平台为王，收购开辟媒体转型新思路

平台为王，收购开辟媒体转型新思路 ——中文传媒(600373.SH)收购智明星通获通过点评 暂不评级 传媒行业证券研究报告 2014年11月28日  事件描述 中文传媒11月27日公告，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项经中国证监会并购重组委会审核并获得无条件通过。中文传媒收购智明星通事件正式落幕。中文传媒表示，出版传媒业产业互联网化是大势所趋。在移动互联网时代，传统出版传媒业要强化互联网思维，转变观念，以内容为主，以平台为王，跨界发展，深度融合。  事件点评  智明星通上调业绩承诺，优质并购标的打通出版媒体转型渠道：2014年11月19日，公司发布公告上调智明星通业绩承诺，进一步证实了此次收购标的的可持续发展性和跨越性发展速度。作为已打入海外市场的互联网应用自主发行公司，智明星通成功地构建了结合流量入口和应用发布的互联网平台，其开发的全球发行平台为游戏开发者将自己的游戏推向全球提供了一个便捷的渠道，并代理多款国内知名游戏，在国外游戏市场取得巨大成功，如弹弹堂等。收购该类型企业是传统出版媒体进入互联网业态的良好切入点，对公司的全产业链布局有着重要意义。  公司转型思路清晰，应用发布平台助力新媒体融合：我们认为，公司在投资和并购上思路清晰、行动果决，互联网思维成熟，深谙内容为主，平台为王的跨界发展思想。公司旗下新媒体出版公司正由销售型企业向平台型企业快速转型，数字出版主业扎实推进，整合与移动运营商接入平台，数字阅读业务稳步增长，手机动漫业务通过战略布局和构筑平台，代理海外人气动漫呈现较快增长，并成为新的利润增长点； 分析师 张炬华 执业证书 S0110510120002 电话 010-59366118 邮件 zhangjh@sczq.com.cn 研究助理 李甜露 电话 010-59366114 邮件 litianlu@sczq.com.cn 行业数据 股票家家数（家） 14 总市值（亿元） 2167.03 流通市值（亿元） 775.95 年平均涨跌幅（%） 29.30 每股收益（TTM,元） 0.43 交易数据 总市值（亿元） 175.13 流通市值（亿元） 63.53 总股本（亿股） 17.96 流通股本（亿股） 17.96 12个月价格区间 11.66-26.66 (元) 一年内股价走势 资料来源：WIND、首创证券研发部 -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 中文传媒 出版指数 沪深300 投资要点 传媒行业分析报告 Page 2 重大项目落地开花，移动互联数字出版公共服务云平台被评为江西省战略性新兴产业重大项目，获得省内资金扶持；投资并购初显成效，两年内连续并购北京、福建两家互联网公司，进一步完善平台构建渠道，完善产业链。此次对智明星通的收购，是落实公司平台思维的新突破，从技术和经验上都能取得宝贵资源。  国家重视传统媒体转型，行业龙头有望成为新政策先期受益者：《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》提出，要着力打造一批形态多样、手段先进、具有竞争力的新型主流媒体，建成几家拥有强大实力和传播力、公信力、影响力的新型媒体集团，这对公司这样的行业龙头股形成概念利好。此次收购可看作公司对国家指导意见的积极响应，使公司从地方传媒集团中脱颖而出，开辟出传统媒体转型的新路径。  并购成功，复牌后走势看好：近一年，公司股票涨幅达44.54%，远高于出版行业涨幅14.46%。公司估值处于行业内较低水平，总体发展稳健。此次并购成功，使公司转型布局进一步清晰化，给投资者以信心，复牌后走势看好。  风险提示 传统业务下滑风险；新媒体转型人才不足风险；多元业务的管理风险。 第3 页 传媒行业分析报告 Page 3 分析师简介 免责声明 评级说明 张炬华，传媒行业分析师，毕业于中国人民大学财政金融学院，硕士，具有5年证券业从业经历。 本报告由首创证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 1. 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准； 2． 投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准： 评级 说明 股票投资评级 买入 相对沪深300指数涨幅15％以上 增持 相对沪深300指数涨幅5％-15%之间 中性 相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间 减持 相对沪深300指数跌幅5％以上 行业投资评级 看好 行业超越整体市场表现 中性 行业与整体市场表现基本持平 看淡 行业弱于整体市场表现