COSCO_PACIFIC_LIMITED_01199

东亚证券有限公司公司类别：截至2013年12月31日止年度的最终结果摘要香港中环德辅道中10号9楼交易：2308 8200研究：3608 8098传真：3608 6113香港研究分析员：Kelvin Li 2014年3月26日中远太平洋有限公司(中遠太平洋)行业：运输非执行主席：李云鹏联交所代码：市场价：恒指：01199HK $ 9.80（26/03/2014）21,887.75（26/03/2014）副主席 ＆：王兴如发行股份：市值：52周最高/最低位：29.123亿港币285.41亿港币12.44港币/ 8.646港币常务董事 最终结果强调2013年度2012年度-百万美元百万美元更改收入798.6735.5+8.6%扣除融资成本前的营业利润246.8227.4+8.5%应占共同控制实体和联营公司的业绩153.9161.1-4.5%出售中集集团的净收益*393.4-不适用应占中集集团利润（“终止经营”）23.161.9-62.7%股东应占溢利702.7342.2+105.3%基本每股收益美元¢24.95美元¢12.51+99.4%DPS –临时HK¢18.60HK $ 20.50-9.3%DPS –特殊中期股息HK $ 43.80-不适用DPS –最终HK $ 15.00HK¢18.30-18.0%DPS-总计HK $ 77.40HK $ 38.80+99.5%备注：（*）本集团于2013年6月27日以12亿美元的现金对价出售其在中国国际海运集装箱（集团）有限公司（“中集”）的21.8％股权，产生了393美元的净收益百万。中远太平洋（集团）报告截至2013年12月31日止年度的净利润为7.027亿美元，较上年同期增长105.3％，此前该公司出售了全部21.8％的权益，获得了3.93亿美元的巨额收益在中集集团母公司。若不计出售收益和来自已终止经营业务的利润份额，本集团的净利润将同比增长2.1％至2.862亿美元。2013财年收入同比增长8.6％至7.986亿美元，这得益于其集装箱码头分部的强劲收入增长。 13财年销售成本上升了14.3％，这主要是由于集装箱吞吐量的提高以及新运营的厦门远洋码头（2012年5月开始）的全期间贡献。因此，13财年集团的营业利润同比增长8.5％至2.468亿美元。由于青岛前湾码头和上海浦东码头的税收优惠期满，以及中远集运码头的40％的税前利润下降，2013财年应占共同控制实体和联营公司（不包括中集集团）的利润同比下降4.5％至1.539亿美元。罢工于2013年3月爆发。2013财年每股收益为US $ 24.95（2012财年：US $ 12.51）。公司建议派发末期股息每股港币15.00元，相当于全年派息比率40％（2012财年：40％）。本报告仅出于提供信息的目的而准备，我们不会基于该报告采取任何行动。本文档及其内容均不得解释为任何形式或形式的要约，邀请，广告，诱使或表示。该信息基于我们认为可靠的信息，但不能保证准确性或完整性。本文所表达的观点如有更改，恕不另行通知。截至本报告之时，东亚证券有限公司在本文所述公司的证券中没有职位，而其集团公司可能会不时在本文中提及的公司的证券中拥有权益。 东亚证券有限公司公司类别：中远太平洋有限公司2截至2013年12月31日，集团的债务总额为20亿美元（2012年12月31日：26亿美元）。凭借中集出售后的手头现金增加了12亿美元，债务减少，集团的净债务对股东权益比率从12财年末的44.3％降至13财年末的17.8％。商业评论按业务领域划分的股东应占利润细分：2013财年2012财年美元$‘000%美元$‘000%更改集装箱码头及相关商业186,76765.3%188,96467.4%-1.2%集装箱租赁，集装箱管理，销售及相关商业125,259 43.8％139,522 49.8％-10.2%公司净收入/（花费） (25,820)(9.0%)(48,187)(17.2%)-46.4%持续利润运营286,206 100.0％280,299 100.0％+2.1%集装箱制造（已停产运营）416,470 61,895+572.9%总 702,676342,194+105.3%集装箱码头中远太平洋持股报告2013年总吞吐量为6130万标准箱，比上年增长10.1％。按权益法计算，2013年本集团的集装箱吞吐量总计1,720万标准箱，同比增长10.0％。 2013财年的散货总吞吐量为4040万吨，同比大幅增长70.7％，这主要是由于厦门远洋码头和太仓码头新增的处理能力所致。由于部分航站楼的税收减免期届满以及新开张的厦门大洋门航站楼的亏损增加，该板块的净利润同比下滑1.2％至1.868亿美元。的利润集装箱租赁及集装箱管理与销售2013财年，该业务分部同比下降10.2％至1.253亿美元，这归因于租赁费用低迷以及需求疲弱，集团集装箱船队的利用率下降。截至2013年底，集团的集装箱船队总容量为189万标准箱，同比增长1.8％。 2013年，集装箱船队的平均利用率为94.5％，低于一年前的95.3％。本集团出售其全部21.8％权益集装箱制造1H13的CIMC单位。 2013年，该公司合并出售收益和净利润贡献为4.165亿美元，而去年同期为6190万美元。前景与展望2014年出现更多并购中集出售后，截至2013年底，本集团的手头现金有所增加，负债比率下降。凭借更大的意愿，本集团有望在2014年采取无机增长策略以扩大其码头组合。在2014年3月，本集团表示将购买亚洲集装箱码头（ACT）的有效40％股权（最初由该公司全资拥有）通过与和记港口控股有限公司（HPH）成立50:50合资企业，总对价为2.123亿美元。 ACT与集团的COSCO-HIT码头相邻。合并后的码头现在的总码头长度为1,380m（640m + 740m），可以占据大型船只。管理层预计该交易将产生显着的协同效应，并增强码头的整体竞争力。2014年的良好开端最新的运营数据显示，在环渤海地区（6.1％），长三角地区（+ 15.8％），东南沿海地区（+16.8）稳健增长的推动下，2014年前两个月集装箱码头吞吐量保持增长（+ 8.6％） ％）和海外（+ 27.0％）端口。以2014财年10.5倍的市盈率和3.7％的股息进行交易，该集团仍然是美国和欧洲经济逐步复苏的良好代表。因此，我们在柜台上维持“持有”评级。建议：持有 东亚证券有限公司公司类别：中远太平洋有限公司3重要披露/分析师声明/免责声明本报告由东亚银行有限公司（“ BEA”）的全资子公司东亚证券有限公司发布。每位主要负责本报告内容的研究分析师（无论是部分还是全部）均证明（i）对本报告中提及的公司和证券的观点准确反映了他/她的个人观点； （ii）他/她的报酬的任何部分均与本报告中表达的具体建议或观点没有或没有或将有任何直接或间接关系。本报告仅出于提供信息的目的而编写，无意基于此报告采取任何行动。本报告或其内容均不得解释为任何形式或形式的要约，邀请，广告，诱使或表示。本报告基于东亚证券有限公司认为可靠的信息，但不能保证准确性或完整性。本报告中表达的分析或观点仅反映了相关分析师在本报告发布之日的观点，如有变更，恕不另行通知。本报告中的任何建议均未考虑特定的投资目标，财务状况和任何特定接收者的特定需求。接受者不应将此报告视为行使其判断力的替代品。投资涉及风险，投资者在进行投资决策时应谨慎行事，并在必要时获得单独的法律或财务建议。东亚证券有限公司和/或东亚银行集团对因使用或依赖本报告或就本报告而作出的进一步通讯而造成的任何直接或间接损失不承担任何责任。在撰写本报告时，东亚证券有限公司没有在此提及的一家或多家公司的证券中的地位，而东亚银行及其附属机构/关联公司和/或与任何一家公司相关的人士可能会不时拥有权益在本报告中提到的证券中。 BEA及其关联公司/关联公司，其董事和/或员工可能在此处提及的证券中拥有职位并可能影响其交易，也可能为这些公司提供或寻求进行经纪，投资银行和其他银行服务。BEA和/或其任何关联公司/关联公司可以实益拥有本报告中提及的一家或几家公司的任何类别的普通股证券的总计1％或更多，并且在过去12个月内可能已获得赔偿和/或在接下来的3个月内，向报告中提到的一家公司寻求投资银行服务的赔偿。本报告不针对任何地方，州，国家或其他司法管辖区的公民或居民或位于任何地方的公民或居民，或旨在供任何人或实体分发或使用，这与发布，提供或使用是相反的遵守法律法规。