基础化工行业周报：丙烯酸和酯价格大幅上涨，涤纶价差扩大盈利向上

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年5月30日 基础化工 丙烯酸和酯价格大幅上涨，涤纶价差扩大盈利向上 行业周报（05/22-05/28） ◆光大重点跟踪产品中，本周涨幅靠前的品种：丙烯酸丁酯（宁波台塑） (+18.6%），丙烯酸（宁波台塑普酸）(+18.1%），醋酐（+5.8%），环氧丙烷 (+5.6%），丙烯（韩国FOB）（+5.6%），己内酰胺（+5.2%），醋酸（+4.7%），PVC（华东电石法）（+4.4%），软泡聚醚（+4.0%），尿素（华鲁恒升小颗粒） (+4.0%）；本周跌幅靠前的品种：醋酸乙烯（-12.5%）,尿素（波罗的海小颗粒） (-12.5%）， R134a（-11.4%）， H酸（山东潍坊裕亿）（-8.6%），维生素E（国产）（-5.7%），蛋氨酸（现货平均价）（-5.7%），黄磷（川投化工）（-5.6%），丁二烯（上海石化）（-5.6%），乙烯（东南亚CFR）（-5.0%），苯胺（-4.4%）。 ◆巴斯夫美国停车，丙烯酸及酯价格上涨：5月16日巴斯夫宣布其在美国的丙烯酸丁酯遭遇不可抗力停车检修。回顾去年10月BASF德国爆炸导致丙烯酸暴涨经验，此次对国内市场信心提振仍较大。本周国内丙烯酸及酯价格上涨700-10000元，涨幅超过15%。更重要的是，4-5月丙烯酸及酯行业降负荷去库存，给此次涨价孕育了条件，预计近期丙烯酸及酯价格仍会维持强势。 ◆涤纶去库存完成，价差恢复：5月上旬涤纶长丝降价去库存，本周库存终于降至历史较低水平（10天以下）。受油价上涨刺激，本周涤纶长丝价格上涨250元，价差扩大400元，POY利润恢复到300-400元/吨水平。6月为长丝传统淡季，预计后续价格涨幅不会太大。但我们判断短期长丝仍会比原料PTA表现强势，如果油价继续上涨，价差继续扩大可期。 ◆制冷剂价格维稳为主，后市市场有走弱趋势：R22市场主流成交在16500-17000 元/吨、R134a市场主要成交集中在3万元/吨附近、R125市场主流成交在8-9万元/吨、R32报盘在32000-33000元/吨。制冷剂副产酸影响减小，厂家开工均较前期有所提高，市场供应增加下前期疯涨浪潮有所平息，市场情绪看空开始出现，后市有走弱趋势。 ◆ 投资观点：流动性和市场情绪影响下大盘调整，基础化工板块下探明显，我们认为原油价格企稳回暖可期，同时近段部分化工产品库存有下降趋势，供给偏紧，如涤纶长丝、丙烯酸及酯等产品价格上扬，行业保持较好盈利，我们建议重点关注近期维持较高景气度的、盈利水平趋势向上细分子行业：涤纶长丝行业、农化行业、丙烯酸行业，同时关注前期调整幅度较大，且随着原料价格下跌带来盈利改善的改性塑料行业。标的建议重点关注业绩增长确定性较高、盈利趋势向上、估值水平合理的细分行业龙头：万华化学（MDI）、龙蟒佰利（钛白粉）、桐昆股份（涤纶长丝）、卫星石化（PDH、丙烯酸）、金发科技、普利特（改性塑料）、扬农化工、长青股份（农化、麦草畏）、渝三峡A（蛋氨酸）。 成长股方面：建议关注万润股份（发光材料中间体）、濮阳惠成（发光材料）、康得新（光学膜）等OLED材料供应商；建议关注新能源电池各细分领域龙头：当升科技（正极材料）、天赐材料（电解液）、新宙邦（电解液）、星源材质（隔膜）、新纶科技（铝塑膜）等。 ◆风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险。 增持（维持） 分析师 裘孝锋 021-22167262 qiuxf@ebscn.com 职业证书编号：S0930517050001 联系人 陈冠雄 021-22169127 chenguanxiong@ebscn.com 赵启超 010-58452072 zhaoqc@ebscn.com 肖亚平 021-22167335 xiaoyaping@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -20%-10%0%10%20%CS基础化工 沪深300 2017-05-30 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1. 重点产品价格跟踪 ...................................................................................................................... 3 2. 化工板块股票市场行情 ............................................................................................................... 4 2.1 板块表现 ................................................................................................................................................. 4 2.2 个股涨跌幅 ............................................................................................................................................. 5 3. 重点化工产品价格及价差走势 .................................................................................................... 6 3.1. 化肥和农药 ............................................................................................................................................. 6 3.2. 氯碱 ........................................................................................................................................................ 8 3.3. 聚氨酯..................................................................................................................................................... 9 3.4. C1-C4部分品种 ................................................................................................................................... 11 3.5. 橡胶 ...................................................................................................................................................... 12 3.6. 化纤和工程塑料 .................................................................................................................................... 13 3.7. 氟硅 ...................................................................................................................................................... 15 3.8. 氨基酸................................................................................................................................................... 16 3.9. 维生素................................................................................................................................................... 17 3.10. 锂电材料 ............................................................................................................................................... 17 3.11. 颜料和染料 ........................................................................................................................................... 18 2017-05-30 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1. 重点产品价格跟踪 表1：本周化工产品涨幅前十 产品 单位 最新价格 周涨跌幅 本月均价 月涨跌幅 年涨幅 2016年 均价 2015年 均价 2014年 均价 丙烯酸丁酯（宁波台塑） 元/吨 10200.0 18.6% 8813.333 1.0% 24.1% 8580.1 -- -- 丙烯酸（宁波台塑普酸） 元/吨 8500.0 18.1% 7400 -2.6% 30.8% 7217.6 -- -- 醋酐（华东地区） 元/吨 5500.0 5.8% 5220.0 0.4% -1.7% 5296.4 5900.8 6208.9 环氧丙烷（华东地区） 元/吨 9850.0 5.6% 9328.3 -8.2% 11.4% 9204.8 10571.2 13170.4 丙烯（韩国 FOB） 美元/吨 855.0 5.6% 804.3 -1.8% 20.7% 715.0 786.1 1279.5 己内酰胺(华东地区) 元/吨 12100.0 5.2% 11560.0 -8.4% 39.8% 11173.5 12053.2 16308.6 醋酸（华东地区） 元/吨 2700.0 4.7% 2591.0 -4.0% 35.7% 1985.8 2305.0 3450.9 PVC（华东电石法） 元/吨 5950.0 4.4% 5710.0 -4.3% 3.8% 5878.6 5319.8 6081.8 软泡聚醚（华东散水） 元/吨 10300.0 4.0% 9990.0 -6.8% 10.9% 9717.0 11089.9 13937.9 尿素（华鲁恒升小颗粒） 元/吨 1560.0 4.0% 1511.3 -0.6% 23.9% 1294.0 1561.6 1525.8 资料来源：百川资讯，卓创资讯，WIND，同花顺，光大证券研究所 表2：本周化工产品跌幅前十 产品 单位 最新价格 周涨跌幅 本