友邦保险提醒：2014年第1季度预览-尽管面临宏观阻力，但仍有望取得可观的增长

库存数据德意志银行市场研究评分购买亚洲香港银行/金融人寿保险2014年1季度预览公司友邦提示路透社彭博交易所代码1299.HK 1299 HK HSI 1299ADR股票代号AAGIY US0013172053-期望体面的增长日期2014年4月6日结果售价2014年4月4日（港币）38.25目标价-12个月（港元）43.1052周范围（港元）40.05-31.65恒生指数22,510以斯帖·崔尽管有不利因素友邦保险将于下周五（4月11日）报告2014年第一季度业绩。我们相信13年1季度的发布重点将放在VNB上，我们预测公司1Q14的VNB为3.43亿美元，同比增长18％（市场共识的高端范围为15-18％）。我们预计这将受到ANP同比增长10.0％至8.2亿美元以及NB利润率提高3.0个百分点至41.4％（从13年1季度的38.4％）的推动，这得益于马来西亚利润率的提高和韩国业务贡献的下降。较低的利润。我们估计2014年第1季度疲弱的亚洲货币（同比）会影响研究分析师（+852）2203 6200市值（港元）460,683市值（美元）59,389已发行股票（米）12,044.0自由流通量（％）67VNB下降了约4％，这在很大程度上应被以下方面的积极影响所抵消：假设发生变化。尽管泰国（政治不确定性）和韩国（对直销的监管禁令）可能疲软，但我们预计马来西亚，香港和新加坡的强劲增长将为增长提供支持。每日平均交易价值（美元）116.8维持「买入」评级及43.1港元的目标价。我们对友邦保险的经营业绩仍然充满信心，我们相信友邦保险将继续实现强劲的VNB增长（我们预计2014年将增长18％）。我们继续将友邦保险作为其质量管理团队，强大的资本地位，卓越的VNB增长和地域多样性的长期核心控股。下行风险2013/11财政年度2014A 2014E 2015E集团EV（美元）33,822 36,386 40,578越南盾（百万美元）1,490 1,758 2,052净利润2,822 2,898 3,274P / EV（x）1.8 1.6 1.5包括VNB增长弱于预期，亚洲地区显着疲软股票市场和亚洲货币（相对于美元）。隐含NB多重（x）17.213.19.2德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。对于其他重要揭露请访问图1：AIA –季度VNB百万美元13年1季度13年2季度2013年第3季度13年4季度2014年1季度VNB291354379466343-成长25.4%26.4%26.3%23.9%18.0%ANP745857839975820-成长37.2%33.0%20.5%30.0%10.0%NB边距38.4%40.8%44.7%47.3%41.4%资料来源：公司数据，德意志银行资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行关键数据