敬请阅读末页免责条款 央行公开市场操作 名称 发行量 期限 利率 变化 11央票09 10 91D 本周 上周 本月 本年 总回笼量 20 510 540 1,480 到期量 980 1,060 4,150 30,630 净投放 960 550 3,610 29,150 资料来源：红顶 货币市场二级交易情况 收益率（%） 成交量（亿元） 市场 品种 期限 昨日 日变化 昨日 日变化 1d 2.0075 -2.95 1204.28 315.53 拆借 7d 6.2529 -18.52 139.2 6.9 1d 2.0026 -1.84 2624.22 598.7287 7d 6.2504 2.99 313.161 -885.436 14d 5.2989 -121.1 91.6637 25.3728 银行间 回购 1m 4.4759 -1.04 9.7 -16.025 资料来源：ChinaMoney 外汇市场汇率变动 币种 昨日 前日 日涨幅 月涨幅 年涨幅 美元 6.5828 6.5772 0.09% -0.03% -0.58% 日元 0.0794 0.0793 0.09% -0.77% -1.92% 英镑 10.6437 10.6462 -0.02% 0.61% 3.81% 欧元 9.0112 8.9657 0.51% 0.40% 2.05% 人民币 港币 0.8448 0.8448 0.01% -0.13% -0.86% 欧元 1.3748 1.3656 0.67% 0.18% 2.91% 美元 英镑 1.6207 1.6135 0.45% 0.71% 4.67% 黄金 1410.70 1398.80 0.85% 3.45% 2.20% 商品 原油 98.70 95.27 3.60% 13.62% 10.50% 资料来源：China Money & Bloomberg 资料来源：Bloomberg 美国国债收益率曲线 债券投资研究中心 报告日期：2011年2月24日 宏观经济及政策 ◆ 中东局势堪忧 油价周三涨2.8%至98.10美元 油价在利比亚动乱升级和中东局势持续紧张的推动下上涨，并收于28个月以来的最高水平。主力原油合约报每桶98.10美元。纽约商品交易所 4月主力原油合约周三涨 2.68美元，收于每桶98.10美元，涨幅是2.8%，这是主力合约2008年10月1日以来的最高收盘价，当天主力原油收于每桶98.53美元。周三时，主力原油合约盘中高位达到了每桶 100.01美元，是2008年10月2日以来油价首次超过每桶100美元的关键位置。周三时的欧洲市场基准合约，洲际交易所伦敦4月布伦特原油也上涨了5.47美元，收于每桶111.25美元，涨幅是5.2%。这也是布伦特原油2008年8月29日以来的最高收盘价。 ◆ 1月新增存款反常下降 资金流向成谜 “银行没法放贷款，关键是因为存款没有了！”每天四处揽储的上海某股份制银行信贷员吴冲告诉中国证券报记者。他的任务从今年开始由放贷款变成了拉存款。另一家银行投行部人士认为，在今年1月份新增贷款仍居高位的情况下，存款竟出现下降，这种情况非常少见。“如果综合考虑近期人民币对美元加快升值的现象、外汇局首次发布《2010年中国跨境资金流动监测报告》，让我怀疑有热钱在获利抽逃，起码有这样的苗头。”该人士认为。据央行统计，1月份本外币各项存款减少 323亿元。而当月新增本外币贷款依然高达1.11万亿元。 ◆ 银监会：房地产开发贷监管要求没有发生任何变化 昨日下午有业内人士指出银行或将全面停止开发商开发贷款，网易财经第一时间连线银监会相关人士。银监会相关负责人指出，“银监会对房地产开发贷的监管要求没有发生任何变化，商业银行是否会根据风险情况停贷由商业银行自主决定”。银监会相关负责人对网易财经说，银监会始终如一地引领商业银行严格按照既定的宏观信贷目标，科学把握银行业信贷投放节奏，已取得积极成效。该负责人指出，银监会目前要求商业银行对信贷风险进行更为审慎、更为严格的管理，同时确保个人和企业的正常贷款得到满足，特别是在建、续建项目和企业正常流动资金、个人贷款需求及其他日常金融服务不受影响。 ◆ 10亿元 3月央票重回地量发行 由于当前利率水平仍制约着机构的央票需求，在经历了上周的短暂放量之后，本周 3月期央票发行量重回 10亿元的地量水平。周三公告显示，为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，央行2月24日（周四）将发行2011年第九期中央银行票据。本期央票期限3个月（91天），发行量10亿元，低于上周四的100亿元。分析人士表示，在各期限央票品种发行利率迅速全面企稳并触及一年期定存利率的“天花板”之后，本期央票发行利率预计将继续与上期持平；而3月期央票再次降至 10亿元的地量水平，表明在当前利率水平下，央票仍缺乏放量基础。因此，公开市场在未来较长时期内可能仍将很难成为资金回笼的“主战场”。而在周二10亿元1年期央票和周四 10亿元 3月期央票发行之后，本周到期的 980亿元资金尚剩余960亿元没有对冲，预计本周公开市场将继续实现资金净投放。 固定收益晨报 固定收益晨报 敬请阅读末页免责条款 银行间国债收益率水平 资料来源：wind 银行间金融债收益率水平 资料来源：wind 银行间AAA中期票据收益率水平 资料来源：wind 银行间AA中期票据收益率水平 资料来源：wind 债券市场 ◆ 一级市场发行情况 （I）利率产品发行情况 债券 量 时间 期 类型 付息 承揽费 备注 11进出02 100 2/24 3 固息 1 0.05 （II）信用产品发行情况 债券 量 期 类型 主体 发行 上市 主承 振华重工MTN1 38 5 固息 AA+ 2/24 2/28 中行中信 中核核电MTN1 20 5 固息 AAA 2/24 2/28 招行 陕西有色MTN1 8 5 固息 AAA 2/24 2/28 兴业 上海浦发MTN1 25 5 固息 AA+ 2/24 2/28 建行 五凌电力CP01 5 1 固息 AA 2/24 2/28 建行 渝三峡MTN1 1.9 5 固息 AA- 2/25 3/2 中信北京 玉柴CP01 5 1 固息 AA 2/25 3/1 国开 郑州煤炭MTN1 7 5 固息 AA 2/25 3/1 浦发 ◆ 二级市场交易札记 今日债市延续昨日的上涨行情，早盘一波收益率下行2bp，午后 2点收益率再度急速下行 3bp，买盘活跃，成交较多，今日市场整体收益率下行5bp左右，信用产品收益率虽然日中有 下行趋势，但与前日相比仍有所上行。今日发行30年国债中标落在4.31%，边际4.35%，7年国开债落在4.33%，5年shibor浮息债落在-15bp，都略低于前日中债估值。今日资金面继 续宽松，隔夜加权利率为 2.0%，降 2BP，7天及以上资金成本也略有下行，但仍维持高位，预计明日开始 7天以上资金成本将继续下行。 从估值来看，国债方面，1、3、5、7、10年的各品种收益率大致为3.10%、3.43%、3.64%、3.83%、3.99%。金融债方面，1、3、5、7、10年各品种今日收益率大致为 3.66%、3.97%、 4.12%、4.33%、4.52%。具体品种方面，3年央票最低成交在3.71%左右，下行7bp。7年国债110003成交在3.83%，3.82%和3.81%，下行 5bp。10年国债 100012，100019和 100041成交活 跃，100019从下午2点45到3点的15分钟内，双边一路从3.97%到3.92%被点。7年新发国开债成交十分活跃,市场从返1.5毛成交到 4.31%taken,10年期今天直接在 4.55%taken,到收盘在 4.53%成交,下行5bp；新发30年国开成交在4.80%。浮息债方面仍旧保持市场热度,110402陆续围绕在 100.14-15成交，110206则有成交在100.29元。 信用产品方面，短融需求增加，成交较为活跃。AAA中，12m,11沪电气 CP01成交在 4.31%，11申能集 CP01成交在4.30%,11中广核CP01成交在4.25%；AA+中，12m,11渝能源CP01成交在 4.505%；11m,11青国投CP01成交在4.45%；10m,10湘高速CP01成交在4.45%，AA中，12m，11中百CP01成交在4.80%于昨日下行2BP。今日中票成交集中在5y新发品种，成交的位置都在 票面左右。新发11上海振华重工MTN买盘一路从票面返5分taken的收益收到后来的票面成交； 新发11郑煤MTN1和新发11昆钢MTN1都是票面全返成交。市场对AA的企业债仍有需求, 但成交清淡。 固定收益晨报 敬请阅读末页免责条款 华龙证券有限责任公司固定收益证券总部 债券投资研究中心 办公地址：深圳市福田区深南大道4009号投资大厦716 研 究 员：胡 誉：18818580372 MSN:huyushenzhen@hotmail.com 牟治阳：18818580352 MSN:pc1943@live.cn 文园园：15712128352 MSN:w.y.yuan@163.com 张 矛：18818580351 MSN:zhangmao860707@hotmail.com 本报告是债券投资研究中心的研究员通过深入研究，对债券的投资价值做出的评判，谨代表债券投资研究中心的观点，投资者需根据情况自行判断，我们对投资者的投资行为不负任何责任。本债券投资研究中心无报告更新的义务，如果报告中的具体情况发生了变化，我们将不会另行通知。本报告版权属华龙证券有限责任公司固定收益证券总部及其债券投资研究中心所有。未经许可，严禁以任何方式将本报告全部或部分翻印和传播。 This report is issued by Debentures Research&Investment Center and based on information obtained from sources believed to be reliable but is not guaranteed as being accurate, nor is it a complete statement or summary of the securities, markets or developments referred to in the report. The report should not be regarded by recipients as a substitute for the exercise of their own judgments. Any opinions expressed in this report are subject to change without n