东方电气警报：2014年第一季度业绩符合预期；强大的新订单和产量

库存数据德意志银行市场研究评分购买亚洲中国工业领域制造业公司东方电气警报路透社彭博证券交易所代码1072.HK 1072 HK HKG 1072日期2014年4月29日结果售价2014年4月29日（港币）12.08目标价-12个月（港元）12.8052周范围（港元）14.70-10.04恒生指数22,1332014年1季度业绩符合预期；强新订单和输出东方电气根据中国公认会计原则发布了2014年第一季度未经审计的业绩。净利润同比下降12％至4.18亿人民币，主要是由于毛利率下降2.6个百分点。尽管产量同比增长了60％，但收入却同比下降了1％，原因是先前订单的价格下降在今年逐渐生效。其一季度收入占2014年全年DB /共识的估计的21％/ 19％，考虑到1Q11 / 12/13的20％/ 34％/ 20％的比例，我们认为这与我们大致相符。同时，值得注意的是，2014年1季度的新订单量同比增长32％，是自2012年3季度以来的最高水平。该公司将于4月30日上午10:30召开电话会议（拨入电话：8625-68673555内线0）。毛利率收窄； SG＆A费用下降2014年第1季度毛利率同比下滑2.6个百分点至15.9％，见证了恶化终审法院首席代表研究分析师（+852）2203 6167市值（港元）24,207市值（美元）3,122已发行股票（米）2,003.9大股东东方电气 集团（53.9％）自由流通量（％）46在所有四个细分市场中（高效率-1.8ppt至16.7％；新能源-6.4ppt至14.8％；水电/环境-0.8ppt至13.8％;工程服务-3.6ppt至13.6％）。不过，鉴于订单交付的总付性质，我们认为投资者不应从单个季度中就太多地了解到利润。同时，营销，一般及行政费用（SG＆A）同比下降11％，占2014年第一季度收入的9.5％（相比2013年第一季度的10.6％），表明成本控制得到了加强。今年早些时候，管理层提出了在2014年将行政费用削减5％的目标，以缓解ASP下降带来的收益压力。产量同比增长60％;新订单同比增长32％2014年第1季度的销售量（以蒸汽/水力发电机为单位）增长了60％，达到9,106MW，相比其全年目标33GW看起来是稳定的。按产品划分，蒸汽发生器同比增长104％，至7,745MW，而2013年第一季度为3,805MW。水轮发电机发电量下降至1,270MW（13年第一季度为1,832MW）。风力发电机产量同比增长96％至91MW。新订单（含增值税）同比增长32％至129亿人民币，是自12年三季度以来的最高水平。其中，64％用于高效清洁能源。新能源占22％，水电/环境占2％，工程/服务占12％。出口占新订单的5％。更新营运资金；现金周转应收账款仍高达173亿人民币（2013年末为170亿人民币），库存从末期的273亿人民币微升至284亿人民币。13. FCF为负10亿人民币，而2013年一季度为负1亿人民币。每日平均交易价值（美元）3.0德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为进行投资的唯一因素决定。对于他人重要揭露请访问资料来源：德意志银行