华龙证券估值周报

估值周报 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 数据信息 估值周报 报告日期 2010-11-16 内容提要： ※利用TTM整体法及上周五收盘价，A股市场整体PE是20.75倍，较上周回落0.88，低于历史PE均值41.79；A股市场整体PB是2.97，较上周回落0.13，低于历史PB均值3.61。 ※中小板整体PE是47.72倍，较上周回落1.27，高于历史PE均值38.63；中小板的整体PB是5.66倍，较上周回落0.11，高于历史PB均值4.55。 ※沪深300PE是16.22倍，较上周回落0.76，低于历史PE均值23.99；沪深300PB是2.54，较上周回落0.12，低于历史PB均值3.28。 ※上周23个行业的估值水仅有采掘业和食品饮料2个行业出现了小幅上涨；其余行业均出现了不同程度的下跌，下跌幅度较大的是有色金属、农林牧渔、综合、机械设备等。 ※从各行业PE/PB动态估值看，9个行业的动量值为正，14个行业的动量值为负。其中，市场做多的力量主要来自采掘、食品饮料、医药生物、餐饮旅游等；市场做空的力量主要来交通运输、交运设备、房地产、金融服务。 ※从各行业相对PE/PB比较来看，农林牧渔、有色金属、信息服务、餐饮旅游等行业高于A股整体和各行业平均水平；低于A股整体和各行业平均水平的行业是金融服务、采掘业、化工、建筑建材等；处于中等水平的行业有机械设备、轻工制造、信息设备、交通运输、商业贸易等。 上证A股走势与市盈率 上证A股走势与市净率 华龙证券研究中心 研究员：关业文 执业证书编号：S0230110050005 电 话：0931-4890588 邮 箱：gphoenix66@hotmail.com 研究员：周宇森 执业证书编号：S0230210060009 电话：0931-8836765 邮 箱：hanfeizi.zhou@yahoo .com.cn 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 0 10 20 30 40 50 60 70 80 上证走势（左）PE（右）0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 上证走势（左）PB（右） 估值周报 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、恒生AH股溢价指数 资料来源:wind,华龙证券研究中心 目前AH股溢价指数为99.31， 显示当前A股对H股整体的折价率0.69%。前期报告中我们已经指出AH股溢价指数将长期围绕100点上下小幅浮动。 二、国内整体估值 1、A股整体估值 图4：A股整体估值 资料来源:wind,华龙证券研究中心 6080100120140160180200A-H股溢价指数0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 0 1 2 3 4 5 6 7 8 PBPE 估值周报 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 图5：A股整体市盈率波动区间 图6：A股整体市净率波动区间 资料来源:wind,华龙证券研究中心 上周市场大部分时间处于高位震荡运行，MACD技术指标出现严重背离，周四在“两桶油”的带动下指数创出新高，但两点半以后市场整体出现了一波快速的下跌，上涨下跌家数比快速形成倒挂。周五承接周四尾盘的快速下跌，全天暴跌5%仅有59家个股处于上涨。市场运行表明获利盘兑现愿望较强。从图5中可以看出市场整体估值仍然处于低位。 上周23个行业的估值水仅有采掘业和食品饮料2个行业出现了小幅上涨；其余行业均出现了不同程度的下跌，下跌幅度较大的是有色金属、农林牧渔、综合、机械设备等。从各行业PE/PB动态估值看，9个行业的动量值为正，14个行业的动量值为负。其中，市场做多的力量主要来自采掘、食品饮料、医药生物、餐饮旅游等；市场做空的力量主要来交通运输、交运设备、房地产、金融服务。 从估值的角度去看，尽管市场出现了暴跌，但是仍有9个行业的动量值为正，从这些动量值为正的行业去观察不难发现市场后期的热点。正如本期动量值为正且较大的几个行业：采掘、食品饮料、医药生物、餐饮旅游等是受益于目前市场变化的。 10 20 30 40 50 60 70 80 90 PE均值1 2 3 4 5 6 7 8 PB均值 估值周报 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 2、中小板整体估值 图7：中小板整体估值 资料来源:wind,华龙证券研究中心 图8：中小板整体市盈率波动区间 图9：中小板整体市净率波动区间 资料来源:wind,华龙证券研究中心 上周中小板PE为47.72，PB为5.66。从图8中看到，中小板PE在跌破中轨后进行了两次的回抽，之后快速拉高，小板整体估值水平仍然处于合理偏高的区域。 0 10 20 30 40 50 60 70 80 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 PBPE20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 PE均值上轨下轨2 3 4 5 6 7 8 9 10 PB均值上轨下轨 估值周报 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 3、沪深300整体估值 图10：沪深300整体估值 资料来源:wind,华龙证券研究中心 图11：沪深300整体市盈率波动区间 图12：沪深300整体市净率波动区间 资料来源:wind,华龙证券研究中心 上周沪深300PE为16.22，PB为2.54。从上周市场的表现来看大盘股在市场中依然充当的稳定军心的作用，权重的回调对指数的伤害较深，从个股的配置方面来讲，无论是大盘还是小盘，符合产业政策调整的行业和板块是A股市场的主要特征。 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 0 1 2 3 4 5 6 7 8 PBPE10 15 20 25 30 35 40 45 50 PE均值上轨下轨1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 PB均值上轨下轨 估值周报 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 4、行业估值水平 图13：各行业PE/PB静态估值 资料来源:wind,华龙证券研究中心 从各行业相对估值比较来看，农林牧渔、有色金属、信息服务、餐饮旅游等行业高于A股整体和各行业平均水平： 农林牧渔行业PE90.66，较上周回落4.19；PB6.97，较上周回落0.33。 有色金属行业PE78.96，较上周回落4.66；PB6.97，较上周回落0.41。 信息服务行业PE65.0，较上周回落2.56；PB4.9，较上周回落0.19。 餐饮旅游行业PE59.46，较上周回升0.84；PB5.57，较上周回升0.08。 从各行业相对估值比较来看，金融服务、采掘业、化工、建筑建材等行业低于各行业平均水平： 金融服务行业PE11.79，较上周回落0.67；PB2.53，较上周回落0.14。 采掘行业PE19.55，较上周回升0.08；PB3.15，较上周回升0.1。 化工行业PE24.89，较上周回落0.84；PB3.56，较上周回落0.13。 建筑建材行业PE24.16，较上周回落1.21；PB2.99，较上周回落0.15。 从各行业相对估值比较来看，机械设备、轻工制造、信息设备、交通运输等行业处于各行业中等水平： 机械设备行业PE37.7，较上周回落2.44；PB6.97，较上周回落0.45。 轻工制造行业PE41.91，较上周回落1.9；PB3.8，较上周回落0.17。 农林牧渔采掘化工黑色金属有色金属建筑建材机械设备交运设备信息设备家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产金融服务商业贸易餐饮旅游信息服务综合A股整体沪深300中小板01020304050607080901234567891011PEPB 估值周报 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 信息设备行业PE43.2，较上周回落1.84；PB6.6，较上周回落0.28。 交通运输行业PE19.83，较上周回落1.65；PB3.0，较上周回落0.25。 图14：各行业一致性估值比较 资料来源:wind,华龙证券研究中心 从各行业PE/PB动态估值看，9个行业的动量值为正，14个行