（香港）中国收费公路-增长加速

有更多货运业务的道路的通行费收入，例如合和公路基础设施（737 HK）和珠江三角洲的深圳高速公路（548 HK）和长江三角洲的江苏高速公路（177 HK）和浙江高速公路（576 HK）。2009年11月和12月，预计将促进出口增长12年来首次出现正增长香港/中国海图图书月刊中国收费公路星展集团研究。公平2010年1月21日恒指：20,863分析员Paul Yong CFA +86 21 6888 3372徐旭升+65 6398 7957 patrickxu@dbsvickers.com月度图表–中国每月高速公路上的客运和货运量百万人2,6002,5002,4002,3002,2002,1002,0001,9001,8001,7001,6002007年1月2007年4月2007年7月2007年10月2008年1月2008年4月2008年7月2008年10月2009年1月2009年4月2009年7月2009年10月百万吨2,0001,9001,8001,7001,6001,5001,4001,3001,2001,100 客运量 货运量资料来源：公司，星展唯高达在新加坡，本研究报告或研究分析只能分发给机构投资者，新加坡《证券与期货法》（第289章）所定义的专家投资者或认可投资者。请参阅本报告末尾的重要披露内容Sa-DC一旦新车陆续上路，通行费收入将继续增长。2009年汽车销量同比增长41％，哪个会和货物运输。09年11月同比增长15％，分别用于客运中国的公路客运量增长了21％，增长加速 每月图表册中国收费公路第PAGE 10页2同行比较评估股份代号名称交易上限（百万美元）最后一个Px评分TP08财年 - - 每 - - 09财年2010财年08-10财年每股收益复合增长率P / B 09财年鱼子预期收益995港币安徽省1,6415.63购买5.5113.411.611.38.7%1.513.3%5.2%737香港HI1,9175.03保持4.5314.614.114.8-0.7%1.610.6%6.6%177 HK江苏省5,3797.12购买8.0719.815.916.78.9%2.113.3%5.0%548港币深圳1,7324.43购买4.8216.813.610.625.9%1.18.6%3.8%576港币浙江省3,9076.99保持7.5414.113.813.13.7%1.913.8%5.1%107 HK四川省3,2954.35购买4.6117.912.910.630.0%1.612.6%5.6%平均16.113.712.95.2%资料来源：彭博社，星展唯高达 每月图表册中国收费公路第11页3安徽高速公路合宁高速公路（合肥-南京）流量（全满000）旅行）通行费收入（人民币￥ 000）60050040030020065,00060,00055,00050,00045,00040,00035,00030,000年初至今交易量：+ 10.4％年初至今收益：+ 12.2％连接安徽省合肥市和江苏省南京市的动脉在2009年第三季度完成从4条车道的扩宽到8条车道资料来源：公司，星展唯高达205国道天长段（南京–淮安）流量（全满000）旅行）通行费收入（人民币￥ 000）3002502001501007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000年初至今交易量：-6.7％年初至今收益：-2.5％自2006年12月起也隶属于本集团的宁怀高速公路天长段引起的改道在2009年3月和7月两次提高了按重量收费资料来源：公司，星展唯高达200720082009200720082009200720082009200720082009一月一月二月二月三月三月四月四月可能可能君君七月七月八月八月九月九月十月十月十一月十一月十二月十二月一月一月二月二月三月三月四月四月可能可能君君七月七月八月九月八月九月十月十一月十月十一月十二月十二月 每月图表册中国收费公路第PAGE 10页4宣光高速公路（宣城至广德）流量（全满000）旅行）通行费收入（人民币￥ 000）50045040035030025020015032,00027,00022,00017,000年初至今交易量：+ 16.1％年初至今Rev：+ 11.6％自然流量增长混合交通中的高级乘用车资料来源：公司，星展唯高达高界高速公路（高河至界子墩）流量（全满000）旅行）通行费收入（人民币￥ 000）40035030025020045,00040,00035,00030,00025,00020,000年初至今交易量：-0.5％年初至今Rev：-2.7％2009年6月完成重铺资料来源：公司，星展唯高达200720082009200720082009200720082009200720082009一月一月二月二月三月三月四月四月可能可能君君七月七月八月八月九月九月十月十月十一月十一月十二月十二月一月一月二月二月三月三月四月四月可能可能君君七月七月八月八月九月九月十月十月十一月十二月十一月十二月 每月图表册中国收费公路第11页5莲霍高速公路安徽段（连云港至霍尔果斯）流量（全满000）旅行）通行费收入（人民币￥ 000）31029027025023021019017015025,00020,00015,00010,0005,000年初至今交易量：-6.6％年初至今Rev：-14.2％通往江苏省重要港口因此，面临出口活动资料来源：公司，星展唯高达宁淮高速公路天长段（南京-连云港）流量（全满000）旅行）通行费收入（人民币￥ 000）5505004504003503002502001506,0005,0004,0003,0002,0001,000年初至今交易量：+ 24.2％年初至今Rev：+ 33.4％始终将205号国道天长段的交通转移资料来源：公司，星展唯高达200720082009200720082009200720082009200720082009 一月一月二月二月三月三月四月四月可能可能君君七月七月八月八月九月九月十月十月十一月十一月十二月十二月一月一月二月二月三月三月四月可能四月可能君君七月七月八月八月九月九月十月十月十一月十二月十一月十二月 每月图表册中国收费公路第PAGE 10页6合和公路基建GS高速公路（广州-深圳）流量（‘000入口）通行费收入（人民币￥ 000）12,00011,00010,0009,0008,0007,000340,000320,000300,000280,000260,000240,000220,000200,000FYTD交易量：同比增长6.9％FYTD Rev：同比增长2.0％由于交通组合中的货物运输较少，因此每个入口的平均通行费较低。资料来源：公司，星展唯高达西线一期（广州–佛山）流量（‘000入口）通行费收入（人民币￥ 000）1,2001,1001,00090080070060017,00015,00013,00011,0009,0007,000上半年交易量：+ 8.5％FYTD Rev：+ 6.8％资料来源：公司，星展唯高达2012财年2009财年2012财年2009财年2012财年2009财年 2012财年2009财年七月七月八月八月九月十月十一月九月十月十一月十二月十二月一月一月二月二月三月三月四月四月可能可能君君七月七月八月九月八月九月十月十一月十月十一月十二月一月十二月一月二月三月二月三月四月可能四月可能君君 每月图表册中国收费公路第11页7江苏高速公路沪宁高速公路（上海–南京）广靖高速公路（广陵至京城）流量（全满000）旅行）流量（‘000次全程）1,9001,8001,7001,6001,5001,4001,3001,2001,1001,4001,2001,000800600年初至今交易量：+ 9.9％自2009年7月1日起提高按重量收费年初至今交易量：-2.1％连接西城高速公路苏通大桥从May08开始引水自2009年7月1日起提高按重量收费资料来源：公司，星展银行维氏资料来源：公司，星展唯高达西城高速公路（无锡-澄江）312国道沪宁段（上海-南京）流量（全满000）旅行）流量（‘000入口）1,4001,3001,2001,1001,0009008001,2501,1501,050950850750650550年初至今交易量：-1.5％苏通大桥从May08开始引水自2009年7月1日起提高按重量收费年初至今交易量：-20.0％与平行的沪宁高速公路相比，由于地表条件差，每年的货运量都在减少自2009年7月1日起提高按重量收费资料来源：公司，星展银行维氏资料来源：公司，星展唯高达200720082009200720082009200720082009200720082009 一月一月二月二月三月四月可能三月四月可能君君七月七月八月八月九月九月十月十月十一月十一月十二月十二月一月一月二月二月三月四月五月三月四月可能君君七月七月八月八月九月九月十月十月十一月十一月十二月十二月 每月图表册中国收费公路第PAGE 10页8200720082009宁连高速公路（南京-连云港）南京段交通量（'000入口）250230210190170150130年初至今交易量：-13.1％宁连高速公路平行引水自2009年7月1日起提高按重量收费资料来源：公司，星展唯高达一月二月三月四月可能君七月八月九月十月十一月十二月 每月图表册中国收费公路第11页9深圳高速公路梅观高速公路（梅林-观澜）流量（全满000）旅行）通行费收入（人民币￥ 000）2,0001,9001,8001,7001,6001,5001,4001,3001,2001,10032,00030,00028,00026,00024,00022,00020,00018,00016,000年初至今交易量：+ 4.7％年初至今Rev：+ 2.2％交通组合中的货运量减少资料来源：公司，星展唯高达吉河西高速公路（深圳宝安国际机场–菏泽）流量（全满000）旅行）通行费收入（人民币￥ 000）1,8001,7001,6001,5001,4001,3001,2001,1001,00034,00032,00030,00028,00026,00024,00022,00020,000年初至今交易量：+ 5.4％年初至今Rev：+ 0.9％交通组合中的货运量减少资料来源：公司，星展唯高达200720082009200720082009200720082009200720082009一月一月二月二月三月三月四月四月可能可能君君七月七月八月八月九月九月十月十月十一月十一月十二月十二月一月一月二月二月三月三月四月四月可能可能君君七月七月八月八月九月九月十月十月十一月十一月十二月十二月 每月图表册中国收费公路第PAGE 10页10济河东高速公路（深圳宝安国际机场-菏泽）流量（全满000）旅行）通行费收入（人民币￥ 000）1,9501,8501,7501,6501,5501,4501,3501,25043,00041,00039,00037,00035,00033,00031,00029,00027,00025,000年初至今交易量：+ 2.5％年初至今Rev：+ 0.6％交通组合中的货运量减少资料来源：公司，星展唯高达盐坝高速公路（盐田-蒲甘）流量（全满000）旅行）通行费收入（人民币￥ 000）6005505004504003503002502009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,000年初至今交易量：+ 20.7％年初至今Rev：+ 8.4％08年7月通车的公路通车，交通流量大增交通组合中的货运量减少资料来源：公司，星展唯高达200720082009200720082009200720082009200720082009