CHINA_COMMUNICATIONS_CONSTRUCTION_COMPANY_LIMITED_01800

东亚证券有限公司公司类别：截至2013年12月31日止年度的最终结果摘要香港中环德辅道中10号9楼交易：2308 8200研究：3608 8098传真：3608 6113香港研究分析员：Kelvin Li 2014年3月27日中国交通建设股份有限公司(中國交通建設)主席：刘启涛 最终结果强调2013年度2012年度人民币百万元人民币百万元更改收入331,798295,321+12.4%毛利33,93832,598+4.1%营业利润19,57519,225+1.8%股东应占溢利12,56812,277+2.4%人民币人民币每股收益-基本0.780.77+2.4%DPS –最终0.187620.18470+1.6%DPS-总计0.187620.18470+1.6%中国交通建设总公司（“ CCCC”或“集团”）报告称，截至2013年12月31日止年度的净利润同比微增2.4％至126亿元人民币。该公司在年底之前计入了一些与铁路相关的减损费用。受益于集团核心基础设施建设和设计业务的强劲增长以及重型机械制造业务的复苏势头，2013财年收入同比增长12.4％至人民币3,318亿元。2013财年总成本（销售成本，销售及市场营销费用以及管理费用）同比增长13.3％至人民币3,141亿元，这是由于原材料价格上涨（同比增长0.1％）和分包成本（同比增长9.6％）所致。因此，集团的毛利同比增长4.1％至人民币339亿元，而毛利率从上一财年的11.04％下滑至13财年的10.23％。13财年每股收益为人民币0.78元，高于去年的人民币0.77元。公司建议派发末期股息每股人民币0.18762元，相当于24％的派息率（2012财年：24％）。于2013年12月31日，本集团的债务总额为人民币1,870亿元（2012年12月31日：人民币1,442亿元）。截至2013财年末，集团拥有的现金为人民币812亿元，从去年同期的88.6％上升至111.5％，但较1H13年底的122.3％有所下降。本报告仅作参考之用，我们东亚证券有限公司不得基于此请求任何行动。本文档及其内容均不得解释为任何形式或形式的要约，邀请，广告，诱使或表示。本文档基于我们认为可靠的信息，但不能保证准确性和完整性。本文所表达的观点如有更改，恕不另行通知。在准备本报告时，我们在本文中提到的公司证券中没有职位，而其他东亚银行集团的公司可能会不时在本文中提到的公司证券中拥有权益。部门：资本货物联交所代码：01800市场价：HK $ 5.42（27/03/2014）恒指：21,834.45（2014年3月27日）已发行H股：4,427.5百万H股股票帽。 ：239.97亿港元52周高/低：7.98港元/ 4.88港元 东亚证券有限公司公司类别：中国交通建设股份有限公司2乙实用性亮点中交核心收入基础建设2013财年，该业务分部同比增长15.1％至人民币2,641亿元。它占集团总收入的79.6％，高于去年同期的77.7％。该分部的毛利率从2013年的9.7％下滑至2013财年的8.7％，受2013年铁路建设项目低迷的拖累。2013财年该分部的毛利为人民币229亿元，同比增长3.5％，占67.6％。 （2012财年：68.0％）。来自的收入基础设施设计得益于集团在综合项目中的业务不断增长，该部门需要更复杂的设计投入以及对设计服务的更高需求，该部门的收入同比增长17.8％。 2013财年该部门的毛利润同比增长9.2％至人民币46亿元，而毛利率由上年同期的25.7％降至23.9％，这是由于与综合项目相关的设计工作已确认了更多的收入，总体而言，毛利率更低与独立设计服务相比。的收入疏ging2013财年，该业务板块同比增长2.4％至人民币328亿元。毛利润在2013财年同比下降了0.7％，原因是由于曹妃甸一些项目的亏损，毛利率从上年的14.2％降至13.8％。曹妃甸）（中国主要的煤炭港口之一）。的重型机械制造该业务板块（以前称为港口机械制造）通过拥有46.1％的上海振华重工（以前称为振华港口机械有限公司）运营，2013年业务恢复良好。该板块的收入同比增长25.1％由于引入了新的海上船用机械产品，2013财年的营业收入达到人民币242亿元。毛利率由上年的5.0％提高至13财年的6.6％，而毛利率则同比回升65.2％至人民币16亿元。按业务部门细分的收入：2013年度2012年度人民币百万元%人民币百万元%更改基础建设264,14679.6%229,40177.7%+15.1%基础设施设计19,3945.8%16,4685.6%+17.8%疏ging32,7899.9%32,02710.8%+2.4%重型机械制造24,1717.3%19,3176.5%+25.1%其他3,7061.1%6,4622.2%-42.6%分部间消除(12,408)(3.7%)(8,354)(2.8%)+48.5%总 331,798100.0%295,321100.0% +12.4%按业务类别划分的毛利：2013年度2012年度人民币百万元%人民币百万元%更改基础建设22,93167.6%22,15768.0%+3.5%基础设施设计4,62713.6%4,23913.0%+9.2%疏ging4,51613.3%4,54814.0%-0.7%重型机械制造1,6044.7%9713.0%+65.2%其他业务2070.6%5831.8%-64.5%未分配利润/（亏损）530.2%1000.3%-47.0%总 33,938100.0%32,598100.0% +4.1% 东亚证券有限公司公司类别：中国交通建设股份有限公司3前景与展望新合约价值在2013财年签署积压合同价值截至2013年12月31日：（人民币百万元）新合约y-o-y chg积压合约y-o-y chg450,551+6.5%653,706+5.5%42,456-31.6%不适用不适用153,545+55.2%不适用不适用15,570+59.6%不适用不适用58,535-53.2%不适用不适用104,240+38.2%不适用不适用76,20525,191+46.9%+6.9%不适用35,545不适用+4.5%39,336+1.8%29,760+3.3%27,850+13.1%19,026+17.0%基础建设其中：-国内港口建设-国内路桥建设-国内铁路-投资（BOT / BT项目）-海外-基础设施设计疏ed重型机械制造其他333-93.4%18-98.9%总543,261+5.5%738,055+5.4%2013年，集团新签合同同比增长5.5％，在手合同同比增长5.4％。在非洲和中东的新项目的带动下，海外市场合同增长强劲。由于中国中西部地区的城市化努力，集团还报告了强劲的新路桥建设合同增长。振华在2014年看到更好的运营环境该集团的重型机械部门振华集团在2013年出现了扭亏为盈。管理层表示，由于重型机械制造商的性质，该部门一直承受大量固定成本。振华的收入约为人民币24-25亿元（2013财年：人民币24.2元），收支平衡。凭借2013年良好的新合同（同比增长+ 13.1％）和积压合同（+ 17.0％）的增长，管理层预计振华的底线将继续复苏，并在2014年为CCCC做出更好的贡献。稳定的巨人中国交建将2014年的新合同目标定为人民币6,000亿元，同比增长10.4％。 2014年第一季度，本集团的业务发展势头良好，例如签署了价值390亿元人民币的佛山城市轨道交通EPC（工程，采购与建设）项目。凭借平衡的业务组合，振华的盈利复苏，BOT / BT项目的贡献增加以及持续的海外扩张，在中国经济不景气的情况下，CCCC被视为防御性好股，其令人信服的估值为4.8倍2014财年预期市盈率。因此，我们在柜台上维持“买入”评级。建议：买入 东亚证券有限公司公司类别：中国交通建设股份有限公司4重要披露/分析师声明/免责声明本报告由东亚银行有限公司（“ BEA”）的全资子公司东亚证券有限公司发布。每位主要负责本报告内容的研究分析师（无论是部分还是全部）均证明（i）对本报告中提及的公司和证券的观点准确反映了他/她的个人观点； （ii）他/她的报酬的任何部分均与本报告中表达的具体建议或观点没有或没有或将有任何直接或间接关系。本报告仅出于提供信息的目的而编写，无意基于此报告采取任何行动。本报告或其内容均不得解释为任何形式或形式的要约，邀请，广告，诱使或表示。本报告基于东亚证券有限公司认为可靠的信息，但不能保证准确性或完整性。本报告中表达的分析或观点仅反映了相关分析师在本报告发布之日的观点，如有变更，恕不另行通知。本报告中的任何建议均未考虑特定的投资目标，财务状况和任何特定接收者的特定需求。接受者不应将此报告视为行使其判断力的替代品。投资涉及风险，投资者在进行投资决策时应谨慎行事，并在必要时获得单独的法律或财务建议。东亚证券有限公司和/或东亚银行集团对因使用或依赖本报告或就本报告而作出的进一步通讯而造成的任何直接或间接损失不承担任何责任。在撰写本报告时，东亚证券有限公司没有在此提及的一家或多家公司的证券中的地位，而东亚银行及其附属机构/关联公司和/或与任何一家公司相关的人士可能会不时拥有权益在本报告中提到的证券中。 BEA及其关联公司/关联公司，其董事和/或员工可能在此处提及的证券中拥有职位并可能影响其交易，也可能为这些公司提供或寻求进行经纪，投资银行和其他银行服务。BEA和/或其任何关联公司/关联公司可以实益拥有本报告中提及的一家或几家公司的任何类别的普通股证券的总计1％或更多，并且在过去12个月内可能已获得赔偿和/或在接下来的3个月内，向报告中提到的一家公司寻求投资银行服务的赔偿。本报告不针对任何地方，州，国家或其他司法管辖区的公民或居民或位于任何地方的公民或居民，或旨在供任何人或实体分发或使用，这与发布，提供或使用是相反的遵守法律法规。