江南证券财经周刊

江南证券财经周刊 总第275期出版时间：2010年06月27日 编辑出版：江南证券经纪业务管理总部 主 编：鞠自华 责任编辑： 周海柱 邱晨 编辑电话：0791－6794944 投稿信箱：zhz_fc@sohu.com 本期导读 权威观点： 有待小盘股作出充分调整................................................昆明营业部 陈世军 港股报道 债市报道 期市报道 热点聚焦： 弱势中关注三网融合板块.............................................重庆营业部 实战擂台：第六十期 守擂 上饶营业部 攻擂 南昌营业部 中线关注：暂缓 财经周刊275期 〖权威观点〗 有待小盘股作出充分调整 昆明营业部 陈世军 虽然国家产业政策的调整对以新兴产业和基础消费为主线的中小盘股的股价形成支撑，但另一方面，这种支撑在现时来讲恐怕是心理支撑大于实际支撑，因为在整体市场估值水平不断降低的情况下，其相对过高的估值是难以对大资金产生吸引力的，目前中小盘股的股价走势始终存在一定隐患，有尚未跌透之嫌。 从中小板综指的走势看，其未跌透主要表现在两个方面：一是成交量在调整中的萎缩并不像我们在上证指数和沪深300指数等权重股指数上所看到的那样突出；二是其股价的调整结构尚不成型，有进一步休整和修正的必要。 除开节假日影响，本周市场在上证指数和沪深300指数等权重股指数上，对应的成交量水平已经达到去年初以来的最低值，从而让嗅觉灵敏的人很快觉察到市场转机或即将到来，但我们从中小板综指的角度看，情况却有些不同。 将中小板综指5月21日见波段底期间的成交量水平，与春节前那波大调整行情结束时的成交量水平相比，可以发现，其萎缩程度实际上并不十分理想。正因为春节前缩量到极致状态，表明市场筹码锁定仍相当高，春节过后小盘股才迎来了一次轻松演绎单边上扬行情的壮观。但在经历一轮大跌后，5 月 21 日见波段底期间的成交量却依然不低，这只能说明，伴随大跌，市场筹码已经出现了较大幅度的松动。或许正因为如此，端午节前的反弹才显得并不强劲，并在节后的两个交易日产生了大跌走势。 而在本周，中小板综指虽然在最初也积极寻求反弹，但在先后有“新能源汽车规划 7月上报”、“商务部七大措施助推软件产业发展”、“工信部专题规划十二五物联网”等一系列利好消息频出的情况下，却并未选择强势上攻或持续上攻。相较上周的大幅下跌，本周中小板综指仅只是形成了一种缩量反弹、冲高回落的技术格局，看跌意味比较突出。 进一步观察中小板综指的技术走势可以发现，由于4、5月份的大跌走势已经打破了过去运行了近18个月之久的上升通道，而且股指击穿了2月3日的低点，表明其已进入到较高级别的调整当中，而按照波浪理论，这种调整走势又很可能表现为较大型的A－B－C三浪结构。依此判断，4月23日高点至5月21日低点似乎才完成了一个大A浪的下跌，而5月21日低点至6月10日高点的一波三折属于B浪反弹，端午节后开启的不排除正是大C浪的下跌。 不管这种判断是否正确，不管可能的大C浪最终能否呈现或以何种方式呈现，相信在投资者操作上有此预防非常必要。从中小板综指下方的支撑位置来看，5 月 21 日低点、2009年11月2日大阳线的起涨点和2009年10月9日的跳空缺口等，依次为重要的参考水平，至于其最终会落脚于何处，可以结合量能的萎缩程度是否达到“极致”来加以确认。 的确，历史经验告诉我们，缩量而非放量才是最值得重视的市场信息，下跌缩量表明空头力量不断减弱以至衰竭，而上涨缩量则表明多头力量不断减弱以至衰竭，都意味着市场转势或为期不远，这在大盘指数上表现得尤为经典。只不过，市场走势的基本元素中，除了量还有价，量得看量变，价得看型态，缩量到什么程度什么时候才能导致转势，需要价格型态来加以确认。就象当前的上证指数与沪深300指数等，虽然量能的萎缩已经非常突出，但就江南证券经纪业务管理总部发布 2 内部资料 注意保存 财经周刊275期 差上涨前底部型态的确认这一环节。 我们特别关注小盘股，不仅因为其数量其市值在整个市场中的占比日益提高，更重要的是其中的新兴产业股已经成为市场的焦点，未来良好的投资前景值得期待。但是，市场从来都是波段运行的，长期投资仅仅是一种理念，而波段操作才是既能即时锁定赢利又能有效防止风险的好方法。近期，我们有必要耐心等待小盘股作出充分调整。 （证券投资咨询执业资格证编号：S0640207110078） 〖港股报道〗 升值预期推升港股 恒指本周再涨2% 在人民币升值预期的推动之下,香港恒生指数本周基本守住了自6月8日以来的持续上扬趋势。恒生指数收于20690点，上涨404点或1.99%；国企指数收于11865点，上涨242点或2.09%；红筹指数收于3888点，上涨58点或1.53%。本周港股日均成交额飙升至613.8亿港元，比上周的458.8亿港元上升33.8%。 上周末，央行宣布放弃金融危机期间钉住美元的汇率政策，重启以市场调节为基础、参考一篮子货币的管理浮动汇率制。市场解读为中央政府许可人民币升值的信号，刺激周一全球股市大幅反弹。场外资金进场吸纳人民币升值收益概念个股，中资保险、航空及能源大幅飙升，单日成交额创今年以来的最高记录，超过 900 亿港元，推动恒指大涨 3%。人民币兑美元汇率周一创新高后随后几日有所回落，周五G20峰会前再度冲破前期高点。但业界普遍预计，今年年底前人民币升值幅度只会维持在3%之内。 继央行规范第三方网络支付后，文化部也出台网游管理办法，强调禁止网游企业向未成年人销售虚拟货币，加上国内网游企业一季度业绩增速普遍下降，有的甚至出现负增长，腾讯6月以来跌幅一度超过一成五。但有分析认为，央行和文化部的新政策对腾讯未来业绩影响有限，公司仍将维持国内网络增值业务龙头地位，利空政策出台后腾讯股价已经短期企稳， 从本周五当天收盘来看,交行与建行全周均涨 4.7%；中行升 2.7%；工行微涨 1.2%。市场关注周末即将举行的G20峰会对削减赤字和经济增长是否能达成一致意见。除英国征收银行税外，美国也将出台金融改革法案，大型银行利润有可能被下调。有分析认为，短期内恒指仍处于上落格局，经历上月恐慌之后市场心态已趋于平稳。我们预计，在农行上市前，恒生指数将在20500点至21500点之间波动。 （综合自《证券时报》等） 〖债市报道〗 回购利率继续攀升 市场抛压较重 由于资金面紧张的局面还在持续和深化，本周央行继续在公开市场上投放资金，规模达到2010亿元，央票发行规模大幅收缩，发行利率维持不变。值得注意的是，由于央票和正回购到期金额将于6月底达到局部峰值，其后会逐步回落。这意味着下一阶段资金投放规模会受到限制，央行投放资金压力加大。如果资金紧张局面继续深化，央行有可能采用新的工具主动投放。货币市场利率方面，回购利率继续走高，R01D上涨10BP左右，其他期限平均上涨40BP左右。 江南证券经纪业务管理总部发布 3 内部资料 注意保存 财经周刊275期 银行间一级市场方面，资金紧张局面在继续深化，中长期债券发行利率继续上浮。国债方面，10年期国债中标利率为3.41％，高于二级市场利率，也超过市场预期均值，认购倍数为1.59倍，认购热情一般；政策性金融债方面，5年期农发行固息债发在3.3％，较上一期同期限农发固息债发行利率上调 15BP。7 年期进出口固息债发在 3.53％，发行利率也上浮了近20BP；信用债方面，高信用等级短融发行利率上浮10BP左右，低信用短融发行利率上浮20BP左右。 银行间二级市场方面，收益率曲线维持高位震荡格局。央票方面，1年期左右的央票成交于2.36％，上涨近11BP，一二级市场利差倒挂达到27BP；3年期央票收益2.76％附近，上涨8BP；国债方面，3年期国债收于2.50％，上升6BP；5年期国债收于2.7％，上升10BP；10年期国债收于3.35％，变化不大；20年期国债收于3.91％；30年期国债收于4.0％。固息金融债方面，3年期收于2.78％；5年期收于3.18％；10年期收于3.64％；30年期收于4.07％，下降20BP。 交易所市场方面，上证国债指数小幅攀升，报收于125.53点，较上周上升0.18点。上证企债指数周五平开冲高后走低，报收于141.15点，较上周上升了0.03点。中信标普可转债指数受中行转债上市的影响，本周冲高后小幅回调，最终收于2558.31点，上涨39点，存量扩容4倍，成交量也大幅增加。 央行连续五周在公开市场上净投放资金，规模达到7000亿以上。但6月30日商行面临季末审查，大盘股农行的发行在即，资金面未现宽松迹象，回购利率继续攀升。截至本周五，R07D再次升至3.15％附近。与此相对应，本周招标的6月期国库现金定期存款最终中标利率4.20％，高于同期限的定存利率1.98％和6个月Shibor2.43％，创下了同期限中标利率的历史新高。同时10年国债中标利率也略高于市场预期及银行间市场收益率水平，认购倍数为1.59倍，显示资金紧张的局面还在持续和深化。随着汇率改革声明的发布，预计国际热钱会持续涌入，资金紧张局面长期来看不能持续，建议关注短端信用债的机会。 （摘自6月26日《证券时报》） 〖期市报道〗 伦铜成交萎缩 连豆全线上涨 本周伦铜呈现出震荡反弹的运行态势，主体震荡区间（6450，6750）美元/吨；市场成交有所萎缩，持仓量维持高位运行。沪铜走势强于伦铜，主力 1009 合约周五收盘报 53180元/吨，全周上扬 4.42%。展望后市，宽松的货币环境仍将在全球各主要经济体得到维持，这将利好铜市；但全球经济复苏乏力，加之国内股市偏弱震荡，铜价的上行空间将受到抑制。 本周国际油价结束反弹走势，在76美元附近振荡。从原油供需面来看，美国汽油消费有所转好，上周的需求量已经触及10个月高位，原油库存出现减少趋势。截止6月中旬，美国商业汽油库存已经较年初高点减少了 5%。美国交割地库欣的原油库存在 5 月中旬增加至历史高点，但自5月下旬开始出现减少迹象。另外，美国国家飓风中心预报，称加勒比海上空的热带气流可能在未来生成热带低气压。下半年的美国汽油消费旺季和飓风高发期，将有助于原油去库存化的进行。尽管欧盟危机将在较长一段时间里是压制油价的主要因素，但季节性旺季支撑下的原油供需面决定了油价的底部不会低于70美元，中线上涨的概率较大。 江南证券经纪业务管理总部发布 4 内部资料 注意保存 财经周刊275期 本周美豆先扬后抑，周初受中国政府宣布增强人民币汇率弹性的消息提振美豆期价继续反弹。主力合约期价最高上探947美分，但由于950附近压力较大，且周三之后天气有利于作物生长诱发了市场的投机抛售，导致期价震荡下跌。目前美豆市场仍没有资金介入的迹象，市场也缺乏实质的利好消息带动期价的大幅反弹，预计下周美豆11月将维持在91