煤炭行业：新疆资源税改革未涉及煤炭,政府态度值得关注

作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。 独立性声明 新疆资源税改革未涉及煤炭，政府态度值得关注 z 内容提要 行业评级： 中性 近半年煤炭指数与沪深300指数走势 研 究 员： 任 睿 电 话： 025-933367888-3205 邮 箱： rren@njzq.com.cn 研 究 员 尹 建 辉 投资咨询证书号 S0620207050048 ¾ 新疆原油、天然气资源税改革于6月1日正式启动，原油、天然气资源税实行从价计征，税率为5%。根据财政部和国家税务总局联合下发的《新疆原油天然气资源税改革若干问题的规定》，纳税人开采的原油、天然气，自用于连续生产原油、天然气的，不缴纳资源税；自用于其他方面的，视同销售需缴纳资源税。此外，油田范围内运输稠油过程中用于加热的原油、天然气将免征资源税；稠油、高凝油和高含硫天然气资源税实行减征40%，三次采油资源税减征30%。 ¾ 5月26日，新疆资源税改方案基本明确：新疆资源税从6月1日由从量计征改为从价计征，其中原油、天然气的资源税税率定为5%，煤炭资源税税率则初定为2%-5%。但此次规定中并未涉及煤炭。 ¾ 我国现行资源税采用从量计征，征税范围限于原油、天然气、煤炭、其他非金属矿原矿等七个品目。新疆煤炭资源税从量计征，从2009年3月1日起，新疆煤炭(不含焦煤)资源税适用税额从每吨0.3元至0.5元提高到每吨3元，焦煤税额略高。 ¾ 此次改革不涉及煤炭，我们认为主要基于以下几点考虑：一、煤炭的种类和下游情况，比原油天然气更为复杂，税率的设计分煤种会有所不同。二、煤炭的下游钢铁、电力、焦炭等普遍盈利不佳，煤价高企，煤炭企业成本转嫁能力较强，下游承受能力需要考虑。三、地方政府基本都有和资源税类似的税费征收，煤炭资源税从量改从价，资源税作为中央和地方共享税，改革后将会增加地方财政收入，是否需要清理地方类似税费值得关注。四、夏季用煤高峰即将来临，调高资源税，有可能进一步推高煤价，造成供应不畅。 ¾ 在煤炭资源税的改革中，存在不确定性，政府态度谨慎。而此前2%-5%的初定税率，也低于市场3%-5%的预期，税率可能偏向区间的下限，加上地方税费的调整，资源税这只未落地的靴子对煤炭市场南京证券有限责任公司NANJING SECURITIES CO.LTD 2010年6月4日点评报告 煤炭行业 1 1明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明 京证券有限责任公司 ING SECURITIES CO.LTD的影响，很可能低于市场预期，并不会对煤炭行业造成太大冲击。 ¾ 此次试点不涉及煤炭资源税，我们判断对煤炭资源税开征的时点可能会进一步推后，等待下游行业盈利情况的好转和夏季用煤高峰的过去或者供需态势出现变化。 ¾ 对于煤炭股的影响我们更多的关注宏观经济、下游需求以及下游盈利状况。目前煤炭股的估值已经位于历史中值以下，但由于对下游需求的悲观预期，我们认为煤炭股行业性机会还需要等待。 - 1 - - 1 -南京证券有限责任公司 NANJING SECURITIES CO.LTD作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明 行业投资评级的说明： 推荐：预期未来 6 个月内该行业超越整体市场表现； 中性：预期未来 6 个月内该行业与整体市场表现基本持平； 回避：预期未来 6 个月内该行业弱于整体市场表现。