鲁证期货2010201020102010年11111111月18181818日白糖早评增仓放量多头予以抵抗一、行情描述在欧洲债务危机的忧虑下，全球金融市场再度陷入恐慌，商品期货再度遭遇恐慌性抛售，商品期价全线暴跌，这对国内市场造成极大利空冲击，周三国内商品价格全线暴跌，多数商品封死于跌停板，恐慌性情绪蔓延于商品市场之中。在此种氛围下，国内白糖市场也遭到抛压，但表现出一定抗跌性。主力合约sr109早盘跳空低开，随资金大幅涌入，期价得以被推升，一度刺破6400元整数关口，市场空头氛围加重，难以支撑期价，尾盘回吐日内大部分涨幅，终以6287元报收，较上一交易日跌236元。盘中成交再度大幅放量，突破300万手，持仓增持万手，多头得到顽强抵抗。技术上，期价宽幅震荡，以一根长上影阳线报收，成交放出巨量，多方继续抵抗，关注40日均线收复。二、基本面分析国际糖市：印度农业部部长周二称，该国只有在可靠预估数据出炉后才会考虑开放食糖出口。据贸易官员称，产量预估可能在本月底出炉。业内人士认为政府可能在11月底前提高出口关税，届时糖厂开始初步了解10/11年度的产量情况。近期国际糖价下跌可能影响政策决策，实际上，产量向好的预期将是制定决策的主要依据。印度糖协之前公布，10/11年度的产量为2550万吨，高于上一年度的1880万吨。2010年11月全球农业供需平衡表（WASDE）和甜味剂市场数据报（SMD）以及最新的农业服务报告。总产量将达到796.7万短吨，较上月估计值调高2.25万短吨。甜菜糖产量预计为457.5万短吨，较上月估计值调高5.02万短吨。甘蔗糖产量预计为339.2万短吨。就目前而言，受到爱尔兰债务危机忧虑，商品期货遭遇恐慌性抛售。国际期糖价格主要受资金因素产生暴跌，对多头趋势构成较大冲击，后期关注资金表现，注意糖价超跌后反弹。 国内市场：国内现货市场：柳州：中间商报价6600--6620元/吨，报价较昨日下午下跌200—300元/吨，上午至采价时成交一般。凤糖集团暂无报价。南宁：中间商今日暂无报价。南宁制糖集团暂无报价。贵港：今日暂无报价。三、后市研判综上所述，在爱尔兰债务危机忧虑下，全球商品期价全线暴跌，恐慌性情绪弥漫于市场，拖累原糖期货价格继续走软。郑糖主力合约大幅低开后，强力反弹，并呈现增仓放量态势，体现出多头一定抵抗力度，但仍需关注市场人气修复。操作上，建议投资者关注40日均线表现，暂且观望。鲁证期货杨洋。鲁证期货杨洋0531－81678625鲁证期货2010年11月18日大豆早评美豆测试支撑位豆类跌势料暂缓一、行情描述11月17日，连豆1109以跌停低开，盘中短暂打开跌停，尾盘封于跌停，开盘4337元/吨，最高价4357元/吨，最低价4337元/吨，报收于4337元/吨，下跌180元/吨，跌幅3.98%，成交量154270手，持仓量296840手。二、市场成因分析（一）国际市场隔夜美豆受原油下挫和中国可能采用加息来抑制通胀的担忧共同打压，延续走低，但下方面临重要支撑位1170美分，跌势减缓。 全球商品分析及咨询公司总裁MikeZuzolo表示，下跌归咎于投资者了结获利离场抑或认为价格被高估而削减大豆风险头寸。不过今日市场抛售压力有所减弱，因中国可能出现的政策调整风险已被市场消化。从美豆基本面来看，11月美国农业部报告下调2010/2011年度美豆期末库存预估至503万吨，较10月份报告700万吨下调217万吨。美豆库存消费比预估下调至5.51%，较上年度美豆库存消费比下调，将限制美豆期价的下跌空间，阶段性调整后仍有望震荡上行。此外，美国农业部公布的最新出口检验报告显示，截至11月11日，当周美国10/11年度大豆出口检验量为5553.2万蒲式耳，出口需求保持强劲。当前市场年度累计出口44395.7万蒲，比上一年度同期增长24.68%，而USDA11月份美豆供需报告中预计本年度美豆出口4273万吨，较上年度仅增长4.60%。虽然中国货币政策紧缩预期将压制一部分美豆需求，但国内大豆刚性需求增长依然存在，笔者认为美国农业部依然低估美豆出口需求，后市仍有望进一步上调，本年度美豆期末库存恐将面临紧张局面，美豆期价回调空间有限，后市仍有望震荡上行。周边市场上看，美元指数短线或将维持强势上行测试压力位80，预计近期仍将给商品市场增添回调压力。（二）国内市场周三产区大豆价格回落，部分地区价格下滑40-60元/吨不等。哈尔滨3840元/吨跌40元/吨，佳木斯3800元/吨跌40元/吨，齐齐哈尔3800元/吨，集贤3740元/吨跌60元/吨，油厂压榨利润缩水，观望严重，收购意愿不强。农户惜售严重，部分地区有价无市，交易几乎停滞。 据中国粮油商务网报道，1月船期美国产大豆天津港到港成本4226元/吨，张家港到港成本4203元/吨，广州港到港成本4187元/吨，2月美国产大豆天津港到港成本4232元/吨，张家港成本4208元/吨，广州成本4193元/吨，1月船期巴西产大豆天津港到港成本4250元/吨，张家港到港成本4227元/吨，广州港到港成本4212元/吨，2月巴西产大豆天津港到港成本4193吨，张家港到港4170吨，张家港到港成本4155元/吨，1月阿根廷产天津港到港成本4187/吨，张家港到港成本4164元/吨，广州港到港成本4148元/吨。国际海运费：美国大豆到中国的海运费成本在53.13元/吨，巴西大豆到中国的海运费成本在58.46元/吨，阿根廷大豆到中国的海运费成本57.62元/吨，太平洋周边国家大豆到中国的海运费成本在30.16元/吨，美湾到中国47.27元/吨。巴西1月贸易商基差要价为80分蒲，巴西2月贸易商基差要价为60美分，美国1月贸易商基差要价为82美分/蒲，美国2月贸易商基差要价为84美分/蒲。受连豆期价大幅下挫打压，周三国内港口大豆分销价回落，部分地区价格下滑60-100元/吨不等。大连港4210元/吨跌60元/吨，青岛港4230元/吨跌70元/吨，天津港4210元/吨跌60元/吨，黄埔港4330元/吨跌60元/吨，贸易商普遍观望，成交有限。目前港口大豆库存616万吨的量，库存压力依然较大。三、后市展望目前美豆1月合约已经临近笔者前期预测的美豆下跌目标位1170美分，预计近期跌势将暂缓，存在超跌反弹的可能。虽然后市仍存延续回调的可能，但笔者认为美豆大幅跌破1100美分的可能性不大，此轮阶段性回调结束后仍有望震荡上行。豆类短线空单减持或止盈锁定利润，建议暂且观望，激进投资者可在美豆相对应的1100-1170美分支撑区间，在连盘豆类下跌过程中轻仓分批买入，控制好仓位。 鲁证期货李苑0531－81678625鲁证期货2010201020102010年11111111月18181818日铜铝早评恐慌性抛盘，铜铝支撑无力一、行情描述周三晚伦铜触底回升，最高8286，最低792，收于8117美元，小幅上涨0.05%；伦铝最高2315，最低2185，收于2278美元，上涨0.98%。LME铜的库存减少850，至361125吨，铝的库存增加6775，至405900吨，美元小幅回落至79点位以下。昨日沪铜再次跌停，1102合约最高62290，最低61550，收于61550，暴跌5%；沪铝1102合约最高16365，最低15940，收于15940，下跌5.01%。上海现货市场报价铜下跌2900，至61800，铝下跌380，至16000。二、行情分析周二晚外盘伦敦市场在支撑了几日之后，终显暴跌。我们之前一直强调的外盘支撑在欧债危机及其国内调控下，终于土崩瓦解。国内有色市场失去了最后一个救命稻草，收盘时，上海期货交易所的有色品种铜铝锌全部以跌停收盘，市场恐慌性不断加大，支撑位已基本不起作用，盲目杀跌情节严重。消息方面有：爱尔兰主权信用违约掉期(CDS)较前一日收市扩阔11个基点，至508点子。另外，其它负债较高的欧元区国家CDS同样扩阔，其中希腊扩阔22个基点至875点子；西班牙扩阔3个基点至253点子；葡萄牙扩阔10个基点至422点子。周二韩国央行宣布将该国基准利率上调25基点，至2.5%，以应对通货膨胀。美国单方面的发行钞票，已引起越来越多国家的抵制。 温家宝表示，市场供求和物价关系群众的切身利益，必须高度重视。国务院正在拟定措施，抑制价格过快上涨。地方有关负责人要千方百计保持供货渠道畅通，保证市场供应，加强监管，维护市场秩序。现货市场：铜：由于铜价大幅跳水，保值盘获利持货商报价较积极，而下游则对铜价持观望态度，贸易商出货较为困难，市场成交疲软。铝：期价大跌现货跌破16000元/吨，采购商踊跃入市但部分贸易商惜售，市场低价货源较少，成交重心随期价逐步抬高，整体市况积极。三、操作建议目前市场明显存在恐慌性下跌，可以说在前期非理性上涨之后，现在开始了非理性下跌，盘面来看，多头抛盘行为为主要下跌因素。这一行为有继续持续的可能，矫枉可能过正。但同时投资者在做空铜铝的同时，也应对其基本面持有清醒的认识。长期来看，铜的需求与供应仍旧会持续几年内紧张，电解铝目前现货市场供应偏紧，且成本存在有力支撑。基本上而言，目前铜铝价格已回调至较合理价位，基本面并不支持继续下跌。操作上，建议投资者可暂时仍以空头思路为主，但不宜过分杀跌，短线轻仓操作，今日关注沪铜6万支撑，沪铝1万6支撑。鲁证期货张玺0531－81678601