尽管RWS的准备情况令人印象深刻，但鉴于2010年第二季度的业绩不那么令人振奋并且股票基数上升，零售商投资者可能会“新闻传闻”。第8页关键故事新加坡云顶新加坡（卖/S$1.10/场：S $ 1.00）区域性印度尼西亚新加坡（指数）（％）ROJNA（买入/目标：Bt14.40）部门集装箱运输页面2每两周一次：我们认为，两条主要路线成功升息，但升幅有限。更新资料Astra Agro Lestari（买入/ Rp24,250 /目标：Rp28,000）第 4 页CPO销量同比增长8.8％，略高于预期。维持买入。结果吉宝企业（保留/$8.09/Fair：S $ 8.40）6页 2009年：结果一致。提议的K-Green Trust单位种类的特别股息使总股息达到61美分。将公平价格提高至S $ 8.40。升级到HOLD。更新资料云顶新加坡（出售/S$1.10/Fair：S $ 1.00）第 8页尽管RWS的准备情况令人印象深刻，但鉴于2010年第二季度的业绩不那么令人振奋并且股票基数上升，零售商投资者可能会“新闻传闻”。部门房地产-工业村第10页尽管有Map Ta Phut问题，但由于2009年基数较低，该行业将恢复盈利。维持市场重量。重申对ROJNA和HEMRAJ的买入。请查看最后一页上的重要通知第1页，共12页大华银行凯贤 我们喜欢关键指标前收盘价1D％1W％1M％YTD％关键指标DJIA 10194.3（0.0）（5.0）（3.1）（2.2）标准普尔500 1092.2（0.4）（5.0）（3.0）（2.1）富时100 5276.9 0.3（4.3）（2.3）（2.5）AS30 4743.1（0.6）（3.9）（1.3）（2.9）CSI 300 3242.8（2.6）（7.5）（5.3）（9.3）FSSTI 2740.3（2.5）（5.9）（3.4）（5.4）恒指20109.3（2.4）（7.2）（6.5）（8.1）JCI 2578.4（0.7）（3.3）4.2 1.7隆指1283.0（1.1）（1.3）1.5 0.8KOSPI 1637.3（2.0）（4.3）（2.7）（2.7）日经225 10325.3（1.8）（4.1）（1.6）（2.1）设置701.7（1.2）（4.7）（3.9）（4.5）TWSE 7598.8（3.5）（7.9）（4.7）（7.2）BDI 3205（0.6）（0.1）6.7 6.7CPO（RM / mt）2461 1.2（0.3）（0.3）（5.0）纽约商品交易所原油（美元/桶）75（0.7）（5.4）（4.3）（5.8）请参阅最后一页上的重要通知热门买/卖当前目标锅。 +/-价格价格(%)股票代号（lcy）（lcy）热门购买中国石油857 HK 8.86 11.30 27.5招商银行3968 HK 17.60 26.50 50.6Hidili 1393 HK 8.30 13.10 57.8中国铝业2600 HK 8.18 11.00 34.5华侨银行华侨银行SP 8.20 12.10 47.6一键通一键通TB 222.00 310.00 39.6畅销商品哈尔滨电力1133 HK 6.45 4.50（30.2）TMB银行TMB TB 1.27 0.63（50.4）关键假设2008 2009F 2010FGDP（同比百分比）美国1.1（2.50）2.70欧元区0.7（3.90）1.20日本（0.6）（5.30）1.35新加坡1.2（2.08）4.50马来西亚4.6（2.20）4.90泰国2.6（3.20）4.30印度尼西亚6.0 4.40 5.20香港2.5（3.30）4.00中国9.0 8.70 8.502009 2010F 2011F布伦特原油（美元/桶）62 75 85铝*（美元/吨）1,671 2,042 2,176铜*（美元/吨）5,178 6,509 6,950伦敦金价*（美元/盎司）974 1,136 1,156铁矿石*（USc / dmtu）85105108CPO（美元/吨）670776716BDI 2,617 3,000 3,300*彭博社资料来源：大华银行，大华继显公司活动场地求 关分析师介绍上 孢子1二月2月2日中国市场策略1H10和中国消费领域分析师介绍上吉隆坡3二月2月5日中国市场策略1H10和中国消费领域掌上公司日油孢子8二月2月8日分析师介绍上香港9二月 2月10日中国市场策略1H10和中国消费领域仅受邀请 我们喜欢，这将显示出健康的增长，这得益于中国的公用事业收入和住宅业务，而不是工业用地业务。第2页，共12页2区域性集装箱运输中国港口铁矿石库存8000万吨70605040306 77 88 906 06 0 0 07 07 0 0 08 08 0 0 09rC联合国C联合国CUn J S De Ma J S De Ma J S De Ma J江原乐园中国铁矿石进口（吨）2008 2009％CHG一月36.8 32.7（11.2）2月38.2 46.7 22.43月35.7 52.1 46.0四月42.9 57.0 33.05月38.9 53.5 37.4六月37.8 55.3 46.37月39.6日不适用八月37.4不适用不适用九月39.2 不适用不适用十月30.6不适用截至12月31日的年度（百万新元）十一月32.5不适用不适用十二月34.5不适用不适用总计444.1不适用不适用资料来源：中国海关，大华继显ROJNA（买入/目标：Bt14.40）集装箱运输每两周一次：两条主要路线成功升息，但升幅有限自1月15日起，主要两条路线均已实施加息。目前已达到暂时的供需平衡，我们预计利率上行空间有限。庞大的闲置机队仍然是我们的主要关切。欠重。行业回顾跨太平洋车道。与12月9日相比，本月跨太平洋环线的货运量增长平稳。美国/西行和美国/东行的装载率均高于95％。自10月1日15日以来，成功通过跨太平洋稳定协议（TSA）提出的以紧急收入费（ERC）的名义加价400美元/ FEU。对于上海和宁波的远洋货箱，加价为甚至超出了预期，增加了500-600美元/ FEU。截至10月1日22日当周，上海到美国西行和东行的平均运费分别为1,803美元/ FEU和2,854美元/ FEU，较两周前分别上涨24.2％和16.0％。欧元/地中海车道。在过去的一周中，欧洲/地中海航线上的航班插槽一直保持满满，货运量保持稳定。自2010年1月15日以来，由于运力紧张，班轮已成功筹集了150美元/ TEU。截至10月1日22日当周，上海到欧洲和地中海的平均运费分别为1,849美元/ TEU和1,738美元/ TEU，过去两周分别上涨了13.7％和11.4％。行业展望需求上升和产能紧缩支持率上升。自10年1月15日以来的加息幅度高于市场预期。我们将此主要归因于以下方面：a)美国和欧洲的需求回升，特别是美国的补货，在淡季货运量强于预期证实了这一点。b)班轮运力收紧，包括铺船，缓慢航行，换槽和服务合并等。暂时的供需平衡。我们认为市场暂时达到了供需平衡，因此未来不太可能大幅削减产能。但是，班轮公司可能会进行季节性调整，以应对农历新年前后的货运量下降。此外，班轮不太可能释放闲置的船只，因为鉴于目前的费率，班轮仍在亏损。为了确保获得更好的跨太平洋合同利率，进一步加息，但我们认为利率上行空间有限。根据中海集运（CSCL，2866 HK /卖/平：2.54港元），从2月1日起还将再加息300美元/ FEU。在即将进行的跨太平洋合同费率谈判之前，积极的情绪和运力紧张的局面应该会出现。班轮运输是必需的，但我们对加息率表示怀疑，因为跨太平洋的托运人（大多数是中型或大型）仍然具有很强的议价能力。此外，鉴于供应/需求平衡，我们预计主要航线，特别是欧洲/地中海航线，在1H10的费率上涨空间有限。对庞大的闲置舰队的担忧无法消除。根据AXS- Alphaliner的数据，截至10月1日，总计151万标准箱的581艘集装箱船已失业，约占总吨位的11.6％。我们不希望所有班轮公司在不受航运会议/协议约束的情况下严格自律，特别是对于欧元/地中海小巷。如果我们回想起2006年跨太平洋航线的价格战，如果闲置的集装箱船恢复运营，价格很可能承受压力。资料来源：CEIC，大华继显市场重量王超超 （86）21 5404 7225分机802劳伦斯·李 （86）21 5404 7225分机81360%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%资料来源：上海航运交易所集装箱定期租船费率指数美元/ TEU 18016014012010080604020资料来源：大华继显，克拉克森中国月度出口160000140000120000100000800006000040000200000区域性集装箱运输中国集装箱货运指数1300120011001000900800700百万美元Jan-04 May-04 Sep-04 Jan-05 May-05 Sep-05 Jan-06 May-06 Sep-06 Jan-06 May-07 Sep-07 Jan-08 May-08 Sep-08-08 Jan-09 May- 0909年9月Jan-06 Apr-06 Jul-062006年10月1月7日2月7日3月7日7月7日5月7日7月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日1月8日2月8日08年3月8日4月8日5月- 08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Aug-09 Sep-09 Oct -09年11月9日至09年12月Jan-07 Apr-07 Jul-07 Oct-07 Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-0909年7月09年10月2010年1月 我们喜欢，这将显示出健康的增长，这得益于中国的公用事业收入和住宅业务，而不是工业用地业务。第2页，共12页3ROJNA（买入/目标：Bt14.40）需求方动态出口导向型地区的集装箱吞吐量在12月9日强劲恢复。珠三角和东南沿海地区的集装箱吞吐量在12月9日出现强劲反弹。除了深圳港口吞吐量增长13.8％外，广州和厦门港口的吞吐量也分别同比增长57.0％和10.0％。高度出口导向的地区的显着改善也证实了广交会秋季会议的签约额比春季会议增加了16.2％。供应方动态12月9日再次执行“零订单”。Clarksons表示，12月交付了14艘总吨位为6.18万标准箱的集装箱船，而11月交付了21艘总值8.98万标准箱的集装箱船。此外，在2009年第十个零阶月份的11月，没有下达新船订单。公司头条东方海外国际（东方海外，316香港/未评级）同意将房地产投资组合出售给嘉德置地。东方海外已同意将东方海外发展有限公司（OODL）的100％股权出售给嘉德置地。总代价为2.2亿美元（合17.16亿港元），已计入上海，昆山和天津的七个住宅和商业项目，价值约2亿美元，其中现金约2.62亿美元。Neptune Orient Lines（NOL SP / NOR RATED）发布了第12期间的运营数据。NOL在第12阶段（截至09年12月25日的四个星期）的货量为312,500FEU，同比增长43％。每个FEU的平均收入同比下降25.1％至2,189美元。 NOL将年率下降归因于核心运费降低，燃油恢复缓慢以及贸易结构变化。因此，我们对严重依赖土地出售的工业地产开发商的转型持怀疑态度，例如鉴于G3国家的长期复苏以及对庞大的闲置机队的担忧，我们维持该行业的减持评级，我们的最高卖出评级是中海集运，基于1.1倍2010年预期市净率，其公允价值为2.54港元。股价–集装箱运输公司股票代号价格10年1月26日2W（％CHG）1M（％CHG）1200万（％CHG）年初至今（％CHG