零售行业周报第186期：推荐抗通胀和必选消费，回避泛可选消费品

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年3月26日 批发和零售贸易 推荐抗通胀和必选消费，回避泛可选消费品 零售行业周报第186期（2017.3.20-2017.3.24） 行业周报 ◆一周行情回顾： 本周（5个交易日）上证综合指数、深圳成份指数涨跌幅分别为0.99%和1.25%，申万商业贸易指数涨跌幅为0.04%，跑输上证综指和深圳成指。 本周主要新闻有： （1）3月21日，明牌珠宝发布2016年年度报告，公司全年实现营业收入33.50亿元，同比下降36.06％，实现归母净利润4371.38万元，同比下降28.69％。截至2016年底，明牌珠宝在全国各主要区域拥有超过900家门店。 （2）3月22日，茂业商业发布2016年年度报告，公司全年实现营业收入94.14亿元，比上年同期增51.3%；实现归母净利润5.68亿元，比上年同期下降12.1%；扣非归母净利润4.51亿元，比上年同期增471.2%。营收增长的主要原因是新增华南区门店及人东百货、光华百货，公司门店数量从2015年底的9家扩张至38家。 （3）3月23日，银泰商业公布了2016全年业绩。公司全年的销售所得款项总额为172.14亿元，同比增长2.7％。销售额增加主要由于同店销售增长（约0.3％）以及开设新的3座购物中心。截至2016年底，公司经营29家百货店及20个购物中心，总建筑面积为330.1万平方米。 （4）3月25日，首商股份公布2016年年报：公司全年实现营业收入100.77亿元，同比下降7.85%；实现归母净利润2.96亿元，同比下降14.08%；实现扣非归母净利润2.73亿元，同比下降23.40%。业绩下降的主要原因是十里堡西单商场关店及亏损门店亏损额继续加大。 本周（5个交易日）申万商业贸易指数涨跌幅为0.04%，涨跌幅位列申万一级28个行业的第20位。本周28个申万一级行业中20个行业上涨。本周涨跌幅排名前三的行业分别是建筑装饰、家用电器和休闲服务，一周涨跌幅分别为5.69%、4.10%、3.69%。而本周涨跌幅排名后三的行业分别是钢铁、银行和房地产，一周涨跌幅分别为-1.33%、-1.05%和-0.99%。本周主要零售个股中，29家公司上涨，3家公司持平，45家公司下跌，5家公司停牌。本周涨跌幅排名前三的公司分别是昆百大A、安德利和汉商集团，一周涨跌幅分别为10.00%、5.99%和5.90%。而本周涨跌幅排名后三的公司分别是三江购物、明牌珠宝和深圳华强，一周涨跌幅分别为-9.52%、-4.81%和-4.00%。 ◆零售行业投资策略： 行业步入二季度淡季，全行业普涨行情或告一段落，个股将出现分化。行业中抗通胀以及低估值品种相对安全，而题材性、故事性以及无法用业绩兑现的高估值品种将逐渐回落。我们相对看好行业两头，高端奢侈品及必选消费品，认为抗通胀压力贯穿全年，黄金类和超市类在未来几个季度可以加大配置，而回避泛可选消费品以及珠宝类产品，尤其是市场关注的所谓消费升级以及可选消费品全面复苏，我们认为仍需一定时间观察。下周推荐标的：永辉超市、友好集团、天虹商场、老凤祥、友阿股份。 增持（维持） 分析师 唐佳睿 CFA CAIA FRM (执业证书编号：S0930516050001) 021-22169161 tangjiarui@ebscn.com 联系人 邬亮 010-58452047 wuliang16@ebscn.com 孙路 021-22169117 sunlu@ebscn.com 行业主要数据图 5%10%15%20%03-1203-1303-1403-1503-16社会消费品零售总额当月同比增速限额以上企业商品零售总额当月同比增速 行业与上证指数对比图 -20%-10%0%10%20%01-1604-1607-1610-16批发和零售贸易沪深300 相关研报 零售行业周报第185期（2017.3.13-2017.3. 17）：地产新政缓解消费压力，通胀压力全年犹存 ··································· 2017-03-18 零售行业周报第184期（2017.3.6-2017.3.10）：重申看好必选消费品逻辑，短期观望为主操作为辅 ································ 2017-03-11 零售行业周报第183期（2017.2.27-2017.3.3）：选择业绩增速确定的、估值合理偏低的零售股 ···································· 2017-03-04 2017-03-26 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 一、零售行业投资策略 行业步入二季度淡季，全行业普涨行情或告一段落，个股将出现分化。行业中抗通胀以及低估值品种相对安全，而题材性、故事性以及无法用业绩兑现的高估值品种将逐渐回落。我们相对看好行业两头，高端奢侈品及必选消费品，认为抗通胀压力贯穿全年，黄金类和超市类在未来几个季度可以加大配置，而回避泛可选消费品以及珠宝类产品，尤其是市场关注的所谓消费升级以及可选消费品全面复苏，我们认为仍需一定时间观察。下周推荐标的：永辉超市、友好集团、天虹商场、老凤祥、友阿股份。 二、一周零售行情回顾 本周（5个交易日）上证综合指数、深圳成份指数涨跌幅分别为0.99%和1.25%，申万商业贸易指数涨跌幅为0.04%，跑输上证综指和深圳成指。 本周主要新闻有： （1）3月21日，明牌珠宝发布2016年年度报告，公司全年实现营业收入33.50亿元，同比下降36.06％，实现归母净利润4371.38万元，同比下降28.69％。截至2016年底，明牌珠宝在全国各主要区域拥有超过900家门店，并通过天猫、京东等电商平台开设了网络营销渠道。公司宣布将在2017年将对现有产品线的整体梳理提升，使公司产品结构更符合品牌定位和消费者需求，而在渠道方面，公司将持续提升自营渠道。 （2）3月22日，茂业商业发布2016年年度报告，公司全年实现营业收入94.14亿元，比上年同期增51.3%；实现归母净利润5.68亿元，比上年同期下降12.1%；扣非归母净利润4.51亿元，比上年同期增471.2%。营收增长的主要原因是新增华南区门店及人东百货、光华百货，公司门店数量从2015年底的9家扩张至38家。 （3）3月23日，银泰商业公布了2016全年业绩。公司全年的销售所得款项总额为172.14亿元，同比增长2.7％。销售额增加主要由于同店销售增长（约0.3％）以及开设新的购物中心。公司2016年新建3座购物中心，分别为荆门银泰城、温州银泰城和蚌埠银泰城，总建筑面积分别为9.73、13.84和16.27万平方米。截至2016年底，公司经营29家百货店及20个购物中心，总建筑面积为330.1万平方米。 （4）3月25日，首商股份公布2016年年报：公司全年实现营业收入100.77亿元，同比下降7.85%；实现归母净利润2.96亿元，同比下降14.08%；实现扣非归母净利润2.73亿元，同比下降23.40%。业绩下降的主要原因是十里堡西单商场关店及亏损门店亏损额继续加大。 本周（5个交易日）申万商业贸易指数涨跌幅为0.04%，涨跌幅位列申万一级28个行业的第20位。本周28个申万一级行业中20个行业上涨。本周涨跌幅排名前三的行业分别是建筑装饰、家用电器和休闲服务，一周涨跌幅分别为5.69%、4.10%、3.69%。而本周涨跌幅排名后三的行业分别是钢铁、银行和房地产，一周涨跌幅分别为-1.33%、-1.05%和-0.99%。本周主要零售个股中，29家公司上涨，3家公司持平，45家公司下跌，5家公司停牌。本周涨跌幅排名前三的公司分别是昆百大A、安德利和汉商集团，一周涨跌幅分别为10.00%、5.99%和5.90%。而本周涨跌幅排名后三的公司分别是三江购物、明牌珠宝和深圳华强，一周涨跌幅分别为-9.52%、-4.81%和-4.00%。 2017-03-26 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表1：近5个交易日零售板块表现情况 图表2：近20个交易日零售板块表现情况 （截止日期2017/3/24） （截止日期2017/3/24） -1%0%1%2%03-1703-2003-2103-2203-2303-24商业贸易(申万)上证指数深证成指沪深300 -4%-2%0%2%4%02-2403-0203-0803-1403-2003-24商业贸易(申万)上证指数深证成指沪深300 资料来源：Wind 资料来源：Wind 图表3：近60个交易日零售板块表现情况图 图表4：近120个交易日零售板块表现情况 （截止日期2017/3/24） （截止日期2017/3/24） -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%2016-12-222016-12-292017-01-062017-01-132017-01-202017-02-032017-02-102017-02-172017-02-242017-03-032017-03-102017-03-172017-03-24商业贸易(申万)上证指数深证成指沪深300 -10%-5%0%5%10%15%2016-09-222016-10-132016-10-272016-11-102016-11-242016-12-082016-12-222017-01-062017-01-202017-02-102017-02-242017-03-102017-03-24商业贸易(申万)上证指数深证成指沪深300 资料来源：Wind 资料来源：Wind 1. 本周（5个交易日）零售行业涨跌幅前五名一览 涨幅前五 证券代码 证券简称 周收盘价/元 周涨跌幅/% 周成交量/万股 000560.SZ 昆百大A 11.44 10.00 50.9 603031.SH 安德利 57.90 5.99 847.3 600774.SH 汉商集团 24.06 5.90 3602.3 600693.SH 东百集团 12.66 5.59 2719.5 603708.SH 家家悦 31.05 5.58 7487.1 资料来源：Wind 2017-03-26 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 跌幅前五 证券代码 证券简称 周收盘价/元 周涨跌幅/% 周成交量/万股 601116.SH 三江购物 30.61 -9.52 6386.0 002574.SZ 明牌珠宝 10.29 -4.81 4159.7 000062.SZ 深圳华强 26.14 -4.00 1215.0 000715.SZ 中兴商业 14.88 -3.69 1936.6 600865.SH 百大集团 13.22 -3.43 2886.0 资料来源：Wind 2. 本周（5个交易日）零售行业个股异动情况 序号 代码 名称 异动类型 异动起始日 异动截至日 交易天数 区间股票成交额/万元 区间涨跌幅/% 区间换手率/% 1 000560.SZ 昆百大A 涨跌幅偏离值达7% 2017-3-24 2017-3-24 1 582.4 10.00 0.12 2 601116.SH 三江购物 涨跌幅偏离值达7% 2017-3-22 2017-3-22 1 84093.8 -8.44 6.42 资料来源：Wind 3. 本周（5个交易日）零售行业大宗交易记录 序号 代码 名称 交易日期 成交价 当日收盘价 成交量 /万股 成交额 /万元 买方营业部 卖方营业部 1 601933.SH 永辉超市 2017-3-24 5.00 5.58 167.2 836.2 华福证券有限责任公司福州五一北路证券营业部 华福证券有限责任公司福州五一北路证券营业部 2 000560.SZ 昆百大A 20