PRESTIGE ESTATES PROJECTS LTD（PEPL.IN）：OW（V）：2014年第3季度在线销售业绩；跟踪会议指导

Flashnoteabc全球研究尊贵屋苑项目（PEPL IN）OW（V）：2014财年第三季度在线销售业绩；有望实现指导索引^孟买SE敏感指数RIC在加拿大，该文件已由加拿大汇丰银行和/或其附属机构分发。如果本文件包含市场更新/概述或类似材料（在加拿大，虽然其他关联国家/地区可能将“评论”称为“宏观研究”或“研究”，在加拿大统称为“评论”），但此评论不是要约出售，或招揽任何金融产品或工具（包括但不限于任何货币，证券，商品或其他金融工具）的要约。彭博PEPL IN市值（美元）860市值（INRm）53,498企业价值（INRm）75,539自由流通量（％）22注：（V）=挥发性（请参阅披露附录）2014年1月8日CFA，Puneet Gulati *分析员汇丰证券及资本市场（印度）私人有限公司+91 22 2268 1235阿舒托什·纳尔卡*分析员汇丰证券及资本市场（印度）私人有限公司+91 22 2268 1474索拉·Ja那（Saurabh Jain）*班加罗尔协会在以下网址查看汇丰银行全球研究部：http：//www.research.hsbc.com*由汇丰证券（美国）公司的非美国分支机构雇用，未根据FINRA规定进行注册/认证报告的发行人：汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读Prestige报告2014财年第3季度在线销售额为94亿印度卢比（PEPL份额），同比增长25％我们认为，公司正按计划完成全年指导我们在Prestige拥有190卢比的目标价不变Prestige公布2014财年第3季度在线销售额为94亿印度卢比（PEPL份额），同比增长25％。在湖滨人居项目的支持下，销售量同比增长8％至155万平方英尺（PEPL份额），该项目的第一阶段总面积为280万平方英尺。据该公司称，该项目反应良好，已经售出了500多套公寓和100栋别墅。平均价格实现同比上涨16％和环比上涨3％至INR 6,066 /平方英尺。本季度的收款额同比增长17％，达到59亿印度卢比（PEPL份额）。截止到2014财年第三季度末，该公司已经实现了全年总销售目标430亿卢比的c83％，并且我们有望实现预期。该公司已经实现了全年目标总收入230亿印度卢比的c79％，并完成了1400万平方英尺新发布指导的c92％。我们认为，在不景气的房地产市场（印度各地需求放缓）下，Prestige报告了一系列不错的数据。我们超重。信誉很大一部分（c80％）的价值来自班加罗尔市场，由于IT和ITES部门的强劲表现，需求仍然保持合理，这构成了大部分需求。随着印度IT部门将从2015财年美国经济的复苏中受益，以及班加罗尔成为印度IT公司的主要办公地点，住房需求可能会呈上升趋势。 IT / ITES部门为公司贡献了大约50-60％的销售额。威望每年还从其商业和零售业务中赚取27亿印度卢比。它将增加460万平方英尺的商业面积（在现有470万平方英尺的基础上）和130万平方英尺的PEPL零售份额（在现有的70万平方英尺的基础上）。我们期盼年金收入未来三年的复合年增长率为17％，这为其未来的收入来源提供了稳定。该公司实现其指导的良好记录，稳定现金流的能力以及高水平的公司披露能力使我们对Prestige的前景充满信心。估值和风险。我们使用其项目现金流量的DCF方法（8.5％无风险利率，5％ERP和1.08 beta）对股票进行估值，得出每股255印度卢比的不变资产净值估计。我们对该净资产价值估算采用24％的折让（高于平均值1SD），这使我们的一年目标价格不变为INR190.24相对较小的NAV折让反映了现金流量的潜在改善和班加罗尔市场的弹性。主要的下行风险包括班加罗尔市场的任何放缓以及已实现的平均售价均低于预期。图房地产股票–印度超重（V）目标价格（印度卢比）190.00股价（印度卢比）152.85潜在回报（％）24.3注意：潜在回报等于当前股价与目标股价之间的百分比差性能1M3M1200万绝对值（％）0.418.5-14.8相对^（％）1.813.9-19.0 abc知名房地产项目（PEPL IN）房地产2014年1月8日2价格相对193173153133193173153133财务与估值财务报表年至03 / 2013a 03 / 2014e 03 / 2015e03 / 2016e损益汇总（INRm）收入19,47627,28633,70739,486息税折旧摊销前利润5,7918,34910,54412,317折旧及摊销-682-851-1,096-1,259营业利润/息税前利润5,1097,4989,44911,059净利息-1,179-1,450-1,672-1,359PBT4,2236,7308,88410,998汇丰PBT4,2236,7308,88410,998税收-1,314-2,131-2,736-3,381净利2,8604,2645,4347,039汇丰净利润2,8604,2645,4347,039现金流量摘要（INRm）经营现金流量-1604,9666,5398,973比率，增长和每股分析 注：* =基于汇丰每股收益（完全稀释）年到03 / 2013a03 / 2014e03 / 2015e03 / 2016e同比变化收入85.140.123.517.1息税折旧摊销前利润95.244.226.316.8息税前利润116.446.726.017.0PBT192.259.432.023.8汇丰每股收益242.349.127.429.5比例（％）收益/ IC（x）0.40.50.60.6投资回报率7.69.611.312.6鱼子11.714.716.619.0资产回报率5.87.38.79.6EBITDA利润率29.730.631.331.2营业利润率26.227.528.028.0EBITDA /净利息（x）4.95.86.39.1净债务/权益68.370.658.242.8净债务/ EBITDA（x）3.52.82.11.5来自运营/净债务的现金流-20.929.447.8每股数据（INR）每股收益报告（完全稀释）8.6212.8516.3721.21汇丰每股收益（全面摊薄）8.6212.8516.3721.21DPS1.281.832.333.02资产净值82.6392.61104.21119.37资产净值（调整后）0.000.000.000.00估值数据年到03 / 2013a03 / 2014e03 / 2015e03 / 2016e资产净值溢价/（折让）1.81.71.51.3PE *17.711.99.37.2FCF产率（％）-12.1-5.83.98.1股息收益率（％）0.81.21.52.0资本支出-5,887 -7,757 -4,262-4,510自由现金流企业-5,108-1,5603,6775,576来自的现金流量投资-258-5,260-2,940-7,4201139311393股利-458-491-748-9547373净债务变化3,7413,283-1,528-3,5095353FCF权益-6,287-3,0102,0044,2172012201320142015资产负债表摘要（INRm）威望庄园专案相对于BOMBAY SE敏感指数有形固定资产24,93031,83535,00238,253 汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司。云母（P）118/04/2013，云母（P）068/04/2013和云母（P）当前资产46,42645,06549,86251,317现金及其他4,8803,8026,6537,251注意：2014年1月7日收盘价总资产77,48583,03090,99495,700债务总额25,38927,59328,91626,006净债务20,50923,79122,26318,754股东资金27,42330,73234,58239,614投入资金50,45556,47859,69561,990 abc知名房地产项目（PEPL IN）房地产2014年1月8日3Q4 FY11 Q1FY12 Q2FY12 Q3FY12 Q4 FY12 Q1FY13 Q2FY13 Q3FY13 Q4FY13 Q1FY14 Q2FY14 Q3FY14新品发布（MSF）-LHS出售面积（MSF）-RHS资料来源：公司资料0.01.00.00.52.01.03.01.55.04.02.06.02.5新产品倾向于支持销售势头7.02015财年美国和欧洲复兴，以支持班加罗尔市场正如我们的IT分析师在2014年1月2日发布的印度IT服务：2015财年> 14财年> 13财年报告中所强调的那样，预计2015财年美国可自由支配支出将进一步改善。大多数领先指标显示需求正在改善，美国科技行业的雇用仍保持持续上升趋势，美国银行终于开始重新启动次贷危机后搁置的项目。在欧洲，离岸业务的结构性增长趋势将在2014年进一步加速，以补充美国可自由支配支出的增长。欧洲预计未来12个月将有大量交易续签（总额达500亿美元），这进一步凸显了我们对该公司前景的乐观看法。这对于班加罗尔这个城市的住宅市场来说是一个好兆头，这座城市被称为印度的“硅谷”–是IT / ITES部门的主要办公地点。业务更新（声望份额）细节2013财年第一季度2013财年第二季度2013财年第三季度2013财年第4季度2014财年第一季度2014财年第二季度2014财年第三季度--销售额（卢比）10,1018,1607,5405,41610,22910,6859,40225%-12%出售面积（平方米）2.041.621.440.891.771.821.558%-15%售出单位8918316823951,1321,10590433%-18%平均价格变现（INR /平方英尺）4,9645,0375,2366,0855,7795,8716,06616%3%收款（INRm）4,2415,0505,0765,3286,0746,1985,92317%-4%新推出（平方米）-总计2.196.261.640.304.095.212.7970%-46%资料来源：公司数据，汇丰银行截至2013年12月的900万与2014财年的预期细节9M实际2014财年指导已达成（％）销售额（INRm）-总计35,560 43,000 83％销售额（印度卢比）-PEPL份额30,316 37,000 82％馆藏（INRm）18,19523,00079%发射（平方米）12.9 14.0 92％资料来源：公司资料 abc知名房地产项目（PEPL IN）房地产2014年1月8日4披露附录分析师认证下列主要负责本报告的分析师，经济学家和/或策略师，证明对主题证券或发行人的意见（和/或本文中表达的任何其他观点或预测准确地反映了他们的个人观点，并且其补偿的任何部分均与本研究中包含的特定建议或观点没有，直接或间接相关。报告：Puneet Gulati和Ashutosh Narkar重要披露股票：股票评级和财务分析基础汇丰银行认为，投资者在作出投资决定时会运用各种纪律和投资视野，这在很大程度上取决于个别情况，例如投资者的现有持股，风险承受能力和其他考虑因素。鉴于这些差异，汇丰银行在股权研究中有两个主要目标：1）根据特定主题或想法确定长期投资机会，这些主题或想法可能会影响12个月时间范围内公司的未来收益或现金流量； 2）不时找出短期投资机会，这些机会是在0-3个月的时间范围内从基本的，定量的，技术的或事件驱动的技术得出的，并且可能与我们的长期投资评级不同。汇丰银行已为其长期投资机会指定了评级，如下所述。本报告仅涉及报告中提及的公司的长期投资机会。汇丰银行发布短期交易想法时，与这些股票相关的股票可在网站www.hsbcnet.com/research上找到。这些短期投资机会的详细信息可以在本网站的“报告”部分下找到。汇丰（HSBC）认为，投资者决定购