商品评论买卖时间专题文章 我们查看了最新的中国和非中国需求数据，以显示2010年不再只涉及中国。最新消息 除镍外，基本金属价格周四下跌，因对主权债务问题的持续担忧减轻了市场情绪，并抵消了积极的宏观经济消息，包括欧洲4月份综合PMI意外上升（普遍预期会下降）至57.5，从56.6起，日本出口强劲增长，反映了亚洲的经济复苏。 根据印度矿产工业联合会的数据，2月份印度的铁矿石出口同比下降了约3％，至约13吨。这是连续第三次下跌，尽管中国需求强劲，但中国是印度铁矿石的主要出口市场，但这种情况还是发生了。下降的原因是政府对非法采矿活动和运输问题施加压力。 皮博迪（Peabody）表示，已签署年度炼焦煤承诺，其价格将比该季度的季度价格（超过$ 240 / t）高出20％以上，并且定价与第二季度会议运输的行业结算价一致（据报道，该价格很好超过$ 250 / t）。 美国商务部将仅在国际贸易委员会确定近年来进口量增加损害了美国制造商的情况下，才决定是否对从中国进口的铝产品征收惩罚性关税。预计5月17日将作出“伤害”裁决。如果ITC做出肯定的决定，商务部可能最早在6月24日起征收反补贴税，在9月7日之前征收反倾销税。美国铝生产商的一份请愿书称，产品倾销幅度为32％-33％。 内阁长哈维尔·贝拉斯克斯（Javier Velasquez）表示，秘鲁政府已暂停了南方铜业公司9亿美元的Tia Maria铜矿项目90天。目前，我们将80％的Tia Maria矿山预计供应量纳入我们的铜模型（一个可能的项目）中-以100％的基础，我们预计2012年将生产100,000吨开采的铜，2013年将生产120,000吨铜（SX-EW采矿）。显然，由于最近的发展，这可能会延迟。 淡水河谷的新喀里多尼亚Goro镍项目再次被推迟。据报道，在这种情况下，问题在于工厂高压酸浸技术中使用的高压釜。淡水河谷现在预计将于4月份开始生产，其最终目标是将镍的产量提高至每年约60,000吨，这相当于世界产量的5％。 据报道，2010年第一季度哈萨克斯坦的铀产量为4,060tU，同比大幅增长63％。据报道，该国各矿山的增长基础广泛。我们预计2010年产量为14,200tU，同比增长3.9％，而2009年产量则同比增长52.9％。但是，如果继续以这种速度生产，产量将比我们的预测高出2,000tU。哈萨克斯坦的产量增长毫不夸张地泛滥了铀市场。这些数字证实了我们对铀的短期看跌观点，并且对我们在2010年第二季度和第三季度的价格预测为38美元/磅U308感到满意。请参阅本文档封底或我们的网站www.macquarie.com.au/research/disclosures上的重要披露和分析师证明。吉姆·列侬44 20 3037 4271马克斯·莱顿44 20 3037 4273刘邦妮86 21 2412 9008海登·阿特金斯（Hayden Atkins）44 20 3037 4476科林·汉密尔顿44 20 3037 4061格雷姆火车86 21 2412 90352010年4月23日全球LME现金价格变化百分比美分/磅日复一日铝103.8-1.3铜347.2-0.9铅103.5-0.5镍1226.30.4锡854.1-0.6锌锌108.1-0.3其他价格变化百分比金（$ / oz）1133.75日复一日-0.8银（$ / oz）17.980.9铂金（$ / oz）1731.000.1钯（$ / oz）558.00-0.2石油WTI82.30-0.9钴（99.8％）23.500.0美元/欧元汇率1.33-0.8美元/澳元汇率0.93-0.3LME / COMEX股票公吨更改LME铝4,572,9002,325LME铜507,125-675Comex铜91,7420铅179,000-150镍147,684-1,158锡23,065-725锌锌543,825-750资料来源：LME，Comex，Nymex，SHFE，金属公告，路透社，LBMA，麦格理研究公司，2010年4月 麦格理研究商品评论2010年4月23日2扩大对中国的恐惧的长城 最近几周，我们收到了投资者的许多询问，询问是否由于中国需求即将下降甚至是“崩溃”而退出商品（当然还有资源证券）。这样做的理由是，中国已经大幅扩张，决策者将要收紧统治，中国买家在2010年继续过剩库存，不久将去库存，而且其他地方不可能出现补偿性复苏。在世界上。 我们基于几个理由不同意这种分析。当然，我们看到中国大宗商品的需求增长正在放缓（已经持续了几个季度，大多数商品的需求都低于实际消费，导致库存减少！）。如果通货膨胀的担忧变得过于强烈，将会采取减缓增长的政策措施（而大宗商品价格上涨将成为该等式的一部分）。中国政府已经在采取措施来冷却房地产市场的投机行为（但这些措施包括在短期内会导致建筑活动增强而不减弱的事情（例如释放更多土地并允许开发商建造更多建筑以缓解房地产价格波动）。新物业短缺！）。 在某些商品（例如炼焦煤和铁矿石）中，存在这样的短缺，即价格风险在短期内会急剧上升，并且由于缺乏原材料，钢铁制造商可能不得不减产，从而推高了钢铁价格。在贱金属和钢铁方面，非中国需求的强劲复苏，加上中国需求稳定（尽管疲弱）的增长，将使市场趋于紧张，且上行价格风险仍然很强。 自去年下半年以来，由于我们去年在中国看到的大规模复苏，人们一直担心中国会崩溃。银行贷款的大幅增加导致去年中国需求急剧复苏，加之中国关闭了国内高成本商品生产能力，导致进口强劲增长。但是，有关中国贸易的最新数据显示，中国作为进口商的角色在2009年第二和第三季度达到顶峰，而在最近几个季度，随着需求的下降，中国对需求的积极性下降了。图1 2010年第一季度金属和钢铁需求增长的初步估计（'000t和mt）一月三月一月三月变化百分比锌（'000t）20102009-中国113710468.7%世界前中国1772129337.1%总世界2909233924.4%铜（'000t）中国178016766.2%世界前中国2932256514.3%总世界4712424211.1%铝（mt）中国3942283039.3%世界前中国5761471722.1%总世界9703754828.6%镍（'000t）中国13311119.5%世界前中国22017228.3%总世界35328324.8%钢铁（粗基准吨）中国15312522.2%世界前中国19414534.1%总世界34727028.6%资料来源：麦格理研究中心，2010年4月 麦格理研究商品评论2010年4月23日3基本金属需求的每月变化60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%世界中国世界前中国图2基本金属需求的每月变化–不仅是整个中国！资料来源：麦格理研究中心，2010年4月 图1和2清楚地显示了中国以外的复苏，这种复苏直到最近才开始加速。非中国经济的复苏部分反映了库存的增加（尤其是钢和不锈钢，其中原材料价格的上涨导致人们预期钢价会进一步上涨）；非中国亚洲和北美的基础工业活动也在改善。欧洲也不是完全垂死，对亚洲的工业产品出口支持了钢铁和金属需求的稳定复苏。图3-8显示，中国对全球需求的影响要比2009年中的情况要弱–不再完全可以说这一切都与中国有关。图3中国铜的净进口量和价格–仍然强劲图4中国铝净进口量和价格-从进口商到出口商 1000800600400200040035030025020015010008006004002000-200-400-60014013012011010090807060资料来源：中国海关，伦敦金属交易所，麦格理研究，2010年4月资料来源：中国海关，伦敦金属交易所，麦格理研究，2010年4月进口货价钱金属/合金半价1041758773757382481574249260Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4Q1200820092010937344-82-289-215-195-94-265117-122 -15624-249 -2852-336-344 -380Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4Q1200820092010'000吨同比变化-3MMA2001200220032004美分/磅2005'000吨20062007200820092010美分/磅 麦格理研究商品评论2010年4月23日4$ /吨C如果C HINA公吨公吨图5中国镍净进口量和价格–较弱！图6中国锌净进口量和价格–较弱！ 12510075502501400130012001100100090080070060050040027525022520017515012510075502501201101009080706050资料来源：中国海关，伦敦金属交易所，麦格理研究，2010年4月资料来源：中国海关，伦敦金属交易所，麦格理研究，2010年4月图7中国铁矿石进口和价格-较弱图8中国钢铁净进口和价格从进口商到出口商1751501251007550250200201801601514010120510080060-511001000900800700600500400资料来源：中国海关，普氏能源资讯，麦格理研究院，2010年4月资料来源：中国海关，水务署，麦格理研究院，2010年4月图9中国动力煤净进口和价格图10中国焦煤净进口和价格302520151050-5-101801601614014121201010088066042400450400350300250200150100资料来源：中国海关，全球煤炭，麦格理研究，2010年4月资料来源：中国海关，麦格理研究，2010年4月净进口价钱净进口价格进出口现货价格净出口商品现货价格11711254474562393751Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4Q1200820092010267207120760Q127597第二季度Q440第一季度第二季度第三季度Q1200820092010166 17215915511112011613198Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4Q120082009201018.110.76.96.40.63.74.3-2.7-0.4第一季度第二季度第三季度Q1 第二季度Q4Q120082009201025291919 0 -5-1-23Q1Q2Q1220101411101210241Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1200820092010公吨公吨'000吨美分/磅'000吨$ / t热轧卷现货价美分/磅Q3 008Q4Q1Q22009年第三季度Q4 麦格理研究商品评论2010年4月23日52010年4月22日，星期四商品价格收盘价*收盘价*涨跌幅2010年2010年4月22日至10年4月22日2010年4月21日天至今2009美元/吨美分/磅每日美元/吨美分/磅美分/磅美分/磅LME现金铝2288.3 103.8 2318.5 105.2 -1.398.975.6铝合金2125.8 96.4 2125.3 96.4 0.089.966.2NAASAC 2164.8 98.2 2209.0 100.2 -2.094.365.6铜7655.3 347.2 7723.3 350.3 -0.9331.5234.2铅2280.8 103.5 2292.0 104.0 -0.5100.978.3镍27035.0 1226.3 26939.0 1221.9 0.4931.9666.8锡18830.0 854.1 18953.0 859.7 -0.6787.5616.5锌2383.3 108.1 2389.3 108.4 -0.3104.275.2LME 3个月铝2320.0 105.2 2351.0 106.6 -1.3100.377.2铝合金2150.0 97.5 2150.0 97.5 0.091.267.7NAASAC 2190.0 99.3 2235.0 101.4 -2.09