钢铁行业周报：地条钢的专项督查即将展开，违规新增电弧炉的势头亦可能被遏制

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年4月5日 钢铁行业周报（2017.3.27-2017.4.2） 地条钢的专项督查即将展开，违规新增电弧炉的势头亦可能被遏制 行业周报 投资建议  短期关注：（1）本周钢价先降后稳，整体回调2.52%；经销商库存环比继续下降2.44%，但板材库存上涨0.72%；（2）据我们草根调研上海地区冷轧钢贸商，近期冷轧价格下跌后，下游采购量已有显著增长；（3）严打地条钢的暴风雨即将来临：中央各部委赴各地4月5月专项督查，7月8月验收抽查；（4）工信部副部长徐乐江首谈中频炉转电弧炉：这种势头如任其发展，供给侧结构性改革如何推进？政府如何向守法守规的企业交代？  板块观点： 近期钢价的调整，反而为中频炉的去除打开了更广的空间，我们高度期待部委层面对中频炉的拉网式排查。  股票关注：4月投资组合：方大特钢、河钢股份、安阳钢铁、马钢股份、新钢股份。光大钢铁组合本周下跌0.83%，跑赢钢铁板块0.15个百分点。  风险提示：钢铁去产能低于预期、钢价波动、公司经营不善风险等。 一周回顾  钢价降2.52%矿价降3.51%。Myspic综合指数下跌2.52%，其中长材价下跌2.17%，扁平材价下跌2.95%；铁矿石综合指数下跌3.51%，其中唐山铁矿下跌3.59%，PB粉矿下跌5.34%。  板材经销商库存上涨。本周Mysteel统计的全国重点城市经销商库存本周环比下降了2.44%，其中长材库存下降4.26%，板材库存上涨0.72%。  钢铁板块随大盘回调。沪深300指数下跌0.96%，上证综指下跌1.44%；申万钢铁指数下跌0.98%，跑输沪深300指数0.02个百分点。  关注股票盈利预测 买入（维持） 分析师 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-22167202 wangzhh@ebscn.com 联系人 王凯 021-22169126 wangk@ebscn.com 杨华 021-22169317 yangh@ebscn.com 沈继富 021-22169174 shenjf@ebscn.com 行业与上证指数对比图 2017/3/31代码简称股价15A16E17E15A16E17E本周本月600507方大特钢7.270.080.510.608514113.941.11%-6.31%000709河钢股份3.610.050.150.196624190.87-1.63%-7.67%600569安阳钢铁3.35-1.070.080.12-341271.660.30%-6.94%600808马钢股份3.26-0.620.140.20-522161.27-2.10%-5.78%600782新钢股份3.720.040.160.2313025171.24-1.85%-12.26%来源：WIND，光大证券研究所-0.83%-7.80%涨跌幅EPSPEPB投资组合涨跌幅：-20%-10%0%10%20%01-1604-1607-1610-16钢铁行业沪深300 2017-04-05 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 目录 ............................................................................................. 2 1、 钢市指标：钢矿价继续回调 .................................................. 3 1.1、 价格-成本-盈利：钢价降2.52%矿价降3.51% ............................. 3 1.2、 供给-内需-库存：板材经销商库存上涨 ....................................... 5 2、 行业资讯：民营钢企2016年成绩单：实现利润401亿元 ...... 7 3、 估值指标：钢铁板块随大盘回调 ........................................... 8 4、 股票推荐：超配钢铁股，首推方大河钢安钢 ......................... 8 5、 风险提示 ............................................................................... 9 2017-04-05 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、钢市指标：钢矿价继续回调 1.1、价格-成本-盈利：钢价降2.52%矿价降3.51%  周数据监测  本周，国内钢价回调，Myspic综合指数下跌2.52%，其中长材价下跌2.17%，扁平材价下跌2.95%。  本周，国内矿价也有所回调，铁矿石综合指数下跌3.51%，其中唐山铁矿下跌3.59%，PB粉矿下跌5.34%，废钢价格下跌1.88%，焦炭价格持平。  模拟普钢螺纹利润下降，模拟热轧利润上升，模拟冷轧利润下降；模拟不锈钢冷轧利润下降，不锈钢热轧利润下降。  本周，国内Myspic指数/国际CRU指数比值是0.71，环比下降；新疆三级螺纹钢比上海溢价170元/吨，环比上周上涨90元/吨；上海热轧比三级螺纹钢溢价为-100元/吨，环比上周上涨60元/吨；上海冷轧比上海热轧溢价400元/吨，环比上周下降70元/吨。 表1：钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测（元/吨） 品种本周1周前涨跌幅4周前涨跌幅52周前涨跌幅CRU国际钢价185.90185.900.00%1840.98%13142.02%Myspic综合指数132.56135.98-2.52%138.41-4.23%90.1147.11%Myspic长材指数150.68154.03-2.17%152.52-1.21%97.3154.85%Myspic扁平材指数115.22118.72-2.95%124.92-7.76%83.2338.44%上海无缝管43504450-2.25%4450-2.25%285052.63%上海取向硅钢10050100500.00%100500.00%14400-30.21%不锈钢冷卷3041700017050-0.29%1450017.24%1235037.65%不锈钢热卷30418300183000.00%1650010.91%1410029.79%铁矿石综合指数90.7094.00-3.51%98.20-7.64%64.9039.75%唐山铁矿66%805835-3.59%835-3.59%53051.89%PB粉矿CFR61.5%620655-5.34%695-10.79%41051.22%唐山废钢15701600-1.88%1660-5.42%120030.83%上海二级冶金焦195019500.00%19002.63%790146.84%西北75#硅铁58505900-0.85%490019.39%480021.88%陕西V2O581000810000.00%810000.00%4100097.56%上海金川镍84700842000.59%90000-5.89%6800024.56%硅锰(Mn65Si17)705069501.44%600017.50%545029.36%巴西-北仑（美元/吨）16.416.31.11%11.148.69%5.8181.58%西澳-北仑（美元/吨）6.87.0-3.28%6.012.98%3.0124.83%螺纹276312-11.52%2731%28892.31%热卷402562.07%328-88%3227.03%冷轧-118-7460.47%632-119%326-136.13%不锈钢冷轧304-891-55261.46%91-1075%-204336.40%不锈钢热轧304-1955-18724.43%-2040-4%-2635-25.82%注：（1）如无特殊说明，上述单位为元/吨；（2）利润数据中绝对值并不完全准确，只反映趋势；（3）本周的海运费为周四价原燃料价格模拟利润钢产品价格 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 2017-04-05 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1：模拟普钢热轧冷轧利润盈利幅度 图2：模拟不锈钢冷轧利润盈利幅度 -4000 -3500 -3000 -2500 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 2014/9/62015/3/62015/9/62016/3/62016/9/62017/3/6冷轧304不锈钢热轧304不锈钢模拟的不锈钢利润（元/吨） 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 图3：国内/国外指数比值 图4：新疆/上海三级螺纹价格差（元/吨） 0.55 0.60 0.65 0.70 0.75 0.80 70.0 110.0 150.0 2014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5国内/国际（右轴）Myspic综合指数CRU全球综合指数国内外钢价指数 (400)(300)(200)(100)0 100 200 300 400 500 600 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2013/1/52014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5新疆-上海（右轴）上海三级钢新疆三级钢 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图5：热轧较螺纹钢溢价（元/吨） 图6：冷轧较热轧溢价（元/吨） (100)0 100 200 300 400 500 600 700 800 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2013/1/52014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5热轧-三级钢（右轴）上海三级钢上海热轧板卷 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2013/1/52014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5冷轧-热轧（右轴）上海热轧板卷上海冷轧 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 2017-04-05 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告  月数据监测：2月产能利用率环比上升1.1%，3月计划上升2.2%  由216家钢铁生产企业调查数据来看，2月份国内主要螺纹钢、线材生产厂家实际日均产量分别44.7万吨、22.4万吨，环比1月份分别下降0.2万吨、上升0.9万吨；热轧板卷、冷轧板卷企业实际日均产量分别52.7万吨、12.9万吨，环比1月份分别上升0.5万吨、0.3万吨；中厚板16.0万吨，月环比上升0.9万吨。五大品种实际产能利用率月环比整体上升1.1%；日均产量上升2.4万吨。  2月份国内市场钢材现货价格震荡上涨，钢企盈利空间进一步扩大，生产积极性渐长，加上内外贸价差依然较大，五大品种实际出口量月环比增幅收窄。  具体分品种来看，3月份螺纹钢、线材计划日均产量分别48.2万吨、24.7万吨，月环比分别上升3.5万吨、2.3万吨；热轧板卷、冷轧板卷企业计划产量分别52.1万吨、13.0万吨，月环比分别下降0.7万吨、上升0.1万吨；中厚板15.8万吨，下降0.3万吨。五大品种计划产能利用率整体上升2.2%，计划日均产量共计上升5.0万吨；同比产能利用率上升0.5%，日均产量上升1.0万吨。  分区域来看，华东、西北、华北区域计划日均产量增量在1.1-1.4万吨；东北