国家农场互助汽车保险公司

保险财产/财产保险公司美国和加拿大全面评级报告国家农场互助汽车保险公司等级安全等级保险公司财务实力AA +评级展望稳定财务数据国营农场（合并的P / C组）日期$百万。净收入10/9/30 665盈余9/30/1059,089运营广告支出回报率（％）9/30/10 1.5广告支出回报率 平均盈余回报。分析师道格拉斯M.+1 312 368-2054格蕾琴·罗兹（Gretchen K.Roetzer）+1 312 606-2327相关的研究适用标准惠誉的方法 评级保险集团，2010年12月14日非人寿保险 评分方法，2010年3月24日其他研究评级依据 国家农场互助汽车保险公司及其财产/财产经营子公司（统称为国家农场）的评级继续受到其市场领先地位，生产性职业中介分销力量，强大的资本地位以及其提供的多元化的支持。人寿保险业务。 由于该公司对股票证券的投资敞口以及其核心市场的承销业绩低于平均水平，因此国营农场过去一直受到盈余波动的挑战。State Farm对股票证券的分配历来超过总投资资产的三分之一，这使该公司的盈余账户出现了大幅波动。尽管波动很大，但无论是通过惠誉国际评级的资本模型，NAIC基于风险的资本（RBC）还是通过运营杠杆率来衡量，州立农场的资本总额仍然保持强劲。State Farm报告称，在2010年前9个月中，承保亏损为25亿美元，日历年度合并比率为106.0％，承保仍面临挑战。看来2010年将是连续第三年出现重大承保亏损。该公司的私人汽车业务是其主要业务，其业绩继续低于同行的私人汽车公司。 州农庄人寿保险公司和州农庄人寿与事故保证公司的财务实力等级（统称为州农庄人寿）得到州农庄特许经营权的支持，资本状况良好，投资组合更保守，分配更小股本证券。人寿保险连同其个人汽车和房主保险业务被视为州农场的核心业务，因此，州农场人寿在州农场中被评为集体。关键评级驱动因素可能导致降级的主要评级驱动因素包括： 由投资损失引起的法定盈余的大幅下降或承保业绩的进一步恶化可能会导致评级下调。资本实力由实际美元金额，传统运营杠杆率，NAIC RBC或惠誉的资本模型衡量。 承保业绩明显低于行业平均水平，并且/或者在软定价环境中保费大幅增长可能会导致评级下调。 例如，由于诉讼或业绩不佳而导致品牌声誉和顶级市场份额的丧失，可能会导致降级。 如果惠誉（Fitch）将其视为非核心业务，或者失去了国家农场（State Farm）专用分销的利益，则可能会降低国家农场生活（State Farm Life）的评级。2011年2月10日 保险关键评级问题尽管普通股持有导致波动，但资本总额还是很强劲的惠誉认为，根据惠誉的资本模型，NAIC RBC比率和更传统的经营杠杆指标来衡量，State Farm的资本水平相对于目前的评级而言较高。此外，与同行公司相比，国营农场的资本质量是一个有利的考虑因素。具体来说，国有农场在其资本结构中没有债务或盈余票据。截至2010年9月30日，法定盈余达到591亿美元，高于近期的最低水平。在2008年底的信贷危机中达到533亿美元。由于业绩不佳，2010年头9个月的盈余增长不到2％。目前的资本水平仍低于State Farm截至2007年底的637亿美元的历史峰值。尽管该公司未发布GAAP财务报表，但GAAP股权将受益于房地产/休闲公司固定收益证券的未实现收益，总计为截至2010年9月30日约为50亿美元。State Farm的运营杠杆（以书面保费净额与保单持有人盈余之间的比率衡量）保持在1倍以下，相对于同业是有利的。该公司在2010年9月30日的经营杠杆率为0.87倍，而在2007年底的最新低水位为0.75倍，在2002年的最新高水位为1.35倍。就State Farm资本账户的未来波动而言，对非附属股票证券的大量投资分配仍令人担忧，截至2010年9月30日，法定盈余约为60％。从历史上看，普通股的亏损，无论已变现还是未变现，导致盈余的恶化大于承保损失。惠誉（Fitch）的资本模型分析表明，该公司的巨额巨灾风险可与其他资本雄厚的个人保险公司媲美。 State Farm每250年发生一次事件的净最大可能最大损失（PML）不到其2010年9月30日盈余的五分之一，相对于该行业的平均水平是有利的，但与之相似评级公司。承保业绩不佳在连续第三年出现承保亏损并且在过去的13年中仅获得四次承保收益之后，承保业绩仍然是State Farm的关注点。财产/财产经营业绩（百万美元）20092008200720062005毛保费51,23850,18549,53949,79148,931净保费49,58348,54047,93048,65147,924净保费变化百分比2.11.3(1.5)1.50.3获得的保费48,94948,12248,11648,02147,547净承保收益(3,728)(6,330)6212,981(779)净投资收益3,7644,1014,2764,0953,911营业收入393(2,105)5,1957,3393,502实现的收益(183)3150614444保单持有人的股息00781,3800所得税(174)(1,401)6061,265523净收入384(673)5,0164,8373,023注意：法定会计原则。资料来源：国家农场共同小组。2State Farm Mutual汽车保险公司2011年2月10日 保险财产/财产经营和承保比率(%)9M102009200820072006资产收益率0.70.3(1.7)4.26.4盈余回报1.50.7(1.2)8.28.9损失率81.682.387.575.470.1费用比例24.424.925.423.423.4综合比率106.0107.3112.999.096.4注意：法定会计原则。资料来源：国家农场共同小组。State Farm截至2010年9月30日的年度合并比率为106.0％，比2009年全年的107.3％略有改善。 State Farm的承保业绩大大低于该行业历年101.3％的综合比率。尽管在2010年期间没有飓风在美国登陆，但由于冰雹风暴和龙卷风等内陆事件，该行业遭受了沉重的巨灾损失。 State Farm的房主业务部门在2010年的前9个月报告了约22个百分点的巨灾损失。鉴于该公司的全国业务，Fitch认为State Farm的获利能力将继续遭受大规模飓风袭击沿海地区的巨灾损失地区。在State Farm的同行个人写作者团队中，该公司2009年的合并比率为107.3％，盈余回报率不到1％，是最糟糕的。汽车和房主产品线都导致了2009年糟糕的业绩，日历年度合并比率分别为109％和108％。请参阅下面的Peer Group获利能力分析表，了解2009年和五年平均结果。财产/休闲同业集团盈利能力分析（百万美元）2009年净值优质书面2009CR（％）2009年盈余回报率（％）五年平均CR（％）五年平均ROS（％）全州25,04697.59.295.515.7美国家庭5,458104.17.7106.11.2全国互助会14,957104.43.2101.87.0进步14,00792.227.691.124.4美国航空9,99395.44.695.48.4国营农场49,583107.30.7103.44.6自由共同体20,630103.36.8103.110.3CR 综合比率。 ROS 盈余回报。资料来源：合并法定财务报表。国营农场生活依然稳定一本经验丰富的传统人寿业务书籍能够产生稳定的收益，因此State Farm Life成为State Farm特许经营权的重要组成部分。在State Farm Life中，超过80％的保费来自传统的个人人寿保险，主要包括定期和整个人寿，而余额则来自个人年金。相对于投资型退休产品固有的波动性，惠誉从有利的角度看待传统人寿组合的稳定性。此外，与传统人寿产品相比，投资型产品往往具有微薄的利润率和更高的失效率。国营农场互助汽车保险公司2月10日，20113 保险按行业划分的财产/伤亡同伴分析(%)私人旅客汽车房主综合比率综合比率2009五年平均西北太平洋（百万美元）2009五年平均西北太平洋（百万美元）国营农场108.6104.030,457107.8104.714,381全州95.491.617,124102.9105.56,264进步93.592.012,13499.990.630农民98.0102.17,340105.297.43,407全国103.699.57,340109.5101.72,938美国航空96.296.66,76096.394.12,681自由98.798.96,260103.5100.32,457美国家庭100.0100.33,299111.7116.91,448旅行者101.895.63,62989.089.63,118哈特福德之火99.395.52,841103.489.41,041联合联邦89.689.839982.581.11,611西北太平洋 净保费收入。资料来源：公司法定年度报表。考虑到State Farm Life的产品组合，以盈余回报率和资产回报率衡量的经营业绩，很难与同行公司相比。特别是，国有农庄的强大资本状况抑制了其相对于更多杠杆同行的盈余回报率。此外，State Farm Life适度的年金业务使总资产保持较低水平，因此，State Farm Life的资产回报率优于具有相当大年金块的同行公司。尽管有同行从事职业介绍所的发行，但State Farm Life的费用比率仍远低于惠誉（Fitch）评级领域的平均水平。但是，费用率较高的部分原因是State Farm的总资产没有像大多数同业公司那样包含很多资产积累产品。对等分析请参阅“关键评级问题”部分，以了解对State Farm的财产/伤亡和人寿保险业务进行同行分析的讨论。人寿保险合并对等法定数据⎯ 2009（五年平均）（百万美元）五年五年五年Gen Exp /合并经营IFS总资产交谘会红细胞平均活性氧（％）平均资产回报率（％）资产（x）杠杆率[x]大众AA +132,97411,0264265.551.441.048.5西北共同体AAA级167,20616,6114593.753.560.5711.0纽约人寿AAA级201,83715,6394335.711.381.1311.8TIAAAAA级204,69624,3055399.173.190.367.5AEGON集团，美国运营机管局–179,9529,66839411.050.880.8111.5美国国际集团一种–220,46616,30743611.631.140.5010.0大西部人寿保险机管局45,9341,92045719.431.550.3614.7宏利机管局–211.1526,1763471.950.150.6317.1国营农场AA +47,9606,5787277.072.772.227.2全州一种–74,0843,767311(1.72)(0.20)0.6516.4平均143,10410,0244228.240.750.7311.2IFS 保险公司的财务实力。交谘会 调整后资本总额。红细胞 风险资本。 ROS 销售回报率。资产回报率 资产收益率。 GenExp 基本开销。不适用 不适用。资料来源：公司法定财务报表。4State Farm Mutual汽车保险公司2011年2月10日 保险公司简介所有权结构State Farm是一家以伊利诺伊州为基地的互助保险公司。主要业务包括汽车，房主和人寿保险。该公司有几个财产/休闲子公司，其成立是为了在给定的州从事特定类型的业务。惠誉认为，成立这些子公司是为了缓解监管要求，而不是为了分离资本。此外，鉴于公众对State Farm的了解，State Farm品牌的重大价值以及该组织在保险业中的突出地位，惠誉相信State Farm将在几乎所有情况下为这些子公司提供资金