东亚银行恒生指数（重新定基）表现（％）1m 3m12m绝对-2.82620.6恒生指数-1.0 616.8 库存数据 市场上限（港元）56,658市值（美元）7,288已发行股票（米）2,016.3重大的股东李氏家族（20％）自由浮动(%)72每日平均交易价值（美元）14.9 关键指标（FY1）鱼子(%)8.1贷存比(%)75.3账面价值/份额（港元）20.67单价（X）1.4不良贷款/总贷款(%)1.0净利润率(%)1.86调整后的净资产收益率(%)0.0预测变化保持于2010年7月19日的价格（港元）28.10目标价格-12个月（港元）24.0052周范围（港元）35.00 - 24.05恒生指数20,091 关键变更 价格目标26.10至24.00 -8.0% 净净利润率（FYE）1.88至1.86 -1.1%净利润（FYE）3,268.4至3,127.7 -4.3% 价格/相对价格40302010亚洲香港银行/金融总2010年7月20日德意志银行和/或其附属公司期望在未来三个月内从该公司获得或打算就其投资银行服务寻求赔偿。路透社：0023.HK彭博社：23香港交换：HKG提防中国的政策风险李oph研究分析师（+852）2203 6226于翠仪研究分析师（+852）2203 6191东亚银行最容易遭受潜在的中国政策风险我们预计东亚银行将最容易受到更严格的中国政策的影响，这可能导致信贷成本上升或增长下降。东亚银行可能需要提高其中国不良贷款覆盖率，因为其32％的比率很低，而中国当地银行的监管要求是150％。东亚银行有可能需要牺牲2011年的贷款增长，以在2011年底之前达到75％的人民币LTD比率。虽然东亚银行的RMB LTD低于同业，但由于人民币贷款敞口最高，增速放缓可能会对东亚银行产生更大的影响。由于主要股东的利益，没有出售可能被证明具有风险尽管东亚银行面临政策和增长风险，但鉴于东亚银行的两个最大股东拉凯萨（La Caixa）和国浩集团（Guoco）仍有购买更多股份的余地，因此我们维持其持有评级，这实际上为股价设定了下限。我们认为La Caixa不太可能出售其股份，因为其资本充足且当前BEA股价远低于其收购价。作为耐心和有价值的投资者，我们认为国浩可能会在价格下跌时继续收购东亚银行。截至上次披露，国浩拥有9％的股份。2010年上半年中期业绩需注意的其他风险在1H10中期业绩中，我们需要留意两个潜在的风险因素：BEA的未评级或欧盟债务敞口以及其非亚洲贷款账簿的资产质量。东亚银行的资产中有9％为未评级债务，鉴于对风险债务持有的负面情绪，我们怀疑这是否会被证明是高风险的。尽管仅占总贷款的9％，但BEA的非亚洲贷款仍需谨慎，因为其不良贷款率在2009年急剧上升至5.6％。东亚银行以固定利率6.125％定价其4.5亿美元次级债券的价格取代了2015年到期的5.625％的次级债务，该期限较长的2020年的6.125％的次级债务是在美国利率上升的预期下发行的。如果美国利率在未来五年内上涨超过50个基点，则对融资成本将长期受益。十年期美国国债的隐含利差为320bps。我们使用戈登增长模型；目标价24.0港元；目标市净率为1.1倍我们下调贷款增长假设，并将2010财年和2011财年的盈利预测分别下调4％和8％。我们假设可持续的净资产收益率为10.4％，净资产收益率为9.7％，长期增长率为3.0％，目标市净率为1.1倍。主要风险包括可能会增加中国业务的信贷成本或减慢人民币贷款增长的政策变化。 （有关详细信息，请参见第7页。）预测和比率年底12月31日2008年2009A2010年2011年2012年市盈率（x）–16.817.412.811.1单价（x）0.771.621.361.301.23收益率（净值）（％）0.83.33.04.35.0净资产收益率（％）0.17.68.110.411.4资料来源：德意志银行估计，公司数据1 DB EPS完全摊薄，不包括非经常性项目2倍数和收益率计算使用过去几年的平均历史价格以及当前和未来几年的现货价格，但使用年底结算的市净率除外德意志银行/香港除非另有说明，否则所有价格均为上一交易日结束时的当前价格。价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。数据来自德意志银行和相关公司。德意志银行（Deutsche Bank）致力于与研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MICA（P）007/05/2010美国监管机构要求的重要披露全球市场研究 2010年7月20日东亚银行有限公司页面PAGE2德意志银行/香港运行数字更新日期：2010年7月19日亚洲香港银行德意志银行和/或其附属公司期望在未来三个月内从该公司获得或打算就其投资银行服务寻求赔偿。路透社：0023.HK彭博社：23香港价钱（10 Jul 19）HKD 28.10估值比率和获利能力指标P / E（已陈述）15.9 nm 16.8 17.4 12.8 11.152周范围HKD 24.05-35.00P / B（已陈述）2.5 0.8 1.6 1.4 1.3 1.2公司简介东亚银行（BEA）是香港最大的独立本地银行，并拥有由130多家国内网点组成的第四大网络。该银行在中国内地拥有50多家网点的香港银行中，也是中国市场中历史最悠久，规模最大的一家。该银行于2007年初成立了其在当地注册的中国子公司。作为一家多元化机构，东亚银行及其子公司提供全面的零售服务。商业银行服务以及相关的金融服务。李oph+852 2203 6226股息收益率（％）4.00.83.33.04.35.0股息覆盖率（x）1.60.11.81.91.81.8支付比例（％）62.71,068.354.654.854.555.1损益（港元）净利息收入5,9776,7936,7477,7269,38810,626非利息收入2,836-3363,4413,5634,0794,539费用与佣金2,1372,1452,2622,8353,2913,730交易收入262-2,904674292316321保险收入13999180120140140股利收入635046232526其他收益236274279293308323总收入8,8146,45710,18811,28913,46815,166总运营成本4,6915,7796,1296,6677,4728,345拨备前利润/（亏损）4,1226784,0594,6215,9956,821坏账费用2165581,1051,048772748营业利润3,9061202,9543,5735,2246,073善意000000税前员工5053264277291306非凡及其他项目1,229-165278203203203税前收益5,18583,4964,0535,7186,581税964-968588511,2011,382少数族裔786573747474优先股股息000000陈述的净利润4,144392,5653,1284,4435,125DB调整核心收益3,1021,4952,1562,7494,0534,724主要资产负债表项目（HKDm）和资本比率保持财政年度末12月31日2007200820092010年2011年2012年每股数据每股收益（标明）（港元）2.650.021.391.622.202.54EPS FD（已指定）（港元）2.650.021.391.622.202.54EPS FD（数据库调整）（HKD）1.980.901.171.422.012.34增长率-EPS（已陈述）（％）18.23-99.125,846.9716.2836.1615.36DPS（港元）1.660.250.760.851.201.40BVPS（已声明）（港元）19.1219.2119.0220.6721.6822.82BVPS（DB调整）（HKD）19.1219.2119.0220.6721.6822.82平均市值66,06752,04443,10856,65856,65856,658已发行股份（m）1,5741,6731,8492,0162,0162,016市盈率（已声明）15.9纳米16.817.412.811.1目标价港币24.00P / E FD（DB调整）21.234.719.919.814.012.0P / B（DB调整）2.50.81.61.41.31.2市值（米）港元56,658净资产收益率（标明）（％）14.40.17.68.110.411.4美元7,288ROA（已陈述）（％）1.20.00.60.70.91.0风险加权资产247,808248,913283,015305,549332,205368,316生息资产381,591400,701415,543448,811488,276542,105贷款总额218,184230,339247,654278,165309,542354,395存款总额296,351329,293345,340369,561415,036474,939陈述股东权益30,09932,14635,16541,68443,70746,010优先股本7月9日，BEA宣布将发行美元次级债券，以取代2015年到期的5.5亿美元次级债券（5.625％）。据《亚洲金融》报道，BEA已发行4.5亿美元A3 / BBB次级债券，利率为6.125％。固定利率，到2020年到期。7月9日，BEA宣布将发行美元次级债券，以取代2015年到期的5.5亿美元次级债券（5.625％）。据《亚洲金融》报道，BEA已发行4.5亿美元A3 / BBB次级债券，利率为6.125％。固定利率，到2020年到期。7月9日，BEA宣布将发行美元次级债券，以取代2015年到期的5.5亿美元次级债券（5.625％）。据《亚洲金融》报道，BEA已发行4.5亿美元A3 / BBB次级债券，利率为6.125％。固定利率，到2020年到期。7月9日，BEA宣布将发行美元次级债券，以取代2015年到期的5.5亿美元次级债券（5.625％）。据《亚洲金融》报道，BEA已发行4.5亿美元A3 / BBB次级债券，利率为6.125％。固定利率，到2020年到期。7月9日，BEA宣布将发行美元次级债券，以取代2015年到期的5.5亿美元次级债券（5.625％）。据《亚洲金融》报道，BEA已发行4.5亿美元A3 / BBB次级债券，利率为6.125％。固定利率，到2020年到期。1级资本18,44322,82126,53533,05435,07737,3801级比率（％）799111110有形权益/总资产（％）888998信用质量不良贷款总额/贷款总额（％）0.60.71.01.00.90.8拨备/不良贷款（％）58.665.854.957.062.370.7坏账支出/平均贷款（％）0.10.20.50.40.30.2增长率和关键比率净利息收入增长（％）19.613.6-0.714.521.513.2手续费收入增长（％）32.60.45.525.316.113.3非利息收入增长（％）10.6-111.8-1,124.13.514.511.3收入增长（百分比）16.5-26.757.810.819.312.6成本增长（％）35.423.26.18.812.111.7拨备前收益增长（％）0.6-83.6498.713.929.713.8坏账增长率（％）-11.2157.898.0-5.1-26.4-3.1RWA增长（％）28.80.413.78.08.710.9贷款增长（％）31.35.67.512.311.314.5存款增长（％）36.911.14.97.012.314.4贷存比率（％）73.669.971.