跨境债券周报：国务院金融委推对外开放11条，中资境外债发行回落

2019年7月15日—7月19日 2019年第27期 作者 中诚信国际 国际业务部 朱琳琳 010-66428877-570 llzhu@ccxi.com.cn 王家璐 010-66428877-451 jlwang@ccxi.com.cn 中诚信亚太 唐永盛 852-28607121 vincent_tong@ccxap.com 庄承浩 852-28607120 peter_chong@ccxap.com 其他联系人 田蓉 852-28607119 rong_tian@ccxap.com 报告发布日期 2019年7月23日 中诚信国际 & 中诚信亚太 跨境债券周报 债券市场研究 券市场研究 国务院金融委推对外开放11条 ，中资境外债发行回落 热点事件：国务院金融委推对外开放11条 7月20日，国务院金融稳定发展委员会办公室（以下简称“金融委”）办公室发布《关于进一步扩大金融业对外开放的有关举措》，按照“宜快不宜慢、宜早不宜迟”的原则，推出11条金融业对外开放措施。措施的出台将进一步推进银行业保险业对外开放，优化金融领域外资营商环境。 汇率走势：人民币汇率持续趋稳 本周，人民币汇率持续平稳走势。截至7月19日，美元兑人民币汇率中间价小幅波动，收于6.8635，较上周五小幅下调27个基点。 利率走势：中国国债收益率窄幅调整，美国国债收益率普遍下跌 本周中国债券市场窄幅调整，中国国债收益率涨跌不一，但变动幅度均未超过2bp。美国国债方面，受中国疲软的GDP经济数据，美国较差的房屋新开工数据所影响，叠加美联储降息速度或超市场预期，美国国债收益率普遍下跌。中美利差方面，截至7月19日，中美10年期国债利差为101.1bp，较上周五扩大7.0bp，较年初扩大54.8bp。 中资境外债券 一级市场：新债发行回落，房地产为主要发行人 7月15日至19日，中资企业在境外市场新发行15只债券，合计约37.86亿美元。其中房地产新发行9只境外债，融资金额达24.9亿美元，占总发行金额的65.8%。 二级市场：投资级债券回报率显著上升 截至7月19日，中资美元债年初至今的回报率较上周上升17bp至7.23%，其中投资级债券回报率为6.30%，较上周上升24bp，高收益债券回报率为9.53%，较上周上升4bp。 风险事件：中民投预计其8月初到期美元债将出现违约 评级行动：中诚信亚太确认旭辉控股信用评级Ag+，展望稳定 熊猫债：本周无新发熊猫债 跨境债券周报 2019年第27期 2 热点事件：国务院金融委推对外开放11条 7月20日，国务院金融稳定发展委员会办公室发布《关于进一步扩大金融业对外开放的有关举措》，按照“宜快不宜慢、宜早不宜迟”的原则，推出11条金融业对外开放措施。 十一条措施涵盖债券市场、银行保险市场和证券市场三个领域，涉及到市场和机构层面实质性的变化。一、债券市场开放步子大：（1）允许外资机构对银行间债券市场和交易所债券市场的所有种类债券评级；（2）允许外资机构获得银行间债券市场A类主承销牌照；（3）进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场；二、银行保险业以开放增活力：（4）鼓励境外金融机构参与设立、投资入股商业银行理财子公司；（5）允许境外资管机构设立控股理财公司；（6）允许境外金融机构投资设立、参股养老金管理公司；（7）支持外资全资设立或参股货币经纪公司；（8）寿险外资股比限制从51%提高至100%的过渡期提前到2020年；（9）允许境外投资者持有保险资管公司股份超过25%；（10）外资保险公司准入取消30年经营年限要求；三、证券市场开放步伐愈加坚定：（11）提前于2020年内取消券商、基金、期货公司外资股比限制。 措施的出台将进一步推进银行业保险业对外开放，优化金融领域外资营商环境。与此同时，扩大开放意味着更加激烈的竞争，更高的监管要求，有利于倒逼中国金融机构更快地补上短板，增加创新能力和风控能力。 汇率走势：人民币汇率持续趋稳 本周，人民币汇率持续平稳走势。截至7月19日，美元兑人民币汇率中间价小幅波动，收于6.8635，较上周五小幅下调27个基点；在岸、离岸美元兑人民币汇率小幅上调，分别收于6.8765和6.8833。6月中旬以来，在经历前期短暂波动后，人民币对美元汇率稳中有升。仍需关注中美摩擦以及美联储利率走势对人民币带来的外部影响。 跨境债券周报 2019年第27期 3 图1：人民币汇率情况 数据来源：东方财富，中诚信整理 利率走势：中国国债收益率窄幅调整，美国国债收益率普遍下跌 本周中国债券市场窄幅调整，中国国债收益率涨跌不一，但变动幅度均未超过2bp。伴随各国央行降息预期上升以及市场避险情绪持续升温，预计年内中国国债收益率将持续下行趋势。截至7月19日， 1年期、3年期、10年期国债到期收益率分别收于2.6344%、 2.8974%和1.1559%，较上周五小幅波动上行； 5年期和7年期国债到期收益率小幅下行，分别收于3.0089%和3.1750%。 图2：中国国债收益率 数据来源：东方财富，中诚信整理 跨境债券周报 2019年第27期 4 美国国债方面，受中国疲软的GDP经济数据，美国较差的房屋新开工数据所影响，叠加美联储降息速度或超市场预期的快，美国国债收益率普遍下跌。截至7月19日，2年期及5年期收益率1.80%， 10年期收益率2.05%， 30年期收益率2.57%，较上周五分别下跌4bp、6bp、7bp及7bp。国债利差方面，美国2年和10年期国债利差较上周五收窄3bp至25bp，5年和30年期国债利差较上周五收窄1bp至77bp。中美利差方面，截至7月19日，中美10年期国债利差为101.1bp，较上周五扩大7.0bp，较年初扩大54.8bp。 图3：美国国债收益率及利差情况 数据来源：美联储，中诚信整理 图4：中美10年期国债利差情况 数据来源：Bloomberg，中国债券信息网，中诚信整理 信用利差方面，彭博巴克莱指数衡量的亚洲投资级及高收益级平均利差轻微走宽。截至7月19日，投资级利差较上周扩大1.2bp至130bp，高收益利差较上周扩大11.2bp至481bp。 跨境债券周报 2019年第27期 5 图5：投资级和高收益信用债利差比较 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 中资境外债券 一级市场：新债发行回落，房地产为主要发行人 7月15日至19日，中资企业在境外市场新发行15只债券，合计约37.86亿美元，房地产为主要发行人。其中房地产新发行9只境外债，融资金额达24.9亿美元，占总发行金额的65.8%。 表1：中资境外债券市场发行情况（20190715-20190719） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 债项评级 2019/7/15 中国宏桥集团有限公司 USD 3 7.125 2022/7/22 3 原材料 B1/B+/BB- B2/-/BB- 2019/7/15 花样年控股集团有限公司 USD 2 12.25 2022/10/18 3.3 房地产 B2/B/- B3/-/- 2019/7/15 宝龙地产控股有限公司 HKD 10 6 2022/1/26 2.5 房地产 B1/B+/- -/-/- 2019/7/16 中国金茂控股集团有限公司 USD 5 4.25 2029/7/23 10 房地产 Baa3/BBB-/BBB- Baa3/-/- 2019/7/16 佳兆业集团控股有限公司 USD 3 10.875 2023/7/23 4 房地产 B1/B/B B2/-/B 2019/7/16 旭輝控股（集團）有限公司 CNY 16 6.7 2022/4/23 2.8 房地产 Ba3/BB/BB -/BB-/BB 2019/7/16 融信中国控股有限公司 USD 3 8.95 2023/1/22 3.5 房地产 B1/B/B+ -/-/B+ 2019/7/16 宝龙地产控股有限公司 USD 1.7 6.95 2023/7/23 4 房地产 B1/B+/- B2/-/- 2019/7/16 成都武侯资本投资管理集团有限公司 USD 1.5 6.5 2020/7/21 364D 城投 -/-/- -/-/- 2019/7/17 大连万达集团股份有限公司 USD 4 7.5 2022/7/24 3 房地产 -/-/- -/-/- 2019/7/17 中国国际金融（香港）有限公司 USD 0.15 3ML+82 2020/1/24 184D 金融 -/BBB/BBB+ -/-/- 2019/7/17 海通国际证券集团有限公司 HKD 2.5 2.7 2020/7/24 364D 金融 Baa2/BBB/- -/-/- 2019/7/18 中油燃气集团有限公司 USD 3.2 5.5 2023/1/25 3.5 公用事业 Ba2/BB/- Ba2/BB/- 跨境债券周报 2019年第27期 6 2019/7/18 中国建银投资有限责任公司 USD 5 3.375 2022/7/25 3 金融 A2/A/A+ -/-/A+e 2019/7/18 景瑞控股有限公司 USD 2.6 12 2022/7/25 3 房地产 B2/B/- B3/-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 7月15日至19日，广汇汽车服务集团股份公司及北京市基础设施投资有限公司增发其境外债券。 表2：中资境外债券市场增发情况（20190715-20190719） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 债项评级 2019/7/17 广汇汽车服务集团股份公司 USD 1.75 (增发0.75亿) 8.625 2022/4/8 3 非日常消费品 B1/-/BB- -/-/BB- 2019/7/18 北京市基础设施投资有限公司 USD 3 (增发1亿) 2.8 2022/7/15 3 城投 A1/A+/A+ -/A/- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 近期，博实乐教育控股有限公司及德信中国控股有限公司拟发行境外债券。 二级市场：投资级债券回报率显著上升 截至7月19日，中资美元债年初至今的回报率较上周上升17bp至7.23%，其中投资级债券回报率为6.30%，较上周上升24bp，高收益债券回报率为9.53%，较上周上升4bp。 图6：中资美元债收益率比较情况 数据来源：Bloomberg，中诚信整理