地区早报

重要信息请参见最后一页。第1页，共20页1一个月内在湖北省的两次收购提高了其在湖北的领先地位。上调目标价11％至15.00港币。维持买入。马来西亚耐心地等待突袭第15页2010年第3季度的报告季符合预期。当前的合并为年底以来的市场反弹提供了积累。第8页第2页关键故事区域性中国造船厂第二轮更强，更好。中国银泰百货（买入/HK$12.64/目标：HK $ 15.00）中国香港印度尼西亚马来西亚泰国2010年12月2日，星期四部门中国造船厂第2页第二轮更强，更好。经济学PMI页面4中国的采购经理人指数超出共识，加息的可能性很高。部门电源6CR Power现在看起来很有吸引力。更新资料银泰百货（买入/12.64港元/目标：HK $ 15.00）第8页一个月内在湖北省的两次收购提高了其在湖北的领先地位。上调目标价11％至15.00港币。维持买入。技术分析页11码头（4）：展望HK $ 59.00-60.00。结果布米·塞尔彭·达迈（保持/ Rp960 /目标：Rp840）第12章2010年9月9日：由于销售组合的变化，净利润同比增长20％，但环比下降40％。资产负债表保持强劲。战略耐心地等待突袭第15页2010年第3季度的报告季符合预期。当前的合并为年底以来的市场反弹提供了积累。更新资料康民医院（买入/Bt31.75/目标：Bt41.26）第17页销售和收入增长将持续到2011年。大华银行凯贤 地区早报区域性关键指标前收盘价1D％1W％1M％YTD％道琼斯11255.8 2.3 2.0 1.2 7.9标普5001206.1 2.2 2.1 1.8 8.2富时100 5642.5 2.1（0.3）（0.9）4.2AS30 4676.8 0.0 0.1（2.0）（4.2）CSI 300 3136.0（0.0）（1.3）（9.4）（12.3）FSSTI 3181.9 1.2 1.4（0.7）9.8国企指数12949.9 1.0 0.6（4.2）1.2恒指23249.8 1.1 1.0（1.8）6.3JCI 3619.1 2.5（1.1）（0.2）42.8隆指1485.4 0.0（0.2）（1.4）16.7KOSPI 1929.3 1.3 0.2 0.6 14.7日经2259988.1 0.5（0.4）9.0（5.3）设定1017.6 1.2 1.2 1.2 38.5TWSE 8520.1 1.8 2.7 2.1 4.1BDI 2096（0.1）（5.3）（20.8）（30.2）CPO（RM / mt）3442 2.6 4.7 12.4 32.9纽约商品交易所原油（美元/桶）87 3.3 6.9 4.7 9.5资料来源：彭博社热门买/卖当前目标锅。 +/-价格价格(%)股票代号（lcy）（lcy）热门购买招商银行3968 HK 20.50 30.00 46.3中海发展1138 HK 11.02 16.50 49.7中国建材3323 HK 18.26 25.15 37.7中海油883 HK 17.00 19.80 16.5Hong Leong Fin Grp HLFG MK 8.95 11.70 30.7雅诗阁房地产投资信托基金SP 1.19 1.40 17.6华侨银行华侨银行SP 9.99 11.98 19.9Starhub STH SP 2.65 3.36 26.8曼谷银行BBL TB 148.50 210.00 41.4一键通一键通TB 313.00 417.00 33.2畅销商品TMB银行TMB TB 2.18 0.63（71.1）关键假设2009 2010F 2011FGDP（同比百分比）美国（2.40）3.10 2.60欧元区（4.10）1.10 2.00日本（5.23）3.25 1.70新加坡（1.25）13.80 5.00马来西亚（1.70）6.80 5.10泰国（2.30）5.50 4.70印尼4.50 6.00 6.20香港（2.70）5.50 4.50中国9.10 10.10 8.30布伦特原油（美元/桶）62 75 85铝*（美元/吨）1,671 2,137 2,194铜*（美元/吨）5,178 7,102 7,508伦敦金价*（美元/盎司）974 1,161 1,225铁矿石*（USc / dmtu）85120106CPO（美元/吨）670776716BDI 2,617 3,000 3,300*彭博资料来源：大华银行，大华继显公司活动会场求 关Emperor钟表珠宝美国/加拿大29十一月12月7日企业路演火花滚新加坡3十二月12月3日企业路演印尼市场策略1H11 Hong孔6十二月12月6日分析师介绍新加坡7十二月12月8日瓜拉吉隆坡12月9日12月10日TCC 国际化香港孔8十二月12月8日午餐演讲 地区早报重要信息请参见最后一页。第2页，共20页2（m载重吨）35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00200020022004200620082010每月一次承包蒙特利尔平均中国造船厂–地区第二次更强，更好第二轮更强，更好。2010年标志着新造船周期的到来以及中国造船厂的第二条学习曲线，第一条是2003-09年，在此期间，他们在大多数情况下是第一次学习建造。多技能的大型中国造船厂将从中受益2010年12月2日，星期四市场重量（保持）启动承保范围热门股票推荐中远集团（S）买入S $ 2.50 S $ 2.06不同的产品类别，同时正面应对区域竞争。我们的首选股票是中远（S）（中远）（买入/目标：2.50新元）和扬子江造船（控股）（YZJ）（买入/目标：2.37新元）。当我们广州扬子江造船厂买S $ 2.37 新元1.83持有HK $ 17.20 HK $ 16.96对中型油轮的领先制造商广州造船国际（GSI）（持有/目标价：17.20港元）持中立态度，这可能是中国国家船舶工业集团（CSSC）未上市的中小型企业重组的潜在工具中国南方的大型造船厂。入场价为港币13.80元或以下。 船厂资料来源：大华继显价格图表（lcy） 中远集团新加坡有限公司 中远集团新加坡有限公司/ FSSTI指数(%)新周期的黎明。随着全球船舶承包合同（新船订单）的复苏，中国造船厂的股价在2010年下半年平均上涨了45％（但仍比2007年的峰值低65％）。我们通过MARKET WEIGHT呼叫开始对中国造船业的报道。我们的行业评级考虑了对中国A股中国CSSC控股（CSSCH）（未评级）的共识持有建议。我们在这里启动对YZJ和GSI的报道，并维持对中远（S）的买入建议。本报告未涵盖11月19日在香港联合交易所新上市的中国荣盛重工（未评级）。2.502.001.501.000.501005002302001701401108050全球船承包截至9月10日的全球船舶订单12月9日2月10日4月10日6月10日8月10日10月10日12月10日资料来源：彭博社（lcy） 扬子江造船 扬子江船舶/ FSSTI指数(%) 2.20资料来源：大华继显，克拉克森集装箱船订单船舶承包的下一波潮流。全球船2.001.801.601.401.201.000.801501701501301109070合同的恢复速度快于预期，这主要是由于散装货船的订单。 2010年首9个月，船舶订单总计8760万载重吨（2009年：4830万载重吨，2008年：1.839亿载重吨），散货船63％，油轮28％，集装箱船仅6％。对集装箱船的投资较早时由于2003-06年度以前的超额订货，西方消费者需求下降以及KG系统（德国集装箱船基金）在筹集新股本方面所面临的问题而受阻。在三个运输部门（干散货，油轮和集装箱）中，集装箱运输部门的龙骨排列最均匀。 YZJ是一家领先的集装箱船制造商，在欧洲，美国和亚洲的船东客户中分布广泛，是我们发挥集装箱船承包浪潮的首选股票。中国造船厂股票宇宙10050012月9日2月10日4月10日6月10日8月10日10月10日12月10日资料来源：彭博社分析师魏南茜+65 6590 6628劳伦斯·李+8621 5404 7225分机813公司股票代号记录r价钱2010年12月1日目标价市值（百万美元）------- 2009（X）------ P 2010（X）E ------2011（X）---/---- 2012（X）--------光圈（x）------ P 2010（X）B ------2011（X）-------- 2012（X）净资产收益率2010(%)产量2010(%)中国CSSC-A600150 CHNR人民币61.38不适用6,09616.315.015.417.12.62.52.22.016.41.5中国荣升-H1101 HKNR港币7.55不适用6,80434.9不适用不适用不适用2.6不适用不适用不适用不适用不适用中远集团COS SP购买新币2.022.503,42341.120.616.413.04.03.73.22.719.01.5广州船厂-H317 HK保持港币16.3417.201,62213.59.08.99.42.11.81.61.422.13.0杰斯JES SPNR新币0.315不适用278不适用30.611.410.61.11.11.00.94.00.3扬子江造船YZJ SP购买新币1.802.375,22714.512.211.611.24.03.52.82.434.22.5部门平均值部门平均值（不包括。中国CSSC和JES）24.023.017.513.912.712.312.211.22.93.42.53.02.22.61.92.219.225.11.72.3资料来源：彭博社，大华继显记录目标 分享价钱 价钱公司韩国33％中国40％日本18％其他，9％体积（米）体积（米） 地区早报重要信息请参见最后一页。第3页，共20页3广州船厂国际H-HSI指数105船队的运力过剩可能没有想象中那么严重。当前，大型船舶订单分别占散货船，油轮和集装箱船队的54％，28％和25％，这是大家普遍关注的问题。我们估计9M10的实际散货船交付量比理论交付量低41％价格表广州船舶国际有限公司（lcy）2018(%)140130120根据船舶订单，从2009年的40％和2008年的23％扩大。161102010年前9个月集装箱船交货率下降了29％，尽管仍然很高14100从2009年的46％（2008年：14％）缩小了。油轮交付延误原为32%1290在2010年首9个月，这一数字从2009年的25％和2008年的13％上升到了现在。有三分之一到一半的1070当前的船舶订单仍未按时交付，船队成长8602010-12年的增长率可能大大低于当前的订单。这预示着可持续的船舶承包恢复，因此中国造船业作为整个。0船舶交付–实际与理论*截止到9月10日＃年化数据来源：克拉克森，大华继显海上制造–缓慢但可靠。在最近的全球海上钻机建造热潮开始（2004-09年）时，只有一家中国造船厂能够建造海上钻机。今天，中国钻机制造商的名单已扩大到12家。12月9日2月10日4月10日6月10日8月10日10月10日12月10日资料来源：彭博社中国钻机制造商中远南通4中远舟山1中远大连远洋1中集烟台来福士12海洋石油不应轻视学习曲线。在54个海上钻井平台订单中中海油工程4自2004年以来，我们估计有24％的项目按时完成，有33％的项目被推迟但最终完成，有35％的项目正在建设中，只有6％的订单被取消。中远集团是全球海上油气支出复苏的良好代表。对此的证明是，其本年度迄今总值1.8亿美元的新合同中有70％是包括FPSO转换在内的离岸合同。大小很重要。在全球金融危机之前，大型订单已使船厂在2010年和2011年仍有大量工作要做。造船厂的产能过剩（尤其是在中国）将仅是2012年以来的主要问题大连新船厂/大连造船中国商人耀联造船厂1上海船厂和城西船厂上海振华ZPMC 10辽河石油等。第1届青岛北海重工上海以后，因为新船订单不足以抵消大船交付量中国船