平安银行业快评：放松还需观察经济走势,阶段性看好银行板块

行业快评 2014年4月23日 请务必阅读正文后免责条款 平安银行 放松还需观察经济走势，阶段性看好银行板块 ——点评央行下调县域农村商业银行和农村合作银行存款准备金率 事项：中国人民银行决定从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。 平安观点:  受惠范围进一步明确，放松还需观察经济走势 农村金融机构差别准备金率的政策红利并非首次出现，例如2010年连续两次上调准备金率0.5%时农村信用社等小型金融机构均暂不上调，此后也多次差别调整农村金融机构的准备金率。2011年时央行和银监会曾对“符合要求的农村金融机构”给出解释，即“县域法人金融机构中可贷资金与当地贷款同时增加且年度新增当地贷款占年度新增可贷资金比例大于70%（含）的，或可贷资金减少而当地贷款增加的，考核为达标县域法人金融机构。”本次降准主要影响的是法人县域农村商业银行和县域农村合作银行，不包含注册在城市的农村商业银行和大行如农行的三农事业部。本次降准是此前总理关于三农讲话的正式文件发布，我们认为应视作相对独立事件。如果在接下去的几个月里经济数据和金融数据依然疲弱，那么货币政策不排除继续局部放松的可能。是否继续降准还需要观测2季度经济数据，就此认定为货币政策全面放松的开始还为时尚早。  本次降准释放资金规模预计在900亿左右 根据银监会数据，截至2014年2月末农村金融机构（包括农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和新型农村金融机构）总负债规模约18.6万亿，占行业总负债规模比例约为13%。由于未区分披露县域农村商业银行和农村合作银行的具体数据，我们假定该类型银行占行业负债比例与2012年银监会年报披露比例保持一致，我们测算农村商业银行的负债规模6.5万亿（占总负债比5%）、农村合作银行的负债规模为1.3万亿（占总负债比1%），推算存款规模分别为5.2万亿和1万亿（存款占负债比例80%）；我们从农村商业银行中剔除注册在城市的大型农商行例如北京农商行（4000亿左右存款规模）、上海农商行（3500亿左右存款规模），剔除存款规模约1万亿。本次降准合计释放资金量预计为900亿元。  银行板块相对优势有望维持 虽然我们认为整体货币政策将维持中性的基调，而定向降准折射出来的政策意图还是显示出一定积极的方面。我们维持4月月报以来对板块相对积极的观点，除了我们不能覆盖的平安和浦发之外，我们推荐招行、兴业。  风险提示：资产质量恶化。证券研究报告 中性 (维持) 证券分析师 励雅敏 投资咨询资格编号 S1060513010002 021-38635563 LIYAMIN860@pingan.com.cn 王宇轩 投资咨询资格编号 S1060513020001 021-38633846 WANGYUXUAN535@pingan.com.cn 黄耀锋 投资咨询资格编号 S1060513070007 021-38639002 HUANGYAOFENG558@pingan.com.c 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券有限责任公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券有限责任公司2014版权所有。保留一切权利。 平安证券综合研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳福田区中心区金田路 4036 号荣超大厦16楼 邮编：518048 传真：（0755）82400862 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦25楼 邮编：200120 传真：（021）33830395 北京市西城区金融大街23号平安大厦6楼601室 邮编：100031