WTI原油（美元/桶）第1页，共11页1 场地乞讨关闭公司活动第5页关键故事新加坡CDL酒店信托（买入/S$1.80/目标：S $ 2.25）可增加收益的资产注入。市值资料来源：PTTEP，大华继显迪拜原油（美元/桶）中国每股收益（Bt）消费者页面2维达（3331 HK）–成本达到峰值，而平均售价却上涨。每股收益（Bt）银行页面312月9日：复苏势头强劲。更新资料CDL酒店信托（买入/S$1.80/目标：S $ 2.25）第5页可增加收益的资产注入。目标价格上调5％。华侨银行（买入/S$8.19/目标：新币12.10）第7页推出新加坡银行。共识净利润– 2010财年：364.45亿泰铢PTT勘探与生产（买入/Bt132.00/目标：Bt179.00）第9页2009年：净利润同比下跌46.8％至Bt22.15b。中国1H10市场战略与中国消费行业分析师报告孢子2月12月2中国1H10市场战略与中国消费行业分析师报告吉隆坡2月42月5棕榈油行业公司日孢子2月82月8中国1H10市场战略与中国消费行业分析师报告香港2月92月10仅受邀请公司活动凯贤 基本情况关键指标前收盘价1D％1W％1M％YTD％关键指标DJIA 10067.3（0.5）（1.0）（3.5）（3.5）标普500 1073.9（1.0）（1.6）（3.7）（3.7）富时100 5188.5 0.8（2.2）（4.1）（4.1）AS30 4596.9（2.1）（5.2）（5.9）（5.9）CSI 300 3204.2（0.1）（4.8）（10.4）（10.4）FSSTI 2745.4（0.4）（2.6）（5.3）（5.3）恒指20122.0（1.2）（2.9）（8.0）（8.0）JCI 2610.8（0.3）0.0 3.0 3.0隆指1259.2（0.4）（3.2）（1.1）（1.1）KOSPI 1602.4（2.4）（4.9）（4.8）（4.8）日经225 10198.0（2.1）（3.7）（3.3）（3.3）设定696.6 1.0（2.5）（5.2）（5.2）TWSE 7640.4（0.7）（3.6）（6.7）（6.7）BDI 2848（3.9）（11.1）（0.1）（5.2）CPO（RM / mt）2439 1.0 0.3（2.8）（5.9）纽约商品交易所原油（美元/桶）73（1.0）（2.2）（7.6）（8.2）展望2010年。热门买/卖当前目标锅。 +/-价格价格(%)股票代号（lcy）（lcy）热门购买中国铝业2600 HK 7.84 11.00 40.3招商银行3968 HK 18.06 26.50 46.7Hidili 1393 HK 8.21 13.10 59.6中国石油857 HK 8.80 11.30 28.4Hong Leong Fin Grp HLFG MK 7.56 8.55 13.1英国皇家骑警MRC MK 1.41 1.67 18.4Tanjong Plc TJN MK 17.36 19.66 13.2华侨银行华侨银行SP 8.19 12.10 47.7新加坡新闻控股SPH SP 3.70 4.40 18.9曼谷银行BBL TB 113.00 161.00 42.5一键通一键通TB 223.00 310.00 39.0畅销商品哈尔滨电力1133 HK 6.27 4.50（28.2）TMB银行TMB TB 1.27 0.63（50.4）关键假设2008 2009F 2010FGDP（同比百分比）美国1.1（2.50）2.70欧元区0.7（3.90）1.20日本（0.6）（5.30）1.35新加坡1.2（2.08）4.50马来西亚4.6（2.20）4.90泰国2.6（3.20）4.30印度尼西亚6.0 4.40 5.20香港2.5（3.30）4.00中国9.0 8.70 8.502009 2010F 2011F布伦特原油（美元/桶）62 75 85铝*（美元/吨）1,671 2,042 2,176铜*（美元/吨）5,178 6,509 6,950伦敦金价*（美元/盎司）974 1,136 1,156铁矿石*（USc / dmtu）85105108CPO（美元/吨）670776716BDI 2,617 3,000 3,300*彭博社资料来源：大华银行，大华继显 基本情况WTI原油（美元/桶）第11页，第2页2迪拜原油（美元/桶）消费者周刊维达（3331 HK）–均价上升但成本达到顶峰木浆价格达到顶峰。木浆价格已从09年4月/ 5月的低谷跌至目前的高位，接近6月7日至7月的近期高点。我们认为木浆价格的进一步上涨受到限制。此外，维达将未来六个月的木浆成本锁定在较低水平，这为普遍的木浆高价提供了一定的缓冲。产品价格即将上涨，以提高收益。我们认为维达很可能会在2010年第二季度宣布提高某些产品的价格。维达认为管理产品组合比单纯的提价更为重要。维达（Vinda）一直在改变分销商的奖励/折扣结构，以鼓励他们销售更高价格和更高利润的产品。新任首席执行官将很快上任。新任首席执行官将于2月22日上任。新任首席执行官张东方女士现年47岁，1983年毕业于广东外语外贸大学，获得经济学和艺术学士学位。随后，她毕业于瑞士一所商学院国际管理发展学院，并获得了文凭。 1994年获得商业管理博士学位。监督一家跨国公司在大中华区的业务。张女士目前是一家跨国香精香料生产商的北亚副总裁。她一直在向跨国快速消费品公司（包括联合利华）销售他们的产品。该集团在香精香料生产领域居世界领先地位，估计占全球市场份额的15％。从1998年至2008年，张女士曾担任该集团的董事总经理，负责其在大中华区的业务。团队管理能力，销售和市场营销能力强。维达的几位执行董事已经认识张女士一段时间了。 她拥有良好的往绩，在团队管理能力，销售和市场营销方面也很强。 预计她将改善与Svenska Cellulosa Aktiebolaget的企业沟通。（SCAB SS），维达的战略股东。具吸引力的估值。 该股的FY10F市盈率为11倍，与竞争对手恒安（1044 HK /买入）的FY10F市盈率25倍和中国消费品行业FY10F市盈率的20倍相比，并不昂贵。关键事件可口可乐将从2月10日起将其杭州瓶装生产商生产的所有产品（碳酸和非碳酸产品）的平均售价提高5％。 由于糖和其他原材料的价格上涨，饮料公司不得不提高平均售价以抵消成本压力。 我们认为2月份CPI将继续上涨。据新浪新闻报道，燕京啤酒（000729 CH）已于1月22日在北京和广东将其平均售价提高了15％以上。 该公司解释说，这是由于分销成本上升和大麦价格上涨所致。 青岛，斯诺和其他竞争对手证实，他们将在短期内维持平均售价。三原食品（600429 CH）将从2月1日起将其平均售价提高4-10％，这是由于原料奶和糖的价格上涨以及分销成本上升。 中国蒙牛（2319 HK）和伊利（600887 CH）证实他们不会提高平均售价，并可以通过加强产品组合来缓解成本压力。2010年2月1日，星期一资料来源：彭博社分析师。CFA乔纳森·柯（Jonathan Koh） jonathankoh@uobkayhian.com一月10Mar 09 May 09 Jul 09 Sep 09 Nov 09卷一月09中国消费者流动性充裕，存款增加。大华继显最佳消费者选择公司股份代号当前2009F目标价格2010年1月 （港元）（港元）（x）热门购买芫210港元5.949.1013.1中国东乡3818 HK5.057.2013.9畅销商品百盛3368 HK13.287.8029.2上周最赚钱的人当前1周2009股票价格％chg PE公司代码（lcy）（％）（x）斯特拉国际1836 HK16.144.113.5精神330港币55.004.018.2长城2333港币10.563.912.5百盛3368 HK13.283.829.2恒安1044 HK52.301.325.0上周的最大输家当前1周2009股票价格％chg PE公司代码（lcy）（％）（x）TCL1070 HK6.20(18.9)交易结构中国宏兴CHHS SP0.19(18.2)12.1联华980 HK CSPORT中国体育SP20.850.18(15.2)(14.3)20.93.7茂业848 HK1.90(12.8)14.8（10.8）较低的核销成本（18.8）销售额减少吴君如终审法院 (852) 2236 6799汤米·何 (852) 2236 6797袁志刚（会计师）（八月） （86）21 5404 7225分机801李健 (852) 2236 6760 基本情况WTI原油（美元/桶）第11页，第2页3迪拜原油（美元/桶）总收入（新元）十二月09妈妈％chg同比变化企业贷款：农业，采矿与采石制造业建筑施工一般商务在PacificMAS中的所有权从29％增加到67％。商业服务非银行金融机构，投资与控股公司专业人士和私人其他小计2603.0(8.1)向消费者贷款：10,548(4.4)(10.2)住房和过渡性贷款48,8910.6(2.2)汽车贷款23,3575.3(6.0)信用卡10,6120.215.2股份融资4,939(1.9)(12.3)其他32,4653.0(3.1)小计2,9690.2(3.9)2010年2月1日，星期一19,319(0.6)(0.8)收益修订153,3611.2(5.0)库存影响2010年基本面将有所改善。91,3750.614.8银行将受益于2010年GDP增长的正增长。随着不良贷款形成的持续趋势，资产质量有望改善。消费者贷款将继续健康增长，而企业贷款有望在2010年上半年回升。较低的信贷成本也将推动2010年的收入增长。12,002(0.3)(3.7)预期企业贷款会增加。6,1632.112.2华侨银行在石油和天然气，建筑，公用事业和基础设施项目中建立了公司贷款渠道。同样，大华银行在2009年第3季度批准公司贷款环比增长20-30％的情况下变得更加乐观。批准的公司贷款支付将对2010年上半年的贷款增长产生积极影响。我们预计，在2010年商业和消费贷款的推动下，基础贷款将实现广泛增长。鉴于GDP预计增长4.5％，我们预计2010年总体贷款增长为5-8％。1,1424.586.72010年2月1日，星期一17,2564.26.5收益修订127,9371.111.9资料来源：MAS281,2981.13.4华侨银行是新加坡资金最雄厚的银行，一级资本充足率（CAR）为15.2％。资料来源：华侨银行贷存比（DBU）资料来源：MAS企业贷款消费者贷款展望2010年。（10.8）较低的核销成本（18.8）销售额减少华侨银行 (65) 6590 6620由于蒙塔拉（Montara）的石油和天然气泄漏造成的损失以及税收收益银行业12月9日：复苏势头强劲(%)180170160150140130120110100908070605022201816141210862015105012月9日是企业贷款连续第二个月连续增长。总体贷款增长也开始回升。重申对星展银行和华侨银行的买入评级，但希望华侨银行的表现优于星展银行。（lcy）COGS-探索展望2010年。一月10由于蒙塔拉（Montara）的石油和天然气泄漏造成的损失以及税收收益卷(%)19018017016015014013012011010090807060109876543综合规模-RM151050（46.8降低销量和均价（46.8）星展集团控股有限公司COGS-探索展望2010年。2009F由于蒙塔拉（Montara）的石油和天然气泄漏造成的损失以及税收收益银行业12月9日：复苏势头强劲(%)16015014013012011010090807016151413121110987630252015105012月9日是企业贷款连续第二个月连续增长。总体贷款增长也开始回升。重申对星展银行和华侨银行的买入评级，但希望华侨银行的表现优于星展银行