泰国第1页，共19页1预计2010年将是丰收的一年。股价较我们的目标价有20％的上涨空间。第17页关键故事泰国康民医院（买入/Bt30.25/目标：Bt36.04）CMT2009年净利润同比下降8％。 2009年筹集的资金总额超过了2007年的水平。香港交易所以明确的战略重点和香港的独特地位，旨在吸引更多的中国和国际投资者及发行人。部门中国消费者需求仍将是直接的增长催化剂。在印度的扩张及其新的制糖企业将在中期推动增长。维持买入评级，目标价为8.20新元。部门BH的2010年将是丰收的一年大股东（％）Bangkok Insurance Sinsabtawee运维：马来西亚OSV的重要收获访问第2页尽管采取了硬性政策，但我们认为马来西亚OSV玩家的上升空间有限。暴露集中在较小的船只上，与马来西亚的深水需求不一致。市场评论第5页大型银行仍是H股指数的焦点。收益修订 tommy.ho@uobkayhian.com.hk（买入/HK$130.10/目标：HK $ 151.10）第 7 页2009年：净利润同比下降8％。香港交易所旨在吸引更多的中国和国际投资者及发行人。维持买入。大股东（％）Bangkok Insurance Sinsabtawee银行页面9OPR上升25个基点。高浮动利率贷款和低成本资金受益的银行：Alliance Financial Group，丰隆银行和CIMB Group。更新资料PLUS高速公路（买/RM3.37/目标：（RM4.00）第 11页新的高速公路计划预计不会对南北高速公路（NSE）构成任何重大威胁。维持买入评级，目标价为4.00令吉。更新资料丰益国际（买入/S$6.49/目标：S $ 8.20）第 13页中国的消费者需求是直接的增长催化剂。在印度的扩张和新的制糖企业将在中期推动增长。更新资料万浦公司（买入/Bt578.00/目标：Bt642.00）第15页保持乐观。康民医院（买入/Bt30.25/目标：Bt36.04）第 17页预计2010年将是丰收的一年。股价较我们的目标价有20％的上涨空间。大华银行凯贤 康民医院区域性关键指标前收盘价1D％1W％1M％YTD％关键指标道琼斯10444.1 0.5 1.2 4.4 0.2标普5001123.0 0.4 1.8 5.6 0.7富时100 5527.2（0.1）4.7 7.5 2.1AS30 4757.6 0.3 3.1 5.0（2.6）CSI 300 3250.6（2.5）（1.3）3.1（9.1）FSSTI 2768.7（0.5）0.7 3.2（4.4）恒指20575.8（1.4）0.9 4.6（5.9）JCI 2565.6（0.1）（0.5）1.9 1.2隆指1284.1（0.2）1.0 2.9 0.9KOSPI 1618.2（0.3）0.3 3.3（3.8）日经225 10145.7（1.0）0.4 0.9（3.8）设定730.8（0.6）2.2 5.7（0.5）TWSE 7569.8（0.8）1.9 4.9（7.6）BDI 3121 7.2 15.1 16.2 3.9CPO（RM / mt）2632 0.6（0.3）5.5 1.6纽约商品交易所原油（美元/桶）80（0.5）2.9 10.0 1.4在外国患者数量不断增加的情况下，我们有望取得稳定的表现。股价较我们的目标价格Bt36.04有20％的上涨空间。维持买入。热门买/卖当前目标锅。 +/-价格价格(%)股票代号（lcy）（lcy）热门购买中国铝业2600 HK 7.71 11.00 42.7招商银行3968 HK 20.50 26.50 29.3Hidili 1393 HK 8.61 13.10 52.1中国石油857 HK 8.77 11.30 28.8Hong Leong Fin Grp HLFG MK 7.70 8.55 11.0马六甲MRC MK 1.48 1.67 12.8丹戎TJN MK 17.74 19.66 10.8华侨银行华侨银行SP 8.49 12.65 49.0新加坡新闻控股SPH SP 3.77 4.40 16.7曼谷银行BBL TB 119.00 161.00 35.3PTT PTT结核病236.00 316.00 33.9畅销商品中国国际航空753 HK 6.77 4.68（30.9）TMB银行TMB TB 1.39 0.63（54.7）关键假设2008 2009F 2010FGDP（同比百分比）美国1.1（2.50）2.70欧元区0.7（3.90）1.20日本（0.6）（5.30）1.35新加坡1.2（2.08）4.50马来西亚4.6（2.20）4.90泰国2.6（3.20）4.30印度尼西亚6.0 4.40 5.20香港2.5（3.30）4.00中国9.0 8.70 8.502009 2010F 2011F布伦特原油（美元/桶）62 75 85铝*（美元/吨）1,671 2,042 2,176铜*（美元/吨）5,178 6,509 6,950伦敦金价*（美元/盎司）974 1,136 1,156铁矿石*（USc / dmtu）85105108CPO（美元/吨）670776716BDI 2,617 3,000 3,300*彭博社资料来源：大华银行，大华继显公司活动 场地求关分析师介绍上我们/中国房地产加拿大部门4三月3月17实地考察云顶孢子10三月新加坡3月10日仅受邀请 康民医院泰国第2页，共19页2BH的2010年将是丰收的一年海上和海洋马来西亚OSV访问的主要要点尽管沿海航行政策提供了保护，但我们认为马来西亚OSV玩家的上涨空间有限。暴露主要集中在较小的船只上，与马来西亚的深水志向不一致。维持市场重量。我们预计未来几天所有银行的基本贷款利率（BLR）至少上调20个基点。短期内这将对银行的利率产生积极影响。我们最近拜访了马来西亚的海上支援船（OSV）参与者，并加深了对海上环境和关键参与者的了解。我们见过沿海合同（没有评分），阿拉姆·玛丽蒂姆（Alam Maritim）（没有评分），丹戎海洋（未评级）和肯卡纳石油公司（没有评分）。我们了解到，通过以下方式对国内企业有利地保护了定价机制：a）在相当长的海岸线上对离岸服务的健康需求； b）很大程度上是贸易保护主义的人为政策；以及c）某些服务的供应管理资格证书数量相对较少池，在不经意间也充当了利率浮标。保留在家庭中。考虑到在合同赢得方面，沿海政策有利于马来西亚国旗和马来西亚拥有的船只，马来西亚的部门基本上是一个自给自足的生态系统，在马来西亚水域的租赁和现场开发工作约占已宣布合同总数的77％由马来西亚离岸公司在2008年和2009年提交（根据我们向马来西亚交易所提交的文件列表）。其结果是迄今为止，以马来西亚为中心的能力有了很大的发展，这些能力围绕浅水需求而发展。租船费比其他SEA高。由于沿海运输政策还将一部分全球供应商从其供应商中分离出来，因此随着竞争加剧的大市场，定价和获利能力自然就失去了节奏。 我们在访问期间的检查表明，在国内经营的马来西亚船东的租船费率比东南亚其他地区高。 5,000BHP AHTS的价格在1美元之间。30美元/天，每天2美元。对于20年合同的船舶，每天00 / BHP。 OSV宪章所赚取的毛利率可达40％至50％。 从表面上看，这可能与我们的1美元相比。对于小型AHTS船的费率，每天80 / BHP的观点，但我们的假设包括太平洋地区的费率假设，由于较高的成本基础，这些假设通常较高。 对于同等大小的船只，该费率将更能反映东南亚其他地区的费率，即介于1美元之间。40美元/天，每天1美元。60 / BHP /天，毛利率为30％。新船交付可能限制上升空间。 从2H09到2012年，马来西亚小型船队的增加量可能高达新AHTS小型船总交付量的28％（图1）。 如果所有这些都是马来西亚国旗，我们认为马来西亚近海船东和/或经营者的上升潜力有限，尤其是那些在该领域中敞口越来越大的人。 在马来西亚近海空间深水区域不断增长的背景下，这一点尤为突出（图2）。2010年3月5日，星期五3月10日。Mar 09 May 09 Jul 09 Sep 09 Nov 09 Jan 10资料来源：彭博社分析师斯特拉·谭（Stella Tan） (65) 6590 6629资料来源：彭博社 (603) 2143 1180 kowit@uobkayhian.co.th Plus Expressw ays Bhd / FBMKLCI指数在外国患者数量不断增加的情况下，我们有望取得稳定的表现。股价较我们的目标价格Bt36.04有20％的上涨空间。维持买入。（lcy）26024022020018016014012010080601.601.401.201.000.800.600.402520151050(%) Kencana Petroleum Bhd / FBMKLCI指数2009年3月9日5月9日1.80在外国患者数量不断增加的情况下，我们有望取得稳定的表现。股价较我们的目标价格Bt36.04有20％的上涨空间。维持买入。 肯纳石油公司 kowit@uobkayhian.co.th7月9日9月9日11月9日1月10日(%)32030028026024022020018016014012010080602.502.001.501.000.503.002.50成交量2.001.501.000.500.00分析员 Coastal Contracts Bhd / FBMKLCI指数2009年3月9日5月9日3.00 kowit@uobkayhian.co.th Plus Expressw ays Bhd / FBMKLCI指数在外国患者数量不断增加的情况下，我们有望取得稳定的表现。股价较我们的目标价格Bt36.04有20％的上涨空间。维持买入。 沿海合同(%)35031027023019015011070 ALAM MARITIM资源BHD Alam Maritim Resources Bhd / FBMKLCI指数5卷（lcy）2.502.302.101.901.701.501.301.100.900.700.508（lcy）6420区域性海上和海洋市场重量 康民医院泰国第2页，共19页3马来西亚全球从2009年1月10日开始的2年9月交付 2H09交货从2010年1月起发货总占全球供应的百分比（总计）7351124638314664117181BH的2010年将是丰收的一年4-7,000马力7-12,000马力12,000+马力*包括可能未标记马来西亚交货后的投机性新船1876*不包括计划在交货后进行马来西亚举报的资产来源：RS Platou，大华继显1766克拉克351312根据Infield Systems整理的数据，2010年至2014年在马来西亚投产的8个海上项目（具有4个或更多海底井）中，只有一个是浅水油田。虽然这并不意味着浅水工作将枯竭，但是这意味着传统上在浅水环境中运营的马来西亚服务提供商可能缺乏在这些新的和更严酷的条件下运行的技能。在09年初，带有BHP超过5,000的OSV仅占马来西亚国旗海上平台舰队的6％的事实进一步放大了这一点。此外，如果计划在2013-14年度建造的四个可能且可能的深水油田成为坚定的计划，则深水能力船只的供需之间可能会出现不匹配的情况。28.2%8.9%6.6%图2：八个新油田中的七个是深水油田领域水深（M）状态开播日期下Kikeh Kecil（SB-K）发展历程拉扬（琅勃拉邦）（SK-317）可能下1,359可能2010发展历程90下2011可能发展历程1,000可能2012可能凯里西（SB-K）926可能2012塞南金（SB-K）1,000优先考虑在新加坡上市的Ezra Holdings在建设周期方面的领先优势。2013罗坦（SB-H