地区早报

净利润第1页，共20页1令人惊讶的是，强劲的土地拍卖结果将缓解近期房价的下行压力。积极的新闻流将使开发商股票受益。国泰航空（买入/15.84港元/目标：HK $ 17.60）第8页提高估计和目标价格。6页关键故事香港物业中国香港印度尼西亚马来西亚新加坡税前收益部门端口页2五月份的吞吐量令人惊讶地强劲。更新资料股东们（持有/人民币7.71元/会：人民币7.16元）第4页调整2010年净利润预测。目标价保持不变。部门物业页面6令人惊讶的是，强劲的土地拍卖结果将缓解近期房价的下行压力。积极的新闻流将使开发商股票受益。更新资料国泰航空（买入/15.84港元/目标：HK $ 17.60）第8页提高估计和目标价格。部门银行页面11印尼银行4月份的数据显示贷款增长出现复苏的迹象。今年的利率可能仍然很低。部门烟草第13页意外地恢复了14条装的包装禁令，以及可能推出的低价优质产品导致交易量下降。更新资料大拍国际控股（保留/S$0.225/Fair：新币0.25元）第15页没有近期催化剂。星虎（买入/S$2.17/目标：S $ 2.56）第17页午餐会演讲的主要内容。大华银行凯贤 税前利润率关键指标上一个收盘价1D％1W％100万％年初至今 ％DJIA 9940.0 1.3(0.8)(4.2)(4.7)标普500 1062.0 1.1(0.8)(4.4)(4.8)富时100 5028.2（0.8）(2.6)(1.9)(7.1)AS30 4401.2 1.2(0.8)(2.4)(9.9)沪深300 2699.3 0.1(1.6)(4.8)(24.5)FSSTI 2746.6（0.2）1.1(2.6)(5.2)恒指19487.5 0.6(0.0)(2.2)(10.9)JCI 2780.0 1.12.01.59.7隆指1288.2 0.10.4(3.4)1.2KOSPI 1651.5 0.80.60.2(1.9)日经2259537.9 0.2(1.8)(8.0)(9.6)设定757.4（0.3）2.2(1.4)3.1TWSE 7152.0（0.1）(1.9)(5.5)(12.7)BDI 3579（4.1）(12.2)(0.8)19.1CPO（RM /吨）2546（0.3）0.40.2(1.7)纽约商品交易所原油（美元/桶）72 0.8(0.8)(4.2)(9.3)长期债务热门买/卖当前DPS锅。 +/-行业总量增长行业总量增长(%)较便宜的变体，可获得8.30其他流动负债其他流动负债热门购买招商银行3968 HK17.7026.5049.7中海油883 HK12.1617.8046.4株洲企业社会责任3898 HK15.0218.5823.7丰隆银行HLBK MK8.3210.0020.2KL Kepong KLK MK15.9419.0019.2WCT WCT MK2.713.4025.5华侨银行华侨银行8.2712.8054.8SATS SATS SP2.553.6041.2Swiber SWIB SP0.931.5466.5曼谷银行BBL TB116.50161.0038.2点对点结核病243.00325.0033.7畅销商品顶级手套TOPG MK12.4411.92(4.2)TMB银行TMB TB1.330.63(52.6)关键假设2009RCB注册编号198700235E息税折旧摊销前利润GDP（同比百分比）我们(2.40)3.003.00欧元区(4.10)1.151.50日本(5.20)1.901.90新加坡(2.00)7.505.00马来西亚(1.70)4.905.10泰国(2.30)4.304.70图书馆建筑4.506.006.20香港(2.70)4.004.50中国8.5010.008.30布伦特原油（美元/桶）627585铝*（美元/吨）1,6712,1332,243铜*（美元/吨）5,1787,2127,243伦敦金价*（美元/盎司）9741,1631,189铁矿石*（USc / dmtu）85120106CPO（美元/吨）670776716BDI2,6173,0003,300*彭博社资料来源：大华银行，大华继显公司活动会场求关新加坡石油服务业SG6月156月15会议滨海湾金沙 ＆SG6月166月16圣淘沙名胜世界现场参观 税前利润率净利润第2页，共20页2港口–中国五月份的吞吐量令人惊讶地强劲（百万美元）中国交通部（MoC）在5月10日发布了令人惊讶的强劲集装箱吞吐量，超出了我们的预期。总吞吐量同比增长20.7％至1,260万标准箱，其中八个主要港口贡献960万标准箱，同比增长23.3％。RJR MK NR行业估值变为有吸引力。5月10日集装箱吞吐量使我们感到惊讶，但由于欧盟债务问题，未来仍存在一些不确定性税前收益10年6月8日（HK $）（新元）：价钱（R M）CMHI买入32.50 23.25 中远太平洋买入15.00 8.88在拥有银行或金融机构的建筑物内的任何楼层，Telekom税前收益 招商国际有限公司危机。由于大多数从中国出口的货物都是必需品，即使欧盟债务危机蔓延，我们预计未来12个月集装箱吞吐量也不会急剧下降。大多数股票的2011年预测市盈率降至历史平均水平以下15-30％。因此，我们认为负面因素已被消化，在最近的大幅回调之后，该行业看起来很有吸引力。我们的首选仍然是招商局国际（CMHI，144港元/23.25港元/目标：32.50港元）。6月4日宣布与青岛港集团（QPG）组建青岛码头合资企业，并于12月9日成立青岛前湾联合集装箱码头（QQCTU），这标志着CMHI和QPG在青岛的竞争在过去十年中结束，并开始运营合作与资源其他流动负债 招商局国际/恒生指数35302520153020100(%)14013012011010090807060积分。这将提高招商局国际在青岛的资产的盈利能力。目前，招商局国际的市盈率为14.8倍2011年预测市盈率，比其低30％。分割长期债务21.0倍的历史平均值。上周获得中国证券监督管理委员会批准的宁波港A股上市将成为短期股价催化剂。目标价32.50港元意味着股价有40％的上涨空间。我们继续喜欢中远太平洋（CP，1199 HK / HK $ 8.88 /目标：HK $ 15.00）。我们认为，CP的当前估值是CP的欧洲码头，尤其是希腊的比雷埃夫斯码头的吞吐量下降的因素。 2011年预期市盈率为10.1倍，比历史平均水平12倍低17％，使CP具有吸引力。我们维持15.00港币的目标价。2010年6月9日，星期三越南中远太平洋有限公司 中远太平洋有限公司/恒指14131211109876004002000(%)140130120110100908070积极的催化剂包括持久的坚固集装箱/散货货物吞吐量和中国出口好于预期。马来西亚的香烟价格仅次于新加坡，在东盟国家中排名第二没有各个细分市场的香烟价格分割长期债务分析师劳伦斯·李 （8621）5404 7225分机813王超超 （8621）5404 7225分机802香港招商局国际有限公司144香港港币23.25 32.50买入17.5 16.7 14.8 1.7 1.6 1.5中远太平洋1199香港港币8.88 15.00买入14.9 8.1 10.1 0.9 0.9 0.8天津港发展3382 HK港币1.54 1.96持有不适用14.8 13.3 0.7 0.7 0.6厦门国际机场港口3378香港港币1.28 1.94买15.1 12.3 10.6 0.8 0.7 0.7大连港（掌上电脑）2880 HK港币3.16 NR NR 15.6 13.9 12.2 1.4 1.2 1.2A股上海国际机场端口（SIPG）600018 CH人民币4.15降噪降噪20.9 18.9 19.1 2.6 2.6 2.4天津港控股600717 CH人民币8.87降噪降噪17.6 15.0 13.1 1.5 1.4 1.4日照港600017 CH人民币5.85 NR NR 12.5 10.8 9.8 1.5 1.4 1.3深圳盐田港000088 CH人民币6.66降噪降噪18.0 16.7 17.5 2.0 1.8 1.9深圳赤湾码头000022 CH人民币12.45降噪降噪15.7 13.9 13.0 2.7 2.5 2.4平均16.414.113.41.61.51.4分析师P / BCurr-价格行情发布时间10年6月8日合理的价格--------------- PE（x）------------- ---------- P / B（x）- -------价值7.802009RCB注册编号198700235E息税折旧摊销前利润20092010F 2011F其他长期负债其他长期负债P / B价值7.80DPS（百万美元）行业总量增长（港元）行业总量增长（港元） 税前利润率净利润第2页，共20页3市值（人民币元）：126,131.4450000040000003500000300000025000002000000150000010000005000000市值（百万美元）：16,161.5 3个月平均交易量（百万美元）：21.1价格表现52周国家/地区价格20秒（RM）长江三角洲和珠江三角洲的增长仍在营运资金变动上海港集装箱吞吐量超过环渤海地区。在长三角和珠三角的集装箱码头张贴市值（人民币元）：126,131.43,000,000净负债对权益（％）40.0%吞吐量同比分别增长31.9％和21.1％，超过渤海2,500,00030.0%环比增长14.0％，证实了出口的回升。长三角地区的上海和宁波5月份创历史新高，而环渤海地区的青岛和天津的吞吐量也创历史新高。由于欧盟债务危机，该行业在2H10和1H11面临不确定性。欧盟主要国家的消费尚不确定。但是，由于2,000,0001,500,0001,000,000500,000-市盈率（x）20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%我们认为，从中国出口的大多数货物都是必需品，未来12个月集装箱吞吐量不太可能出现大幅下降。在2010年下半年，吞吐量增长可能会放缓。容器全方位服务运营商深圳港集装箱吞吐量5月份的吞吐量创历史新高，超过08年中期的水平。 但是，鉴于2H09的基数较高，集装箱吞吐量不可能保持超过20％的同比增长，并且2H10的增长应该恢复正常。风险性主要风险包括美国和欧盟的消费放缓。标准箱同比变化中国八个主要港口的集装箱吞吐量Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Jan-10 Mar-10 May-10资料来源：交通部深圳港集装箱吞吐量：西部和东部标准箱同比变化标准箱2009年1月9日至2009年3月09年5月9年9月09年9月09年11月2010年1月10日至10月3日Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09盐田蛇口9月9日至11月9日至1月10日3月10日赤湾/妈湾资料来源：交通部资料来源：交通部广交会春季会议签约金额集装箱吞吐量（按地区）百万美元同比变化标准箱2009年1月9日至2009年3月09年5月Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-1010年5月长江三角洲环渤海地区珠江三角洲和东南沿海资料来源：广交会资料来源：大华银行交通部凯贤地区早报2010年6月9日，星期三请参阅最后一页上的重要通知第4页，共20页国航中国购买（保持）调整2010年净利润预测。 目标价保持不变什么是新的我们将2010年的净利润预期提高了11。2％考虑到我们对国泰航空税前利润的修订。 我们的公允价值为HK $ 7。16个保持不变。国航钥匙金融至12月31日（人民币百万元）2010F2011F2012F。非法香烟的例子息税折旧摊销前利润2,000,0001,800,0001,600,0001,400,0001,200,0001,000,000800,000600,000400