请参阅最后一页上的重要通知第1页，共18页12010年1月11日，星期一中国部门消费者页面2每周：中国利郎（1234 HK）分销其LILANZ品牌的产品。 LILANZ是二线和二线城市的顶级男装品牌之一。更新资料中海油（买入/HK$13.04 /目标：HK $ 17.00）第 3页由于较高的油价假设，将目标价上调至17.00港币。维持买入。希迪利工业（买入/9.86港元/目标：HK $ 13.10）第 5页对9M09的关注结果过高。由于对2010年前景的改善和公司透明度的提高，预计将重新评级。五矿地产（买入/港币2.22 /目标：HK $ 3.81）第7页以诱人的成本收购香河项目将推动资产净值增长。技术分析页9大唐电力（991 HK）：上涨。马来西亚更新资料联盟金融集团（买/RM2.42/目标：（RM2.90）第 10页此次调查没有财务影响，因此收益势头保持不变。价格疲软是积累的机会。升级到购买。新加坡更新资料星狮中心信托（买入/S$1.43/目标：S $ 1.49）第12章扩大郊区购物中心的规模。泰国更新资料大城银行（买入/Bt21.50/目标：Bt24.00）14页09年第4季度业绩预览：盈利可能略好于预期。LPN开发（买入/Bt7.00/目标：Bt8.83）第 16页通过今年推出价值Bt13b-15b的项目，收入增长20％。令人信服的估值是2010年预测市盈率的7倍和2009-11年收益率的7-8％。大华银行凯贤 地区早报关键指标上一个收盘价1D％1W％100万％年初至今 ％道家10618.20.11.81.41.8标普5001145.00.32.73.52.7富时100 5534.20.12.25.22.2AS30 4942.20.41.56.71.7沪深300 3480.10.2(2.7)(2.7)(2.7)FSSTI 2922.80.30.94.40.9恒指22296.80.11.91.81.9JCI 2614.41.13.23.83.2隆指1293.00.11.62.61.6KOSPI 1695.30.70.72.30.7日经225 10798.31.12.46.82.4组739.00.60.65.00.6TWSE 8280.90.51.16.21.1BDI 3140(0.3)0.0(19.5)4.5毛棕榈油（令吉/吨）2590(1.5)2.73.70.0纽约商品交易所原油（美元/桶）830.14.313.94.3资料来源：彭博社热门买/卖当前目标锅。 +/-价格价格(%)股票代号（lcy）（lcy）热门购买中海油883 HK 13.04 17.00 30.4中国东乡3818 HK 6.00 7.20 20.0中国建设银行939 HK 6.53 8.00 22.5江西铜358 HK 19.04 26.80 40.8马六甲MRC MK 1.57 1.67 6.4华侨银行华侨银行SP 8.91 10.10 13.4一键通一键通TB 246.00 310.00 26.0畅销商品哈尔滨电力1133 HK 7.41 4.50（39.3）TMB银行TMB TB 1.41 0.63（55.3）关键假设2008 2009F 2010FGDP（同比百分比）美国1.1（2.5）2.60欧元区0.7 0.1 1.20日本（0.6）（5.4）1.35新加坡1.2（2.1）4.50马来西亚4.6（2.2）4.90泰国2.6（3.2）4.30印度尼西亚6.0 4.4 5.20香港2.5（3.3）4.00中国9.0 8.0 8.50布伦特原油（美元/桶）100 60 70铝*（美元/吨）2,623 1,528 2,042铜*（美元/吨）6,884 4,175 6,509伦敦金价*（美元/盎司）873947 1,136铁矿石*（USc / dmtu）153108105CPO（美元/吨）818610765BDI 6,338 2,500 3,000*彭博社资料来源：大华银行，大华继显公司活动会场乞求关闭新加坡和马来西亚市场策略1H10分析员演讲新加坡1月13日1月14日新加坡和马来西亚市场策略1H10分析员介绍吉隆坡1月15日1月18日新加坡和马来西亚市场策略1H10分析员介绍香港孔1月19日1月20日Rexlot企业路演吉隆坡1月21日至1月22日仅受邀请 地区早报请参阅最后一页上的重要通知页PAGE 10 of 1822010年1月11日，星期一消费者每周：中国利郎（1234 HK）–领先的男装品牌中国领先的男装品牌之一。中国利郎（CL）设计，制造，采购，销售和分销男装产品。其LILANZ品牌是二线和二线以下城市的顶级男装品牌之一。人均花在男装上的支出较低，这表明其长期潜力很大。美国和欧洲的人均花费明显更高，分别约为1,174.7美元和1,488.5美元，约为中国支出的4.0倍和5.1倍。男装上人均资本支出的巨大缺口表明中国男装市场具有良好的长期潜力。一线城市的男装市场具有强大的上升潜力。我们认为，从长远来看，二线和二线城市的男装市场具有强大的上升潜力，因为这些城市的人均收入应迅速增长。 CL在二线和较低城市的稳固地位应从这些市场中人均男装支出的增加中受益。批发业务模式。CL基本上将其所有产品批发批发给分销商，分销商随后通过自己或其子分销商运营的零售店向客户出售产品。 CL目前拥有53家分销商，这些分销商经营或分包了约2500个零售点，涉及中国31个省，自治区和直辖市。 CL的目标是每年增加300-400 LILANZ销售点（POS），最终从目前的2500个增加到4,000个POS。新品牌L2将成为新的增长引擎。CL正准备推出一个新的男装品牌“ L2”，以20至30岁之间的客户为目标（而LILANZ的目标客户为28至45岁之间的目标客户）。 L2将于2010年8月/ 9月在北京，上海，深圳和广州首次亮相（3月10日将在销售会上亮相）。互联网将成为主要的广告渠道。管理层的目标是到2010年底为L2提供120-150POS。L2的价格将比LILANZ便宜5-10％。 L2将拥有独立的设计和销售团队。管理层还希望为L2建立新的分销商，以便LILANZ分销商将继续将注意力集中在LILANZ业务上。估值。根据市场共识预测，CL的净利润预计将在2009年同比增长81％，在2010年同比增长32％。该股票的交易价格是2009年预期市盈率的25倍和2010年预期市盈率的19倍。在A股市场上市的其他中国男装分销商的2009年PE为33-61倍，2010F PE为26-49倍。面向女性的高端中国服装零售商Ports Design（589 HK /持有）的2009年PE为25倍，2010年PE为22倍。关键事件国家宣布提高“旧换新”汽车以旧换新计划的补贴从2009年的每辆车人民币3,000-6,000元增加到2010年的每辆车人民币5,000-18,000元。这将带动商用车的销售，并从中受益长城（2333 HK /未评级）, 庆铃（1122 HK /未评级）和中国重汽（3808 HK /未评级）.达芙妮（Daphne）同意投资Aee 60％的股份-鲍胜拥有的一家鞋类连锁店。这是达芙妮首次发起大规模收购。我们认为，这将加速增长并引发进一步的重新估值。维持买入达芙妮（210港币/买入/目标：9.10港币）.分析师吴君如终审法院 (852) 2236 6799汤米·何 (852) 2236 6797贾森·袁 （86）21 5404 7225分机801李健 (852) 2236 6760资料来源：大华继显2009价钱 ％gPE（lcy）（％）[x）18.02(6.1)27.322.05(4.1)20.226.85(3.2)21.711.28(2.1)18.23.18(1.9)11.2安踏2020香港道乡573 HK资料来源：大华继显上周的最大输家当前1周股票公司码康师傅322 HK中国雨润1068 HK中国蒙牛2319 HK％chg PE（％） （X）19.812.815.88.315.813.014.34.212.515.5价 格（LCY）1.390.225.060.207.03股票公司代码宝胜3813香港中国红星CHHS SP特步1368 HK中国体育CSPORTSP达芙妮210 HK畅销商品百盛336814.50 7.80港元26.6资料来源：大华继显上周最赚钱的人当前1周20097.039.1015.526.85 26.0021.7506港币7.42 7.50 21.33818 HK 6.00 7.2016.61068 HK 22.0521.9020.2乳业中国食品中国东乡中国雨润中国蒙牛2319 HK热门购买达芙妮210 HK聚乙烯（X）价格价格（港元）（港元）当前库存目标2009F公司代码中国消费者超重大华继显最佳消费者选择 地区早报请参阅最后一页上的重要通知页PAGE 10 of 1832010年1月11日，星期一中海油在较高油价假设下提高目标价在油价坚挺的情况下，我们将2010-11年油价假设分别从70美元/桶和75美元/桶上调至75美元/桶和85美元/桶，并将中海油的目标价上调至17.00港币。维持买入。公司活动将2010-11年的油价假设上调至75-85美元/桶。基准油价已经超过了80美元/桶，已经超过了15％，比我们此前对今年70美元/桶的假设高出10美元/桶。在2010-11年度，我们认为一些因素，包括持续的经济复苏，尤其是美国和欧盟（预计将于2Q-3Q10F复苏），充足的流动性和美元疲软，将推动油价上涨。因此，我们将2010年和2011年的油价假设分别上调至75美元/桶和85美元/桶。我们的长期石油价格目标是85美元/桶。我们还注意到，鉴于油价持续上涨，许多其他房屋也在提高其油价假设。现在，彭博社将2010年和2011年的平均油价假设从半年前的70美元/桶和75美元/桶分别修订为75美元/桶和85美元/桶。天然气生产将是长期增长的引擎。中海油是中国增长最快的石油公司，其2010-15财年油气产量的复合年增长率目标为6-10％，而中石油和中石化的产量几乎持平。天然气的勘探和生产可能会给市场带来积极的惊喜。继在南中国海发现了两个储量丰富的深水天然气（荔湾和流花）之后，中海油还宣布将与BG集团签订生产分成协议，以勘探南海西部的天然气。可能是大量的天然气储备。同时，即将到来的天然气价格改革将在中短期内为逐步提高天然气价格提供环境。我们预计这将为中海油的天然气销售价格提供强有力的支持，特别是对其新开工的气田。库存影响将2010-11年的盈利预测分别提高11％和14％。中海油的收入对油价的变化敏感。当石油实现价格超过40美元/桶时，公司必须向政府支付特别的石油收益税。按基准折让10％，2010年的实际油价为67美元/桶，2011年的油价为75美元/桶。扣除特别石油收益税后，2010-11年每股收益的增加将使每股收益增加0.013元人民币。油价。因此，我们将2010年和2011年的净利润预测分别上调11％和14％至Rmb40.1b和Rmb46.1b。理财我们维持买入评级，目标价从13.85港币上调至17.00港币，对应15倍2011年预期市盈率和30％的上涨空间。鉴于我们对油价的长期持续预期，中海油仍然是我们在石油行业的首选。净每股收益EV /年到周转息税折旧摊销前利润利润每股收益成长性聚乙烯息税折旧摊销前利润DPS产量12月31（人民币元）（人民币元）（人民币元）（元）(%)（X）（X）（元）(%)200790,72448,57331,2580.701.116.310.10.282.52008125,97763,92344,3750.9942.011.58.00.353.02009F85,34555,00928,1430.63(36.6)18.211.00.191.72010F105,22573,91140,1440.9042.612.78.10.272.4大华继显（U.K. Hian）（U.K. Hian（U.K.）L