银行业2016年日常报告：11月金融数据简评：规模略好于预期，企业信贷数据改善

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 刘志平 分析师 SAC执业编号：S1130516080004 (8621)61038229 liuzhiping＠gjzq.com.cn 11月金融数据简评：规模略好于预期，企业信贷数据改善 事件  12月14日，人民银行公布11月金融统计数据和社融数据。 11月末，广义货币(M2)余额153.04万亿元，同比增长11.4%，增速分别比上月末和去年同期低0.2个和2.3个百分点；狭义货币(M1)余额47.54万亿元，同比增长22.7%，增速分别比上月末低1.2个百分点，比去年同期高7个百分点。当月人民币贷款增加7946亿元，同比多增857亿元。当月人民币存款增加6875亿元，同比少增7393亿元。  2016年11月末社融规模存量为154.36万亿元，同比增长13.3%。2016年1-11月社融规模增量累计为16.08万亿元，比去年同期多2.49万亿元。11月份当月社融规模增量为1.74万亿元，比去年同期多7111亿元。  评论  11月M2增速略降，M1增速继续回落：11月 M2同比增长11.4%，增速分别比上月末和去年同期低0.2个百分点和2.3个百分点，增速出现小幅回落；M1同比增长22.7%，增速分别比上月末和去年同期低1.2个百分点、高7个百分点，环比降幅比上月提升0.4个百分点。11月M1M2剪刀差继续收窄，较上月收窄1个百分点至11.3%，实现连续四个月下降。  11月信贷增量略好于预期，企业部门信贷新增有改善： 11月新增贷款规模7946亿元，同比和环比分别多增857亿、1433亿元。11月新增信贷规模略好于我们预期，较上月也有明显改善，主要是企业信贷环比多增。11月企业部门新增1656亿元，其中短期贷款增加428亿元，中长期贷款增加2018亿，分别环比多增866亿、1290亿元。企业中长期贷款同比多增701亿。11月居民中长期贷款新增5692亿元，较上月多增801亿，占新增信贷总量的72%。11月的信贷结构较上月略有好转，主要表现在企业部门的新增信贷中短期和长期均环比多增，其中中长期贷款实现同比多增701亿。另一方面11月新增居民按揭贷款较上月出现回升，但我们认为随着房地产监管政策的落地实施居民按揭贷款难以继续提升。  11月财政存款、非银机构存款大幅减少致当月新增存款规模明显下降：11月人民币存款增加6875万亿元，同比和环比分别少增7425亿元、5225亿元。11月新增存款规模明显下降主要是当月财政存款减少2876亿元、非银机构存款减少3304亿元，分别环比多减9697亿元、8535亿元。当月居民部门和企业部门新增存款较多，环比分别多增7951亿、6273亿，企业存款较去年同期少增2044亿。  11月表外融资新增规模明显回升致11月社融新增规模大幅提升：11月社融规模新增1.74万亿元，分别比上月和去年同期多增8437亿元、7111亿元。11月社融规模较上月明显提升，主要是11月表外融资规模出现明显回升，11月委托贷款、信托贷款以及未贴现票据分别较上月多增1269亿、1095亿、2976亿元。表外融资新增总规模较上月多增5340亿元，占当月新增社融规模的27.5%。2016年1-11月社会融资规模增量累计为16.08万亿元，比去年同期多2.49万亿元。  维持板块买入的投资评级。11月的信贷数据略好于我们的预期，企业信贷数据环比出现改善。我们认为随着经济的短期企稳以及企业部门盈利的改善，实体经济的投资需求也开始复苏，企业信贷数据持续改善可期。我们维持板块买入的投资评级。建议重点关注：宁波银行、北京银行、兴业银行、招商银行。次新股关注：上海银行、贵阳银行。 证券研究报告 2016年12月14日 银行业2016年日常报告 评级：买入 维持评级 行业点评 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表1：11月M2增速略降，M1增速持续回落 图表2：11月M1M2剪刀差连续四个月下降 来源：WIND资讯、国金证券研究所 来源：WIND资讯、国金证券研究所 图表3：11月末人民币存款增速回落 图表4：11月新增信贷规模略好于预期 来源：WIND资讯、国金证券研究所 来源：WIND资讯、国金证券研究所 图表5：11月居民中长期贷款新增量回升，企业信贷新增规模有改善 图表6：11月财政存款、非银机构存款大幅减少，居民和企业存款同比多增 来源：WIND资讯、国金证券研究所 来源：WIND资讯、国金证券研究所 22.7011.400.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.002008-122009-042009-082009-122010-042010-082010-122011-042011-082011-122012-042012-082012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-08M1:同比M2:同比%11.3(15.00)(10.00)(5.00)0.005.0010.0015.0020.002008-112009-032009-072009-112010-032010-072010-112011-032011-072011-112012-032012-072012-112013-032013-072013-112014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-11M1M2剪刀差%5.007.009.0011.0013.0015.0017.002015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-11金融机构:各项贷款余额:同比金融机构:各项存款余额:同比-20,000.00-15,000.00-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.00金融机构:新增人民币贷款:当月值同比增减环比增减亿元-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.00短期贷款中长期贷款-20,000.00-15,000.00-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.00居民存款企业存款财政存款金融机构存款 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表7：11月社融规模明显增加 图表8：11月表外融资规模大幅提升 来源：WIND资讯、国金证券研究所 来源：WIND资讯、国金证券研究所 7,145 2015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-11-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.00社会融资总量:当月值同比增减8,463 (310)1,994 1,625 1,173 2,865 861 729 -4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.002016-112016-10 行业点评 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上； 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%； 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业点评 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7BD 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用；非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。