1679-144815.94%-1795-6%-2137-21.44%注：（1）如无特殊说明，上述单位为元/吨；（2）利润数据中绝对值并不完全准确，只反映趋势；（3）本周的海运费为周四价原燃料价格模拟利润钢产品价格 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 2017-06-11 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1：模拟普钢热轧冷轧利润盈利幅度 图2：模拟不锈钢冷轧利润盈利幅度 -720 -520 -320 -120 80 280 480 680 20mm螺纹钢3.0mm热轧1.0mm冷轧模拟的普钢利润走势（元/吨） -4000 -3500 -3000 -2500 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 2014/9/62015/3/62015/9/62016/3/62016/9/62017/3/6冷轧304不锈钢热轧304不锈钢模拟的不锈钢利润（元/吨） 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 图3：国内/国外指数比值 图4：新疆/上海三级螺纹价格差（元/吨） 0.55 0.60 0.65 0.70 0.75 0.80 60.0 100.0 140.0 180.0 2014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5国内/国际（右轴）Myspic综合指数CRU全球综合指数国内外钢价指数 (400)(300)(200)(100)0 100 200 300 400 500 600 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2013/1/52014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5新疆-上海（右轴）上海三级钢新疆三级钢 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图5：热轧较螺纹钢溢价（元/吨） 图6：冷轧较热轧溢价（元/吨） (400)(200)0 200 400 600 800 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2013/1/52014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5热轧-三级钢（右轴）上海三级钢上海热轧板卷 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2013/1/52014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5冷轧-热轧（右轴）上海热轧板卷上海冷轧 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 2017-06-11 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告  月数据监测：5月产能利用率环比下降0.5%，6月计划上升3.6%  由216家钢铁生产企业调查数据来看，5月份国内主要螺纹钢、线材生产厂家实际日均产量分别52.1万吨、27.4万吨，环比4月份分别上升0.4万吨、下降0.1万吨；热轧板卷、冷轧板卷企业实际日均产量分别50.0万吨、12.3万吨，环比4月份分别下降1.2万吨、0.1万吨；中厚板16.1万吨，月环比上升 0.1万吨。五大品种实际产能利用率月环比整体下降0.5%；日均产量下降1.0万吨。  5月份受“一带一路”国际峰会环保政策影响，北方地区建筑钢材生产企业均有不同程度上的限产、停产措施，同时，板材生产企业在5月期间对轧线的检修也有增加，因此五大品种日均产量月环比微降。而随着检修结束，6月五大品种计划日均产量将有所释放。  具体分品种来看，6月份螺纹钢、线材计划日均产量分别56.4万吨、30.0万吨