亚洲石油和天然气：伊拉克动荡加剧地缘政治风险

亚洲石油天然气正中性（不变）负能源/亚洲（日本除外）2014年6月16日伊拉克动荡加剧地缘政治风险阿德里安·卢（Adrian Loh）(65) 6499 6548本杰明·林(65) 6321 3086叛乱分子占领伊拉克北部主要城市，导致油价飙升目前对中国石油和石油服务公司的影响最小大和在亚洲石油和天然气行业的首选股是COSL和安东■ 什么是新的上周，一个自称为伊拉克和黎凡特伊斯兰国（ISIS）的组织夺取了伊拉克主要北部城市摩苏尔和提克里特以及首都巴格达以北的其他城镇的权力，这些城镇包括重要的石油生产区和管道基础设施。 6月13日，政府军与巴格达以北30公里处的ISIS部队发生冲突。这导致布伦特原油价格在年初至今均价约为108美元/桶之后，于6月13日升至114美元/桶。中东的政治风险似乎正在增加，布伦特原油价格在近期内将稳步上涨，至少在110-120美元之间。■ 有什么影响什么是ISIS？根据新闻报道（《纽约时报》），ISIS这是一个独立的逊尼派伊斯兰组织，成立于2004年，由伊拉克基地组织组成，由什叶派领导的伊拉克政府和逊尼派之间的紧张关系部分归咎于ISIS的迅速崛起。根据美国军方的数据，该组织的主要目标是建立一个强硬的逊尼派伊斯兰国，该国遍及伊拉克和叙利亚，并且也遍及两国的关键油田。伊拉克为什么重要？石油输出国组织（OPEC）的数据显示，2014年4月，伊拉克的石油产量为3.3桶/日，仅占卡特尔总产量的11％，占全球石油供应的4％。鉴于OPEC在2014年第一季度末的闲置产能仅为1.92mmbpd，我们认为，伊拉克石油生产的任何实质性中断都可能对全球石油价格产生巨大的中短期影响-至少直到沙特阿拉伯和/或科威特可以介入以增加其产量以抵消伊拉克石油的任何短缺。此外，市场曾预计伊拉克将在未来几年内将其石油产量提高至5-6桶/日，因此该国日益增加的安全风险将无限期推迟这些计划。伊拉克：石油生产（mmbpd）3,5003,0002,5002,0001,5001,000资料来源：《 BP能源评论2013》对亚太石油公司的影响。在我们覆盖的公司中，安东油田服务集团（Anton）（3337 HK，HKD5.38，买[1]）拥有在伊拉克的曝光率最高，其2013年收入的16％来自该国。但是，它在东南部油田作业，因此不会遭受当前的动荡。其他有曝光机会的公司包括中国石油（857 HK，港币9.49，跑赢大市[2]），中海油（883 HK，HKD13.86，购买[1]），然后中海油服（2883 HK，HKD19.28，买入[1]）。但是，2013年他们从伊拉克获得的收入百分比不到1％。中海油在20F表格中披露，截至2013年底，其已探明净储量的1.3％来自伊拉克。请注意，中石化对伊拉克没有任何风险敞口，而其母公司中石化集团拥有在KIRKUK各个油田的股权。■ 我们推荐什么虽然我们没有上调2014年布伦特平均油价预测为110美元/桶，但我们认为短期内油价可能升至120美元/桶，因此可能对亚洲上游企业的情绪产生积极影响。尽管如此，我们还是希望能与亚洲石油服务公司接触，因为我们认为，油价持续上涨将在未来2-3年内支撑该地区的国家石油公司的上游资本支出。因此，我们的首选是COSL和Anton。■ 我们有何不同我们的2014-15年布伦特原油价格预测比彭博社中位数预期高2-4％，因为我们将地缘政治因素引起的石油供应风险纳入考虑范围。从第3页开始，查看重要的披露，包括任何必需的研究证明。200120022003200420052006200720082009201020112012 亚洲石油天然气2014年6月16日-页2 -2006年的ISIS地图显示其领土野心 伊拉克：油田和管道资料来源：ISIS，网址为www.vox.com资料来源：美国能源信息署伊拉克：年底时欧佩克产量的份额2014年1季度 季度石油产量：沙特阿拉伯与利比亚委内瑞拉阿尔及利亚安哥拉厄瓜多尔(阿联酋9.1％沙特阿拉伯7.4%4.0%5.3%伊朗9.4％1.8%伊拉克11.0％10.510.09.59.08.53.02.52.01.51.00.533.0%卡塔尔2.5％尼日利亚6.6％科威特8.7％利比亚1.2％8.0沙特阿拉伯利比亚（RHS）0.0资料来源：美国能源情报署资料来源：美国能源情报署欧佩克季度备用产能vs布伦特原油油价 布伦特远期油价已经反映出更高的地缘政治过去一周的风险（美元/桶）140120100806040200（mmbpd）6.05.04.03.02.01.00.0（美元/桶）11511010510095布伦特原油价格（平均）欧佩克剩余产能（RHS） 布伦特前进-6月16日2014布伦特前进-2014年6月9日资料来源：美国能源信息署资料来源：彭博社mmbpd）在过去的12个月中，由于利比亚供应问题，沙特阿拉伯不得不提高产量。我们认为，伊拉克新的供应问题可能会使其负担过重2007年1季度2季度第三季度4季度08年1季度2季度第三季度4季度09年1季度2季度第三季度4季度2010年1季度2季度第三季度4季度1Q112季度第三季度4季度1Q122季度第三季度4季度13年1季度2季度第三季度4季度2014年1季度8月14日至10月14日至12月14日至2月15日至4月15日至15月15日至15月15日至12月15日至2月16日至16月16日至16月16日至16月16日16年12月2006年1季度第三季度2007年1季度第三季度08年1季度第三季度09年1季度第三季度2010年1季度第三季度1Q11第三季度1Q12第三季度13年1季度第三季度2014年1季度 亚洲石油天然气2014年6月16日-页3 -免责声明本出版物由大和证券集团公司制作。 和/或其非U。S. 附属机构，并由大和证券集团公司发行。 和/或其非U。S. 会员，但此处明确规定的范围除外。 本出版物及其内容仅用于提供信息，如有更改，恕不另行通知。 未经我们事先同意或批准，严禁使用，披露，分发，传播，复制，印刷或依靠本出版物用于任何其他目的。 大和证券集团都没有。 也不代表其各自的母公司，控股公司，子公司或关联公司，也不代表其各自的董事，高级管理人员，雇员和雇员代表或保证此处包含的信息的准确性或完整性，或存在其他可能构成重大影响的事实，对于因使用或依赖本出版物或其任何内容概不承担任何责任。 本出版物或其任何内容均不构成或不应解释为在任何国家或司法管辖区购买或出售本文中提及的任何证券或投资的要约或要约，除非明确提供，否则任何建议或投资意见或建议。 本出版物中表达的任何观点，建议，观点或建议不一定反映大和证券资本市场公司的观点，建议，观点或建议。 有限公司和/或其关联公司，或其任何董事，高级职员，雇员和雇员，除非出版物另有规定。 任何人在做出任何投资决定或就所提及的证券进行交易或作出建议时均不得依赖本研究报告，因为该报告未考虑到特定的投资目标，财务状况和特定需求。任何人。大和证券集团有限公司，其子公司或关联公司，或其不时的董事，高级管理人员和雇员不但具有交易本金，而且在所研究的公司证券中拥有仓位或拥有其他权益，包括此类证券或可能已经为此类证券的发行人提供了投资银行业务和其他服务。以下是其他公开内容。日本大和证券股份有限公司和大和证券集团大和证券有限公司是大和证券集团公司的子公司。投资银行业务关系在过去的12个月内，Daiwa Securities Group Inc.的子公司和/或分支机构已对以下公司的证券进行牵头管理的公开募股和/或二次募股（不包括直接债券）：Blackgold International Holdings Ltd（BGG AU） ）; Tosei Corporation（8923 JP）；现代土地（中国）有限公司（1107 HK）；中国光大银行股份有限公司（6818 HK）; econtext Asia Ltd（1390 HK）;乐天购物公司（023530 KS）; Rexlot Holdings Ltd（555 HK）。*就本节而言，大和证券集团公司的子公司是指以下任何一个或多个：大和资本市场香港有限公司（大和資本市場香港有限公司），大和资本市场新加坡有限公司，大和资本市场澳大利亚有限公司，大和资本市场印度私人有限公司，大和国泰资本市场有限公司，大和证券资本市场韩国有限公司。香港这项研究由大和资本市场香港有限公司（大和資本市場香港有限公司）（“ DHK”），由香港证券及期货事务监察委员会监管。在香港进行本研究的人士可以就本研究引起的或与之相关的任何事宜与DHK联系。证券所有权有关“证券所有权”的信息，请访问BlueMatrix披露链接，网址为https://daiwa3.bluematrix.com/sellside/Disclosures.action。投资银行关系有关“投资银行关系”，请访问BlueMatrix披露链接，网址为https://daiwa3.bluematrix.com/sellside/Disclosures.action。相关关系（DHK）DHK可能会不时聘请受其雇用或与其有联系的个人担任其研究范围内的任何公司的高级职员。 DHK做市DHK可能会不时进行本研究报告所涵盖的证券市场。新加坡该研究由大和资本市场新加坡有限公司在新加坡发行，并且仅可在新加坡发行给《金融顾问条例》和《证券与期货法》（第289章）所定义的经认可的投资者，专家投资者和机构投资者，不时。由于分配给这类投资者，大和资本市场新加坡有限公司及其代表不必遵守《金融顾问法》（第110章）第36节（第36节与披露大和资本市场新加坡有限公司的权益和/有关）或其代表的证券权益）。在新加坡进行这项研究的人士，可以就与该研究有关或与之相关的任何事宜与大和资本市场新加坡有限公司联系。澳大利亚这项研究是由Daiwa Capital Markets Stockbroking Limited在澳大利亚发行的，并且只能根据《公司法》的规定在澳大利亚向批发投资者发行。在澳大利亚进行这项研究的人士可以就与该研究有关或与之有关的任何事宜与大和资本市场股票经纪有限公司联系。证券所有权有关“证券所有权”的信息，请访问BlueMatrix披露链接，网址为https://daiwa3.bluematrix.com/sellside/Disclosures.action。印度这项研究是由Daiwa Capital Markets India Private Limited（DAIWA）发行的，该公司是在印度证券交易委员会注册的中介机构。 本报告不被视为任何证券交易的要约或邀请。 尽管本报告中的信息是DAIWA真诚地从可靠的来源收集而来的，但对于其准确性，完整性或正确性，不作任何明示或暗示的暗示或保证。 DAIWA的管理人员，员工，代表和代理商对因任何使用或依赖于或依赖于使用或依赖本文档的内容和/或遗漏。 因此，DAIWA明确声明，对于本报告中包含的任何此类信息，任何错误或遗漏，或基于或与之相关的任何或全部责任。 因此，建议您寻求自己的法律，税务或其他建议，并且在评估本文档中的信息时应完全依靠自己的判断，审查和分析。 本文档中包含的数据如有更改，恕不另行通知。DAIWA保留随时修改本报告的权利。DAIWA致力于向其客户提供独立的建议，并很乐意提供任何信息以响应其客户的任何查询。 本报告严格保密，仅供您参考。 本文档中包含的信息不应（全部或部分）复制或以任何形式再分发给任何其他人。 我们和我们的集团公司，关联公司，高级管理人员，董事和雇员可能不时持有或卖出此处提及的公司的证券的多头或空头头寸，或进行买卖，或从事与此类证券有关的任何其他交易并赚取经纪佣金或其他补偿，或担任顾问，或在任何建议以及相关信息或意见方面存在潜在的利益冲突。 DAIWA禁止其分析师及其家人在该分析师涵盖的任何公司的证券或衍生工具中保持财务权益。 本报告无意向任何居民，居民或位于任何州，国家或司法管辖区的任何人，公民或实体分发或使用，而该出版物，发行