环保行业：两会闭幕，持续看好PPP板块

敬请阅读末页信息披露及免责声明 两会闭幕，持续看好PPP板块 主要观点：  上周热点 两会闭幕 ：《政府工作报告》环保部分修改5处。3月16日上午十二届全国人大四次会议闭幕，至此从3月3日起为期14天的全国两会全部落幕。据了解，大会共收到提案5375件，其中生态文明建设方面的提案417件，占9.8%。委员们围绕加强大气、水、土壤污染治理，完善生态补偿机制，提高退耕还林、退牧还草的补助标准等提出了提案和建议。 农业部印发关于贯彻落实《土壤污染防治行动计划》的实施意见。近日，农业部印发关于贯彻落实《土壤污染防治行动计划》的实施意见，全面部署‚十三五‛及今后一段时期农用地土壤污染防治工作，推动全国耕地土壤环境质量实现总体改善，保障农产品质量安全。 住房城乡建设部印发《关于加强生态修复城市修补工作的指导意见》。3月6日，住房城乡建设部印发了《关于加强生态修复城市修补工作的指导意见》，安排部署在全国全面开展生态修复、城市修补工作，明确了指导思想、基本原则、主要任务目标，提出了具体工作要求。  上周表现 市场表现：沪深300指数上涨0.52%，公共事业板块上涨0.87。环保工程及服务板块上涨2.11%，水务行业板块下跌0.68%。在环保行业相关概念板块中呈现不同程度上涨，除了海绵城市外，其他概念板块均跑赢大盘走势。 估值表现：华安环保整体市盈率为36.50倍，同期沪深300市盈率13.51倍，华安环保整体溢价2.70倍。从华安环保子行业来看，大气、检测和节能板块整体估值水平较高，目前处于历史低位；固废和水处理板块整体估值水平较低，目前处在历史高水平位臵。  公司动态  盛运环保：彻底剥离输送机械业务 专注垃圾焚烧领域  葛洲坝：150亿阳明湖项目，葛洲坝、中能建拿下30亿  三聚环保：2016年营收175.31亿元 净利润连续4年翻番  投资策略 我们重申PPP是环保产业当前最大投资主题。结合今年政府工作报告和陈部长的多次表态，未来环保的重点工作仍围绕重拳整治雾霾展开，在大气治理领域，推荐清新环境（烟气治理）。财政部去年发文要求在污水处理和垃圾发电领域‚强制‛施行PPP模式，我们持续看好市政环卫和水环境综合治理领域，预计拥有稳定现金流的优质营运类公司将率先受益。个股方面，在市政环卫领域，推荐启迪桑德（市政环卫）、盛运环保（垃圾发电）；在水环境综合治理领域，推荐东方园林（海绵城市）、国祯环保（污水处理）。 行业评级：增持 报告日期：2017-03-20 金融环保组 联系人：杨易 ivanyiyang@163.com 0551-65161591 -10%0%10%20%30%2016-03-162016-04-162016-05-162016-06-162016-07-162016-08-162016-09-162016-10-162016-11-162016-12-162017-01-162017-02-162017-03-16沪深300 环保 环保行业 证券研究报告-行业研究-每周报告 敬请阅读末页信息披露及免责声明 1 本周热点 两会专题 两会闭幕 《政府工作报告》环保部分修改5处。3月16日上午十二届全国人大四次会议闭幕，至此从3月3日起为期14天的全国两会全部落幕。据了解，大会共收到提案5375件，其中生态文明建设方面的提案417件，占9.8%。委员们围绕加强大气、水、土壤污染治理，完善生态补偿机制，提高退耕还林、退牧还草的补助标准等提出了提案和建议。 陈吉宁：贯彻落实两会精神，撸起袖子把工作抓细、抓实、抓出成效。环境保护部党组书记、部长陈吉宁今日主持召开环境保护部党组中心组集中（扩大）学习会，传达学习十二届全国人大五次会议和全国政协十二届五次会议精神。陈吉宁强调，要把贯彻落实两会精神作为当前一项重要的政治任务，认真深入学习领会，撸起袖子把工作抓细、抓实、抓出成效。 政策速递 农业部印发关于贯彻落实《土壤污染防治行动计划》的实施意见。近日，农业部印发关于贯彻落实《土壤污染防治行动计划》的实施意见，全面部署‚十三五‛及今后一段时期农用地土壤污染防治工作，推动全国耕地土壤环境质量实现总体改善，保障农产品质量安全。 住房城乡建设部印发《关于加强生态修复城市修补工作的指导意见》，未来五年生态修复与重构市场空间将达到近3000亿元。3月6日，住房城乡建设部印发了《关于加强生态修复城市修补工作的指导意见》，安排部署在全国全面开展生态修复、城市修补工作，明确了指导思想、基本原则、主要任务目标，提出了具体工作要求。 环保部：城市空气监测站数据不得擅自删除。环保部公开发布《国家环境空气质量监测网城市站运行管理实施细则》。要求，任何机构和个人不得擅自修改、删除原始数据;运维机构不得将国家城市站数据提供给任何第三方。 国拨经费超10亿 2017年大气污染成因研究资金盘子敲定。记者3月17日从科技部、环境保护部了解到，根据科技部公布的《‚大气污染成因与控制技术研究‛试点专项2017年度定向项目申报指南》，2017年，国家将支持定向择优项目数4个，国拨总概算约1亿元。而在2016年10月，科技部曾发文表示，2017年拟安排34个项目(不再安排青年项目)，约占专项总任务的30%左右，国拨经费总概算约10亿元。 PPP跟踪 清华大学PPP研究中心罗桂连：谈PPP项目资产证券化产品落地。清华大学PPP研究中心特聘高级专家、中国水网金牌专栏作家罗桂连表示，三个PPP资产证券化项目的通过具有非常重要的积极意义。不过，这是否意味着PPP项目资产证券化将迎来快速推进、大量落地，目前还不明确，具体进度可能还要取决于地方发改委推项目的积极性和国家发改委对项目的审核标准。此外，在法律、税收、资产隔离等方面，PPP项目资产证券化仍面临障碍，有待突破。 敬请阅读末页信息披露及免责声明 2 行情回顾 2.1 今年表现 今年以来，沪深300指数累计上涨4.10%。板块方面，公共事业板块累计上涨3.26%，环保工程及服务板块累计上涨5.98%，水务板块累计上涨2.70%，除了环保工程及服务板块跑赢大盘外，其他两个板块均落后于大盘走势。与其他行业相比，环保工程及服务板块表现处于中上游位臵，其他两个板块表现处在中游位臵。从环保行业各相关概念的市场表现来看，各个概念板块均呈现出不同程度上涨局面。其中PM2.5、PPP、垃圾发电、污水处理、海绵城市分别上涨5.11%、4.40%、2.88%、2.02%、0.86%，除了PM2.5和PPP板块跑赢大盘外，其他都落后于大盘走势。 图表1申万行业指数涨跌幅对比 图表2 环保行业主要概念板块涨跌幅对比 资料来源：wind、华安证券研究所 资料来源：wind、华安证券研究所 图表3申万行业市盈率走势 图表4 华安环保行业市盈率走势 资料来源：wind、华安证券研究所 资料来源：wind、华安证券研究所 沪深300, 4.10% -4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%家用电器 钢铁 食品饮料 建筑材料 有色金属 国防军工 环保工程及服务II 电子 建筑装饰 汽车 机械设备 轻工制造 银行 交通运输 公用事业 通信 电气设备 房地产 水务II 化工 休闲服务 综合 采掘 医药生物 计算机 非银金融 纺织服装 商业贸易 传媒 农林牧渔 沪深300, 3.56% 0%1%1%2%2%3%3%4%4%PM2.5垃圾发电 PPP海绵城市 污水处理 02040602016-04-112016-05-022016-05-232016-06-132016-07-042016-07-252016-08-152016-09-052016-09-262016-10-172016-11-072016-11-282016-12-192017-01-092017-01-302017-02-202017-03-13公共事业 环保工程及服务II 水务II 沪深300 0204060801002016-04-112016-05-112016-06-112016-07-112016-08-112016-09-112016-10-112016-11-112016-12-112017-01-112017-02-112017-03-11大气 环境监测 节能环保 水处理 固废处理 环保 敬请阅读末页信息披露及免责声明 2.2 上周表现 上周（2017年3月13日至2017年3月17日），沪深300指数上涨0.52%，环保类相关指数呈现不同走势：公共事业和环保工程及服务板块分别上涨0.87%、2.11%，分别跑赢大盘0.34和1.59个百分点；水务板块下跌0.68%，跑输大盘1.20个百分点。从上周环保行业各相关概念的市场表现来看，整体呈现不同程度上涨，除海绵城市概念弱于大盘走势外，其他环保概念均跑赢大盘走势。其中PPP、污水处理、PM2.5、垃圾发电板块上涨2.63%、1.45%、1.42%、0.63%。 从估值方面来看，华安环保整体市盈率为36.50倍，同期沪深300市盈率13.51倍，华安环保整体溢价2.70倍，较申万其他行业来看，估值水平处在中下游水平。从过去一年华安环保子行业来看，大气、检测和节能板块整体估值水平较高，其中大气和检测自近一年以来跌幅明显，目前处于历史低位，固废和水处理板块整体估值水平较低，目前处在历史高位水平。 图表5上周申万行业指数涨跌幅对比 图表6 上周环保行业主要概念板块涨跌幅对比 资料来源：wind、华安证券研究所 资料来源：wind、华安证券研究所 图表7申万行业市盈率 图表8 华安环保子行业市盈率分布（整体法，剔除负值） 资料来源：wind、华安证券研究所 资料来源：wind、华安证券研究所 沪深300, 0.52% -2%-1%-1%0%1%1%2%2%3%3%建筑装饰 建筑材料 环保工程及服务II 有色金属 机械设备 电子 电气设备 轻工制造 综合 采掘 房地产 公用事业 医药生物 计算机 食品饮料 通信 纺织服装 化工 非银金融 交通运输 汽车 传媒 钢铁 农林牧渔 商业贸易 银行 国防军工 家用电器 水务II 休闲服务 沪深300, 0.52% 0%1%1%2%2%3%3%PPP污水处理 PM2.5垃圾发电 海绵城市 020406080100120140160国防军工 有色金属 综合 机械设备 采掘 电子 钢铁 通信 商业贸易 轻工制造 休闲服务 计算机 传媒 电气设备 化工 医药生物 建筑材料 纺织服装 华安环保 食品饮料 农林牧渔 交通运输 公用事业 汽车 房地产 建筑装饰 家用电器 非银金融 银行 020406080100大气 环境监测 节能环保 水处理 固废处理 环保 敬请阅读末页信息披露及免责声明 2.3 个股表现 从具体个股涨幅来看， 东方园林（9.69%）、天翔环境（8.04%）、清新环境（1.20%）、神雾环保（7.82%）、先河环保（2.73%）领涨水处理、固废处理、大气处理、节能环保、环境监测板块；瀚蓝环境（-4.41%）、万邦达（-3.73%）、渤海股份（-2.75%）、中金环境（-2.45%）、国中水务（-1.98%）跌幅居前。 图表9华安环保行业覆盖个股上周涨跌幅统计 资料来源：wind、华安证券研究所 图表10 上周华安环保覆盖个股表现 涨幅前十 跌幅前十 1 铁汉生态 10.98% 1 瀚蓝环境 -4.41% 2 东方园林 9.69% 2 万邦达 -3.73% 3 天翔环境 8.04% 3 渤海股份 -2.75% 4 神雾环保 7.82% 4 中金环境 -2.45% 5 美尚生态 6.97% 5 国中水务 -1.98% 6 高能环境 4.73% 6 迪森股份 -1.65% 7 华西能源 4.03% 7 南方汇通 -1.53% 8 富春环保 3.42% 8 永清环保 -1.43% 9 凯迪生态 3.41% 9 首创股份 -1.38% 10 碧水源 3.27