请参阅最后一页上的重要通知第1页，共10页1第2页关键故事中国部门银行业高调结束这一年。中国香港马来西亚新加坡泰国2010年3月17日，星期三部门银行页面2高调结束这一年。结果新创建（买入/14.34港元/目标：HK $ 17.91）第 3 页1HFY10：中期业绩因特殊项目而失真。凭借基础设施项目的多元化投资组合，看起来仍然很有吸引力。更新资料丹戎PLC（买/RM17.48/目标：（RM19.66）第 5页 09财年第4季度业绩预告：业绩强劲的季度表现较弱；仍在等待大动作。技术分析页7落后的嘉德置地提供更大的上涨空间。更新资料先进的信息服务（买入/Bt84.75/目标：Bt94.47）第8页由于政府不会对AIS采取法律行动，因此股价上涨。从这里开始，仍有11％的上涨空间（34％包括3G）。维持买入。大华银行凯贤 地区早报关键指标前收盘价1D％1W％1M％YTD％关键指标道琼斯10686.0 0.4 1.2 4.1 2.5标普500 1159.5 0.8 1.7 5.9 4.0富时100 5620.4 0.5 0.3 7.2 3.8AS30 4809.1 0.2（0.4）2.6（1.5）CSI 300 3204.0 0.7（3.1）（1.5）（10.4）FSSTI 2896.4 0.8 2.0 3.7（0.0）恒指21022.9（0.3）（0.9）2.4（3.9）JCI 2669.6 0.1 1.6 4.3 5.3隆指1298.9（0.1）（1.4）3.2 2.0KOSPI 1648.0（0.1）（0.8）1.3（2.1）日经225 10721.7（0.3）1.5 4.0 1.7设定752.2 2.4 4.7 7.8 2.4TWSE 7695.6 0.8（1.0）3.4（6.0）BDI 3498（2.1）9.0 34.6 16.4CPO（RM / mt）2628（0.8）（2.8）2.3 1.5纽约商品交易所原油（美元/桶）82 0.4（0.1）6.0 3.3资料来源：彭博社热门买/卖当前目标锅。 +/-价格价格(%)股票代号（lcy）（lcy）热门购买中国铝业2600 HK 7.84 11.00 40.3招商银行3968 HK 18.84 26.50 40.7Hidili 1393 HK 8.40 13.10 56.0中国石油857 HK 8.95 11.30 26.3Hong Leong Fin Grp HLFG MK 7.93 8.55 7.8马六甲MRC MK 1.51 1.67 10.6Tanjong Plc TJN MK 17.48 19.66 12.5华侨银行华侨银行SP 8.95 12.65 41.3新加坡新闻控股SPH SP 3.80 4.40 15.8曼谷银行BBL TB 127.00 161.00 26.8一键通一键通TB 246.00 316.00 28.5畅销商品TMB银行TMB TB 1.42 0.63（55.6）关键假设2008 2009F 2010FGDP（同比百分比）美国1.1（2.50）2.70欧元区0.7（3.90）1.20日本（0.6）（5.30）1.35新加坡1.2（2.08）4.50马来西亚4.6（2.20）4.90泰国2.6（3.20）4.30印度尼西亚6.0 4.40 5.20香港2.5（3.30）4.00中国9.0 8.70 8.502009 2010F 2011F布伦特原油（美元/桶）62 75 85铝*（美元/吨）1,671 2,042 2,176铜*（美元/吨）5,178 6,509 6,950伦敦金价*（美元/盎司）974 1,136 1,156铁矿石*（USc / dmtu）85105108CPO（美元/吨）670776716BDI 2,617 3,000 3,300*彭博社资料来源：大华银行，大华继显公司活动 场地求关分析师介绍上我们/4三月3月17日中国房地产部门加拿大仅受邀请 地区早报请参阅最后一页上的重要通知第10页，第2页2银行-中国高调结束今年什么是新的中国的上市银行计划于下周开始报告2009年业绩。2009年净利润估算2010年3月17日，星期三超重（保持）行业更新热门行业精选公司记录目标价分享价格（港元）（港元）招商银行购买26.5018.84 工行买入6.80 5.81资料来源：大华继显价格表 资料来源：大华继显动作该行业维持增持评级，因为银行业的盈利势头将保持不变。首选为招商银行（3968 HK /买入/目标：HK $ 26.50）招商银行-H（lcy） 招商银行-恒指252015105200150100500(%)2202001801601401201008060中国工商银行（1398 HK /买入/目标：HK $ 6.80）。我们首选招行，因为它对加息的敏感度适中Mar 09 May 09 Jul 09 Sep 09 Nov 09 Nov 10 Jan 10 Mar 10资料来源：彭博社资本消耗和优质资产质量。我们喜欢工行它的 中国IND＆COMM BK-H（lcy）(%)优越的核心资本头寸（最小的集资担忧）和选择性的业务扩张（导致更健康的资产质量）。部门催化剂积极的催化剂包括近期加息和2010年第一季度业绩。假设变化没有。必需品87654315001000500028026024022020018016014012010080预计NIM会继续增长。我们相信银行的净息差（NIM）在2009年第4季度将继续温和上升。Mar 09 May 09 Jul 09 Sep 09 Nov 09 Nov 10 Jan 10 Mar 10资料来源：彭博社不断减少的系统贴现费用，并继续向活期存款转移。信贷成本保持较低水平。由于覆盖率持续上升，中资银行的资产质量将在2009年第4季度继续保持健康。我们估计该季度的信贷成本平均为30个基点。股息支出可能会减少。可以削减股息支付，以便银行可以保留资本以提高资本充足率（CAR）。但是，鉴于中国银行承诺不将派息率降低到45％以下，我们认为工行和建行将采用限额，以免打扰中国建设银行-H（lcy） 中国建设银行-H / HSI指数87654320000150001000050000(%)1901701501301109070他们的主要股东是汇金公司和财政部。风险性近期不对称加息，使存款利率的增长幅度大于贷款利率。同行比较资料来源：大华继显Mar 09 May 09 Jul 09 Sep 09 Sep 09 No v 09 Jan 10 Mar 10资料来源：彭博社分析员南升nan.sheng@uobkayhian.com（8621）5404 7225 x809电压中国工业银行-H / HSI指数卷卷20082009F同比报告日期银行（人民币元）（人民币元）％CHG中国工商银行110,841121,6109.03月25日建行92,642103,17511.43月26日中银64,36071,97711.83月23日交行28,39328,8071.53月30日招商银行21,07718,540(12.0)3月23日价钱目标净利聚乙烯鱼子市场2011F库存记录2010年3月16日/公平2008 2009F2010F20082009F 2010F 2008 2009F 2010F2009帽2009（港元）（港元）（人民币）（人民币）（人民币）（x）（x）（x）（x）（x）（x）(%)（百万港元）(%)交行保持8.549.4528,39328,80734,145 13.413.410.92.52.32.018.2433,3832.7招商银行购买18.8426.5021,07718,54024,039 15.418.615.33.93.02.418.7347,2802.1中国工商银行购买5.816.80110,841121,610152,348 15.714.411.52.92.62.319.11,857,7303.5中银保持3.904.5064,36071,97789,501 13.912.49.51.81.81.613.51,133,3904.0建行购买6.088.0092,642103,175123,076 13.812.410.42.82.21.918.61,422,9003.3 地区早报请参阅最后一页上的重要通知第10页，第2页3共识净利润– 2009财年：28.125亿港元– 2010财年：24.273亿港元*包括08财年港湾广场的销售贡献为HK $ 1.6b。〜出售大福主要股权之收益为7.287亿港元。付款比例维持在50％以上出售大福证券多数股权的收益。因处置收益而扭曲1831782102,3051.110.62受广州北环公路养护影响的收费公路路段。41中国业务强劲反弹21-779.31,502.2728.7服务和租赁总AOP应占Harbour Place净利润（亏损）/利润的份额每股盈利（港元）每股股息（港元）5722.9备注1HFY10同比（港币百万元）％chg截至6月30日止年度应占营业利润（AOP）基础设施2010年3月17日，星期三新创建2010年上半年度：核心业务强劲增长我们希望新创建在香港和中国大陆的核心业务将继续表现良好。本集团的目标是进行更大的收购以推动未来的增长。维持买入。1HFY10结果资料来源：大华继显结果新创建的1HFY10净利润同比增长183％，为23.05亿港元，这是由于出售了大福证券多数股权而获得的收益为7.287亿港元。撇除此收益，股东应占经营溢利（AOP）由09财政年度上半年的12.41亿港元按年增长21％至2010财政年度上半年的15.02亿港元。集团宣布派发中期股息每股0.62港元（派息比率为57％），高于一年前的0.20港元。强劲的结果。2010财年上半年，除收费公路以外的所有业务板块均表现强劲。收费公路板块的AOP同比下降39％，至2.335亿港元，这是由于广州北环的高速公路维护，该路段于09年11月11日全面关闭。在基础设施板块中，能源和水的AOP同比增长407％。和30％的同比增长。利用率的提高和煤炭成本的降低是能源领域AOP大幅增长的主要原因。重庆水务集团（CQWG）的全期间贡献和水价上涨推动了水务领域的发展。 2010财年上半年，香港的业务跑赢了中国的基础设施领域。2010财年上半年，设施管理的AOP同比增长27％，至HK $ 4亿，这是由于跨境免税业务的强劲表现，这得益于中国大陆旅客通过铁路的强劲增长以及每位旅客的支出增加。承包和运输部门的AOP增长30％，至2.584亿港元，这是由于建筑业务的改善以及香港公交和渡轮业务的燃料成本下降所致。同行比较-地区公司EV / EBITDA PE市净率ROE收益率[x）（x）（x）（％）（％）AIS 5。5 14。3 4。5 27。6 7。4DTAC 4。0 11。3 1。3 11。8 4。4是4。0 na。 2。0 na。 0。0新加坡电信10。5 13。4 2。3 17。税前收益2010F电压4.002.000.00Mar 09 May 09 Jul 09 Sep 09 Nov 09 Nov 10 Jan 10 Mar 10资料来源：彭博社分析员马克宝终审法院 (852) 2236 67946066.008081001012012140141601618018新创建集团有限公司新创建集团有限公司/恒生指数(%)20020价格表（lcy）三月十月最终结果：中期：11.716.02.4预定NTA /股份（港币）股本回报率（％）每股净债务（港币）57.0大股东（％）新世界基础设施0.830,2743,901部门平均每周52周交易量（m）市值（百万港元）（百万美元）香港新创建（659 HK）购买现价：HK $ 14.34目标价：HK $ 17.91 地区早报请参阅最后一页上的重要通知第10页，第2页49 4。3StarHub 7。0 12。7 38。3 278。3 8。8Mobile