China Binary（8255 HK）：在线游戏支付匹配系统

2014年5月2日中国二元（8255 HK）在线游戏支付匹配系统我们最近与China Binary（CBY）进行了交流。这里是背景信息和快速入门。适用于移动用户和在线游戏用户的匹配系统:China Binary接受在线游戏帐户收费和手机充值请求。通过与自己的系统进行匹配，在线游戏玩家可以使用移动充值积分来为其在线游戏帐户充值，而同时，移动订户可以在不购买移动充值积分的情况下充值其移动帐户。为了最大程度地减少时间失配，CBY会存储一定水平的移动充值积分，以保持对移动订户的及时服务。在此过程中，在线游戏运营商向CBY提供高达4％-5％的折扣，这代表了总费用收入。收入是扣除客户小额折扣后的总费用。为把握中国网络游戏市场的总体总体增长，请执行以下操作：管理层表示，浏览器游戏玩家和手机游戏玩家均可通过CBY向其游戏账户收费，CBY的客户构成与中国整体在线游戏市场相似。 2013A中，手机游戏玩家的比例不断增加。尽管支付方式和渠道对游戏玩家越来越方便，但管理层表示，客户的需求仍然强劲，特别是对于1）无权使用信用卡的学生； 2）较小的游戏提供有限的付款方式。游戏评论网站和其他渠道的机会:根据艾瑞咨询的数据，与浏览器和基于客户端的游戏的预期增长率较低相比，未来三年中国移动游戏市场将以每年约30％的速度进一步扩大。除了上市后固定费用的影响外，CBY可能会抓住市场增长并在2014年保持可观的利润率。就交易价值而言，CBY在在线游戏公司的在线交易公司中排名第二，其中最大的一家发行在线游戏充值积分卡。除现有业务外，CBY还计划通过游戏评论网站获利并扩大在线游戏支付渠道。2014年的准备费用将暂时影响盈利能力：China Binary于去年12月在香港上市，每股价格为HK $ 0.60。从中短期来看，我们相信CBY能够抓住中国在线游戏市场的增长，直到越来越丰富和便捷的支付渠道发展起来。根据彭博社的估计，中巴BYBY 2014 / 15E的核心净利润将分别录得人民币2,600万元（同比增长+ 12.1％）和人民币3,390万元（同比增长30.4％），分别是27倍和20倍的市盈率。我们认为需要更清晰的长期增长前景才能证明高估值。会议外卖股价：HK $ 1.77彭博代码：8255 HK路透社：8255.HK麦凯文终审法院分析员+852 3519 1299股票研究|科技，媒体和电信 表1.损益汇总2 / 6年底12月（百万港元）2011A2012A2013A收入46.153.361.2收益成本(18.4)(19.5)(19.3)毛利27.633.842.0销售及分销费用(2.0)(2.1)(3.1)行政费用(7.1)(9.5)(9.8)息税前利润18.522.229.1折旧(0.3)(0.4)(0.5)无形资产摊销(0.2)(0.2)(0.2)息税折旧摊销前利润19.022.929.8其他收入和收益0.20.10.3上市费用0.0(4.5)(8.3)EBT18.717.921.1所得税(4.0)(4.5)(6.2)净利14.713.414.9上市费用0.0(4.5)(8.3)调整后净利润14.717.923.2每股收益（港币）-0.0400.037每股股息（港元）---表2.交易总值12月下旬（人民币百万元）2011A2012A1H 2013A与在线游戏运营商的总交易额945.81,398.0801.6总面值989.11,457.6834.8收到的总折扣43.359.633.2与电信公司及其分销商的总交易额481.2562.6366.5总面值489.0568.2371.2收到的总折扣7.85.54.8收到的总折扣51.065.238.0与移动订户的总交易额1,473.62,011.81,196.2总面值1,478.12,025.81,206.1提供的总折扣4.414.09.9收到净折扣46.651.228.1资料来源：东方证券 表3.资产负债表摘要3 / 6图1.神州府系统与网络游戏运营商，网络游戏用户和移动订户的基本配置流程年底12月（百万港元）2011A2012A2013A非流动资产2.32.11.9物业，厂房及设备1.51.61.5无形资产0.70.50.3当前资产115.4129.1121.4贸易应收款项6.27.85.1预付款项，按金及其他应收款25.429.423.3存货10.818.018.2应收关联公司款项48.655.16.1现金及银行结余24.318.868.8非流动负债4.76.42.4递延所得税负债4.76.42.4流动负债61.860.241.0贸易应付款项36.833.234.4其他应付款项和应计费用10.011.44.9应付关联公司款项12.814.6-当期税项负债2.21.11.7权益总额51.264.679.9已发行股本--2.9储备金51.264.677.0资料来源：东方证券资料来源：China Binary 4 / 6表4.股东概述持股百分比董事长兼NED魏中华26.49%首席执行官兼ED孙江涛22.85%IDG中国18.28%Ventech中国7.38%其他25.00%总100.0%资料来源：东方证券 5 / 6分析师认证本人（全部或部分负责本研究报告的内容的主要负责人）麦凯文（Mak Tsz Hang）在此证明：(1)本报告中表达的所有观点均准确反映了我对主题公司及其证券的个人观点；(2)我的报酬与本报告或我们的投资银行部所表达的具体建议或观点无任何直接或间接关系；(3)我没有直接或间接地受到我们投资银行部的监督或向其报告；(4)所涉及的公司没有受到《证监会行为守则》第16.5（g）段所定义的平静期的限制；(5)我和我的合伙人在报告发布之日前30个日历日内未买卖或交易本报告涵盖的股票；(6)我和我的同事不担任本报告所涵盖的上市公司的高级管理人员；和(7)我和我的联系人与本报告所涵盖的上市公司没有财务利益。东方证券评级的涵义买入–描述我们期望在12个月内总回报率超过10％的股票。累积–描述我们期望在12个月内总回报率大于0％的股票。持有–描述我们期望在12个月内总回报率在-20％至+ 20％之间的股票。卖出–描述我们期望在12个月内总回报率<0％的股票。披露与免责声明东方证券（香港）有限公司与本报告所涉及的一家或多家公司有业务往来。因此，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。东方证券（香港）有限公司及其关联公司，高级管理人员，董事和雇员可能不时在本报告中提及的证券，认股权证，期货，期权，衍生工具或其他金融工具中拥有多头或空头头寸。东方证券（香港）有限公司或东方证券（香港）有限公司的任何其他成员在任何情况下均不对任何形式的直接或间接损失，间接损失或偶然损失承担任何责任，由于任何第三方依据本报告的内容而采取的作为或不作为所致。本研究报告中提供的任何信息仅供参考，与本网站无关任何特定接收者的投资目标，财务状况或风险承受能力水平，并不构成任何招揽或买卖任何证券或任何其他金融工具的要约。在订立任何投资合同之前，个人应做出判断或在必要时寻求专业建议。东方证券（香港）有限公司不得针对上述证券/工具进行个人交易。 6 / 6尽管本报告中的信息是从东方证券（香港）有限公司认为可靠的来源获得或汇编的，但未对所包含材料的准确性，完整性或可靠性提供任何明示或暗示的陈述或保证。在这份报告中。所有与价格有关的信息仅作参考，本报告中提及的投资价值和来自这些投资的收入由于汇率，市场指数，相关的运营/财务变化而波动公司的状况和其他因素。本报告中的信息可能随时更改，东方证券（香港）有限公司不承诺就此类更改发出通知。过去绩效不能作为未来绩效的指导，不能保证未来的回报，并且可能会损失原始资金。本报告并非针对或打算分发给任何地方，州，国家或其他司法管辖区的公民或居民或位于任何地方，州，国家或其他司法管辖区的任何个人或实体，或打算将其分发或使用。违反任何法律，法规，规则或其他注册或许可要求。在香港以外地区通过/执行的证券/财务指示的投资应遵守相关海外司法管辖区的适用法律和法规，发布本研究报告的实体以及撰写本研究报告的分析师均不受此限制。所有披露和其他监管其他国家的要求。未经东方证券（香港）有限公司事先书面同意，任何人不得出于任何目的复制，复制，分发，再分发或发布本报告。保留所有权利。