国浩资本市场透视

- 1 - 1 市場透視 恒生指數表現 資料來源:彭博資訊 指數表現 絕對變幅 變幅% 香港股市 收市 1天 1天 1個月 3個月 恒生指數 23,520.87 -2.41 -0.01 1.46 3.34 恒生綜合指數 3,238.83 -2.33 -0.07 2.12 2.77 恒生香港中資企業指數 4,552.52 30.36 0.67 4.82 7.14 恒生中國企業指數 10,467.06 -8.32 -0.08 0.22 3.84 成交金額 (百萬港元) 52,064.67 -1,394.44 -2.61 6.01 21.63 週邊股市 道瓊斯工業平均指數 16,976.81 -161.39 -0.94 1.00 3.46 納斯達克指數 4,363.45 -62.52 -1.41 0.60 6.54 上證綜合指數 2,055.59 -11.69 -0.57 0.00 -2.01 原油期貨價格 (美元) 103.19 1.99 1.97 -2.98 -1.06 黃金期貨價格 (美元) 1,319.90 3.00 0.23 3.71 2.01 波羅的海乾散貨指數 738.00 -17.00 -2.25 -13.99 -20.65 美元兌每一單位歐元 1.3530 0.0000 0.00 -0.33 -2.08 日圓兌每一單位美元 101.636 0.3295 0.33 -0.27 -0.77 國企指數 恒生指數 20天移動平均數 10,385.99 23,286.65 20,242.30 21,229.45 21,496.32 50天移動平均數 10,249.44 23,031.38 20,976.77 21,602.37 21,748.39 9天相對強弱指數 57.03 62.57 26.00 32.66 30.50 市場攻略 袁志峰－ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 恒生指數昨日微跌2點至23,520點。重磅股匯豐(5)及中移動(941)分別升0.3%及0.2%。騰訊(700)跌0.7%。博彩股金沙中國(1928)公佈不及預期的季度業績，股價下滑1.2%。銀河娛樂(27)同樣跌1.2%。本地地產股走低，九龍倉集團(4)及信和置業(83)均下跌0.6%。7大中資地產股平均跌1.1%。消費類股份漲，恆安國際(1044)、百麗國際(1880)、蒙牛乳業(2319)及華潤創業(291)升0.5%至0.9%。傳言昆侖能源(135)將進行資產注入，跳升7.4%，是表現最好的恒指成份股。 國企指數跌0.1%。醫藥股國藥控股(1099)及威高股份(1066)分別升3.2%及1.4%。中資銀行及保險股走勢無明顯方向，中國財險(2328)及招商銀行(3968)分別升0.9%及0.7%，而新華保險(1336)則跌1.5%。上證綜指下跌，海通證券(6837)及中信證券(6030)跌1.3%。廣汽集團(2238)挫3.9%，為表現最差的國指成份股。本行重申本月恒指有望挑戰24,100點水平的觀點，並認為23,000點為重要技術支持。 行業/公司新聞 金沙中國(1928)第2季業績遜預期為股票帶來買入良機。重申買入評級 金沙中國(1928, $55.75)公佈第2季的經調整物業息稅折舊前利潤(EBITDA)為8.01億美元，按年升22%但按季跌15%。評論: EBITDA較市場預期低約6%，主要是源於1) 高端中場分部的贏款率偏低及2) 季內開始的第14個月特別獎金計畫令EBITDA減少2,900萬美金。總收益淨額按年升15%但按季跌12%至23.8億美元。貴賓廳業務是拖累收入的主要原因，該業務的收益及轉碼金額皆按季跌23%。這主要是由於1)公司將33張賭桌由貴賓廳撥出予中場; 2) 中介人制度的流動性收緊及3)中國持續打貪令國內資金緊張。雖然中場博彩收入在6月份因世界盃舉行而受到一定程度的影響，但中場業務收入的強勢仍能大致維持，分別按年升34%及按季跌7%。整體的息稅折舊前利潤率按季跌0.9個百分點至34.0%，主要是受到高端中場客戶的低贏款率所致。 金沙中國過去3個月累跌7%，主要是基於澳門博彩收入弱於預期及中介人潛逃的負面消息所影響。然而分析員已在過去3個月將今年的博彩收入增長的預測由前期的16%至19%下調至10%至13%，而現時正踏入暑假的傳統旺季，本行認為此時正是吸納金沙的時候。截至2014年第2季度，貴賓業務只佔公司整體EBITDA的17%，遠低於其他主要澳門賭場營運商的逾30%水平。這一點正好令金沙中國成為因中介人收緊信貸及國內銀根緊張而令貴賓業務能見度較低下的行業首選。本行因應上半年澳門博彩收入增長低於預期、人工成本上升及位於金沙城的新高端博彩區龍皇殿的營運情況，將2014年的盈利預測略作調整。根據最新的假設，本行現時估計收入增長將按年升18%、物業息稅折舊前利潤率為33.5％及物業息稅折舊前利潤按年增26%。若不包括路氹未來的項目，股價現時相當於16.6倍的企業價值倍數(EV/EBITDA)，這相對該倍數過往的12至18倍的高低幅度而言，估值已算偏高水平。然而，基於公司的盈利前景清晰以及股息率達4.5%，本行相信公司在估值上存在溢價亦算合理，故此重申買入評級，目標價下調至65.0元，相當於19倍2014年企業倍數(不包括路氹未來的項目)或17.5倍的企業倍數若計入路氹項目。 (袁詠怡) 香港市場研究 2014年7月18日 香港市場研究 - 2 - 2 技術點評 中國忠旺 (1333, $2.58) 目標價: $2.85 買入 資料來源: 彭博資訊, 國浩資本 中國忠旺主要從事生產高精密，大截面工業鋁型材產品。該公司的產品被廣泛應用於交通運輸行業。此外，公司還開發高端鋁加工產品。 股價在過去1年在2.10元至2.55元的水平上落。昨日，股價以大成交升4.8%，升穿重要技術阻力位。MACD見利好交叉，反映未來走勢向好。 買入。短線目標價2.85元。於2.35元止蝕。 巿場共識2014年市盈率: .不適用 巿場共識目標價: 不適用 龍昌 (348, $1.11) 目標價: $1.24 買入 資料來源: 彭博資訊, 國浩資本 龍昌國際從事各類玩具與模具的開發、計劃、製造及銷售。 股價昨日以大成交升5.7%，升穿4個月的交易區間。其走勢相對於恒生指數出現正面突破。 買入。短線目標價1.24元。於0.98元止蝕。 巿場共識2014年市盈率: 不適用 巿場共識目標價: 不適用 相對強弱指數啓示 技術超買 (9天RSI > 80) 88, 124, 308, 315, 336, 341, 439, 445, 553, 587, 606, 692, 711, 805, 908, 938, 941, 991, 993, 996, 997, 1004, 1052, 1071, 1076, 1099, 1208, 1240, 1619, 1628, 1888, 1997, 2006, 2030, 2226, 2288, 2336, 2345, 2348, 3303, 3777, 3823, 3883, 6139, 6199, 8356, 87001 技術超賣 (9天RSI < 20) 672, 894, 1886, 8050 香港市場研究 - 3 - 3 異動股份 股票名稱 股票代號 收市(元) 股價升幅 (%) 成交量相對過去3個月每日平均 (倍) 距目標價的上升 / 下行空間* 評級*^ 2014年 市盈率* 漢傳媒 491 0.35 44.9 31.3 不適用 不適用 不適用 博華太平洋 1076 2.38 36.0 6.4 不適用 不適用 不適用 科浪國際 2336 0.93 24.0 11.5 不適用 不適用 不適用 聖馬丁 482 0.89 14.1 14.9 不適用 1.0 不適用 英發國際 439 2.54 11.8 2.2 不適用 不適用 不適用 太平洋實業 767 0.14 11.2 9.6 不適用 不適用 不適用 新利控股 1240 3.29 10.4 8.5 不適用 不適用 不適用 彩星玩具 869 3.18 7.7 3.6 32.1 5.0 6.0 昆侖能源 135 13.12 7.3 8.7 6.6 3.3 12.6 晨訊科技 2000 0.46 7.0 6.3 不適用 3.0 9.1 景福集團 280 1.16 6.4 6.5 不適用 不適用 不適用 森寶食品 1089 0.70 6.0 2.1 不適用 不適用 不適用 香港中旅 308 1.76 6.0 10.1 -2.3 3.8 9.3 龍昌 348 1.11 5.7 5.2 不適用 1.0 不適用 天行國際 993 5.05 5.6 7.4 不適用 不適用 不適用 企展控股 1808 0.29 5.4 3.9 不適用 不適用 不適用 華寶國際 336 5.18 5.0 2.9 -3.7 4.6 7.4 中國忠旺控股 1333 2.58 4.8 4.1 不適用 5.0 不適用 華瀚生物製藥 587 1.85 4.5 3.0 不適用 5.0 11.6 建滔積層板控股有限公司 1888 3.14 4.3 7.5 不適用 4.2 6.7 中國動向 3818 1.57 3.9 4.2 -1.3 3.9 26.2 國藥控股 1099 23.95 3.2 2.1 5.8 4.3 15.4 天工國際 826 1.65 3.1 2.6 48.0 5.0 4.3 洛陽鉬業 3993 4.89 2.9 2.9 -21.3 2.9 13.8 時捷集團 1184 2.64 2.7 4.3 不適用 5.0 不適用 資料來源: 彭博、國浩資本 * 基於共識預測; ^ 此「評級」代表分析員對股份的看法。它是由分析員的評級轉化為1-5的數字，然後計算平均數所得出。 ”5”為最佳，”1”為最差。 重要事項 18/7 626 大眾金融控股 中期業績 18/7 3331 維達國際控股有限公司 中期業績 21/7 2638 港燈-SS 中期業績 22/7 775 長江生命科技 中期業績 22/7 499 華脈無線通信 股息 22/7 993 天行國際 股息 香港市場研究 - 4 - 4 A-H 股溢價/ 折讓 (%) 平均A-H 股 溢價/ 折讓 (%) 上海上巿股份 1 -8.5% 備注 中港巿場互通計劃不包括在深圳上巿股份 深圳上巿股份 -16.7% A-H 股 – 上海上巿股份 A-H 股 – 上海上巿股份 H股 代碼 A股代碼 公司名稱 A股收巿 (人民幣) H股收巿 (港幣) AH股 價差((%) H股 代碼 A 股 代碼 公司名稱 A股收巿 (人民幣) H股收巿 (港幣) AH股 價差((%) 1108 600876 洛陽玻璃 7.24 3.8 -58 857 601857 中國石油 7.54 10.16 8 553 600775 南京熊貓 9.38 5.15 -56 6837 600837 海通証券 9.06 12.24 8 1033 600871 儀征化纖 2.78 1.77 -49 3988 601988 中國銀行 2.57 3.52 10 187 600860 *ST京城 6.33 4.17 -47 753 601111 中國國航 3.33 4.63 11 3993