商品市场早报：贵金属领涨,商品周内可能强势但后期压力将渐显

中信期贵金商品策昨晚美新高，可能强复与外及橡胶前期持中解释焦炭等外围影较低。应对策重要压焦炭、重新增指情况今日公及国际NAHB受贸易通胀水今日日松态度币政策塞尔举期货研究|商 金属领涨策略： 美国休市，而基本金属则强势延续，但外围联动，白胶等品种出现持续的衰竭动释为中国铁路等需求是否会影响因素相对 策略也承接周压力区域，逐动力煤等前增加关注基本况，股指也值公布的重要数际资本预计仍房价指数预计易顺差下降的水平预计与前日本央行议息度，同时还将策会议纪要。举行。 商品市场早涨 商品周而又交易的贵则窄幅波动。但尤其压力也白银出现涨停现较大反弹幅动能可能有所路运费调整，会出现一定的对平静。中国周报情况：1、逐渐离场；2前期空头，续本金属市场以值得重点关注数据中，中国仍将维持净流计也将受到季的影响预计也前月持平，而息会议落下帷将关注消费税此外，欧洲早报 周内可能贵金属和基本对总体商品也将渐显。而停，符合近期幅度，除了螺所减弱，不排但我们更倾的消费旺季特国强调经济底、原油、贵金、品种分化续持，但依然以及贵金属和注本轮反弹，前国1月外商直接流出状态，2季节性因素影也将下降，意而德国2月ZEW帷幕，会后将税上调对经济洲经济及财政 能强势但本金属市场，品市场，我们而国内市场，期强势特征。螺纹、橡胶外排除市场在此倾向于对前期特征，仍有待底线，更多留金属等前期参甲醇、豆类及然调低离场区和原油再承压前期我们提示接投资预计增月纽约联储制影响有小幅下意大利12月贸W经济景气指将公布利率决济造成的潜在政事务理事会 后期压力贵金属强势们维持昨日周昨日盘中出而另外的情外，大多减仓此将出现一定期较大跌幅的待进一步观察留意股市反应参与阶段性多及油脂等的多区域，基于超压之后的空单示多单续持。增速与前月接制造业指数预下降。欧洲方贸易顺差预计指数及现状指决议，预计日在冲击。澳洲联会（ECOFIN） 力将渐显势，承接上一周报观点，周出现较大波动情况是，煤钢仓上行，从这定反弹幅度（修正，而后期）。 应。而日本经多头的品种，多头仍然参与超跌的一些反单机会。增加。各个品种请接近。美国12预计将有小幅方面，欧元区也将出现回落指数料将保持日本央行将继联储将于今日会议也将于 显 一交易日再创周内或者近期动，贵金属恢钢焦、动力煤这个角度看，（昨日市场盘期3-4月份，经济增速仍然在周内留意与；3、焦煤反弹基础；4、加：昨遗漏股请详见专栏。2月长期资本幅回落，2月区12月经常帐落。英国1月持上升势头。继续保持超宽日公布2月货于今日在布鲁中信期货www.cit更多资讯请关注本 相对指数指数驱动品种 权重 WTI 23% HO 5% 汽油5% NG 6% 玉米6% 大豆6% 活牛6% 金 6% 铝 6% 铜 6% 糖 5% 棉 5% 可可5% 咖啡5% 镍 1% 麦 1% 生猪1% 橙汁1% 白银1% CRB 100% 板块表现Aug/23OctC-1%0%1%2%3%4%商品 201创期恢煤盘然意煤、股 本月帐月。宽货鲁货研究部 ticsf.com 讯和研究 本司网站 数表现： 动： Feb/14 D%100.3 -0.03.08 1.52.81 1.05.21 -0.451 0.91325 -0.4141 -0.91319 1.41746 0.2326.5 0.416.0 -0.389.0 0.52967 0.3142 0.214250 0.8596 0.396.2 1.3144 -1.421.4 5.0% 293.2 0.2现： t/07Nov/21RB道指能源 农业金D%DW%W14‐02‐18 %D 贡献 05% -0.02 57% 0.17 01% 0.11 17% -0.02 95% 0.12 41% -0.05 91% -0.12 42% 0.18 20% 0.03 45% 0.06 31% -0.03 52% 0.06 30% 0.03 25% 0.03 88% 0.02 38% 0.01 32% 0.03 43% -0.03 03% 0.11 23% 0.67 Jan/05美元金属 贵金属 畜牧W 中信期货研究|商品市场早报 2014年2月18日 2 / 14 商品观点： 分析师 观点 品种 展望 操作建议 王晓黎 观点:市场资金和情绪共推动，金银或引来短期加速反弹 （1）金银在近期分别突破其重要压力区间后加速上攻，黄金上周五一来上涨超过2%，而白银上涨则超过7%，创出去年9月中下旬以来的最大涨幅，但金银均来到上方密集成交区域，或遭遇一定抛压 （2）近期美国经济数据的走弱使得美元指数进一步下挫，创出六周新低，在一定程度上配合了本轮金银的加速反弹 （3）黄金SPDR持仓上周出现5.1吨的回落，但依旧在800吨以上，CFTC非商业净多头环比增加近10%，白银方面SLV也出现60吨的减持，但维持在1万吨以上，CFTC持仓大幅环比增加80%，白银资金跟随补涨趋势进场明显 结论：金银已经有效突破2012年9月以来的下降压力通道，并一并拿下近期的整理平台，资金和情绪的配合将在短期支撑价格的上行，昨日提示投资和参与本轮反弹，但注意上方黄金1350美元/盎司，白银22.5美元/盎司的压力区间 黄金 震荡偏强 多单续持 白银 震荡偏强 多单续持 黄福龙 吴锴 郑琼香 观点：金属大都收高 短期走势略偏强但向上空间不大 （1）LME市场昨日盘中偏强震荡，金属大都收涨，其中铅锌收涨接近1%，铜收涨0.49%，不过铝则下跌0.43%。国内市场方面，金属大都呈现减仓状态 （2）ILZSG数据显示，2013年全球精炼锌市场供应短缺6万吨，2012年尾过剩23.6万吨；全球精炼铅市场供应短缺2.2万吨，2012年尾过剩5.8万吨 （3）罗平锌电发布报告，2月9日发生的事故导致锌厂暂停生产，该锌厂预计于3月9日恢复生产 （4）铜现货市场方面，下游需求仍处恢复之中，虽然现货转为升水状态，但市场成交一般，下游订单情况仍然不太理想，企业采购意愿不高 结论：近期宏观环境略偏利好，缓解市场早前的悲观情绪。从整体市场情况来看，金属下游需求仍处于缓慢恢复之中，目前情况一般，传统消费旺季能否体现出旺季特征可能将对持续震荡的金属价格带来阶段性方向选择。操作上，LME铜暂时观望，沪铜主力轻仓空单续持，止损参考51200元/吨。其他金属方面暂时观望 铜 震荡 空单续持 铝 偏弱 观望 锌 偏强 观望 铅 偏强 观望 林玲 观点：低位反弹，短期观望 （1）昨日螺纹主力低位反弹，日线收阳，仓量上升；铁矿石主力类同，日线收阳，量增仓减 （2）昨日全国建材现货市场平均价格下跌，北京、天津、上海、广州等主流市场螺纹钢价格涨跌互现，成交一般，以上海市场价格和rb1405合约收盘价为例，期现价差为230元/吨左右 （3）昨日钢坯市场强劲反弹，钢坯价格上涨60元/吨，62%的澳洲粉矿外盘报价反弹2美元/吨至124美元/吨，京唐港61%PB粉矿干基含税价格为913元/吨 （4）数据显示，自2013年5月份以来，国内铁矿石港口库存量在调整中逐渐增加，国内铁矿石港口库存在去年5月3日为7460万吨，而截至2014年2月14日，该数字已升至1.023亿吨，累计增幅达37.13%。自进入2014年以来，铁矿石港口库存进入上升通道，并已保持了至少7周的增长态势 螺纹 震荡 观望 铁矿石 震荡 空单离场观望 中信期货研究|商品市场早报 2014年2月18日 3 / 14 结论：春节后工地采购清淡，钢材现货市场表现偏弱；钢厂补库铁矿石不积极，铁矿石外盘报价受普氏指数影响有所反弹，但国内港口价格依然偏弱。对期货市场，我们倾向于下游需求释放预期仍存，价格经过了持续、大幅下跌后或有所反弹，然产量、库存等供给压力依然巨大，反弹高度将较为有限，铁矿石也类同，供给增幅更显著，钢厂补库有限，反弹空间受限。建议螺纹主力合约rb1405短期观望，铁矿石主力合约i1405昨日盘中已触及止损（赢）位870点，前期空单可离场，短期观望为宜 陈逍遥 观点：减仓上行 空单谨慎持有 （1）昨日JM1405日内大幅反弹，早盘在929附近盘整，午盘后上移至949；焦炭趋势和焦煤基本相同，尾盘上移至1353。量能方面，两品种均呈现放量减仓格局 （2）国内炼焦煤、焦炭市场维持弱势，其中湘钢炼焦煤采购价下调30元/吨、焦炭采购价下调70元/吨。不考虑目前国内焦煤主力合约期现价差在-46元/吨，焦炭方面期主力合约期现价差在-22元/吨 （3）近日，环境保护部副部长翟青表示，至2017年年底，京津冀鲁四省市将削减煤炭消费8300万吨，其中，北京市削减1300万吨，天津市削减1000万吨，河北省削减4000万吨，山东省削减2000万吨。按照要求，2014年，京津冀鲁四省市将削减煤炭消费量1700万吨。 总结：下游钢材市场近日有所反弹，型材市场传导钢坯市场导致钢坯价格上涨，受此影响昨日焦煤、焦炭期货均有所反弹。不过对于此次反弹来看，最终将取决于终端市场表现，再加上目前煤焦市场依然整体处于弱势，因此对于此次反弹较为谨慎。期货方面从资金角度来看，昨日J1405前20名净空在22770手；JM1405前20名净空在16927手，两品种多头大幅减仓导致净空单升至1月中旬以来最高水平。操作上，建议投资JM1405、J1405空单谨慎续持（12月13日提示），止盈点位JM1405在957，J1405下移至1369 焦炭 偏弱 空单续持 焦煤 偏弱 空单续持 潘亚舒 观点：低位反弹，短期观望 （1）昨日，动力煤主力合约TC1405合约低位反弹，终盘报收533.0元/吨，涨8.8元/吨，持仓量为44110手，减仓11876手 （2）受长协谈判完成及春节后复工的影响，北方港口出货量有所提升，港口库存有一定下滑，但仍处高位，秦皇岛港煤炭库存771万吨，港口供需宽松。2月17日，秦皇岛港煤炭调入量59.6万吨，调出量71.1万吨，锚地船舶38艘 （3）近日，国家发展改革委下发《关于调整铁路货物运价有关问题的通知》，决定自2014年2月15日起，调整铁路货物运价，铁路货物运价由政府定价改为政府指导价。其中：大秦、京秦、京原、丰沙大铁路（简称大秦4线）执行全国统一运价，基价1调涨至15.50元/吨，基价2调涨至0.089元/吨公里，即，每吨公里平均提高1.5分。我们认为，短期内，随着铁路运价的提升，煤炭企业的出货意愿将有所将降低，但对于改善港口供需格局的作用较弱，成本转嫁或有困难，中长期内，运输成本的上升将体现在终端价格上涨中 结论：春节后各行业复工带动煤炭需求回升；电企预期长协价基本实现，在一定程度上加大了内贸煤对进口煤的替代，港口出货速度有所回升，电煤价格进一步深跌动力不足。鉴于昨日动力煤期货反弹已触及止损位532元/吨，建议空单获利了结，动力煤 震荡 空单离场 中信期货研究|商品市场早报 2014年2月18日 4 / 14 但由于目前动力煤弱势行情或难改，投资者可暂观望，等待后期的逢高沽空机会 刘建 观点：油市小幅反弹，短期仍高位震荡 （1）油市昨日小幅反弹，美国总统日休市，仅电子盘交易，欧洲市场成交亦大幅回落