国新办发布《中国互联网状况》白皮书：未来5年网民保持10%增速
中國互聯網中國互聯網中國互聯網中國互聯網 國新辦發布國新辦發布國新辦發布國新辦發布《《《《中國互聯網狀况中國互聯網狀况中國互聯網狀况中國互聯網狀况》》》》白皮書白皮書白皮書白皮書 --未來未來未來未來5年網民保持年網民保持年網民保持年網民保持10%增速增速增速增速 行業小報告 行業評級：領先領先領先領先 →→→→ 2010年年年年6月月月月10日日日日 事項事項事項事項 ：：：： 國新辦發布《中國互聯網狀况》白皮書 特別之處特別之處特別之處特別之處：：：： 1) 未來未來未來未來5年網民將有年網民將有年網民將有年網民將有10%複複複複合增長合增長合增長合增長 ；；；； 2) 09年農村網民數過億年農村網民數過億年農村網民數過億年農村網民數過億，，，，符符符符合交銀預期合交銀預期合交銀預期合交銀預期；；；； 3) 網絡經濟滲透加强網絡經濟滲透加强網絡經濟滲透加强網絡經濟滲透加强，，，，監管監管監管監管加强加强加强加强 ，，，，長期利好龍頭長期利好龍頭長期利好龍頭長期利好龍頭。。。。 馬原馬原馬原馬原 martina.ma@bocomgroup.com Tel: (852) 37103216 (香港) 從彭博信息下載本公司之研究報告：BOCM〈enter〉 要點要點要點要點 互聯網作用不可替代互聯網作用不可替代互聯網作用不可替代互聯網作用不可替代: 肯定了互聯網對經濟發展/科學進步/社會服務信息化進程産生了的重要作用。目前中國網站323萬個 ，比1997年增長了2152倍。寬帶上網網民數3.46億人 ，手機上網網民2.33億人 。 未來未來未來未來5年網民將有年網民將有年網民將有年網民將有10%複合增長複合增長複合增長複合增長：：：： 2009年底網民數達3.84億，比1997年增長了618倍，年均增長3195萬人 。目前網民數達4億，普及率30%，超越世界平均水平，但距離歐美（70%+）仍有差距。文中提到，“努力在未來5年使中國互聯網的普及率達到45%”，到2014年，網民數將達到6.2億，未來5年複合增長10%，年增長4630萬人 。網民增長，將與網絡經濟滲透提高/網絡應用發展等因素共同成爲未來互聯網行業發展的動力 。 09年農村網民數過億年農村網民數過億年農村網民數過億年農村網民數過億，，，，符合交銀預期符合交銀預期符合交銀預期符合交銀預期，，，，但城鄉差別仍大但城鄉差別仍大但城鄉差別仍大但城鄉差別仍大:至2009年底 ，東部地區互聯網滲透率爲40.0%，西部地區爲21.5%。城市網民占網民總數的72.2%，農村網民占27.8%，相當于城市網民爲2.77億，農村網民1.07億。這與我們之前的預測相一致（詳見 《2009 —農村步入“億”時代 》，2009年1月9日）。 農村網民的滲透率提高有助于個人端業務，網絡游戲/網絡娛樂/即時通訊的發展。 期待對網絡服務行業的實質性支持政策期待對網絡服務行業的實質性支持政策期待對網絡服務行業的實質性支持政策期待對網絡服務行業的實質性支持政策：：：：白皮書肯定了互聯網對中國經濟的貢獻 ，“中國電子商務快速發展”、“互聯網促進了文化産業發展”、“互聯網成爲人們社會生活的重要工具”。然而 ，我們幷沒有看到對網絡服務行業有實質性支持作用的政策出臺。如“三網合一”政策 ，大多 數都集中在廣電和電信行業兩部門之間的博弈。此外 ，網絡游戲也存在多頭管理的問題，從而對某些游戲的審批造成滯後。 網絡經濟滲透加强網絡經濟滲透加强網絡經濟滲透加强網絡經濟滲透加强，，，，監管加强監管加强監管加强監管加强，，，，長期利好龍頭長期利好龍頭長期利好龍頭長期利好龍頭：：：：1）白皮書指出，中國現有上百萬論壇，2.2億博客用戶，每天網民通過網絡發表的言論達300多萬條 ， 66%+的網民常在網上發表言論。未成年網民達到總網民數的1/3。2）白皮書强調加强網絡管理、維護網絡安全的重要性，這將促進互聯網行業優勝劣汰，長期有利于新浪/騰訊/百度等龍頭企業發展。 主要公司估值表主要公司估值表主要公司估值表主要公司估值表 当前价当前价当前价当前价评级评级评级评级09A10E11E10E11E09E10E（USD/HKD）新浪1.21.82.247%20%28.719.635.2买入腾讯3.24.86.250%30%43.028.7137.4买入百度5.911.516.794%45%98.050.5579.7买入金山0.40.50.618%31%10.89.14.1买入搜狐3.63.65.02%37%11.911.742.5中性阿里巴巴0.20.30.545%40%65.945.315.4中性网易2.13.13.447%11%14.69.930.4买入EPS（（（（摊薄后摊薄后摊薄后摊薄后 ，，，，当地当地当地当地货币货币货币货币 ））））EPS（（（（增长率增长率增长率增长率 ））））PE（（（（X）））） 資料來源 ﹕公司數據、交銀國際，彭博 中國中國中國中國 互聯網互聯網互聯網互聯網 2010年年年年6666月月月月10101010日日日日 國新辦發布國新辦發布國新辦發布國新辦發布《《《《中國互聯網狀况中國互聯網狀况中國互聯網狀况中國互聯網狀况》》》》白皮書白皮書白皮書白皮書 --未來未來未來未來5年網民保持年網民保持年網民保持年網民保持10%增速增速增速增速 從彭博信息下載本公司之研究報告：BOCM〈enter〉 頁 2 分析員披露分析員披露分析員披露分析員披露 本研究報告之作者﹐茲作以下聲明﹕i)發表于本報告之觀點準確地反映有關于他們個人對所提及的證券或其發行者之觀點;及ii)他們之薪酬與發表于報告上之建議/觀點幷無直接或間接關係; iii)對于提及的證券或其發行者﹐他們幷無接收到可影響他們的建議的內幕消息/非公開股價敏感消息。 本研究報告之作者進一步確認﹕ i)他們及他們之相關有聯繫者【按香港證券及期貨監察委員會之操守準則的相關定義】幷沒有于發表研究報告之30個日曆日前處置/買賣該等證券; ii)他們及他們之相關有聯繫者幷沒有于任何上述研究報告覆蓋之香港上市公司任職高級職員;iii) 他們及他們之相關有聯繫者幷沒有持有有關上述研究報告覆蓋之證券之任何財務利益。 免責聲明免責聲明免責聲明免責聲明 本報告之收取者透過接受本報告 (包括任何有關的附件)，表示 幷保證其根據下述的條件下有權獲得本報告，幷且同意受此中包含的限制條件所約束。 任何沒有遵循這些限制的情况可能構成法律之違反。 本報告爲高度機密，幷且只以非公開形式供交銀國際證券的客戶閱覽。本報告只在基于能被保密的情况下提供給閣下。 未經交銀國際證券事先以書面同意，本報告及其中所載的資料不得以任何形式(i)複製 、複印或儲存，或者(ii) 直接或者間接分發或者轉交予任何其它人作任何用途。 交銀國際證券、其聯屬公司、關聯公司、董事 、關聯方及/或雇員 ，可能持有在本報告內所述或有關公司之證券、幷可能不時進行買賣 、或對其有興趣 。此外 ，交銀國際證券、其聯屬公司及關聯公司可能與本報告內所述或有關的公司不時進行業務往來，或爲其擔任市場莊家，或被委任替其證券進行承銷，或可能以委托人身份替客戶買入或沽售其證劵，或可能爲其擔當或爭取擔當幷提供投資銀行、顧問 、包銷 、融資或其它服務，或替其從其它實體尋求同類型之服務。投資者在閱讀本報告時，應該留意任何或所有上述的情况，均可能導致真正或潜在的利益衝突。 本報告內的資料來自交銀國際證券在報告發行時相信爲正確及可靠的來源，惟本報告幷非旨在包含投資者所需要的所有信息，幷可能受送遞延誤、阻礙或攔截等因子所影響。交銀國際證券不明示或暗示地保證或表示任何該等數據或意見的足够性、準確性 、完整性 、可靠性或公平性。因此，交銀國際證券及其集團或有關的成員均不會就由于任何第三方在依賴本報告的內容時所作的行爲而導致的任何類型的損失 （包括但不限于任何直接的 、間接的 、隨之而發生的損失）而負 上任何責任。 本報告只爲一般性提供數據之性質，旨在供交銀國際證券之客戶作一般閱覽之用，而幷非考慮任何某特定收取者的特定投資目標、財務狀况或任何特別需要。本報告內的任何資料或意見均不構成或被視爲集團的任何成員作出提議、建議或徵求購入或出售任何證券、有關投資或其它金融證券。 本報告之觀點、推薦 、建議和意見均不一定反映交銀國際證券或其集團的立場，亦可在沒有提供通知的情况下隨時更改，交銀國際證券亦無責任提供任何有關資料或意見之更新。 交銀國際證券建議投資者應獨立地評估本報告內的資料， 考慮其本身的特定投資目標、財務狀况及需要，在參與有關報告中所述公司之證劵的交易前 ，委任其 認爲必須的法律、商業 、財務 、稅務或其它方面的專業顧問。惟報告內所述的公司之證券未必能在所有司法管轄區或國家或供所有類別的投資者買賣。 對部分 的司法管轄區或國家而言，分發 、發行或使用本報告會抵觸當地法律、法則 、規定 、或其它注册或發牌的規例。本報告不是旨在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用。 本免責聲明以中英文書寫，兩種文本具同等效力。若兩種文本有矛盾之處，則應以英文版本爲准。 交銀國際交銀國際交銀國際交銀國際 www.bocomgroup.com 香港中環德輔道中68號萬宜大厦九樓 總機: (852) 3710 3328；傳真: (852) 3426 9702 北京市東城區長安街1號東方廣場E1樓312室 總機: (86-10) 8518 4068 評級定義評級定義評級定義評級定義 公司評級公司評級公司評級公司評級 買入: 預期股價于12個月內上升超過20% 長綫買入: 預期股價于12個月以上時間上升超過20% 中性: 預期股價波幅在±20％之間 沽出: 預期股價于12個月內下跌超過20% 行業評級行業評級行業評級行業評級 領先: 預期行業指數于12個月內超過大市漲幅10%以上 同步: 預期行業指數與大市漲幅的差幅在±10％之間 落後: 預期行業指數于12個月內落後大市漲幅10%以上 研究報告聯繫電話研究報告聯繫電話研究報告聯繫電話研究報告聯繫電話 (852) 2977 9155 (852) 2977 9181 (852) 3710 3369 (852) 2297 9480 (852) 2297 9853 (852) 2297 9839 (8610) 8518 4068-99
