盈余/（赤字）入账（1）开发利润净现值（2）盈余/（赤字）于上市子公司/联营公司入账（4）第1页，共18页1国家电网对资本支出的向下修订将限制与电网相关的股票（例如威胜）的上涨空间。降级为卖出新加坡嘉德置地（买入/S$4.28/目标：S $ 5.55）14页敲右弦。6页关键故事中国威胜集团（卖/HK$6.85/会：HK $ 6.09）行业影响中国部门属性页2尽管销量有所回升，但仍不是合适的时机。更新资料远洋地产（买入/HK$6.92/目标：HK $ 9.58）第4页2009年销售强劲以及中国人寿成为最大股东的催化剂。威胜集团（卖/HK$6.85/场：HK $ 6.09）6页国家电网下调的资本支出将限制与电网相关的股票（如威胜）的上涨空间。降级为卖出。马来西亚部门电信第8页尽管该部门的增长前景疲弱和竞争激烈，但诱人的股息收益率支撑了明讯和DiGi的股价。税前收益结果腾飞房地产投资信托（保留/$2.02/Fair：S $ 2.15）第10页2010财年第三季度：安置工作产生的稀释。新加坡交易所（买入/S$8.34/目标：10.80新元）第 12 章2010财年第二季度：净利润环比下降23.7％。新交所的总市值仍处于上升趋势，对未来的日均成交量而言是一个好兆头。更新资料嘉德置地（买入/S$4.28/目标：S $ 5.55）14页敲右弦。泰国部门承包商页面16在订单增长的支持下，预计销售和收益都将出现好转。维持超重。大华银行凯贤 投资物业总额投资物业账面值关键指标前关闭1D％1W％年初至今100万％关键指标DJIA 10609.7（0.9）（0.1）2.71.7标准普尔500 1136.0（1.1）（0.8）3.01.9富时100 5494.4 0.7（0.8）5.71.5AS30 4936.1 0.1（0.9）5.71.1沪深300 3500.7 0.5 0.53.2(2.1)FSSTI 2912.0 0.1（0.7）3.90.5恒指21460.0（0.9）（4.2）1.3(1.9)JCI 2642.5（0.2）0.45.34.3隆指1298.0（0.0）0.32.42.0KOSPI 1711.8 0.6 1.03.91.7日经225 10855.1（1.2）0.57.02.9设定746.9 0.0（0.0）4.41.7TWSE 8337.8（0.2）0.27.51.8BDI 3295（0.1）4.71.19.7CPO（RM / mt）2469（1.4）（4.1）0.4(4.7)纽约商品交易所原油（美元/桶）78 0.3(5.2)6.7(1.4)权益总额热门买/卖当前目标锅。 +/-价钱价钱(%)股票代号当前资产当前资产热门购买中国石油857 HK 9.4011.3020.2招商银行3968 HK 18.9626.5039.8Hidili 1393 HK 9.4413.1038.8中国铝业2600 HK 9.6711.0013.8华侨银行华侨银行SP 8.7812.1037.8PTT PTT TB 247.00310.0025.5畅销商品哈尔滨动力1133 HK 7.024.50 (35.9)TMB银行TMB TB 1.370.63 (54.0)关键假设2008 2009F 2010FGDP（同比百分比）美国1.1（2.5）2.60欧元区0.7 0.1 1.20日本（0.6）（5.4）1.35新加坡1.2（2.1）4.50马来西亚4.6（2.2）4.90泰国2.6（3.2）4.30印度尼西亚6.0 4.4 5.20香港2.5（3.3）4.00中国9.0 8.0 8.502009 2010F 2011F布伦特原油（美元/桶）79 75 85铝*（美元/吨）2,197 2,042 2,176铜*（美元/吨）7,342 6,509 6,950伦敦金价*（美元/盎司）1,097 1,136 1,156铁矿石*（USc / dmtu）97105108CPO（美元/吨）753765 n.a.BDI 2,617 3,000 3,300*彭博社资料来源：大华银行，大华继显公司活动会场求关新加坡和马来西亚市场策略1H10分析师介绍香港一月19一月20Rexlot企业路演吉隆坡一月21一月22仅受邀请 投资物业总额投资物业账面值盈余/（赤字）入账（1）开发利润净现值（2）盈余/（赤字）于上市子公司/联营公司入账（4）第2页，共18页2中国截至12月31日的年度（百万新元）市场重量价格表 五矿地产有限公司当前资产3.50 五矿地产有限公司/恒指(%)5003.002.504002.00 3001.502001.001000.500.00600500卷4003002001000一月09三月090五月09七月09九月09收购OODL 100％的股份将使嘉德置地在中国的投资组合规模从现有的140万平方米增加到280万平方米。嘉德置地在中国的总资产规模将增至9.8b新元，占其总业务的36％（此前为28％）。此举符合集团将中国资产基础扩大至总资产的45％的战略方向。快速上市时间可增强所收购投资组合的吸引力。权益总额 保利香港投资1086 420600500卷4003002001000一月09三月097006005004003002001000可能 097月9日9月9日11月9日快速上市时间可增强所收购投资组合的吸引力。权益总额 中海地产控股当前资产 远洋地产控股/恒生指数1098765(%)275255235215195175155135115120我6040200所收购的投资组合包括56％的住宅空间，19％的办公空间，17％的服务性住宅/酒店和8％的零售空间的健康组合，其中超过87％的总空间位于大上海地区，主要位于市中心和附近地区到地铁站。尽管所有项目均已准备就绪，可以快速推向市场，但它们的收购价还是低于或等于当前市场估值。我们认为，这对于嘉德置地来说是一个巨大的推动力，因为在中国主要城市，尤其是上海，越来越难以获得黄金地段。Mar 09 May 09 Jul 09 Sep 09 Nov 09快速上市时间可增强所收购投资组合的吸引力。权益总额现金周转胡强终审法院 （8621）5404 7225分机806王 (852) 2236 6793（米单位）765432106.033%40%4.530%3.818%20%10%0%2008 2009F尽管销售和收入都有转机，承包商的交易价格仍低于其五年平均市净率。这提供了很大的上涨空间。维持超配为我们的首选，目标价格为Bt8.19。行业影响截至12月31日的年度（百万新元）销售反弹不可持续尽管上周销量反弹了15％，但我们预计在接下来的几周内不会看到有意义的销量改善。缓慢的销售和政府政策将引发人们的观望情绪。整体销量保持弱。上周主要城市的整体房地产销售反弹了15％，但仍比12月的平均销售数字低约28％。上周，环渤海地区表现最差，北京，天津和青岛的销售额分别下降22％，12％和15％。尽管环比反弹温和，但我们仍然认为这种反弹在接下来的几周内是不可持续的。市场预期2009年销售将出现强劲收缩。根据最近的公告，2009年在香港上市的主要中国内地房地产开发商的销售量平均同比增长84％，合同销售收益同比增长118％。此外，2009年房地产开发商的平均销售收入比去年增长了23％。销售目标。尽管如此，我们认为这在很大程度上已被考虑在内。2009年中国房地产开发商合同销售（'000平方米）(%)（人民币元）(%)（人民币b）(%)（lcy） 保利洪孔14g投资/恒指指数(%) 敏捷2,79069不适用不适用2,280*12212800科力4,7687647.8804,300*111碧桂园4,7504023.23219122CRL2,15620825.22152,000*108长处8731458.5168680*128绿城不适用不适用51.423938135广州富力2,3334524.25023105克格勃9254007.63005152保利香港1,200508.0451,000*120世茂2,50010222.58820113中洋1,400不适用14.010011127苏豪309不适用13.27010132万科6,6361963.433不适用不适用（新元）84118123*以'000平方米表示资料来源：大华继显各自的公司加快保障性住房建设。参照住房部上周的公告，到2010年，新的补贴住房建设将达到约600万套，同比增长30％以上。此外，我们估计2010年新开工的补贴住房可能占今年新开工房地产总建筑面积的近30％。鉴于主要城市房价的强劲上涨，政府旨在提供更多负担得起的住房，解决低收入家庭的住房问题，并稳定不断上涨的房地产价格。尽管如此，我们认为，实施仍然是补贴住房计划的关键。新开办的保障性住房总数和增长率资料来源：大华银行住房部凯贤495375100VO鲁802009年销售额2009年销售额2009同比2009同比目标锁定 投资物业总额投资物业账面值盈余/（赤字）入账（1）开发利润净现值（2）盈余/（赤字）于上市子公司/联营公司入账（4）第2页，共18页3行业影响缺乏推动地产股表现良好的催化剂。我们仍然认为，由于销量持续萎缩，政府出台抑制投机活动和稳定房价的政策以及中央政府提前收紧货币政策的风险，房地产股仍将承受压力。由于市场疲弱，我们收集的精选股是保利香港（买入/目标：12.67港元），中海（买入/目标：9.58）和五矿地产（买入/目标：3.81港元），而我们的卖出评级最高Greentown（卖/场：HK $ 8.44）。大城市每周合同销售北京页PAGE 18 of 18深圳天津重庆市成都市杭州南京武汉市（lcy）哇/妈妈％5月5日3156821342805121682032132944,482(5)7月12日3345951632634672271602552734,52017月19日3295611343414182971122443284,64837月26346585843465312511082423294,342(7)七月平均34761912031349024814125031931622月2日315573734004022271312262924,178(4)9月8日282516863564362451231942703,844(8)8月16日3286011012854531451032052733,92828月23322543106353394215842052723,860(2)30-八月30852965321370219882043083,843(0)八月平均311559103332419238102203283283(10)9月6日297527682415161811322012733,721(3)9月13日294455733344712831351323333,82839月20日272419672684813291231743153,90329月27日358526682755003041761952864,31711九月平均38046275272473276146170285282(0)4月15152699193252180155851302,728(37)11月10日2074071071162541501051491902,812318日270636156331893304982103545,2898825日3807341012709663741252593325,5084十月平均298570115254701289136190286315121月1日4527391053138584052462223395,734411月8日3596631142943873981692893494,898(15)11月15日283534126249417416863633364,663(4)11月22日3254241032894724681