信用卡：资产质量评估2010年第一季度

金融机构美国。特别报道信用卡：2010年第一季度资产质量评估 等级长期IDR美国运通公司A +美国银行A +第一资本金融公司一种花旗集团A +探索金融服务BBB摩根大通＆公司机管局评级展望美国运通公司稳定国内卡公司稳定资本一金融公司花旗集团稳定公司稳定发现负面的金融服务摩根大通银行稳定 分析师金融机构梅根（人群）内南（CFA）+1 212 908-9121沙龙哈斯（CFA）+1 212 908-0362资产支持证券辛西娅·乌尔里希（Cynthia Ullrich）+1 212 908-0609迈克尔·迪恩+1 212 908-0556相关的研究总览失业率近期稳定，加上早期犯罪趋势良好，预计将在2010年上半年转化为较低的信用卡投资组合损失。信用前景的改善使许多卡公司认识到2010年第一季度的储备金释放，这些储备金支持大多数主要发行人的更好的经营业绩。购买量趋势是另一个令人鼓舞的迹象，在前六名通用卡发行商中，同比平均增长2.3％，而2009年第一季度则平均下降14.4％。惠誉国际评级（Fitch Ratings）认为，较低的信贷损失和较高的支出将支持2010年更好的收益表现，但近期的法律变更和2010年的会计调整将带来一些短期阻力。2009年5月22日，奥巴马总统签署了《 2009年信用卡问责制，责任与披露（CARD）法案》。该法案的主要内容已于2月份生效，其中包括无法提高现有卡余额的利率，要求维持至少六个月的促销利率，需要按比例分配付款或从较高的利息桶中分配较低的利息桶，以及消费者选择允许透支导致超额收费的需求。发卡机构开始通过对现有帐户重新定价来为2009年中期的CARD实施做准备，以期针对更严格的信用情景定价并抵消预期的费用减少。结果是收入利润显着增加。例如，Capital One的国内卡收入利润率从09年1季度的13.81％增加到2010年1季度的17.10％。然而，由于较高的净利息收入将被费用的最终减少所抵消，因此流行预计将是暂时的。该法案包括将于2010年8月生效的附加条款，要求罚款费用合理且成比例，并且发行人应定期审查最近的APR增长以确定是否合适。尚无关于合理，成比例或适当的指导，但这些规定可能会对费用和/或利息收入产生负面影响。因此，Capital One认为其收入利润率可以稳定在15％左右。美国银行（Bank of America）2009年在其全球卡服务领域的总净收入记录为290亿美元，该银行表示，预计CARD法案对税后收入的影响在2010年约为9亿美元。花旗集团（Citigroup）收入约为100亿美元花旗（Citi）品牌组合在2009年的管理收入中，CARD法案可能会使税前收入减少4亿美元2010年为6亿美元。摩根大通（JPMorgan）在2009年的信用卡服务净收入为203亿美元，并预计由于立法变化，2010年的净收入将减少5亿至7.5亿美元。惠顾该法案的最终影响尚需时日，但惠誉认为，更多依赖净利息收入的发行人可能会感到更加痛苦。预计对网络（美国运通和Discover）的影响将更加缓和，因为它们都将产生可观的互换收入，这将得益于2010年购买量的增加。另外，信用卡公司最近实施了SFAS 166和SFAS 167，这要求将信用卡信托合并到资产负债表中。大多数大型发行人已经出于监管资本目的合并了他们的信托，因为他们在2009年增加了表外信托的规模，以避免债券降级。惠誉一直在管理的基础上评估发行人的资本比率，重点是2010年4月30日报告更新惠誉打算每半年更新一次该报告。以前的报告可在Fitch的网站www.fitchratings.com上获得。 金融机构1Q07 2Q07 3Q07 4Q07 1Q08 2Q08 3Q08 4Q08 1Q09 2Q09 3Q09 4Q09 2月10日注释：季度环比年度化； 2月基于上一年的年度化增长。经季节性调整的金额。数据反映每个日历季度的上个月。资料来源：美联储。1050(5)(10)(15)(20)2,5002,0001,5001,000500(%)杰出消费信贷消费信贷增长消费者债务趋势循环信贷杰出循环增长08年1季度3,000有形普通股（TCE）在有形管理资产中所占的百分比，但出于公认会计原则的目的，合并要求对储备金进行真实调整，以抵消对股权的冲击。分子收益的下降将直接影响发行人传统文化表现形式的比率，但惠誉认为，随着信贷趋势的改善可能不会对收益造成负面影响，资本将在今年余下时间反弹。惠誉于2010年4月将美国运通公司和第一资本金融公司的评级展望从“负面”修改为“稳定”，因为两家发行人均展示了在具有挑战性的经济和资本市场环境中具有创收，积累资本和保持融资灵活性的能力。虽然较高的销账率在短期内仍将是一个挑战，但随着年度的发展，资产质量趋势有望改善，这将带来更好的收益表现以及对业务进行再投资以实现未来增长的能力。在此报告中，惠誉将： 讨论信用卡市场当前的资产质量趋势。 为美国一些最大的信用卡发行商提供最新的增长和资产质量统计数据。卡市场信用趋势惠誉（Fitch）认为，由于早期违约趋势在2010年初呈积极态势，发行人的信用表现开始出现转机，这预示着下半年的净冲销将是一个好兆头。尽管发行人损失指标通常会在2010年第一季度有所增长，但由于季节性趋势和投资组合收缩，大多数管理团队认为，如果不这样做，净销账将在第二季度达到顶峰。考虑到信贷前景较好以及投资组合增长不足，大多数发卡机构在第一季度就发放了免税额，但由于全年的损失率预计仍将远高于历史水平，因此储备覆盖率仍然很高。根据美联储的数据，季节性调整后的未消费信贷总额约为2美元。2010年2月底为45tn；下降了5的年化率与2010年1月相比下降6％，下降4。根据初步估算，同比增长0％。 未偿还的循环信贷为858美元。10亿;下降了13的年化率比上个月下降1％，下降9。自2009年2月起为1％。 这是自2006年9月以来最低的未偿还循环信用额。 惠誉（Fitch）认为，这一下降仍然反映出信贷的信贷可用性下降信用卡：资产质量审查2010年第1季度2010年4月30日发卡行和房屋净值贷款人，以及增加的消费者储蓄和去杠杆活动。 鉴于该行业对CARD法案的反应以及仍然疲弱的房地产市场，循环信用额可能会进一步下降，但是信用卡消费额开始显示出适度改善的迹象，大多数发行人都报告说2010年第1季度销量同比增长。以金融负债率（FOR）衡量的消费者杠杆率连续第四个季度增长，降至17。由于消费者继续减少债务负担，因此09年第四季的51％。 相比之下，FOR为17。上一季度为86％，最高峰为18。08年第一季度录得86％。 该指标现在仅略高于其30年平均值17。22％。惠誉（Fitch）相信，直到经济稳定和失业率下降之前，消费者的杠杆率可能会继续下降。2失业未偿还循环信贷继续下降。失业率的稳定和令人鼓舞的犯罪趋势预示着2010年下半年的卡丢失率。由于重新定价和信任增强计划，超额利差水平已反弹至长期平均水平之上。预期高级ABS档的评级将保持稳定。 金融机构非营利组织2010年前三个月的失业率稳定在9.7％，较10月份的峰值下降了40个基点，但同比上升了110个基点。如上图所示，惠誉的主要信用卡指数的冲销总体上与失业率保持一致。该指数在2010年初也表现出一定的稳定性，其中1月份的销账为11.3％，2月份的销账为11.27％，3月份的销账率为10.93％。根据惠誉于2010年4月6日发布的最新《全球经济展望》（可在惠誉网站www.fitchratings.com上获得），美国的失业率有望在2010年第二季度达到9.9％，然后在年底前降至9.6％。该预测应支持信用卡行业损失指标的持续稳定。但是，惠誉认为，在有意义的创造就业机会恢复之前，核销将保持在历史水平之上。2010年1季度违约率也有所下降，从2010年2月的5.66％和2009年3月的6.6％降至2010年3月的5.43％。如果这些趋势继续下去，更低的违约率将转化为下半年更好的亏损表现，即正是许多大型信用卡发行人的预测。惠誉Prime卡指数基点201031Q07 2Q07 3Q07 4Q07 1Q08 2Q08 3Q08 4Q08 1Q09 2Q09 3Q09121086420惠誉ABS指数：主要NCO 卡服务失业率惠誉的主要信用卡指数包括2010年3月的约2410亿美元应收帐款，并且主要包含与FICO达到660或更高的帐户相关联的应收帐款（尽管Fitch意识到FICO分数会随着时间推移而下降）。 1月份信托报告的主要冲销额上升至11.37％，而12月份为10.25％，这主要是由于摩根大通在2009年中期向持卡人提供的支付假期。该假期的影响是将摩根大通2009年的部分亏损推迟到2010年第一季度。 2010年3月的指数损失率为10.93％；连续下跌34个基点，比2009年8月创下的11.52％峰值低59个基点。自破产法变更后，Prime卡亏损自06年第一季度末触及低点3.10％以来一直处于上升趋势，且远高于10年每月平均值为6.26％。自2009年11月和2009年12月创下4.54％的历史新高以来，60天以上的主要信用卡违约率已经连续三个月有所改善。2010年3月的60天违约率是4.14％，比2010年2月下降了30个基点和2009年3月，但仍远高于10年每月平均值3.18％。早期阶段信用卡：2010年第1季度资产质量审查，4月30日，12108642注意：数据反映每个日历季度的上个月。失业率适用于16岁及以上。资料来源：劳工统计局。09年4季度 金融机构1Q07 2Q07 3Q07 4Q07 1Q08 2Q08 3Q08 4Q08 1Q09 2Q09 3Q09 4Q09 1Q10⎯ 注意：数据反映每个日历季度的上个月。主要(%)(%)5104836241200三个月平均值信贷损失的增加有时在经济低迷时期给过高的价差水平施加了压力，但是发行人的重新定价和信任增强计划以及每月支付率的提高，已经帮助过高的价差反弹了。惠誉主要信用卡指数的三个月平均超额利差在2009年6月降至4.35％，是1998年6月以来的最低超额利差水平，然后在2010年3月反弹至7.67％，比上月高出18个基点，比上月高118个基点。 10年月平均率为6.49％。惠誉（Fitch）认为，随着今年的发展，超额利差水平可能会有所下降，因为折价应收账款向信托基金的销售将减少，手续费将下降，并且发行人现在由于CARD法案而无法对现有账户重新定价。Prime信用卡三个月平均超额点差大型发行人统计09年4季度和2010年1季度投资组合收缩加速。由于季节性因素和投资组合收缩，2010年第一季度的净销账有所增加，但已接近顶峰。拖欠趋势表明信贷前景改善。投资组合增长五年4基点2010年初的采购量令人鼓舞。备用发行版可改善卡段的运行性能。本报告的其余部分将详细介绍过去9个财政季度美国最大的信用卡发行商的增长和资产质量指标，并将简要介绍购买量趋势和卡部门的获利能力指标。在过去的两个季度中，由于发卡机构提高了客户帐户的利率以准备《 CARD法案》，卡组合收缩的速度加快了，每月还款率上升了，而净销账率仍然很高。平均而言，排名前6位的信用卡投资组合在2009年第4季度同比收缩9.9％，在2010年第1季度收缩11.6％。尽管预计发行人将对增长保持谨慎，但惠誉认为，随着支出的增加和信贷损失的减少，信用卡产品组合可能会在2010年的余额上开始趋于稳定。信用卡：资产质量审查2010年第1季度2010年4月30日在四月份，四家信托机构正在套现现金，包括Capital One的多资产执行信托基金，大通发行信托，大通信用卡主信托和第一国民主票据信托，但这比七月份的八家信托的峰值有所下降。 Capital One和Chase信托已陷于目标数量。尽管人们认为亏损指标将继续保持较高水平，但惠誉继续预计，鉴于可获得的信贷增强和结构性保护为投资者提供了回报，高级债券的当前评级将保持稳定。但是，某些下级债券的评级展望仍为负