鲁证期货2011201120112011年1111月10101010日玉米早评现货继续持稳期价回落蓄势2011年第一周（元月4日至7日），连玉米平开低走。主力合约C1109开盘2331元/吨、最高2345元/吨、最低2303元/吨、收盘2305元/吨，较上周下跌25元/吨，受临近春节影响，交、投继续低迷，成交较上周大减近10万至48.84万手，持仓缩减近万至35.43万手。日K线图显示，期价二次回落至2010年10月突破上涨并创历史新高后的50%技术位之下，有继续惯性下挫的可能。但笔者认为：连玉米短期回落事出有因，继续下挫的空间有限，综合分析国内、外市场形势并结合技术形态，连玉米C1109回落至突破起涨点的可能性极小，而于下档技术位（约2290元/吨一线）获支反弹的可能性极大，需要提醒投资者的一点是，多重因素影响，反弹之路漫漫。国际市场上，CBOT玉米新年第一周，期价在创29个月新高后大幅回落，连续合约较上年末下跌29.5美分/蒲式耳报收于597美分/蒲式耳，显示前期持续上涨态势暂时受阻，但对于美盘高位回落的原因，投资者应当有清醒的认识。笔者认为：投资者规避将于1月12日公布的USDA月度供需报告风险而进行的多头获利回吐是其自高位回落的根本原因，因而其影响将是有限的，而长期强势难以逆转。截至1月4日的CFTC基金持仓报告表明，过去一周基金减持玉米多单1.6万手，而增持空单0.8万手，而依然高达4.57：1的净多持仓比显示其依然强烈看好玉米后市。而据1月7日分析师预测，将于1月12日公布的USDA美玉米年末库存预估可能降至7.79亿蒲式耳，再度刷新5年最低值。虽然技术形态看，CBOT玉米期价有惯性回落至580美分/蒲式耳一线之可能，甚至美元有继续小幅趋强的可能，但笔者倾向于供需报告明朗后此价位将构筑强力支撑，从而使美玉米重归强势，继续为国内市场提供支持。国内现货市场上，受春节临近影响，严格控制物价过快上涨一直是政策调控的首选取向，此外，随农民工返乡增多而致的售粮有所增加应是影响近期玉米现货市场的主要因素。但纵然如此，我们所看到的玉米现货市场恐怕也只能以“稳定”来形容，以笔者跟踪调查的山东 聊城某粮站为例，自清理违规乙醇项目及限制深加工企业参与跨省移库玉米拍卖以来，玉米收购价格由11月中下旬的1940——1960元/吨降至1920元/吨后，此价位已保持稳定一月有余，农户售粮的略有增加并未对其构成压力，同期吉林大成1860元/吨的收购价格同样保持稳定，大约基本可以认定以上价位是农户可以接受的“底限”。从需求角度看，无论是饲料养殖、还是深加工，需求旺盛态势依然维持，明年春季的季节性增加同样可以预期，从另一角度看，临储（含央储）玉米经过三年拍卖即将售罄，调控方式的改变或成必然，国储补库亦将提上议事日程。而无论是内、外接轨，还是国储补库，玉米价格长期趋强均是必然。因此，尽管受临近春节资金撤离、交投低迷及外盘回落等诸多因素影响而致连玉米期价大幅回落，甚至不排除其再探下档支撑的可能，但基于以上分析笔者认为，连玉米继续回落空间有限，且回落当为蓄势。期价企稳日，长线多头时。建议投资者继续长多思路，但以少量持仓为宜。鲁证期货赵磊0531－81678626鲁证期货2011201120112011年1111月10101010日强麦早评强麦回落蓄势关注技术支撑2011年第一周（元月4日至7日），郑州强麦冲高回落，周末大幅收低。主力合约WS109开盘2735元/吨、最高2771元/吨、最低2708元/吨、收盘2710元/吨，较上周下跌24元/吨，与大多数品种交投低迷、仓量双减的“节日效应”有别，其交、投表现稳定，仓、量变化甚微，成交较上周略减400至10.1万手，持仓减百余至4.24万手，日K线图显示，期价最低回落探低至2010年10月平台突破上涨并创历史新高后的61.8%技术位（约2707元/吨），技术支撑位面临考验且不排除再探平台起点（约2620元/吨）一线的可能。但笔者认为：强麦期价短期回落事出有因，继续下挫的空间有限，综合分析国内、外市场形势并结合技术形态，WS109 回落至起涨平台的可能性极小，而于整数关口获支反弹的可能性极大，需要提醒投资者的一点是，多重因素影响，反弹之路或将漫长。国际市场上，CBOT小麦新年第一周期价未能突破2010年高点，连续合约较上年末下跌18.25美分/蒲式耳报收于773.75美分/蒲式耳，技术形态看，期价虽然继续运行于长期压力线之上，但显然继续上涨压力较重。需要提醒投资者注意的一点是，对于美麦此番高位回落的原因，投资者应当有清醒的认识。笔者认为：投资者规避将于1月12日公布的USDA月度供需报告风险而进行的多头获利回吐是其自高位回落的根本原因，而美元的短期走强也是其行情回落的影响因素，但以上影响将是十分有限的，长期强势难以逆转。截至1月4日的CFTC基金持仓报告表明，过去一周基金减持小麦多单3157手，同时减持空单2098手，净多持仓比1.32：1与上周持平，显示其依然稳定看好小麦后市。而据1月7日分析师预测，将于1月12日公布的USDA美小麦年末库存预估可能降至8.49亿蒲式耳，低于其12月报告预估的8.58亿蒲式耳。此外，去年末至目前持续肆虐于小麦主产国——澳大利亚的洪灾对其小麦产量及品质的影响亦不容忽视，而作为主要出口国之一，对贸易及价格的推涨作用或将在未来对市场产生更大影响。从技术形态看，CBOT麦价或再探长期压力线，甚至美元亦可能继续小幅趋强，但笔者倾向于供需报告明朗后此线仍将构筑强力支撑，从而使其重归强势，继续对国内市场提供支持。国内现货市场上，受春节临近影响，严格控制物价过快上涨一直是政策调控的首选取向，对于小麦市场来说，国家对大型面粉集团的定向销售托市麦加补贴对小麦市场的影响不言而喻。但纵然如此，小麦现货市场恐怕也只能以“高位持稳”来形容，以笔者跟踪调查的山东聊城某粮站为例，三等白麦收购价格持稳于2100——2130元/吨已达月余。虽因春节临近而面粉销售“旺季不旺”（笔者认为此与定向销售大有关系）日前略有回落，但近日再现10——20元/吨涨幅，某种意义上，大约基本可以认定以上价位是农户可以接受的“底限”。 从托市小麦拍卖市场看，虽然因定向销售而致本周河南、安徽两市场成交率继续分别保持于2.42%与10.34%的低位，但成交均价的小幅走高仍显示市场对后市看好的预期。笔者依然认为：本年度托市收购价的提高仍将是未来麦市的推涨因素。从强麦的替代品进口小麦讲，虽然本周末美麦的回落意味着其进口成本降低，但持续维持于2900元/吨以上的进口完税价格无论如何不会令国内强麦期价大幅下挫。因此，尽管受临近春节资金撤离、交投投低迷及外盘回落等诸多因素影响而致强麦期价回落，但基于以上分析笔者认为，强麦期价继续回落空间有限，且回落当为蓄势。就WS109而言，笔者预期其继续回落的极限位置约在2660——2670元/吨一线，但笔者倾向于2700元/吨整数关口将构筑强力支撑。只是多重因素影响，反弹之路漫长，建议投资者保持长多思路，但少量持仓为宜。鲁证期货赵磊0531－81678626鲁证期货2011201120112011年1111月10101010日LLDPELLDPELLDPELLDPE、PVCPVCPVCPVC早评周线级别有回调要求一、市场描述LV主力合约1105本周走势平静之中起波澜，L收一小阴线，跌0.65%。V小跌2.25%。塑料指数成交减少持仓增加，PVC成交减少持仓减少。LV的走势与原油相比，明显弱势，这也是国内商品受政策打压与人民币升值的双重影响的共同特点。二、行情成因分析（一）经济与金融 央行1月6日披露了2011年年度会议的内容，确定了今年央行的四项主要任务，稳定物价被放在首位。在央行确定的当前和今后一个时期的主要任务中，稳定物价被列为首位。央行表示，把稳定物价总水平放在金融宏观调控更加突出的位置，控制物价过快上涨的货币条件。央行表示，继续执行稳健的货币政策。把好流动性总闸门，引导货币信贷总量合理增长，保持合理的社会融资规模。根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，综合运用利率、存款准备金率和公开市场操作等价格和数量工具，保持银行体系流动性合理适度。实施差别准备金动态调整措施，引导货币信贷平稳适度增长。央行1月6日在公开市场发行了10亿元3月期央票，发行利率进一步上调16.21个基点至2.1777%，同时未采取正回购操作。由于1年期及3月期央票仍延续地量发行，本周公开市场实现净投放160亿元，为连续第八周净投放，累计净投放3570亿元。中国人民银行工作会议1月5日至6日在京召开，央行称，将落实好稳健的货币政策，进一步加强宏观审慎管理。把好流动性总闸门，引导货币信贷总量合理增长，保持合理的社会融资规模。根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，综合运用利率、存款准备金率和公开市场操作等价格和数量工具，保持银行体系流动性合理适度。实施差别准备金动态调整措施，引导货币信贷平稳适度增长。坚持“区别对待、有扶有控”的原则，加强信贷政策指导，着力引导和促进信贷结构优化。继续优化中小企业金融生态，多方面拓宽中小企业融资渠道。全国外汇管理工作会议于日前召开。根据会议部署，严厉打击“热钱”等违法违规资金流入，成为2011年外汇管理首要重点工作。（二）化工行业巴克莱投资机构预测，2011年石油行业将会加大投资力度，扩大石油勘探开发规模，特别是对深海石油的开发。预计整个行业在新油井、钻探平台等基础设施领域投资达到4900亿美元，同比增长11%。 美国能源情报署（EIA）周三公布的初步数据显示，2010年美国石油消费量为日均1927.7万桶，比12月初估计的数据增加20万桶/天。与2009年1877万桶/天的使用量相比增加了2.7%，或50.6万桶/天，这也是自2005年以来美国石油消费量首次出现年增长。日本石油协会公布，截至1月1日当周原油库存增加9.6%，至1,671万千升，同期煤油库存下降11%，至223万千升。汽油库存降至204万千升；石脑油库持平于177万千升；制气油库存升至173万千升。从6日召开的全国能源工作会议上获悉，“十二五”期间，我国将完成约1亿吨新增炼油能力建设。到2015年，全国一次原油加工能力将达到6亿吨，成品油年产量将达到3．1亿吨。三、后市研判化工市场本周波澜起伏。市场本周在连续的小阳线反弹无力之后，长阴下破，多数品种跌幅超过3%。就品种来看，天胶和PVC跌幅最深。PVC在受到新年度节能减排政策放缓之际，上游电石厂家纷纷开工，导致市场产能快速放大，价格应声而跌。操作上，建议投资者下周保持逢高抛空思路。鲁证期货张勇0531－81678625鲁证期货2011201120112011年1111月10101010日铜铝早评新年伊始，铜铝冲高回落一、行情描述本周伦铜在周初盘中再次创下历史新高之后有所回落，最高9754，最低9300，收于9370美元，下跌3.25%；伦铝最高2541，最低2444，收于2509美元，上涨1%。LME铜的库存增加至379525吨，铝的库存减少至4272400吨，美元收于81.12。本周沪铜同样是在新年第一个交易日触及金融危机以来的最高点73030，随后回落，最低69420，收于69780，下跌3.59%；沪铝1104合约略微上涨0.03%，最高17320，最低16505， 收于17015。上海现货周五铜报价70200，铝报价16760。上期所铜库存增加275吨，至132166吨，铝库存增加1432吨，至442601吨。二、行情分析（一）美元上涨令金属冲高回落本周美元大幅上涨2.73%，由去年末的78.98上涨至本周五的81.14，直接导致了大宗商品的集体回落，同时对前期上涨过快的铜价起到更多的打压作用。周五晚，美国劳工部发布的12月就业报告显示，2010年最后一个月美国的非农就业人数环比增加10.3万，失业率降至9.4%，后者创下2009年5月以来新低。应指出的是，10.3万的增量明显低于市场预期，令市场大为失望。同时伯南克指数美国就业市场可能需要4到5年时间才能正常化的言论