业绩稳定增长，优质并购助力改革

业绩稳定增长，优质并购助力改革 ——中文传媒2014年三季报点评 暂不评级 传媒行业证券研究报告 2014年10月31日  业绩稳定增长，毛利率小幅增长：公司发布2014 年三季度报，1-9月实现营业收入83.03亿元，同比增长8.45%；实现归属于上市公司股东的净利润6.58亿元，同比增长26.28%；基本每股收益0.55 元。公司的销售毛利率为18.26%，较去年同期的16.62%增长了1.64个百分点。公司业绩呈稳定增长态势，为其新业态的发展打下良好基础。  优质并购打通出版媒体转型渠道，全产业链布局开阔：报告期内，公司宣布收购已打入海外市场的互联网公司智明星通。该公司成功地构建了结合流量入口和应用发布的互联网平台，是传统出版媒体进入互联网业态的良好切入点，对公司的全产业链布局有着重要意义。我们认为，公司在投资和并购上思路清晰、行动果决，这对转型期的传统媒体来说尤为可贵。  市场表现高于行业，长期走势看好：近一年，公司股票涨幅达44.54%，远高于出版行业涨幅14.46%。由于公司估值处于行业内较低水平，总体发展稳健，转型并购积极，改革路线清晰，长期走势看好。首次覆盖，暂不评级。  风险提示：传统业务下滑风险；新媒体转型人才不足风险；多元业务的管理风险。 分析师 张炬华 执业证书 S0110510120002 电话 010-59366118 邮件 zhangjh@sczq.com.cn 研究助理 李甜露 电话 010-59366114 邮件 litianlu@sczq.com.cn 财务数据 2014年10月29日 亿元 同比增长 总资产 126.15 19.17% 营业收入 83.03 8.45 净利润 7.17 26.28% 期末现金余额 27.73 2.52 一年内股价走势 资料来源：WIND、首创证券研发部 -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 中文传媒 出版指数 沪深300 投资要点 传媒行业分析报告 Page 2 分析师简介 免责声明 评级说明 张炬华，传媒行业分析师，毕业于中国人民大学财政金融学院，硕士，具有5年证券业从业经历。 本报告由首创证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 1. 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准； 2． 投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准： 评级 说明 股票投资评级 买入 相对沪深300指数涨幅15％以上 增持 相对沪深300指数涨幅5％-15%之间 中性 相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间 减持 相对沪深300指数跌幅5％以上 行业投资评级 看好 行业超越整体市场表现 中性 行业与整体市场表现基本持平 看淡 行业弱于整体市场表现