德纳利基金公司

基金与资产经理评级小组封闭式基金更新等级拍卖优先股A系列1,628股AAA上次评分操作：2010年1月27日初始评分操作：2003年2月7日分析师拉斯·托马斯+1 312 368-3189Yuriy Layvand，注册会计师，注册会计师+1 212 908-9191基金摘要股票代号：DNY（纽约证券交易所）住所：我们。德纳利基金公司评分概要分配给拍卖优先股（APS）的“ AAA”评级是基于与Fitch Ratings的标准一致的，由该基金的基础资产组合提供给APS的资产覆盖率，在资产覆盖率情况下通过强制性去杠杆准备金提供的结构性保护下降，支配基金运作的法律和监管参数以及Boulder Investment Advisers，LLC的功能和Stewart Investment Advisers担任共同投资顾问。除非另有说明，否则Fitch的分析和本报告中的所有数据均为截至2010年4月30日的数据。这些数据基于该基金向SEC提交的半年度报告以及向Fitch提供的每月监督报告。基金信息Denali Fund Inc.是经修订的1940年《投资公司法》注册的非多元化，封闭式管理投资公司。该基金寻求通过在大多数情况下投资于少数提供所需资产类别敞口的多元化基金和公司来实现其投资目标。截至2010年4月30日，普通股证券在16种不同证券中占投资组合的58％，现金等价物在两种货币市场基金中占投资组合的24％，其他封闭式基金发行的拍卖利率优先股占10％投资组合中有七种不同的证券，而对一只多空股票基金的有限合伙投资占投资组合的8％。基金资本结构成立日期：2002年9月11日基金类型：全球股票资本类型名义（百万美元）投资组合市值百分比杠杆百分比联合投资顾问：博尔德投资顾问有限公司和斯图尔特投资顾问顾问资产管理：当前负债0.2 0.2不适用APS 40.7 35.7 100.0普通股股东权益73.1 64.1 N.A.总计114.0 100.0不适用不适用 不适用。截至8月6日，为8.03亿美元2010 投资组合经理：卡尔·约翰斯基金投资目标该基金的主要投资目标是通过投资股票和固定收益证券的组合来获得总回报。相关的研究适用标准2010年10月29日资料来源：惠誉。现金和应收款25％多元化指数或基金29%行业构成（前五名）（截至2010年4月30日）卫生保健多元化的6%保持真实房地产公司13%27%资产构成（截至2010年4月30日）现金和短期投资24％股票：共同 58%股票：优先10％其他8％资料来源：惠誉。 基金与资产经理评级小组资产覆盖率a资产覆盖率测试资产覆盖率（％）测试突破前资产市场价值进一步下降（％）惠誉总超测12456Fitch Net OC测试124561940年法案总杠杆测试28029a该基金的管理文件要求惠誉（Fitch）超额抵押（OC）测试的最低资产覆盖率为100％，而《 1940年法案》总杠杆测试的最低资产覆盖率为200％。 Fitch OC测试通过将实际和经济资产的折现市值除以基金的实际和经济杠杆来衡量资产覆盖率。 Fitch的净超额测试不同于Fitch的总超额测试，它还考虑了任何高级杠杆对APS的从属影响。如果该基金未使用高级杠杆，则惠誉的净超额测试和总超额测试预计将相等。 《 1940年法案》的测试通过将实际投资组合资产的市场价值除以实际资金负债来衡量资产覆盖率（有关更多详细信息，请参阅第3页的“评级因素”部分）。作品集多样化前五名发行人发行人名称美元价值（百万美元）占投资总额的百分比伯克希尔哈撒韦公司A级29.325.6摩根大通货币市场基金26.823.5Ventas，Inc.10.79.4Ithan Creek Partners，L.P.9.68.4科恩与斯蒂尔基础设施基金有限公司6.75.9a为了计算Fitch OC测试，不给予超过每个发行人集中门槛的金额的信贷，但广泛分散的投资组合或控股公司除外，这可能会因个案而受到较高发行人集中度的限制基准和现金及现金等价物，不受发行人集中度限制。最大发行人的发行人多元化门槛为10％，下一发行人为5％最大的五个发行人，其余3％。惠誉（Fitch）由最终负责偿还债务的实体汇总发行人，这可能与发行人在基金财务报表中的汇总方式不同。前五名行业b行业/行业美元价值（百万美元）占投资总额的百分比多元化指数或基金3329多元化控股公司2927现金和应收款2725房地产1413卫生保健66b为了计算Fitch OC测试，集中度高于总资产25％的部门中资产的折现系数又增加了50％。现金和应收款，多元化的控股公司以及指数或基金不受行业集中度限制。部门分类基于惠誉CEF标准中概述的类别，可能与基金财务报表中的分类有所不同。2德纳利基金公司2010年10月29日10/071/084/087/0810/081/094/097/0910/091/094/10注意：以上显示的资产覆盖率是通过将净资产加总杠杆（总投资组合减去流动负债）除以总杠杆得出的。40030020010004442403836343230资产覆盖率历史资产覆盖率和杠杆ARPS杠杆（百万美元）资产覆盖率（％） 基金与资产经理评级小组25201510501/083/085/087/089/08 11/08 1/09 3/095/097/099/09 11/09 1/10 3/105/10a在上表所示的期间内，2008年11月21日，股权对资产净值的最大折让为36％。资料来源：彭博社。普通股价格资产净值/份额($)资产净值和普通股价格a历史的性能评分因素 资产覆盖率测试：截至2010年4月30日，根据1940年《投资公司法》计算，APS基金的资产覆盖率为总杠杆测试的280％，超过了APS要求的200％最低资产覆盖率。基金的监管文件。 截至同日，根据惠誉（Fitch）的总和净超额抵押（OC）测试计算出的APS基金资产覆盖率均为124％，超过了基金管理机构要求的最低资产覆盖率100％每次测试的文件。 正如惠誉（Fitch）的评级标准所概述的那样，可能会根据个别情况提高发行人的集中度限额，以使它们能够广泛投资于多元化的投资组合或控股公司。 该基金目前对伯克希尔哈撒韦公司的投资规模过大。 （25。6％），惠誉认为这目前符合广泛多元化的投资组合或控股公司的定义。 因此，惠誉目前为该敞口设定了20％的个人发行人集中度限制，以确定资产覆盖的充分性。 该基金在摩根大通（JPMorgan）货币市场基金（23。考虑到惠誉的封闭式基金标准将“ AAAmmf”评级的货币市场基金归类为现金，因此5％）可以免除发行人和行业集中度限制，从而确定资产覆盖的充分性。Fitch OC测试中，应用于该基金资产的平均折现系数为2。“ AAA”等级为26。 惠誉认为该基金的资产覆盖率测试符合惠誉对封闭式基金的评级标准。 结构保护：如果该基金的《 1940年法案》总数，惠誉总OC或净OC测试下降到其最低阈值以下并且在预定的期限内未得到治愈，则管理文件要求该基金去杠杆化以恢复对适用资产覆盖率测试的遵守（ s）。在惠誉（Fitch）的总和净超额OC测试突破之前，APS投资者在抵押价格下跌之前承受的抵押品价格下跌的最长期限为58个工作日。 投资顾问的能力：博尔德投资顾问有限责任公司和斯图尔特西印度贸易有限公司（以斯图尔特投资顾问的名义运营）担任该基金的联合投资顾问。截至2010年8月5日，联合投资顾问约有管理资产14.5亿美元。两位顾问均已在SEC注册。Denali Fund Inc. 10月29日，20103 基金与资产经理评级小组惠 誉 的 所 有 信 用 评 级 均 受 到 某 些 限 制 和 免 责 声 明 。 请 通 过 以 下 链 接 阅 读 以 下 限 制 和 免 责 声 明 ：HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS。此外，评级定义和此类评级的使用条款可在WWW.FITCHRATINGS.COM上该机构的公共网站上找到。随时可在此站点上获得出版的评级，标准和方法。惠誉的行为准则，机密性，利益冲突，附属防火墙，合规性以及其他相关政策和程序也可从本网站的行为准则中获得。Fitch，Inc.版权所有©2010。惠誉评级有限公司 及其子公司。 纽约州纽约州州街广场一号，纽约10004。电话：1-800-753-4824，（212）908-0500。 传真：（212）480-4435。 未经许可，禁止全部或部分复制或转发。 版权所有。 发行和维持其评级时，惠誉依靠发行人和承销商以及惠誉认为可靠的其他来源获得的事实信息。 惠誉根据其评级方法对它所依赖的事实信息进行合理的调查，并从独立来源获得对该信息的合理验证，只要这些来源可用于给定的证券或给定的管辖范围。惠誉进行事实调查的方式及其所获得的第三方验证的范围将视评级证券及其发行人的性质，提供和出售和/或评级证券的司法管辖区的要求和惯例而异。发行人所在的位置，相关公共信息的可用性和性质，与发行人及其顾问的管理联系的权限，先前存在的第三方验证的可用性，例如审核报告，议定的程序信函，评估，精算报告，第三方提供的工程报告，法律意见书和其他报告，与发行人的特定证券或特定管辖权相关的独立且有能力的第三方验证来源的可用性，以及多种其他因素。 惠誉评级的用户应了解，增强的事实调查或任何第三方验证都不能确保惠誉依赖于评级的所有信息都将是准确而完整的。 最终，发行人及其顾问应对提供给惠誉和市场的信息的准确性负责，以提供文件和其他报告。 发行评级时，惠誉必须依靠专家的工作，包括财务报表方面的独立审计师以及法律和税务方面的律师。此外，收视率本质上是前瞻性的，体现了对未来事件的假设和预测，而就其性质而言，这些事件和预测不能被事实证实。 结果，尽管对当前事实进行了任何验证，但评级可能会受到发布或确认评级时未预期到的未来事件或条件的影响。本报告中的信息按“原样”提供，没有任何形式的陈述或保证。 惠誉评级是对证券信誉的一种看法。 该意见基于惠誉不断评估和更新的既定标准和方法。 因此，评级是惠誉（Fitch）的集体工作产物，没有任何个人或个人对评级负责。 除非特别提到，否则该评级未解决因信用风险以外的风险造成的损失风险。 惠誉不参与任何证券的提供或出售。 惠誉所有报告均具有共同作者身份。 惠誉（Fitch）报告中确定的个人参与了报告中陈述的观点，但并不完全负责。 仅出于联系目的而命名个人。 提供惠誉评级的报告既不是招股说明书，也不代替发行人及其代理商与证券销售有关的汇编，验证和提供给投资者的信息。 惠誉全权酌情决定随时出于任何原因更改或撤销评级。 惠誉不提供任何形式的投资建议。 评级不是建议购买，出售或持有任何证券。 评级未评论市场价格的适当性，任何证券对特定投资者的适用性，或针对任何证券所进行的付款的免税性质或应纳税性。惠誉从发行人，保险人，担保人，其他债务人和承销商处收取证券评级费。 此类费用通常为每期1,000美元至750,000美元（或等值的适用货币）。 在某些情况下，惠誉将对单个发行人发行的全部或多个发行，或由特定保险人或担保人提供保险或担保的发行进行评级，而只收取一次年费。 此类费用预计在10,000美元至1,500,000美元（或等值的适用货币）之间变化。 惠誉（Fitch）转让，发布或传播评级，并不代表惠誉（Fitch）同意将其名称用作专家，以根据美国证券法，Greater 2000金融服务和市场法提交的任何注册声明使用英国或任何特定司法权区的证券法。 由于电子出版和发行的相对效率，Fitch研究可能比电子订户提前三天向电子订户提供。4Denali Fund Inc. 2010年10月29日