钢铁行业周报：全国中频炉产能可能会显著超市场预期

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年3月19日 钢铁行业周报（2017.3.13-2017.3.17） 全国中频炉产能可能会显著超市场预期 行业周报 投资建议  短期关注：（1）据卓创资讯3月16日发布的对全国184家钢厂调研的数据显示，预估全国中频炉产能1.71亿吨，由于中频炉的重要特点是隐蔽性强，因此全国的中频炉产能预计在2亿吨左右，这显著超出此前市场预期的1-1.5亿吨，随着中频炉打击力度的进一步深化和旺季的来临，我们相信钢市会进一步向好；（2）据Mysteel报道，目前诸多地区短流程的螺纹钢销售遇阻，这也有利于中频炉的彻底去除。  板块观点：发改委主任何立峰3月16日明确指出“要扎实有效去产能，坚决清理整顿违法违规产能，实现地条钢产能依法依规彻底退出”，随着中频炉的去化速度将进一步加快，供求关系将进一步向好，继续建议超配钢铁板块。  股票关注：3月投资组合：方大特钢、河钢股份、安阳钢铁、马钢股份、新钢股份。光大钢铁组合本周上涨0.67%，跑赢钢铁板块0.58个百分点。  风险提示：钢铁去产能低于预期、钢价波动、公司经营不善风险等。 一周回顾  钢价升1.13%矿价升1.57%。Myspic综合指数上涨1.13%，其中长材价上涨1.66%，扁平材价上涨0.47%。铁矿石综合指数上涨1.57%。  高炉开工率开始上升，经销商库存继续下降。全国163家钢厂高炉开工率为75.83%，较上周上升0.28个百分点；经销商库存本周环比下降了2.52%。2月下旬，重点钢铁企业钢材库存量1308.72万吨，环比下降7.59%。  钢铁板块小幅上涨。本周A股市场整体小幅上涨，沪深300指数上涨0.52%，上证综指上涨0.77%，创业板指数下跌0.02%；申万钢铁指数上涨0.09%，跑输沪深300指数0.68个百分点。  关注股票盈利预测 2017/3/17代码简称股价15A16E17E15A16E17E本周本月600507方大特钢7.530.080.510.608514114.080.40%-2.96%000709河钢股份3.870.050.150.196624190.932.11%-1.02%600569安阳钢铁3.46-1.070.080.12-341271.71-0.29%-3.89%600808马钢股份3.39-0.620.140.20-522161.352.11%-2.02%600782新钢股份4.060.040.160.2313025171.36-0.98%-4.25%来源：WIND，光大证券研究所0.67%-2.83%涨跌幅EPSPEPB投资组合涨跌幅： 买入（维持） 分析师 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-22167202 wangzhh@ebscn.com 联系人 王凯 021-22169126 wangk@ebscn.com 杨华 021-22169317 yangh@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -20%-10%0%10%20%01-1604-1607-1610-16钢铁行业沪深300 2017-03-19 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 目录 ............................................................................................. 2 1、 钢市指标：钢矿价重新开始上涨 ........................................... 3 1.1、 价格-成本-盈利：钢价升1.13%矿价升1.57% ............................. 3 1.2、 供给-内需-库存：高炉开工率开始上升，经销商库存继续下降 .. 5 2、 行业资讯：全国184家中频炉钢厂调研：产能1.71亿吨，已关停95%拆除39% ........................................................................... 7 3、 估值指标：钢铁板块小幅上涨 ............................................... 9 4、 股票推荐：超配钢铁股，首推方大河钢安钢 ......................... 9 5、 风险提示 ............................................................................. 10 2017-03-19 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、钢市指标：钢矿价重新开始上涨 1.1、价格-成本-盈利：钢价升1.13%矿价升1.57%  周数据监测  本周，国内钢价重新开始上涨，Myspic综合指数上涨1.13%，其中长材价上涨1.66%，扁平材价上涨0.47%。  本周，国内矿价也重新开始上涨，铁矿石综合指数上涨1.57%，其中唐山铁矿持平，PB粉矿上涨3.05%，废钢价格持平，焦炭价格持平。  模拟普钢螺纹利润上升，模拟热轧利润上升，模拟冷轧利润下降；模拟不锈钢冷轧利润由正转负，不锈钢热轧利润上涨。  本周，国内Myspic指数/国际CRU指数比值是0.75，环比上升；新疆三级螺纹钢比上海溢价20元/吨，环比上周下跌80元/吨；上海热轧比三级螺纹钢溢价为-10元/吨，环比上周下降40元/吨；上海冷轧比上海热轧溢价570元/吨，环比上周下降110元/吨。 表1：钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测（元/吨） 品种本周1周前涨跌幅4周前涨跌幅52周前涨跌幅CRU国际钢价185.80185.800.00%1793.80%12943.70%Myspic综合指数139.60138.041.13%129.957.43%91.2253.04%Myspic长材指数157.14154.571.66%139.2512.85%99.6957.63%Myspic扁平材指数122.79122.220.47%121.051.44%83.1147.74%上海无缝管450045000.00%41009.76%275063.64%上海取向硅钢10050100500.00%100500.00%14400-30.21%不锈钢冷卷3041700017050-0.29%1450017.24%1235037.65%不锈钢热卷30418300183000.00%1650010.91%1410029.79%铁矿石综合指数97.0095.501.57%89.608.26%65.1049.00%唐山铁矿66%8558550.00%74015.54%51566.02%PB粉矿CFR61.5%6756553.05%6454.65%45050.00%唐山废钢160016000.00%14609.59%110045.45%上海二级冶金焦190019000.00%2000-5.00%790140.51%西北75#硅铁560051009.80%52007.69%495013.13%陕西V2O581000810000.00%83000-2.41%4100097.56%上海金川镍8670087700-1.14%865000.23%6870026.20%硅锰(Mn65Si17)6950610013.93%68002.21%540028.70%巴西-北仑（美元/吨）16.414.810.42%10.753.40%5.6193.01%西澳-北仑（美元/吨）6.86.63.09%4.260.06%2.9132.18%螺纹39132321.19%104277%48709.73%热卷23219817.24%509-54%26777.42%冷轧220279-21.41%719-69%415-47.12%不锈钢冷轧304-19527-812.50%68-389%-1950.00%不锈钢热轧304-2070-20620.41%-185012%-2668-22.42%注：（1）如无特殊说明，上述单位为元/吨；（2）利润数据中绝对值并不完全准确，只反映趋势；（3）本周的海运费为周四价原燃料价格模拟利润钢产品价格 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 2017-03-19 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1：模拟普钢热轧冷轧利润盈利幅度 图2：模拟不锈钢冷轧利润盈利幅度 -720 -520 -320 -120 80 280 480 680 20mm螺纹钢3.0mm热轧1.0mm冷轧模拟的普钢利润走势（元/吨） -4000 -3500 -3000 -2500 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 2014/9/62015/3/62015/9/62016/3/62016/9/62017/3/6冷轧304不锈钢热轧304不锈钢模拟的不锈钢利润（元/吨） 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 图3：国内/国外指数比值 图4：新疆/上海三级螺纹价格差（元/吨） 0.55 0.60 0.65 0.70 0.75 0.80 70.0 110.0 150.0 2014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5国内/国际（右轴）Myspic综合指数CRU全球综合指数国内外钢价指数 (400)(300)(200)(100)0 100 200 300 400 500 600 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2013/1/52014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5新疆-上海（右轴）上海三级钢新疆三级钢 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图5：热轧较螺纹钢溢价（元/吨） 图6：冷轧较热轧溢价（元/吨） (100)0 100 200 300 400 500 600 700 800 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2013/1/52014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5热轧-三级钢（右轴）上海三级钢上海热轧板卷 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2013/1/52014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5冷轧-热轧（右轴）上海热轧板卷上海冷轧 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 2017-03-19 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告  月数据监测：2月产能利用率环比上升1.1%，3月计划上升2.2%  由216家钢铁生产企业调查数据来看，2月份国内主要螺纹钢、线材生产厂家实际日均产量分别44.7万吨、22.4万吨，环比1月份分别下降0.2万吨、上升0.9万吨；热轧板卷、冷轧板卷企业实际日均产量分别52.7万吨、12.9万吨，环比1月份分别上升0.5万吨、0.3万吨；中厚板16.0万吨，月环比上升0.9万吨。五大品种实际产能利用率月环比整体上升1.1%；日均产量上升2.4万吨。  2月份国内市场钢材现货价格震荡上涨，钢企盈利空间进一步扩大，生产积极性渐长，加上内外贸价差依然较大，五大品种实际出口量月环比增幅收窄。  具体分品种来看，3月份螺纹钢、线材计划日均产量分别48.2万吨、24.7万吨，月环比分别上升3.5万吨、2.3万吨；热轧板卷、冷轧板卷企业计划产量分别52.1万吨、13.0万吨，月环比分别下降0.7万吨、