请参阅最后一页上的重要通知第1页，共20页1POC总结。由于供应紧张，毛棕榈油价格保持在当前水平不变。需要新的看涨因素来走高。维持市场重量。中国五矿地产（买入/1.99港元/目标：HK $ 3.05）第 4页吸引资产注入，估值不高。库存疲软提供了良好的购买机会.马来西亚金田（买/RM2.79/目标：（RM3.30）第10页越南第二家房地产企业。第2页关键故事区域性种植园中国香港马来西亚新加坡泰国2010年3月11日，星期四部门人工林Page 2POC总结。由于供应紧张，毛棕榈油价格保持在当前水平不变。需要新的看涨因素来走高。维持市场重量。更新资料五矿地产（买入/1.99港元/目标：HK $ 3.05）第4页吸引资产注入，估值不高。库存疲软提供了良好的购买机会.结果页面6国泰航空（买入/15.20港元/目标：16.34港元）2H09：A期望很高。提高产量以推动增长。结果伦敦苏门答腊印度尼西亚（保持/ Rp9,250 /目标：Rp9,200）第 8 页2009年：由于平均售价下降，净利润同比下降24％。我们提高公允价格，并将股票从卖出上调至持有。更新资料金田（买/RM2.79/目标：（RM3.30）第10页越南第二家房地产企业。SP Setia（持有/RM4.20/Fair：（RM4.66）第12章2010年1季度业绩预览：预计会有更高的收益。降级为持有。更新资料云顶新加坡（出售/S$0.94/Fair：0.90新元）14页农历新年过后，赌场的交通流量有所缓解，但拥挤的人群继续保持中等水平。虎航（出售/S$1.70/Fair：1.30新元）第16页增长故事，但被定价。更新资料一键通（买入/Bt237.00/目标：Bt316.00）第18页保持高质量的比赛；预计2010年的前景会更好。大华银行凯贤 地区早报区域性印度尼西亚关键指标前收盘价1D％1W％1M％YTD％关键指标道琼斯10567.3 0.0 1.6 5.3 1.3标普500 1145.6 0.5 2.4 7.3 2.7富时100 5640.6 0.7 1.9 9.9 4.2AS30 4829.8 0.0 1.8 5.6（1.1）沪深300 3279.7（0.8）（1.7）1.8（8.3）FSSTI 2862.3 0.8 2.9 3.9（1.2）恒指21208.3 0.0 1.6 4.5（3.0）JCI 2670.2 0.5 4.0 6.5 5.4隆指1328.2 0.8 3.3 6.3 4.4KOSPI 1662.2 0.1 2.5 4.0（1.2）日经225 10563.9（0.0）3.0 6.0 0.2设定720.8 0.3（1.9）3.7（1.9）TWSE 7779.1 0.1 2.0 4.5（5.0）BDI 3230 0.6 11.0 22.8 7.5CPO（RM / mt）2700（0.1）3.3 5.5 4.2纽约商品交易所原油（美元/桶）82 0.6 1.3 10.0 3.3资料来源：彭博社热门买/卖当前目标锅。 +/-价格价格(%)股票代号（lcy）（lcy）热门购买中国铝业2600 HK 8.11 11.00 35.6招商银行3968 HK 19.50 26.50 35.9Hidili 1393 HK 8.87 13.10 47.7中国石油857 HK 9.19 11.30 23.0Hong Leong Fin Grp HLFG MK 7.97 8.55 7.3马六甲MRC MK 1.53 1.67 9.2Tanjong Plc TJN MK 17.94 19.66 9.6华侨银行华侨银行SP 8.73 12.65 44.9新加坡新闻控股SPH SP 3.81 4.40 15.5曼谷银行BBL TB 118.00 161.00 36.4一键通一键通TB 237.00 316.00 33.3畅销商品中国国际航空753 HK 6.77 4.68（30.9）TMB银行TMB TB 1.32 0.63（52.3）关键假设2008 2009F 2010FGDP（同比百分比）美国1.1（2.50）2.70欧元区0.7（3.90）1.20日本（0.6）（5.30）1.35新加坡1.2（2.08）4.50马来西亚4.6（2.20）4.90泰国2.6（3.20）4.30印度尼西亚6.0 4.40 5.20香港2.5（3.30）4.00中国9.0 8.70 8.502009 2010F 2011F布伦特原油（美元/桶）62 75 85铝*（美元/吨）1,671 2,042 2,176铜*（美元/吨）5,178 6,509 6,950伦敦金价*（美元/盎司）974 1,136 1,156铁矿石*（USc / dmtu）85105108CPO（美元/吨）670776716BDI 2,617 3,000 3,300*彭博社资料来源：大华银行，大华继显公司活动 场地求关分析师介绍上我们/4三月3月17日中国房地产部门加拿大午餐介绍吉隆坡11三月3月11日与Globetronics Bhd仅受邀请 地区早报请参阅最后一页上的重要通知第2页，共20页2区域性种植园市场重量价格表（lcy）威尔玛国际有限公司 丰益国际有限公司/ FSSTI指数(%)82507220619051603525资料来源：POC发言人印度尼西亚主要种植园地区省种植面积生产 （'000公顷）（公吨）廖内1,680.6 5.3北苏门答腊1,081.6 3.4南苏门答腊748.1 2.0加里曼丹中部726.9 1.4占碑1,315.4 4.9其他1,769.2 3.9总计7,321.9 20.9资料来源：印度尼西亚农业和林业部分析员区域研究小组 (65) 6535 68682010年3月11日，星期四种植园缩小与豆油的差距由于供应前景的结构性变化以及棕榈油在世界消费中的主导地位，棕榈油的贸易潜力可能与大豆油持平。但是短期内疲软很可能来自需求配给。部门事件棕榈油会议（POC）：2010/11年价格展望。主要演讲者的预测：Dorab Mistry（ Godrej Intl）： RM2,600-2,800 / tonne直到 6月 10日， RM2,800-3,200 / tonne在2H10。受厄尔尼诺现象的影响和生物压力的影响，棕榈油供应下降将导致CPO价格在7月10日至3月11日飙升。James Fry（LMC国际机场）：RM2,600-2,700 /吨因为相对于原油溢价有点高。如果原油价格为每桶70美元，那么毛棕榈油的价格可能为每吨RM2,400-2,500。资料来源：Dorab Mistry，Godrej International会议重点棕榈油价格对豆油的折价差距应随着依赖性的提高而缩小。詹姆斯·弗莱（James Fry）和托马斯·米尔克（Thomas Mielke）均强调，棕榈油相对于豆油的价格折让可能会缩小甚至略有溢价。消费者对棕榈油的依赖性不断提高，这支持了这一点。正如最新的《石油世界》（托马斯·米尔克（Thomas Mielke）所著）所强调的那样，由于越来越多的大豆和菜子油将被欧洲，南美和美国的可再生能源部门吸收，因此全球对棕榈油的依赖将继续增加。需求配给开始。由于近期毛棕榈油价格上涨，需求破坏已经开始。对于在选择原料方面对价格更敏感的欧洲能源生产商而言尤其如此。自1月10日起，CPO价格已上涨11％，至昨天的2,670令吉/吨（3个月前价格）。这也是詹姆斯·弗莱（James Fry）和托马斯·米尔克（Thomas Mielke）强调的限制价格上涨的原因之一。印度尼西亚采取行动减缓增长。正如昨天强调的那样，印尼的高供应增长可能因新播种速度减慢而结束。在第2天，Ambono Janurianto先生（PT Bakrie Sumatera种植园）强调说，在非政府组织给予过多关注之后，已采取了一些措施来减少新的种植面积。这些措施包括：a）限制允许出口的总产量，以及b）减少租赁用于新种植的新区域。4130汤玛士米尔克（油世界）：RM2,400-2,900 /吨（平均3100RM2,550 /吨）。除非出现新的看涨因素，否则毛棕榈油价格可能接近其高位。他还建议生产商考虑以当前价格出售部分货源。根据他的观察，需求破坏始于能源生产商减少棕榈油的使用。原棕油价格的关键差异在于棕榈油产量的预期240卷3020151050Mar 09 May 09 Jul 09 Sep 09 Nov 09一月10703月10（’000吨）供应多拉伯·米斯特里+2,900托马斯·米尔克（Thomas Mielke）+5,900资料来源：彭博社豆油+2,000+2,200菜油+1,300+2,100CPO价格预测太阳油-1,000-1,200演讲者组织普里铈棕榈油+800+2,600（R M/公吨）其他-200+200安妮·弗里斯·保诚2,400-3,300纳加拉吉·梅达（Nagaraj Meda）笔迹2,000-3,000需求+6,000+6,200多拉布·米斯特里·戈德雷伊国际2,600-3,200食品生物柴油+2,000+4,000+2,900+3,300克里斯·德弗罗斯特＆拉维尼·沙利文（Lavigne Sullivan）2,800-3,200安波诺亚努里安托巴克里苏门答腊2,400-2,800詹姆斯·弗莱LMC2,600-2,700汤玛士石油世界2,400-2,900平均2,457-3,014 地区早报请参阅最后一页上的重要通知第2页，共20页3年度价格目标 市场--------- EPS ------------------- PE ----------DIV同比妈妈 一月10二月10％chg％chg备注毛棕榈油价格（令吉/吨）2,515 2,549 34.5FFB产量（吨/公顷）1.45 1.23（5.4）1.4低产季节支持的价格（15.2）进入低收益季节2010年3月11日，星期四马来西亚的棕榈油数据毛棕榈油产量（'000吨）1,3211,157(2.6)(12.4)FFB产量下降，原因是低生产周期开始棕榈油库存（'000吨）2,0031,78514.0(10.9)减少出口和较低的产量棕榈油出口量（'000吨）1,4621,2922.7(11.6)印度的强劲回升，巴基斯坦，美国和日本资料来源：马来西亚棕榈油局（MPOB）2月份产量同比下降-担忧供应紧张。2月份的数据显示，产量环比和同比均大幅下降。这与2天POC中的关键信息一致，即棕榈油供应可能非常紧张。 FFB产量也从1.45吨/公顷大幅下降至1.23吨/公顷。除季节性因素外，这还归因于收割天数减少和劳动力不足。库存低于预期。由于产量下降和出口略有回升，2月库存减少至164,490吨。低库存可能会一直持续到5月高生产周期开始。收益影响我们的收入预测没有变化。估值/推荐厄尔尼诺现象将对棕榈油公司的收入产生积极影响，因为原棕油价格上涨将足以弥补产量下降。完全接触人工林的公司将从El Nino中受益更多。我们喜欢KL Kepong（买入/目标：RM19.00）和Astra Agro Lestari（买入/目标：Rp28,000）因为纯上游企业对CPO价格上涨具有更大的影响力。我们仍然喜欢丰益国际（Wilmar International）（买入/目标：8.20新元）在下游产能扩张和强劲的中国消费者包装业务的推动下，其强劲的销量增长。同行比较公司股票代号记录结束10年10月10日（R M）价钱（R M）帽（RMm）2009（仙）2010F（仙）2011F（仙）2009（X）2010F（X）2011F（X）鱼子(%)P / NTA（X）产量(%)吉隆坡甲洞KLK MK购买06/0917.0219.0018,16957.4108.1140.029.715.712.211.03.44.1IJM种植园IJMP MK卖03/092.552.402,04312.117.816.321.114.315.615.32.13.1云顶工厂GENP MK卖12/086.