建材行业：新增产能冲击和雨季洪水影响,西南、中南水泥价格续降

维持 买入 分析师: 陈浩武(执业证书编号：S0930210040003) 22169050 chenhaowu@ebscn.com 行业主要数据图 全国及分区域水泥价格250300350400450500070107020703070407050706070707080709071007110712080108020803080408050806080708080809081008110812090109020903090409050906090709080909091009110912100110021003100410051006全国华北华东西南东北中南东南西北 行业与上证指数对比图 -40%-25%-10%5%20%07-0910-09 01-1004-10建材沪深300 相关报告： 行业研究报告 行业动态报告 光大证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。 敬请参阅最后一页之重要声明。 2010-07-26 建材 新增产能冲击和雨季洪水影响，西南、中南水泥价格续降 ◇ 事件：行业周报，跟踪行业短期内动态变化 ◇ 条理性目的，本报告图表分全国篇、区域篇、公司篇和行业估值篇四部分来构成报告图表系列 ◇ 通过量、价、成本等指标的紧密跟踪和拆解希望能更清晰和及时的掌握以区域为单位的行业盈利能力变化 ◆本周全国和分区域水泥价格变化情况 本周全国主要城市水泥平均价格337.83元/吨，环比下降1.36%；受新增产能冲击和7月南方雨季洪水影响，本周西南地区的四川、重庆、贵州以及中南地区的武汉、海口，均下跌20-50元/吨不等；全国本周仅辽宁省出现了小幅上涨10元/吨；其他主要城市价格保持基本稳定；分区域，西南、中南区域产品价格分别较上周下降4.71%、2.31%；东北区域水泥价格较上周提高0.66%；其他区域水泥价格较上周持平； ◆新增产能冲击程度高和雨季洪水影响水泥需求是西南、中南区域水泥价格续降的主要原因 西南区：四川、重庆、贵州今年受新增产能冲击程度高，且省内需求增速明显弱于09年同期；中南区：湖北需求增速优于09年同期，价格下降更多是由于新增产能冲击加之7月中旬以来洪水影响水泥需求； ◆水泥全行业盈利能力运行情况 1-6月我国水泥产量8.5亿吨，同比增长17.5%；建立的水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，考虑成本滞后2个月反映企业煤炭库存消化时间，10年1-3月水泥行业吨毛利水平与09年同期持平，4-6月行业吨毛利较3月环比回升，但低于09年4-6月水平，7月行业吨毛利水平环降； 在位企业因房地产调控引致需求预期紧缩对产品提价趋于谨慎，重点关注房地产调控政策未来走向； ◆分区域水泥行业运行情况 10年1-6月产量增速由高向低排序，西南、中南、西北、华北、东南、东北、华东地区，产量增速分别为34.82%、22.59%、20.44%、17.89%、15.94%、13.39%、10.56%； 10年1-7月，东南、华东、西北、东北、华北地区水泥价格（累计均价）同比提高，分别为17.91%、4.65%、2.04%、0.83%、0.65%；西南、中南地区水泥价格（累计均价）同比下降，分别为-6.94%、-1.87%； 10年1-6月，东南、华北、华东、中南、东北和西南地区煤炭价格（累计均价）同比提高，分别为44.06%、14.00%、12.81%、7.38%、6.89%、2.71%；西北地区煤炭价格（累计均价）同比下降，降幅8.59%； ◆低估值提供安全边际，市场对行业预期过于悲观 国家对房地产调控的核心可精炼为管理需求，增加供给，逐步使供给曲线右移，降低商品房价格，最终在合理价格上释放有效需求。按此逻辑，调控需持续关注新开工面积增速。对此我们乐观看待。行业供给方面，新增产能压力在未来将持续减缓。 保障性住房的推进我们更看重其所隐含的国家推动供给释放！虽当前仍处开发商和政府的博弈阶段，但当产品供给持续释放和价格下跌形成一致预期时，行业资本密集型特征，开发商内生性供给释放将跟进（资产变现动机），房地产新开工和施工面积增速我们乐观看待！ 22010-07-26 建材 图表目录 图1:全国水泥均价运行....................................................................................................................................... 4 图2:全国水泥行业累计产量与增速..................................................................................................................... 4 图3:水泥产品单位价格、成本、吨毛利变动图谱（成本滞后2个月反映，考虑企业煤炭库存消化时间）...................... 4 图4：本周全国及分区域水泥价格、产量变化情况一览...................................................................................... 4 图5: 华北地区水泥价格变化情况－每周更新..................................................................................................... 5 图6: 华东地区水泥价格变化情况－每周更新..................................................................................................... 5 图7: 西南地区水泥价格变化情况－每周更新..................................................................................................... 6 图8: 东北地区水泥价格变化情况－每周更新..................................................................................................... 6 图9: 中南地区水泥价格变化情况－每周更新..................................................................................................... 6 图10: 东南地区水泥价格变化情况－每周更新................................................................................................... 7 图11: 西北地区水泥价格变化情况－每周更新................................................................................................... 7 图12:华北地区水泥行业累计产量及增速............................................................................................................ 7 图13:华北地区水泥价格年内分月度运行情况..................................................................................................... 7 图14: 华北地区水泥价格、成本年内分月度运行情况........................................................................................ 8 图15:华东地区水泥行业累计产量与增速............................................................................................................ 8 图16:华东地区水泥价格年内分月度运行情况..................................................................................................... 8 图17: 华东地区水泥价格、成本年内分月度运行情况........................................................................................ 8 图18:西南地区水泥行业累计产量与增速............................................................................................................ 9 图19:西南地区水泥价格年内分月度运行情况..................................................................................................... 9 图20: 西南地区水泥价格、成本年内分月度运行情况........................................................................................ 9 图21:东北地区水泥行业累计产量与增速............................................................................................................ 9 图22:东北地区水泥价格年内分月度运行情况..................................................................................................... 9 图23: 东北地区水泥价格、成本年内分月度运行情况...................................................................................... 10 图24:西北地区水泥行业累计产量与增速.......................................................................................................... 10 图25:西北地区水泥价格年内分月度运行情况................................................................................................... 10 图26: 西北地区水泥价格、成本年内分月度运行情况...............................